Ang mga pagbili ng pagbabahagi ay maaaring maging isang pagpapalakas sa mga kita ng kumpanya sa bawat bahagi (EPS), ngunit isang pag-drag sa paglago ng halaga ng libro. Maraming mga namumuhunan sa halaga ang gumagamit ng presyo-to-book ratio upang makahanap ng mga stock na undervalued. Ang mga pagbili, na tinatawag ding pagbabahagi ng pagbabahagi, ay maaaring mag-warp ang mga resulta, ang paggawa ng presyo-to-book na isang walang silbi pagsukat para sa pagpapahalaga sa maraming mga stock. Ang mga kumpanyang regular na nagbabawas ng kanilang bilang ng pagbabahagi sa pamamagitan ng mga muling pagbili ay maaaring lumitaw sa labis na halaga sa isang batayan ng halaga ng libro.
Tutorial: Pagsusuri ng Ratio
Susuriin ng artikulong ito kung bakit ang mga pagbili ay may kanais-nais na resulta para sa paglago ng EPS ngunit karaniwang ibababa ang halaga ng libro sa bawat bahagi, pinapabagal ang paglago ng panukalang-batas na batay sa asset na ito. (Para sa pagbabasa ng background sa iba't ibang uri ng mga buyback, tingnan ang Isang Breakdown Ng Stock Buybacks .)
Ano ang Mukha ng isang Buyback?
Ang halaga ng libro, na tinatawag ding equity ng shareholders, ay tinukoy bilang kabuuang mga assets ng isang kumpanya na minus total na pananagutan (ibig sabihin utang). Ang halaga ng libro sa bawat bahagi ay ang kabuuang halaga ng libro na hinati sa bilang ng mga namamahagi na natitirang. Tingnan natin ang halimbawang ito na nagpapakita kung paano nakakaapekto ang mga pagbili ng mga kita sa bawat bahagi at halaga ng libro sa bawat bahagi ng isang super-laki na korporasyon na gumagawa ng isang malaking beses na pagbili. (Upang malaman kung paano mahanap ang mga numerong ito sa mga pahayag sa pananalapi ng isang kumpanya, basahin ang aming tutorial sa Mga Pahayag sa Pinansyal .)
XYZ Corporation: pre-buyback
- Kabuuang mga pag-aari ng $ 300 bilyon - Kabuuang mga pananagutan ng $ 150 bilyon
Halaga ng libro = $ 150 bilyon na halaga ng $ 150 bilyon / Pagbabahagi ng natitirang 1 bilyon
Halaga ng libro bawat bahagi = $ 150Annual na kita $ 20 bilyon / Pagbabahagi ng natitirang 1 bilyon
Mga kita bawat bahagi = $ 20EPS $ 20 / halaga ng Book $ 150 bawat bahagi
Bumalik sa equity = 13.3%
Ipagpalagay na ang stock ng XYZ ay nagbebenta ng $ 200 bawat bahagi at binili ng XYZ ang kalahati ng lahat ng mga namamahagi nito (500 milyon sa lahat), o isang kabuuang $ 100 bilyon ng pagbabahagi. Sa totoong mundo magaganap ito sa loob ng isang taon sa iba't ibang mga presyo, ngunit para sa mga layunin ng paglalarawan hayaan ang lahat ay nangyari nang sabay-sabay.
XYZ Corporation: post-buyback
Tandaan: $ 100 bilyon ng cash assets ay ginugol upang bumili ng 500 milyong namamahagi sa $ 200 bawat bahagi.
- Kabuuang mga pag-aari $ 200 bilyon - Kabuuang mga pananagutan ng $ 150 bilyon
Halaga ng libro = $ 50 bilyon na halaga ng $ 50 bilyon / Pagbabahagi ng post-buyback 0.50 bilyon
Halaga ng libro bawat bahagi = $ 100 bawat shareAnnual na kita $ 20 bilyon / Pagbabahagi ng post-buyback 0.5 bilyon
Mga kita bawat bahagi = $ 40 bawat shareEPS $ 40 bawat ibahagi / Halaga ng aklat na $ 100 bawat bahagi
Bumalik sa equity = 40.0%
Pansinin na kapag ang mga namamahagi ay muling nabili sa itaas ng kasalukuyang halaga ng libro bawat bahagi, binabawasan nito ang halaga ng libro sa bawat bahagi. Kung ang stock ay kalakalan sa ibaba ng halaga ng libro, na kung saan ay bihira, maaaring itinaas ng kumpanya ang halaga ng libro bawat bahagi sa pamamagitan ng isang pagbili.
Mayroong maraming mga paraan na ang pagbili muli ay maaaring lumitaw sa isang sheet ng balanse ng korporasyon, depende sa maraming mga kadahilanan, ngunit upang mapanatili itong simple, ipagpalagay natin na muling binili ng XYZ ang mga pagbabahagi gamit ang cash sa kamay, at pagkatapos ay magretiro ng mga namamahagi. Para bang sinunog nila ang mga pagbabahagi - hindi na muling maibibigay. Nagreresulta ito sa pagbaba ng cash assets at samakatuwid ay bumaba ang equity ng shareholders 'sa sheet sheet, na walang kaukulang pakinabang sa iba pang mga assets.
Mayroong iba pang, mas kumplikadong mga paraan na mapangasiwaan ng isang kumpanya ang pag-uulat ng pagbili, tulad ng pag-isyu ng utang at paghawak ng muling nabili na mga bahagi bilang stock ng kaban, ngunit upang mapanatili itong simple, manatili tayo sa pangunahing halimbawa na ito.
Paano Mo Dapat I-interpret ang Mga Resulta sa Pagbabalik?
Tulad ng nakikita mo sa halimbawang ito, mayroong isang pangunahing pagbaluktot ng halaga ng libro sa bawat bahagi dahil sa isang muling pagbili ng pagbabahagi na ginawa sa itaas ng kasalukuyang halaga ng libro bawat bilang ng bahagi. Pinahusay ng mga pagbili ang EPS mula $ 20 hanggang $ 40, ngunit ibinaba ang halaga ng libro sa bawat bahagi mula sa $ 150 hanggang $ 100. Gayundin, mapansin na ang pagbabalik sa pagsukat ng equity (ROE) ay mula sa isang normal na 13.3% sa isang nakakamanghang 40%. Ang mga numero ng ROE ay maaaring gumawa ng isang normal na hitsura ng negosyong mabuti, ngunit dapat itong tingnan bilang isang abnormality sa accounting kapag nangyari ang isang pangunahing pagbili. (Upang malaman kung paano makita ang isang pabalik-balik na pagbabalik, basahin ang Manatiling Mata sa The ROE .)
Paano Nagbibigay ang Epektibo ng mga Buybacks?
Ang Dollar Tree (Nasdaq: DLTR) ay isang kumpanya na regular na nakagawa ng mga pagbili ng share. Suriin natin kung ano ang nagawa nitong mga pagbili sa mga pinansiyal na ratios nito.
Noong 2003, ang Dollar Tree Stores ay nagkamit ng $ 177.6 milyon. Noong 2007, ang bilang na ito ay lumago sa $ 201.3 milyon, isang pagtaas ng 13.3%. Sa parehong kaparehong panahon na ito, ang Dollar Tree's EPS ay lumago sa $ 2.09 mula sa $ 1.54, isang pagtaas ng 35%. Ano ang pagkakaiba! Paano nangyari ang Dollar Tree? Ginawa nito ito sa pamamagitan ng pinansiyal na magic ng mga share buyback. Ngayon tingnan natin ang sanhi ng mga kakaibang resulta na ito.
Ang pagbilang ng Dollar Tree ay umalis mula sa 114 milyon hanggang sa halos 90 milyong namamahagi sa pamamagitan ng mga pagbili ng pagbabahagi, isang pagbaba ng 21%. Habang ang EPS ay lumago nang napakagaling mula sa mga pagbili na ito, ang halaga ng libro ay hindi masyadong maayos. Lumaki lamang ito ng $ 2.35, o 26%, mula sa $ 8.90 bawat bahagi hanggang $ 11.25 bawat bahagi, habang ang kabuuang EPS na nakuha ng Dollar Tree ay $ 7.06. (Upang malaman ang higit pa tungkol sa kung paano makalkula ang EPS at mga halaga ng libro, tingnan ang aming tutorial sa Pangunahing Pagsusuri .)
Mahalagang tandaan na ang bawat dolyar ng kita ay hindi palaging idinagdag sa halaga ng libro, bagaman ang karamihan dito ay dapat - sa teorya. Ipinapalagay nito na hindi
binabayaran ang mga dibidendo, kung saan ang kaso sa Dollar Tree. Ang mga kita ng Dollar Tree ay karaniwang ginagamit upang muling mabili ang mga pagbabahagi bawat taon kasama ang normal na mga gastos sa pagpapalawak ng negosyo.
Ang ilan sa mga kumpanya na muling nagbibahagi ng mga pagbabahagi nang regular na kasama ang IBM, Wal-Mart, ExxonMobil, Coca-Cola at McDonald's. Paalala sa mga CEO: Ang pangmatagalang pagganap ng pangkat ng mga kumpanya na nabanggit ay dapat maging isang halimbawa sa iba pang mga executive executive ng mga pakinabang ng stock buybacks. Tila na mas mahusay ang negosyo, ang mas mahusay na ideya na ito ay patuloy na muling pagbili ng mga pagbabahagi sa mga makatuwirang presyo. Kung nagpapatakbo ka ng isang mahirap na negosyo, kung gayon marahil mas mahusay ka sa pagbili sa mas mahusay na mga negosyo.
Bottom Line
Kung gumagamit ka ng ratio ng presyo-to-book bilang isang sukatan ng halaga, kailangan mong maging maingat kung ang isang kumpanya ay nakabili ng stock sa likod. Paano mo malalaman kung nangyari ito? Tingnan ang kabuuang bilang ng bahagi ng kumpanya sa mga sunud-sunod na taon.
Karamihan sa mga naka-based na stock screener ay hindi maaaring i-back ang per-share na epekto mula sa mga pagbili ng stock, at samakatuwid ay maaari lamang itong magamit bilang isang panimulang lugar upang makahanap ng mga kandidato sa pamumuhunan. Ang pinakamahusay na solusyon para sa namumuhunan ay ang pagtingin sa paglaki sa EPS at ROE, pati na rin ang halaga ng presyo-to-book, sa ilaw ng anumang mga artipisyal na epekto mula sa mga pagbili. Nangangahulugan ito nang manu-mano ang pag-back up ng mga epekto ng anumang mga pagbili, na dapat gawin ng isang kumpanya nang sabay-sabay, na nagreresulta sa labis na oras na ikaw, ang mamumuhunan, ay dapat gumastos sa pagsisiyasat ng mga posibleng kandidato sa pamumuhunan.
