Inihayag ng Federal Reserve ang mga plano na itaas ang rate ng mga pondo ng pinakain na 2.5% noong Disyembre 2018, 3% sa 2019, at 3.5% noong 2020 sa isang pagsisikap na labanan ang inflation at isang natatakot na likidong pagtatakip kung saan ang mga tao ay nangangalap ng salapi sa halip na pamumuhunan. Ang mga rate ay unti-unting tumataas mula noong Disyembre 2015, na kung saan ang unang pagkakataon na tumaas ang mga rate ng Fed mula noong Hunyo 2006. Mula noong Disyembre 2008, ang mga rate ay nanatili sa pagitan ng 0% hanggang 0.25% upang mapalakas ang pagbawi pagkatapos ng Mahusay na Pag-urong.
Gayunman, ang European Central Bank (ECB) ay inaasahang magbawas ng mga rate, o kahit na palawakin ang sukat ng dami ng easing (QE), at nakita ng Japan ang mga rate ng interes nito na mas mababa sa dati - kahit na negatibong real rate — upang hikayatin ang mga tao na gumastos at hindi makatipid. Sa gitna ng lahat ng ito, ano ang epekto ng mga rate ng interes sa mga pribadong pondo ng equity at kumpanya?
Ano ang Pribadong Equity?
Ang pribadong equity (PE) ay equity o isang stake na pagmamay-ari na hindi ipinagbibili sa publiko. Ang mga kumpanya ng PE ay namuhunan sa malalaking pribado o pampublikong kumpanya na may layuning tanggalin ang mga kumpanya at pribado ang mga ito. Ang pinagbabatayan ng batayan ay upang makahanap ng mga undervalued assets na may potensyal para sa pagpapabuti upang mabuo ang mas mataas na kakayahang kumita.
Ang mga fir fir ay nakatuon sa ilalim na linya. Ang istraktura ng gastos sa pagpapatakbo at istraktura ng organisasyon ay sandalan, ang diskarte ay reorientado sa mas mataas na paglaki, at ang pamamahala ay nakahanay upang matulungan ang firm na makamit ang higit na kontrol. Ang mga fir fir ay nagpasok na may exit sa isip pati na rin ang layunin ng mas mataas na pagbabalik sa isang maikling-to-medium na oras ng pag-turnaround. (Para sa higit pa, tingnan ang: Isang Pangunahin sa Pribadong Equity , at din Ano ang Pribadong Equity ?)
Mga rate ng interes at PE
Ang mga rate ng interes ay may epekto sa mga negosyo dahil sa mga pautang at, sa isang mas malawak na antas, tinutukoy ng mga rate ng interes ang mga aktibidad sa pang-ekonomiya at mga presyo ng asset (mas mababang mga rate ng interes na nangangahulugang mas maraming pera ang mga tao, na nagdaragdag ng mga presyo ng asset dahil sa pagtaas ng demand). Ang mga pribadong kumpanya ng equity ay mas reaktibo sa mga pagbabago sa rate ng interes dahil sa dalawang pangunahing mga diskarte sa pamumuhunan na kasangkot sa negosyo ng PE: venture capital at leverage buyout.
Sa mga transaksyon sa pakikinabang, ang mga fir firms ay pinopondohan ang pagkuha ng mga kumpanya na gumagamit ng kaunting kapital at umaasa sa utang (karaniwang sa anyo ng mga instrumento mula sa mga pondo ng pensiyon o mga bangko ng pamumuhunan na may pangmatagalang abot-tanaw) upang matugunan ang gastos ng pagkuha. Pinapayagan nito na palakihin ng mga PE ang kanilang pagbabalik. Gayunpaman, nangangailangan ito ng matatag na pag-agos ng cash sa mga tuntunin ng pagbabayad ng interes. Samakatuwid, mayroong sensitivity sa mga rate ng interes. Ang panloob na rate ng pagbabalik (IRR) na nakamit ng PE firm kapag lumabas ito ng kumpanya ay lubos na nakasalalay sa mga rate ng interes kung saan kinakailangan sa utang.
Ang mga kumpanya ng PE ay naghahanap ng mga target na kumpanya na may matatag na daloy ng cash at minimum na gastos sa kapital at mga kinakailangan sa pagtatrabaho sa kapital. Ginagamit nila ang tuluy-tuloy na libreng cash flow na binubuo ng firm upang ma-serbisyo ang utang. Ang naiwan ay natipon hanggang sa paglabas, o bayad bilang mga dividends (mahalagang pagbabalik sa firm ng PE at iba pang mga may-ari). Ang epekto ng mga rate ng interes sa mga fir fir ay isang dobleng talim; nakakaapekto ito sa mga pagbili at paglabas nang naiiba. Ang mga kumpanya ng PE na nagbabalak na magbenta at ang mga balak na bumili ay may magkakaibang reaksyon sa pagbabago ng mga rate ng interes.
Ang Epekto ng Mababa o Pagbabawas ng Mga rate ng interes
Ang mababang o pagtanggi ng mga rate ng interes ay nangangahulugang maraming pondo na magagamit para sa mga PE firms dahil ang mga mamumuhunan ay may posibilidad na tumingin sa ibang lugar, malayo sa nakapirming kita at mga security sec. Lumilikha ito ng isang pagkakataon para sa mga PE fir na naghahanap upang bumili. Una, mayroon silang access sa madaling pondo, at pagtaas ng aktibidad ng pagtataas ng pondo. Pangalawa, ang mga fir fir ay maaaring pumasok sa isang transaksyon, i-lock ang mas mababang mga rate ng interes, bawasan ang kanilang pana-panahong pag-agos, dagdagan ang IRR at, sa huli, ang pagbabalik sa kanilang pamumuhunan.
Gayunpaman, ang kasalukuyang senaryo ng pang-ekonomiya sa mundo, kung saan maraming mga bansa ang may makasaysayang mababang rate ng interes, ay humantong sa superabundance ng kapital. Hindi ito nagsisilbi sa mga fir fir na naghahanap upang bumili. Madaling kapital at kumpetisyon sa pagbili ng mga assets ay nagpapadala ng pagtaas ng mga presyo. Pinipigilan ng mga mataas na presyo ng asset ang mga PE mula sa pagpasok sa isang deal dahil ang mga kumpanya ay hindi na naiintindihan.
Sa kabilang banda, ang capital superabundance ay isang boon para sa mga nagbebenta. Ang aktibidad ng IPO ay nagbabago sa isang mababang kapaligiran sa rate ng interes. Kaya, ang mga fir firms na naghahanap upang lumabas ay may isang pagkakataon na oras kung ang mga rate ng interes ay mababa o pagtanggi dahil makakamit nila ang mas mataas na pagpapahalaga at mas mataas na pagbabalik kaysa sa inaasahan.
Ayon sa Global Private Equity Report ng management consulting firm na Bain and Company, noong 2014, nakita ng PE buyout-backed exits ang mga record highs pareho sa bilang (hanggang 15% mula 2013) at halaga (hanggang 67% mula 2013). Sa Europa, mayroong isang pagdodoble ng mga backout na sinusuportahan ng IPO pareho sa bilang at halaga. Sa Asya Pasipiko, ang mga halaga ng back-back na IPO ay halos apat na beses kaysa sa nakaraang taon. Gayunpaman, ang ulat ay nabanggit din na ang mga mamimili ay hindi nagkakasala rin - ang pandaigdigang aktibidad ng pamumuhunan sa buyout ay tumaas ng 2% lamang at mabibilang ang halaga ng 2%.
Epekto sa Pag-rate ng interes
Ang isang pagtaas sa rate ng interes ay magkakaroon ng kabaligtaran na epekto — ang mga namumuhunan ay nagtutuon sa mga nakapirming kita at mga seguridad sa kredito. Kaya, ang paghahamon ay nagiging isang hamon. Gayundin, ang mga namumuhunan at ang pampublikong pagpapakita ay nabawasan ang gana sa mga IPO, at bumaba ang mga pagpapahalaga sa pag-aari, na may problema para sa mga PE fir na nais binalak ang kanilang paglabas sa parehong oras. Gayunpaman, ito ay kapaki-pakinabang para sa mga kumpanya ng PE na naghahanap ng mga undervalued firms at assets. Ang mga kumpanya na ito ay maaaring magpalawak ng kapital na naipon nila mula sa mababang panahon ng interes at mamuhunan. Gayundin, ang mga fir fir ay may access sa kapital mula sa mga malalaking institusyonal na namumuhunan na may pangmatagalang pananaw at mga pangangailangan sa pag-iiba, at binabalewala nito ang kanilang interes at gana para sa PE. Ang isang umuusbong na pagtaas ng rate ng interes sa Estados Unidos ay maraming mga PE firms na naghahanda upang muling estratehiya. Ang mga kumpanya ng PE ay dapat mag-lock sa isang mas mababang rate ng interes o tiyakin na ang mga pagtataya ng cash flow ay buo at immune sa mga panganib na magdadala ng pagtaas sa rate ng interes.
Ang Bottom Line
Sa pagtaas ng regulasyon, nahihirapan ang mga kumpanya ng PE na maakit ang dami ng pagkilos sa mga target na kumpanya. Karamihan sa mga bangko ay nag-aatubili na magpahiram sa mga antas sa itaas ng anim na beses na EBITDA (Utang / EBITDA> 6). Gayunpaman, sa Estados Unidos, ang isang paglalakad sa mga rate ng interes ay pukawin ang mga fir firms na gustong magpasok sa mga deal. Kailangang tumapak ng mga fir firms nang maingat habang tumataas ang rate ng interes dahil kailangan nilang masakop ang pagtaas ng pagtaas ng cash flow. Gayunpaman, ang mga kumpanya ng PE ay may kasaysayan na nakamit ang mas malaking pagbabalik sa pamamagitan ng mga makabagong estratehiya, at malamang na patuloy nilang gawin ito.
