Ano ang Pagbakuna?
Ang pagbabakuna, na kilala rin bilang multi-period immunization, ay isang diskarte sa pag-iwas sa panganib na tumutugma sa tagal ng mga pag-aari at pananagutan, na pinaliit ang epekto ng mga rate ng interes sa net nagkakahalaga sa paglipas ng panahon. Halimbawa, ang mga malalaking bangko ay dapat protektahan ang kanilang kasalukuyang halaga ng net, samantalang ang mga pondo ng pensyon ay may obligasyong pagbabayad pagkatapos ng isang bilang ng mga taon. Ang mga institusyong ito ay kapwa nababahala tungkol sa pagprotekta sa hinaharap na halaga ng kanilang mga portfolio at dapat harapin ang hindi tiyak na mga rate ng interes sa hinaharap.
Madalas, ang mga pangmatagalang personal na pamumuhunan tulad ng mga account sa pagreretiro ay nabakunahan kung saan ang mga pananagutan sa hinaharap ay tinugma sa pamamagitan ng nakapirming tagal ng portfolio ng kita.
Paano Gumagana ang Pagbabakuna
Ang pagbabakuna ay tumutulong sa malalaking kumpanya at mga institusyon na protektahan ang kanilang mga portfolio mula sa pagkakalantad sa pagbabawas ng rate ng interes. Gamit ang isang perpektong diskarte sa pagbabakuna, halos masiguro ng mga kumpanya na ang mga paggalaw sa mga rate ng interes ay walang epekto sa halaga ng kanilang mga portfolio.
Ang pagbabakuna ay itinuturing na isang "quasi-active" na diskarte sa pag-iwas sa panganib dahil mayroon itong mga katangian ng parehong aktibo at passive strategies. Sa pamamagitan ng kahulugan, ang purong pagbabakuna ay nagpapahiwatig na ang isang portfolio ay namuhunan para sa isang tinukoy na pagbabalik para sa isang tiyak na tagal ng oras nang walang kinalaman sa anumang impluwensya sa labas, tulad ng mga pagbabago sa mga rate ng interes.
Ang gastos na gastos ng paggamit ng diskarte sa pagbabakuna ay potensyal na ibigay ang baligtad na potensyal ng isang aktibong diskarte para sa katiyakan na makamit ng portfolio ang inilaan na nais na pagbabalik. Tulad ng sa diskarte ng buy-and-hold, sa pamamagitan ng disenyo, ang mga instrumento na pinaka-ugma para sa diskarte na ito ay mga bono na may mataas na grade na may malayong mga posibilidad ng default. Sa katunayan, ang purong anyo ng pagbabakuna ay upang mamuhunan sa isang zero-coupon bond at tumutugma sa kapanahunan ng bono hanggang sa petsa kung saan ang cash flow ay inaasahan na kinakailangan. Tinatanggal nito ang anumang pagkakaiba-iba ng pagbabalik, positibo o negatibo, na nauugnay sa muling pag-aani ng mga daloy ng cash.
Tulad ng isang bakuna na nabakunahan ang isang katawan laban sa impeksyon, ang pagbabakuna ay nag-iiwan ng isang portfolio na naprotektahan laban sa pagbabawas ng rate ng interes.
Ang tagal, o ang average na buhay ng isang bono (na kung saan din ang sensitivity ng presyo sa mga pagbabago sa mga rate ng interes), ay karaniwang ginagamit sa pagbabakuna. Ito ay isang mas tumpak na mahuhulaang panukala ng pagkasumpungin ng isang bono kaysa sa kapanahunan. Ang diskarte na ito ay karaniwang ginagamit sa kapaligiran ng pamumuhunan ng institusyonal ng mga kumpanya ng seguro, pondo ng pensiyon, at mga bangko upang tumugma sa oras ng abot-tanaw ng kanilang mga hinaharap na pananagutan na may nakaayos na daloy ng cash. Ito ay isa sa mga tunog na estratehiya at matagumpay na magamit ng mga indibidwal. Halimbawa, tulad ng isang pension fund ay gagamit ng isang pagbabakuna upang magplano para sa mga cash flow sa pagretiro ng isang indibidwal, ang parehong indibidwal ay maaaring bumuo ng isang nakalaang portfolio para sa kanilang sariling plano sa pagreretiro.
Ang pagbabakuna ay maaaring maisagawa sa pamamagitan ng pagtutugma ng daloy ng cash, pagtutugma ng tagal, pagtutugma sa convexity, at mga pasulong sa kalakalan, futures at mga pagpipilian sa mga bono. Ang mga katulad na diskarte ay maaaring magamit upang mabakunahan ang iba pang mga panganib sa pananalapi tulad ng panganib sa palitan ng rate. Kadalasan ang mga namumuhunan at mga tagapamahala ng portfolio ay gumagamit ng mga diskarte sa pag-hedging upang mabawasan ang mga tiyak na panganib. Ang mga estratehiya ng pag-hedging ay karaniwang hindi perpekto, ngunit kung ang isang perpektong diskarte sa pag-upo ay nasa lugar, ito ay isang teknikal na diskarte.
Mga Key Takeaways
- Ang pagbabakuna ay isang diskarte sa pag-iwas sa panganib na tumutugma sa tagal ng pag-aari at pananagutan kaya ang mga halaga ng portfolio ay protektado laban sa mga pagbabago sa rate ng interes.Immunization ay maaaring magawa sa pamamagitan ng pagtutugma ng daloy ng cash, pagtutugma ng tagal, pagtutugma sa convexity, at mga pasulong sa kalakalan, futures at mga pagpipilian sa mga bond.The downside sa pagbabakuna ng isang portfolio ay binabanggit ang gastos ng pagkakataon kung ang mga assets ay tataas ang halaga habang ang mga pananagutan ay hindi rin tumaas sa parehong paraan.
Mga Real-World na Halimbawa ng Pagbakuna
Pagtutugma ng Cash Flow
Ipagpalagay na ang isang mamumuhunan ay kailangang magbayad ng isang $ 10, 000 na obligasyon sa loob ng limang taon. Upang mabakunahan laban sa tiyak na pag-agos ng cash, ang mamumuhunan ay maaaring bumili ng isang seguridad na ginagarantiyahan ang isang $ 10, 000 na pag-agos sa limang taon. Ang isang limang taong zero-coupon bond na may halaga ng pagtubos na $ 10, 000 ay angkop. Sa pamamagitan ng pagbili ng bono na ito, ang mamumuhunan ay tumutugma sa inaasahang pag-agos at pag-agos ng cash, at anumang pagbabago sa mga rate ng interes ay hindi makakaapekto sa kanyang kakayahang bayaran ang obligasyon sa loob ng limang taon.
Tagal ng Pagtutugma
Upang mabakunahan ang isang portfolio ng bono gamit ang pamamaraan ng tagal, ang isang mamumuhunan ay dapat tumugma sa tagal ng portfolio sa abot-tanaw ng oras ng pamumuhunan na pinag-uusapan. Kung ang isang mamumuhunan ay may $ 10, 000 na obligasyon sa limang taon, may ilang mga paraan kung saan maaari niyang gamitin ang pagtutugma ng tagal. Una, ang isang namumuhunan ay maaaring bumili ng isang zero-coupon bond na tumanda sa limang taon at katumbas ng $ 10, 000. Pangalawa, ang isang namumuhunan ay maaaring bumili ng maraming mga bono ng kupon na ang bawat isa ay may limang taong tagal at isang kabuuang $ 10, 000. Pangatlo, ang isang namumuhunan ay maaaring bumili ng maraming mga bono ng kupon na kabuuang $ 10, 000 ngunit may isang average na tagal ng limang taon kung titingnan nang magkasama.
Posible na gumawa ng isang kita gamit ang pagtutugma ng tagal, ang lahat na kailangang gawin ay upang mabuo ang isang portfolio ng bono sa isang paraan na ang convexity ng portfolio ay mas mataas kaysa sa kalambutan ng mga pananagutan.
Aling Diskarte na Gagamitin
Ang immunization ng portfolio gamit ang tagal at pagtutugma ng cash-flow ay dalawang uri ng mga diskarte sa pagtatalaga upang mapangalagaan ang pagpopondo ng mga pananagutan kapag dapat na. Ang pagbabakuna sa pamamagitan ng pagtutugma ng tagal ay naglalayong balansehin ang mga kabaligtaran na epekto ng mga rate ng interes sa presyo ng pagbabalik at muling pagbabalik ng isang bono ng kupon. Ang isang maramihang diskarte sa pagbabakuna sa pananagutan ay mas mahusay na magbabayad kapag ang rate ng interes ay nagbabago ay hindi masyadong di-makatwiran. Nangangailangan ito ng isang mas mababang pamumuhunan kaysa sa pagtutugma ng daloy ng cash ngunit nagdadala ng panganib sa muling pag-iangkop sa kaso ng mga hindi magkatulad na pagbabago sa rate.
Ang pagtutugma ng daloy ng cash, sa kabilang banda, ay umaasa sa pagkakaroon ng mga seguridad na may mga tiyak na punong-guro, mga kupon, at pagkahinog upang gumana nang mahusay. Napakalaki ng mga ito sa karamihan ng mga praktikal na kaso, at sa gayon ang diskarte na ito ay nangangailangan ng mas maraming pamumuhunan sa cash at nagpapatakbo ng panganib ng labis na mga balanse ng cash na natipon at muling na-reaksyon sa napakababang mga rate sa pagitan ng mga pananagutan.
Dahil sa mga kadahilanang ito, ang maraming pagbabakuna sa pananagutan sa pangkalahatan ay higit na mataas sa pagtutugma ng daloy ng cash. Ang mga linear na programming at optimization na pamamaraan ay ginagamit upang mapalawak at kahit na pagsamahin ang dalawang mga diskarte upang makamit ang mas mahusay na mga resulta.
