Taon-taon na ito ay nagiging mas mahirap para sa magkaparehong pondo upang talunin ang index. Tila ang mga nangungunang stock picker ay tumama sa mataas na marka sa isang taon pagkatapos ay kumukupas sa mediocrity sa susunod. Gamit ang mataas na bayarin na nauugnay sa pamamahala ng pondo ng isa't isa, at ang ilan sa pinakamalaking pondo na patuloy na underperforming sa merkado, kailangan mong tanungin kung ang mga tagapamahala ng pondo ng kapwa ay maaaring pumili ng mga stock. Para sa mga namumuhunan sa kapwa pondo, napakahusay na tanong: Kung sa paglipas ng panahon, ang tagapamahala ng pondo ng isa't isa ay maaaring matagumpay na pumili ng mga stock kaya ang halaga ng aktibong pamamahala ay kapaki-pakinabang - at kung hindi, ang mga pondo ng indeks ang pinakamahusay na mapagpipilian?
Pagkuha ng Stocks sa isang Mahusay na Market
Para sa sinumang kumuha ng Pananalapi 101, maaari mong maalala ang mahusay na hypothesis ng merkado (EMH). Si Eugene Fama mula sa Unibersidad ng Chicago ay ipinakita ang kanyang argumento noong unang bahagi ng 1960 na ang mga pinansiyal na merkado ay maaaring maging mabisa. Ang konsepto ay nagpapahiwatig na ang mga kalahok sa merkado ay sopistikado, may kaalaman at kumilos lamang sa magagamit na impormasyon. Dahil ang lahat ay may parehong pag-access sa impormasyong iyon, ang lahat ng mga seguridad ay naaangkop sa presyo sa anumang naibigay na oras. Ang teoryang ito ay hindi kinakailangang pabayaan ang konsepto ng pagpili ng stock, ngunit hinihiling nito ang posibilidad na magkaroon ng pare-pareho ang mga kakayahan upang mas mapalawak ang merkado sa pamamagitan ng pagsasamantala ng impormasyon na maaaring hindi lubos na maipakita sa presyo ng isang seguridad.
Halimbawa, kung ang isang manager ng portfolio ay bumili ng isang seguridad, naniniwala siya na ito ay nagkakahalaga ng higit pa sa presyo na binabayaran ngayon o sa hinaharap. Upang mabili ang seguridad na may isang may hangganang halaga, ang portfolio manager ay kakailanganin ding magbenta ng isang seguridad na pinaniniwalaan niya na nagkakahalaga nang mas mababa ngayon o sa hinaharap, muling pagsasamantala sa impormasyon na hindi naipakita sa presyo ng stock. Ang konsepto ng isang mahusay na merkado ay pinalawak sa isang libro na ngayon ay isang staple para sa mga nag-aaral ng pananalapi: "Isang Random Walk Down Wall Street" ni Burton Malkiel.
Itinuro na ang EMH ay dumating sa tatlong magkakaibang anyo: mahina, semi-malakas at malakas. Ang mahinang teorya ay nagpapahiwatig na ang kasalukuyang mga presyo ay batay nang tumpak sa mga makasaysayang presyo; semi-malakas na nagpapahiwatig na ang kasalukuyang mga presyo ay isang tumpak na pagmuni-muni ng data sa pananalapi na magagamit sa mga namumuhunan; at ang malakas na form ay ang pinaka-matatag na form, na nagpapahiwatig na ang lahat ng impormasyon ay karaniwang isinama sa presyo ng isang seguridad. Kung susundin mo ang unang porma, mas malamang na naniniwala ka na ang teknikal na pagsusuri ay kakaunti o walang gamit; ang pangalawang form ay nagpapahiwatig na maaari mong ihagis ang iyong pangunahing mga diskarte sa pagsusuri sa seguridad; kung nag-subscribe ka sa malakas na form, maaari mo ring mapanatili ang iyong pera sa ilalim ng iyong kutson.
Mga Merkado sa Reality
Habang mahalaga na pag-aralan ang mga teorya ng kahusayan at suriin ang mga empirical na pag-aaral na nagpapahiram ng pagkakautang, sa katotohanan, ang mga merkado ay puno ng kawalang-halaga. Ang isang kadahilanan para sa mga kawalang-saysay ay ang katotohanan na ang bawat mamumuhunan ay may natatanging istilo ng pamumuhunan at mga paraan ng pagsusuri ng isang pamumuhunan. Ang isa ay maaaring gumamit ng mga teknikal na diskarte habang ang iba ay umaasa sa mga pundasyon, at ang iba pa ay maaaring gumamit sa isang dartboard. Marami ring iba pang mga kadahilanan na nakakaimpluwensya sa presyo ng mga pamumuhunan, mula sa emosyonal na kalakip, tsismis, presyo ng seguridad, at magandang lumang supply at demand. Bahagi ng kadahilanan na ipinatupad ang Sarbanes-Oxley Act of 2002 ay upang ilipat ang mga merkado sa mas mataas na antas ng kahusayan dahil ang pag-access sa impormasyon para sa ilang mga partido ay hindi pantay na kumalat. Mahirap sabihin kung gaano ka epektibo ito, ngunit hindi bababa sa ginawa nitong may kamalayan at may pananagutan ang mga tao.
Habang ang EMH ay nagpapahiwatig na kakaunti ang mga pagkakataon upang mapagsamantalahan ang impormasyon, hindi nito pinipigilan ang teorya na maaaring talunin ng mga tagapamahala ang merkado sa pamamagitan ng pagkuha ng labis na panganib. Karamihan sa mga kontemporaryong stock pickers ay nahuhulog sa gitna ng kalsada; bagaman naniniwala sila na ang karamihan sa mga namumuhunan ay may parehong pag-access sa impormasyon, ang interpretasyon at pagpapatupad ng data na iyon ay kung saan maaaring magdagdag ng isang halaga ang isang tagapili ng stock.
Mga Mamimili ng Stock
Ang proseso ng pagpili ng stock ay batay sa diskarte na ginagamit ng isang analyst upang matukoy kung anong mga stock ang bibilhin o ibebenta at kung kailan bibilhin o ibenta. Si Peter Lynch ay isa sa mga pinaka sikat na stock picker na nagtatrabaho ng isang matagumpay na diskarte sa maraming taon habang nasa Fidelity. Habang marami ang naniniwala na siya ay isang matalinong manager ng pondo at nanguna sa kanyang mga kapantay batay sa kanyang mga pagpapasya, ang mga oras ay mabuti rin para sa mga pamilihan ng stock, at nagkaroon siya ng kaunting swerte sa kanyang panig. Habang si Lynch ay pangunahing tagapamahala ng estilo ng paglago, gumamit din siya ng ilang mga diskarte sa halaga na pinaghalo sa kanyang diskarte. Ito ang kagandahan ng pagpili ng stock: Walang dalawang mga tagapili ng stock na magkapareho. Habang ang mga pangunahing uri ay nasa mga arena ng paglago, ang mga pagkakaiba-iba at mga kumbinasyon ay walang katapusang at maliban kung mayroon silang isang diskarte na ganap na nakasulat sa bato, ang kanilang pamantayan at modelo ay maaaring magbago sa paglipas ng panahon.
Nagtatrabaho ba ang Stock Picking?
Ang pinakamahusay na paraan upang sagutin ang tanong na iyon ay upang suriin kung paano gumanap ang mga portfolio na pinamamahalaan ng mga pick pick ng stock, at buksan ang debate ng aktibo kumpara sa passive management. Depende sa kung anong mga oras na nakatuon ka, ang S&P 500 ay karaniwang ranggo sa itaas ng median sa aktibong pinamamahalaan na uniberso. Nangangahulugan ito na karaniwang hindi bababa sa kalahati ng mga aktibong managers ay nabigo upang talunin ang merkado. Kung titigil ka doon, napakadaling tapusin na ang mga tagapamahala ay hindi maaaring pumili ng mga stock ng mabisang sapat upang gawing kapaki-pakinabang ang proseso. Kung sakaling iyon, ang lahat ng pamumuhunan ay dapat mailagay sa loob ng isang pondo ng index.
Ang pagkuha ng mga bayarin sa pamamahala, mga gastos sa transaksyon upang ikalakal at ang pangangailangan na humawak ng bigat ng cash para sa pang-araw-araw na operasyon, madali itong makita kung paano pinagsama ng average manager ang pangkalahatang index dahil sa mga paghihigpit. Ang mga logro ay nakasalansan lamang laban sa kanila. Kapag ang lahat ng iba pang mga gastos ay tinanggal, ang lahi ay mas malapit. Sa madaling araw, madali itong iminungkahi na mamuhunan lamang sa mga pondo ng index, ngunit ang akit ng mga mataas na pondo na iyon ay masyadong mahirap pigilan para sa karamihan sa mga namumuhunan. Quarter pagkatapos ng quarter, ang pera ay dumaloy mula sa mas mababang pagganap na pondo hanggang sa pinakamainit na pondo mula sa nakaraang quarter, lamang habulin ang susunod na pinakamainit na pondo.
Ang Bottom Line
Ang tagumpay ng pagpili ng stock ay mainit na pinagtatalunan, at depende sa kanino mo hilingin, makakakuha ka ng iba't ibang mga kuro-kuro. Mayroong maraming mga pag-aaral sa akademiko at empirikal na ebidensya na nagmumungkahi na mahirap matagumpay na pumili ng mga stock upang mas mababago ang mga merkado sa paglipas ng panahon. Mayroon ding katibayan na iminumungkahi na ang pasibo na pamumuhunan sa mga pondo ng index ay maaaring talunin ang higit sa kalahati ng mga aktibong tagapamahala sa maraming mga taon. Ang problema sa pagpapatunay ng matagumpay na mga kakayahan sa pagpili ng stock ay ang mga indibidwal na pumili ay naging mga bahagi ng kabuuang pagbabalik sa anumang kapwa pondo. Bilang karagdagan sa mga pinakamahusay na pinipili ng isang tagapamahala, upang lubos na mamuhunan, ang mga tagakuha ng stock ay walang alinlangan na magtatapos sa mga stock na hindi niya maaaring kunin o kinakailangang nagmamay-ari upang manatili sa mga sikat na uso. Karamihan sa mga bahagi, ito ay likas na katangian ng tao na paniwalaan na may hindi bababa sa ilang mga kawalang-saysay sa mga merkado at bawat taon na ang ilang mga tagapamahala ay matagumpay na pumili ng mga stock at pinalo ang mga merkado. Gayunpaman, kakaunti sa kanila ang ginagawa ito nang paulit-ulit.
