Ano ang Howey Test?
Ang Batas sa Seguridad ng 1933 at ang Securities Exchange Act ng 1934 ay nagdikta sa halos paglapit ng pamahalaan ng Estados Unidos sa regulasyong pinansyal, kahit na halos 100 taon pagkatapos nilang maitatag. Sa ilalim ng mga gawaing ito, ang mga transaksyon na kwalipikado bilang "mga kontrata sa pamumuhunan" ay itinuturing na mga seguridad, nangangahulugang sila ay napapailalim din sa mga tiyak na kinakailangan na may kaugnayan sa pagsisiwalat at pagrehistro.
Mapagpalagay, ito ay may makabuluhang epekto sa kung paano ang pananaw sa pananalapi sa mundo at nakikipag-ugnay sa mga security na iyon, kaya kinakailangan na magkaroon ng isang pare-pareho at masusing paraan ng pagtukoy kung ang isang transaksyon ay, sa katunayan, isang halimbawa ng isang "kontrata sa pamumuhunan." Ang Howey Test ay ang pamantayang pamamaraan, inilagay ng Korte Suprema ng US, upang gawin ang pagpapasiya na iyon.
Ipinaliwanag ang Howey Test
Sa madaling sabi, tinanong ng Howey Test kung ang halaga ng isang transaksyon para sa isa sa mga kalahok nito ay nakasalalay sa gawain ng iba. Partikular, tinutukoy ng Howey Test na ang isang transaksyon ay kumakatawan sa isang kontrata sa pamumuhunan kung "ang isang tao ay namumuhunan ng kanyang pera sa isang pangkaraniwang kumpanya at humantong sa inaasahan ang kita mula lamang sa mga pagsisikap ng promoter o isang ikatlong partido,"
Ang Howey Test ay tumutukoy sa isang 1946 kaso na naabot sa Korte Suprema, ang SEC v. WJ Howey Co , isang demanda na kinasasangkutan ng Howey Company ng Florida. Ang kumpanyang ito ay isang sakahan ng sitrus na nagpapatakbo sa isang malaking lupa sa timog na bahagi ng estado.
Kapag nagpasya ang kumpanya na mag-abang sa kalahati ng malalaking ari-arian nito upang "pinansyal ang isang karagdagang pag-unlad, " ang tanong kung ang o ang lupang mismo ay makikita bilang isang seguridad ay nag-play. Ang mga mamimili ng lupang Howey, na kanilang sarili ay wala sa "kaalaman, kasanayan, at kagamitan na kinakailangan para sa pangangalaga at paglilinang ng mga puno ng sitrus, " ay mga ispekulador. Binili nila ang lupa batay sa pag-aakala na makabuo ito ng kita para sa kanila bilang isang resulta ng mga pagsisikap ng ibang tao.
Ang Howey Co ay tumakbo sa kalagitnaan ng batas nang mabigo itong irehistro ang mga transaksyon. Ang US Securities and Exchange Commission (SEC) ay tumugon sa isang utos upang hadlangan ang pagbebenta ng lupa, at ang kaso ay kalaunan inapela, na sa wakas ay dumating sa Korte Suprema ng Estados Unidos.
Ang opinyon ng Korte sa kaso ng Howey ay nagpahiwatig na "ang mga transaksyon sa kasong ito ay malinaw na nagsasangkot ng mga kontrata sa pamumuhunan, tulad ng tinukoy. Ang mga kumpanya ng respondente ay nag-aalok ng isang bagay na higit sa bayad sa simpleng interes sa lupa… nag-aalok sila ng isang pagkakataon upang mag-ambag ng pera at upang makibahagi sa kita ng isang malaking sitrus prutas sa negosyo."
Sa kaso ng Howey Co, nakita ng mga namumuhunan sa lupain ng Florida ang transaksyon bilang mahalaga lamang dahil sa gawaing gagawin ng iba sa lupain. Sa pamamagitan ng mga pamantayan ng Howey Test, naiuri ito sa transaksyon bilang isang kontrata sa pamumuhunan. Kaya, ang transaksyon na kailangan upang marehistro, at ang Howey Co ay natagpuan na nilabag ang batas sa pamamagitan ng hindi pagtupad sa paggawa nito.
Howey Test Ang Inilapat sa Crypto Market
Ang Howey Test ay nanatiling isang kilalang determiner ng pangangasiwa ng regulasyon sa loob ng maraming mga dekada. Sa mga nagdaang ilang taon, tinawag na pinag-uusapan, madalas na kasabay ng mga talakayan tungkol sa cryptocurrencies at teknolohiya ng blockchain.
Tulad ng aktibidad ng mamumuhunan sa puwang ng cryptocurrency ay lumago, ang SEC ay naging interesado sa pagtukoy sa mga cryptocurrencies.
Ang mga digital na pera tulad ng bitcoin ay kilalang-kilalang mahirap na maiuri sa ganitong paraan; desentralisado sila at dinisenyo upang maiwasan ang regulasyon sa maraming paraan. Gayunpaman, ang mga namumuhunan na mabilis na lumipat upang bilhin ang pinakabagong digital na pera sa pag-asang magbago ng kita ay walang pagsala na nakikibahagi sa pag-uugali na maaaring mailarawan bilang haka-haka.
Mula sa pananaw ng Howey Test, ang operative na tanong, sa kasong ito, ay ang mga namumuhunan sa cryptocurrency o nakikilahok sa isang speculative enterprise, at kung gayon, kung ang kita na inaasahan ng mga namumuhunan ay lubos na umaasa sa gawain ng isang pangatlo party.
Kung tinutukoy ng SEC na ang isang partikular na token ng cryptocurrency ay inuri bilang isang seguridad, na nagdadala ng isang host ng mga implikasyon para sa cryptocurrency na iyon. Epektibo, nangangahulugan ito na matutukoy ng SEC kung maibenta o maaring ibenta ang token sa mga namumuhunan sa US nang ligal o hindi; pinipilit din nito ang mga namumuhunan sa US na irehistro ang kanilang mga token Holdings kasama ang SEC.
May mga pagkakatulad sa pagitan ng mundo ng cryptocurrency at ang orihinal na sitwasyon ng Howey Co, ngunit mayroon ding maraming mga pagkakaiba-iba. Kritikal, ang mga cryptocurrencies ay awtonomiya at ipinamamahagi na mga network na idinisenyo upang maging desentralisado. Ang pag-uuri ng isang cryptocurrency bilang isang seguridad ay malamang na napupunta laban sa mga layunin ng mga tagalikha ng digital na pera.
Gayunpaman, isinasaalang-alang kung gaano kahalaga ang puwang ng cryptocurrency, ang SEC ay may isang lumalagong interes sa pagsubaybay at pangangasiwa ng mga transaksyon sa cryptocurrency sa paraang nakikita kung naaangkop. Anuman ang panghuli desisyon ng regulasyon, siguradong magkaroon ng isang makabuluhang epekto sa virtual na mundo ng pera at mga mamumuhunan sa puwang na iyon.
