Ang Buwan Nauna
Ang rally na nagsimula kasunod ng Christmas holiday ay may napakalakas na lawak. Nangangahulugan ito na hindi lamang ang karamihan sa mga stock na tumataas, ngunit ang iba pang mga klase ng pag-aari tulad ng mataas na ani ng mga bono, kalakal, at mga umuusbong na merkado ay magkakasama.
Ang lawak ng kasalukuyang rally ay tiyak na bahagi ng paliwanag kung bakit mabilis na nag-rally ang mga stock. Mula sa labangan hanggang sa pinakamataas na presyo noong Pebrero, ang S&P 500 ay umabot sa halos 20%, habang ang Nasdaq Composite ay tumaas ng higit sa 21%.
Gayunpaman, napakakaunting mga rali ay naabot ang kanilang panghuli target nang walang ilang mga pagkagambala sa daan, at may ilang mga mahahalagang isyu sa susunod na buwan na matukoy ang lalim at haba ng susunod na pagkagambala ng trend.
Langis at OPEC
Sa nakaraang linggo si Pangulong Trump ay gumawa ng dalawang nakawiwiling komento sa kanyang mga tagasunod sa Twitter. Ang una ay isang pakiusap sa OPEC na huwag pigil ang sobrang supply ng langis. Partikular, sinabi ni Trump na ang mga presyo ng enerhiya ay "nakakakuha ng napakataas", na maaaring maging madapa ang pandaigdigang ekonomiya.
Sa palagay ko ay may punto si Pangulong Trump, ngunit kumplikado ang isyu. Sa isang banda, parang isang magandang ideya na panatilihing mababa ang mga presyo ng gasolina at mga kaugnay na mga kalakal, ngunit ang US ay talagang nalampasan ang anumang ibang bansa na maging bagong pinakamalaking tagagawa ng enerhiya; ang mas mababang presyo ay maaaring isang masamang bagay para sa ekonomiya ng US.
Dapat tandaan ng mga negosyante na kapag ang mga presyo ng langis ay bumagsak mula sa $ 100 + bawat bariles noong 2014 hanggang $ 26 bawat bariles sa 2016 na nagdulot din ito ng mga pagkalugi sa maraming iba pang mga sektor. Halimbawa, ang mga masamang pautang na umusbong, at ang paggastos ng tingi ay gumuho nang sapat upang maipadala ang mga stock sa pamamagitan ng isang "pag-urong sa kita" ng negatibong quarterly paglago noong 2015.
Ipinagpalit ng langis ang flat mula sa paunang pakiusap ni Pangulong Trump sa OPEC para sa mas mababang mga presyo, ngunit sa palagay ko ay dapat na magbantay ang mga mamumuhunan para sa OPEC na ibaluktot ang kanilang kalayaan sa isa pang hiwa (o banta ng isa pang hiwa,) bilang suplay. Ang susunod na malaking pagpupulong ng OPEC ay magaganap sa Abril 17 ng ika- 18 th, ngunit ang mga pahayag at mga anunsyo tungkol sa mga antas ng supply ay magpapatuloy na dumadaloy hanggang sa Marso.
Dahil sa kahalagahan ng sektor ng enerhiya sa S&P 500, ang mas mababang mga presyo ay magiging malaking pag-aalala para sa paglaki ng kita sa ikalawang quarter.
Ang US Dollar
Kalaunan noong nakaraang linggo, nagsalita si Pangulong Trump sa isang pangkat ng mga tagasuporta tungkol sa lakas ng dolyar. Ang mga komento ni Trump ay nakatuon sa isang dolyar na napakatindi kaya't naging mahirap sa paggawa ng negosyo sa buong mundo. Dapat sumang-ayon ako sa Pangulo tungkol sa isyung ito, kahit na maaari kong kumalas sa aking binigyan ng kahulugan na kanyang paniniwala na ang Fed ay sinisisi lamang.
Ang dolyar ay isang nakakalito na isyu para sa merkado, lalo na sa konteksto ng mas mababang mga presyo ng enerhiya. Karaniwan ang presyo ng langis sa mga termino ng US dolyar. Samakatuwid, kung ang dolyar ay humina, nangangailangan ng mas mahina na dolyar upang bumili ng isang bariles ng langis. Ang ugnayan sa pagitan ng dalawang mga pag-aari ay hindi perpektong kabaligtaran, ngunit ang ugnayan ay sapat na mataas na magiging napakahirap na sadyang bawasan ang halaga ng dolyar at presyo ng langis sa parehong oras.
Ang mas malaking panganib na mamumuhunan ay dapat na mag-isip tungkol sa kamag-anak sa dolyar ay ang potensyal nitong i-drag sa mga export ng US. Kung ang mga mamimili sa internasyonal ay dapat magbayad nang higit pa sa mga term na mas malakas na dolyar para sa agrikultura, kagamitan, at pag-export ng enerhiya mula sa US, natural na pigilan ang demand.
Bagaman hindi sa palagay ko ang Fed Chair, Jerome Powell, ay nararapat sa lahat ng "sisihin" para sa malakas na dolyar, mas maraming pagtaas sa rate at pag-tapering ng sheet ng balanse ng sentral na gawing mas malaki ang problema. Sa huling pahayag ng Fed (at kasunod na patotoo sa Kongreso) nilinaw ng Fed na hindi nila inaasahan na itaas ang mga rate sa 2019 sa parehong bilis na ginawa nila sa 2018, gayunpaman, ang mga plano ay maaaring magbago.
Ang susunod na pagpupulong ng Fed FOMC ay ika-20 ng Marso, na isang pagkakataon para sa koponan ni Powell na matiyak na ang merkado na hindi sila nagsasagawa ng agarang pagkilos upang higpitan ang patakaran sa pananalapi na kung hindi man ay tataas ang halaga ng dolyar. Kung ang kanilang pahayag ay mukhang mas akomodasyon, tulad ng huling noong Pebrero, malamang na makikita ng mga mangangalakal na bilang isang dahilan upang mas mababa ang dolyar. Ang netong epekto ng isang mahina na dolyar ay maaaring hindi magagawa nang labis para sa layunin ni Pangulong Trump na mas mababa ang mga presyo ng enerhiya, ngunit maaaring maging napaka positibo para sa ekonomiya ng US.
Mga Kita
Average na mga pagtatantya para sa mga kita sa buong S&P 500 ay nagpapakita na inaasahan ng mga analyst na medyo negatibo ang mga rate ng paglago. Ito ay isang problema para sa merkado dahil maramihang kumita ang merkado (maramihang ratio ng PE) kahit na kung saan ito ang huling oras na kinita sa 2015.
Upang mapanatili ang mataas na mga pagpapahalaga, kailangan mo ng mataas na mga rate ng paglago, na naglalagay ng maraming presyon sa unang quarter. Gayunpaman, alam na ng mga namumuhunan ang tungkol sa mga pagtatantya na ito kaya makatuwiran na ipalagay na ang masamang balita ay "napepresyo" sa merkado na. Ang kalakaran ay dapat maging OK hangga't hindi kami nakakakuha ng anumang malaking sorpresa.
Sa kabutihang palad, hindi namin kailangang maghintay hanggang matapos ang quarter quarter at ang baha ng mga ulat ay pinakawalan noong Abril upang makita kung ang kita ay magiging mas mabuti o mas masahol kaysa sa inaasahan. Mayroong ilang mga sangkap ng S&P 500 na mag-uulat bago matapos ang quarter.
Ang FedEx (FDX) ay mag-uulat ng kanilang pinakabagong quarter sa Marso 19 th matapos ang merkado. Ang mga ulat ng kalagitnaan ng quarter mula sa FDX ay lubhang kapaki-pakinabang dahil ang kumpanya ay isang mahusay na kinatawan para sa transportasyon at pagpapadala. Halimbawa, ang nakalulungkot na ulat mula sa FDX Setyembre 18, 2018 ay isang tumpak na portend para sa matigas na ikaapat na quarter para sa merkado.
Ang Oracle (ORCL) at Adobe (ADBE) ay mag-uulat din ng mga kita noong Marso at bibigyan kami ng isang magandang ideya para sa paggasta sa negosyo at kakayahang kumita ng teknolohiya. Ang mga inaasahan para sa unang kita ng quarter ay napakababa, kaya ang isang sorpresa mula sa isa o higit pa sa mga kumpanya na nag-uulat ng kalagitnaan ng quarter ay maaaring gumawa ng maraming upang maiangat ang mga inaasahan.
Ang Bottom Line:
Ang mga batayan sa pang-ekonomiya sa US ay positibo pa rin, kung kaunti ang isang maliit na flat. Sa aking pananaw, maliban sa isang malakas na dolyar na maaaring magpatuloy sa pag-drag sa mga pag-export, ang merkado ay tila napakahusay upang magpatuloy nang mas mataas. Sa malapit na termino, ang mga namumuhunan ay dapat na una na nakatuon sa Fed at ilan sa mga ulat ng maagang tubo bago magsimula ulit ang buwan ng kita. Ang bar ng pagganap ay itinakda nang mababa upang ang mga positibong sorpresa ay malamang, na ang dahilan kung bakit inaasahan kong ang anumang mga pagkagambala sa takbo ay panatilihin sa isang minimum na lalim.
