Kapag sinusuri ang mga pamumuhunan o proyekto para sa kakayahang kumita, ang mga daloy ng cash ay bawas upang ipakita ang halaga upang matiyak na ang tunay na halaga ng pagsasagawa ay nakuha. Karaniwan, ang rate ng diskwento na ginamit sa mga application na ito ay ang rate ng merkado. Gayunpaman, batay sa mga pangyayari na may kaugnayan sa proyekto o pamumuhunan, maaaring kailanganin upang magamit ang isang rate ng diskwento na nababagay ng panganib.
Teorya Sa Likod ng Panganib at Pagbabalik
Ang konsepto ng rate ng diskwento na nababagay ng panganib ay sumasalamin sa relasyon sa pagitan ng panganib at pagbabalik. Sa teorya, ang isang mamumuhunan na handang malantad sa mas maraming panganib ay gagantimpalaan ng potensyal na mas mataas na pagbabalik, dahil posible rin ang mas malaking pagkalugi. Ipinapakita ito sa rate ng diskwento na nababagay ng panganib habang binabago ng pagsasaayos ang rate ng diskwento batay sa panganib na nahaharap. Ang inaasahang pagbabalik sa isang pamumuhunan ay nadagdagan dahil may pagtaas ng panganib sa proyekto.
Mga kadahilanan na Gumamit ng Pansamantalang Diskwento na Naayos na Panganib
Ang pinaka-karaniwang pagsasaayos ay nauugnay sa kawalan ng katiyakan sa tiyempo, halaga ng dolyar o tagal ng daloy ng cash. Para sa mga pangmatagalang proyekto, mayroon ding kawalan ng katiyakan na may kaugnayan sa mga kondisyon sa merkado sa hinaharap, kakayahang kumita ng mga antas ng pamumuhunan at implasyon. Ang rate ng diskwento ay nababagay para sa panganib batay sa inaasahang likido ng kumpanya, pati na rin ang panganib ng default mula sa ibang mga partido. Para sa mga proyekto sa ibang bansa, ang panganib sa pera at panganib sa heograpiya ay mga bagay na dapat isaalang-alang. Maaaring ayusin ng isang kumpanya ang rate ng diskwento upang ipakita ang Mga Pamumuhunan na may potensyal na makapinsala sa reputasyon ng isang kumpanya, humantong sa isang demanda o magresulta sa mga isyu sa regulasyon. Sa wakas, binago ang rate ng diskwento na nababagay sa panganib batay sa inaasahang kumpetisyon at ang kahirapan na mapanatili ang isang mapagkumpitensyang kalamangan.
Halimbawa ng Diskwento na may Naayos na Rate
Ang isang proyekto na nangangailangan ng isang pag-agos ng kapital na $ 80, 000 ay magbabalik ng isang cash inflow na $ 100, 000 sa tatlong taon. Ang isang kumpanya ay maaaring pumili upang pondohan ang ibang proyekto na makakakuha ng 5%, kaya ang rate na ito ay ginagamit bilang diskwento. Ang kasalukuyang kadahilanan ng halaga sa sitwasyong ito ay ((1 + 5%) ³), o 1.1577. Samakatuwid, ang kasalukuyang halaga ng daloy ng hinaharap na cash ay ($ 100, 000 / 1.1577), o $ 86, 383.76. Dahil ang kasalukuyang halaga ng hinaharap na cash ay mas malaki kaysa sa kasalukuyang cash flow, ang proyekto ay magreresulta sa isang net cash inflow, at dapat tanggapin ang proyekto.
Gayunpaman, ang resulta ay maaaring magbago bilang isang resulta ng pag-aayos ng rate ng diskwento upang sumalamin sa mga panganib. Ipagpalagay na ang proyektong ito ay nasa ibang bansa na kung saan ang halaga ng pera ay hindi matatag at mayroong mas mataas na peligro ng paggasta. Para sa kadahilanang ito, ang rate ng diskwento ay nababagay sa 8%, nangangahulugang naniniwala ang kumpanya na ang isang proyekto na may katulad na profile ng peligro ay magbubunga ng 8% na pagbabalik. Ang kasalukuyang kadahilanan ng interes ng halaga ay ngayon ((1 + 8%) ³), o 1.2597. Samakatuwid, ang bagong kasalukuyang halaga ng cash inflow ay ($ 100, 000 / 1.2597), o $ 79, 383.22. Kapag nababagay ang rate ng diskwento upang ipakita ang labis na panganib ng proyekto, inihayag nito na ang proyekto ay hindi dapat kunin dahil ang halaga ng cash inflows ay hindi lalampas sa cash flow.
Pakikipag-ugnayan sa pagitan ng Discount Rate at Present na Halaga
Kapag nababagay ang rate ng diskwento upang maipakita ang panganib, tumataas ang rate. Ang mas mataas na mga rate ng diskwento ay nagreresulta sa mas mababang mga halagang kasalukuyan. Ito ay dahil ang mas mataas na rate ng diskwento ay nagpapahiwatig na ang pera ay lalago nang mas mabilis sa paglipas ng panahon dahil sa pinakamataas na rate ng kita. Ipagpalagay na ang dalawang magkakaibang mga proyekto ay magreresulta sa isang $ 10, 000 cash inflow sa isang taon, ngunit ang isang proyekto ay mas malaki kaysa sa iba pa. Ang proyekto ng riskier ay may mas mataas na rate ng diskwento na nagpapataas ng denominador sa pagkalkula ng kasalukuyang halaga, na nagreresulta sa isang mas mababang pagkalkula ng halaga ng kasalukuyang, dahil ang proyekto ng riskier ay dapat magresulta sa isang mas mataas na margin ng kita. Ang mas mababang halaga ng kasalukuyang para sa proyekto ng riskier ay nangangahulugan na ang mas kaunting pera ay kinakailangan paitaas upang makagawa ng parehong halaga ng mas kaunting mapanganib na pagsisikap.
Modelo ng Pagpepresyo ng Capital Asset
Ang isang pangkaraniwang tool na ginamit upang makalkula ang isang rate ng diskwento na nababagay ng panganib ay ang modelo ng pagpepresyo ng capital asset. Sa ilalim ng modelong ito, ang rate ng interest na walang panganib ay nababagay ng isang premium ng panganib batay sa beta ng proyekto. Ang panganib premium ay kinakalkula bilang pagkakaiba sa pagitan ng rate ng pagbabalik ng merkado at ang rate ng pagbabalik ng panganib, na pinarami ng beta. Halimbawa, ang isang proyekto na may isang beta na 1.5 ay pinaplano sa isang panahon kung ang rate ng libreng panganib ay 3% at ang rate ng pagbabalik sa merkado ay 7%. Bagaman ang rate ng pagbabalik sa merkado ay 7%, ang proyekto ay tumaas kaysa sa merkado dahil ang beta nito ay mas malaki kaysa sa isa. Sa sitwasyong ito, ang panganib sa panganib ay ((7% - 3%) x1.5), o 6%.
Kinakalkula ang Beta
Upang magamit ang modelo ng pagpepresyo ng capital asset, dapat na kalkulahin ang beta ng proyekto o pamumuhunan. Ang beta ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghati sa covariance sa pagitan ng pagbabalik ng asset at ang pagbabalik sa merkado sa pamamagitan ng pagkakaiba-iba sa mga pagbabalik sa merkado. Ang formula na ito ay kinakalkula ang relasyon sa pagitan ng mga pagbabalik ng pamumuhunan at ang pagbabalik ng merkado. Ang mga pamumuhunan na may magkaparehong ugnayan sa merkado ay mag-uulat ng isang beta ng isa, habang ang mga pamumuhunan sa paglaki kaysa sa merkado ay magbubunga ng isang halaga na mas malaki kaysa sa isa.
