Ang term na patakaran sa pananalapi ay tumutukoy sa mga aksyon na kinuha ng isang sentral na bangko upang maimpluwensyahan ang presyo ng kredito upang maitaguyod ang pambansang mga layunin sa ekonomiya. Sa US, ang Federal Reserve Act ng 1913 ay nagbigay ng responsibilidad ng Federal Reserve para sa pagtatakda ng patakaran sa pananalapi. Ang Batas ay susugan noong 1977 upang maisama ang sumusunod na dalawang layunin:
- Itaguyod ang maximum na sustainable output at trabaho Patatagin ang mga presyo
Basahin upang malaman kung paano nakakaapekto ang dalawang layunin na ito sa kung paano gumagana ang ekonomiya.
Ano ang Patakaran sa Monetiko?
Ang patakaran sa pananalapi ay maaaring inilarawan bilang isang pagbabago sa isang bagay na maaaring kontrolin ng sentral na bangko, tulad ng suplay ng pera. Ang patakaran ay itinuturing na "pagpapalawak" kung pinapataas nito ang suplay ng pera o binawasan ang rate ng interes. Halimbawa, pinalakas ng Fed ang suplay ng pera upang mapukaw ang paglago ng ekonomiya kasunod ng krisis sa pananalapi noong 2007-08 sa pamamagitan ng pagbili ng malaking halaga ng mga pag-aari sa pananalapi simula sa Nobyembre 2008 sa ilalim ng isang programa na tinatawag na dami na pag-easing. Ang patakaran ay sinasabing "contractionary" kung binabawasan nito ang suplay ng pera o pinataas ang rate ng interes.
Ang isa pang paraan ng paglalarawan ng patakaran sa pananalapi ay sa pamamagitan ng inilaang epekto nito sa ekonomiya. Ayon sa Kabanata 2 ng dokumento ng Federal Reserve, The Federal Reserve System: Mga Layunin at Pag-andar , "Sa madaling panahon, ang ilang pag-igting ay maaaring umiral sa pagitan ng dalawang layunin" ng pagpapanatag ng mga presyo at pagtataguyod ng output at trabaho. "Sa mga nasabing kalagayan, ang mga responsable para sa patakaran sa pananalapi ay nahaharap sa isang problema at dapat magpasiya kung tutukan ang paglaban sa presyur ng presyo o sa pag-iwas sa pagkawala ng trabaho at output." Kaya, ang patakaran sa pananalapi ay inilarawan bilang "akomodasyon" kung ang gitnang bangko ay naghahanap upang mapukaw ang paglago ng ekonomiya, "neutral" kung ang sentral na bangko ay hindi tinatangkang dagdagan ang paglaki o labanan ang inflation, o "masikip" kung balak nitong bawasan ang inflation.
Paano Natutupad ng Federal Reserve ang mga Layunin nito?
Hindi makontrol ng Fed ang inflation o maimpluwensyahan ang output at trabaho nang direkta. Sa halip, nakakaapekto ito sa kanila nang hindi direkta sa pamamagitan ng paggamit ng sumusunod na tatlong mga tool ng patakaran sa pananalapi:
- Buksan ang mga operasyon sa merkado Ang mga kinakailangan sa diskwento sa rate ng diskwento
Gamit ang tatlong tool na ito, naiimpluwensyahan ng Federal Reserve ang supply at demand para sa mga balanse ng reserbang mga komersyal na bangko sa gitnang bangko, at sa ganitong paraan binabago ang rate ng pederal na pondo. Ang rate ng pederal na pondo ay ang rate ng interes kung saan ipahiram ng mga bangko ang kanilang labis na mga balanse ng reserbang sa Federal Reserve sa iba pang mga bangko na may mga reserbang sa ilalim ng mga kinakailangan ng system. Ang Federal Open Market Committee (FOMC) ay nagtatakda ng isang target para sa rate ng pederal na pondo, ngunit tinutukoy ng merkado ang aktwal na rate mismo. Gumagamit ang Fed sa itaas ng tatlong mga tool upang matiyak na ang aktwal na rate ng pondo ay sumusunod sa target nito.
Halimbawa, ang isang bukas na pagbili ng merkado ay nagdaragdag ng supply ng reserba, na nagiging sanhi ng pagbagsak ng rate ng pederal na pondo. Ang isang mas mataas na rate ng diskwento - ang rate ng interes na sinisingil ng isang karapat-dapat na institusyon ng deposito upang humiram ng mga panandaliang pondo nang direkta mula sa gitnang bangko - ay papanghinain ang mga bangko mula sa paghiram mula sa gitnang bangko, bawasan ang supply ng reserba at sanhi ng pagtaas ng rate ng pondo ng federal. Ang mga kinakailangang mas mababang reserba ay nagpapababa ng demand para sa mga reserba at maaaring maging sanhi ng pagbagsak ng rate ng pederal na pondo. Ang isang pagbabago sa rate ng pederal na pondo, ayon sa Federal Reserve, "nag-uudyok ng isang kadena ng mga kaganapan na nakakaapekto sa iba pang mga panandaliang rate ng interes, dayuhang exchange rate, pangmatagalang rate ng interes, ang halaga ng pera at kredito, at, sa huli, isang hanay ng mga pang-ekonomiyang variable kabilang ang trabaho, output at presyo ng mga kalakal at serbisyo."
Bilang karagdagan, ang Federal Reserve ay maaaring gumamit ng "moral suasion" sa pamamagitan ng pagpindot sa ilang mga kalahok sa merkado upang kumilos sa isang partikular na paraan. O ang Fed ay maaaring gumamit ng "bukas na operasyon ng bibig, " kung saan sinabi nito ang layunin na ito ay nakatuon sa pag-asang makuha ang merkado upang mabuo ang mga hinaharap na pagkilos na pananalapi sa mga inaasahan, at sa gayon ay madaragdagan ang bisa ng kasalukuyang mga aksyon sa pananalapi.
Bakit Mahalaga ang Patakaran sa Monetary sa Stock Market?
Ang patakaran sa pananalapi ay nakakaimpluwensya sa output at pagtatrabaho sa maikling panahon at maaaring magamit upang makinis ang ikot ng negosyo. Ngunit sa katagalan, ang output at trabaho ay nakasalalay sa kahusayan ng kapital, pagiging produktibo sa paggawa, pagtitipid at pagpapaubaya sa panganib. Halimbawa, kapag ang kahinaan ay humina at mayroong pag-urong, ang Fed ay maaaring pansamantalang pasiglahin ang ekonomiya at makakatulong na itulak ito pabalik patungo sa antas ng output na ito sa pamamagitan ng pagbaba ng mga rate ng interes. Ang Fed ay magkakaroon ng kahirapan sa pamamahala ng ganap na patakaran ng pananalapi, ngunit ang mga puwersang pang-pera na inilalagay nito ay maaaring magdagdag ng hangin sa mga layag ng negosyo o lumikha ng isang headwind na dapat itong labanan.
Ang isang diskarte sa pamumuhunan na idinisenyo upang makinabang mula sa mga buntot at maghanap ng mga harbor sa headwind ay nai-promote bilang isang paraan upang makamit ang mas mahusay kaysa sa mga pagbabalik sa merkado. Ang mantra ng diskarte na ito ay "Huwag labanan ang Fed." Kapag ang patakaran ng Fed ay nagpapalawak, ang diskarte ay upang mamuhunan sa mga sektor na sensitibo sa ekonomya tulad ng mga industriya, pinansyal at teknolohiya. Kapag ang patakaran ng Fed ay pag-urong, ang diskarte ay upang bawasan ang pagkakalantad ng equity at mamuhunan sa mga sektor na hindi gaanong sensitibo tulad ng mga staples ng consumer at pangangalaga sa kalusugan.
Tulad ng dati, may mga panganib sa anumang diskarte sa pamumuhunan. Ang ilang mga alalahanin kapag sumusunod sa isang diskarte batay sa patakaran sa pananalapi ay kinabibilangan ng:
- Ang katotohanan na ang diskarte na ito ay napatunayan na kumikitang sa nakaraan ay hindi nangangahulugang ito ay magpapatuloy na mabisang pasulong. Ang mga propesyonal na tagapamahala ay karaniwang ipinagbabawal mula sa paglihis ng masyadong malayo sa kanilang nakasaad na layunin ng pamumuhunan. Kaya hindi nila maililipat ang isang malaking proporsyon ng portfolio sa mga instrumento sa merkado ng pera kapag ang Fed ay mahigpit. Ang mga resulta ng pamumuhunan ay sumasalamin sa average na pagganap sa mahabang panahon. Ang estratehiya ay hindi nagbibigay ng mahusay na pagbabalik sa bawat panahon. Ang antas ng pakiramdam ng mga tagapamahala na sila ay minarkahan sa panandaliang pagganap ay maaring makaapekto sa kanilang pagpayag na lumihis mula sa kanilang nakasaad na layunin ng pamumuhunan kahit na posible.
Empirical na Katibayan
Ang ilang pag-aaral ay ginawa upang matukoy kung ang mga mamumuhunan ay maaaring kumita ng mas mataas na kita sa pamamagitan ng panonood ng mga pagbabago sa patakaran sa pananalapi ng Federal Reserve. Ang sumusunod na dalawang pag-aaral ay nagpasiya na sa pamamagitan ng paggamit ng isang simpleng patakaran upang matukoy ang tindig ng patakaran ng patakaran, maaaring mapalampas ng mamumuhunan ang pamilihan ng stock ng US. Sinulat ni Gerald Jensen, Robert Johnson at Jeffrey Mercer, ang monograpikong "The Role of Monetary Policy in Investment Management" (Foundation of the Association for Investment Management and Research) ay nai-publish noong Nobyembre 2000. Ang iba pang artikulo, na pinamagatang "Ay Fed Patakaran Pa rin May kaugnayan sa mga namumuhunan? " ay isinulat ng mga tao sa itaas kasama si Mitchell Conover at inilathala sa "Financial Analysts Journal" (Dami ng 61) noong 2005.
Ang mga pag-aaral na ito ay nagtatapos na:
- Ang mga panahon ng napapalawak na patakaran sa pananalapi ay nauugnay sa malakas na pagganap ng stock (mas mataas-kaysa-average na pagbabalik at mas mababang-kaysa-average na peligro), samantalang ang mga tagal ng paghihigpit na patakaran sa pananalapi sa pangkalahatan ay nagkakasabay sa mahina na pagganap ng stock (mas mababang-kaysa-average na pagbabalik at mas mataas kaysa sa -average na peligro). Ang mga maliliit na kumpanya ng cap ay mas sensitibo kaysa sa mga kumpanya ng malalaking cap upang magbago sa mga kondisyon ng pananalapi. Ang mga siklo ng stock ay may mas mataas na sensitivity sa mga pagbabago sa mga kondisyon ng pananalapi kaysa sa mga nagtatanggol na stock. Ang patakaran sa pananalapi ng US ay may mahalagang impluwensya sa mga pandaigdigang merkado.
Sa kabilang panig ng argumento ay si Benson Durham, na naglathala ng mga sumusunod na artikulo sa Hulyo / Agosto 2003 at Hulyo / Agosto 2005 na edisyon ng "Financial Analyst Journal." Ang mga artikulo ay pinamagatang "Patakaran sa Monetiko at Pagbabalik sa Presyo ng Stock" at "Higit pa sa Patakaran sa Monetibo at Pagbabalik sa Presyo ng Stock, " ayon sa pagkakabanggit. Tinapos ni Benson na ang mga namumuhunan ay hindi maaaring kumita ng higit na mahusay na pagbabalik sa pamamagitan ng panonood ng Fed. Itinuturo ng may-akda ang sumusunod na dahilan para sa kanyang konklusyon:
- Ang mga pag-aaral na ipinapalagay ang patakaran sa pananalapi ay nakakaapekto sa mga presyo ng stock, ngunit ang mga presyo ng stock ay hindi nakakaapekto sa patakaran sa pananalapi, dapat gawin gamit ang isang butil ng asin kung gumagamit sila ng ordinaryong hindi bababa sa mga parisukat na pagsusuri. Kahit na ang mga sentral na bangko ay hindi target ang mga presyo ng asset nang malinaw, maaari itong maitalo na ang mga presyo ng stock ay naglalaman ng impormasyon tungkol sa mga inaasahan tungkol sa kurso ng ekonomiya at patakaran sa pananalapi. Ang potensyal na magkasanib na pagpapasiya ng mga presyo ng stock at patakaran sa pananalapi ay nangangahulugang mga istatistikong istatistika gamit ang karaniwang ordinaryong hindi bababa sa mga parisukat ay maaaring humantong sa mga maling konklusyon.
Konklusyon
Sa paglipas ng mga panahon na pinag-aralan, tila mahalaga ang patakaran sa pananalapi sa stock market. Gayunpaman, tulad ng nakasaad, ang isang diskarte sa pamumuhunan na nakatali sa patakaran sa pananalapi ay hindi kinakailangang gumana para sa bawat pag-easing o pag-apid ng siklo. May mga caveats. Dapat ding isaalang-alang ng mga namumuhunan ang maraming iba pang mga kadahilanan, tulad ng curve ng ani, bago gumawa ng mga desisyon sa pamumuhunan.
