Noong Setyembre 16, 2008, sinira ng The Reserve Primary Fund ang bigas nang bumagsak ang halaga ng net asset (NAV) sa 97 sentimo bawat bahagi. Ito ay isa sa mga unang beses sa kasaysayan ng pamumuhunan na ang isang pondo sa merkado ng tingi ng pera ay nabigo upang mapanatili ang isang $ 1 bawat bahagi NAV. Ang mga implikasyon ay nagpadala ng mga shockwaves sa pamamagitan ng industriya. (Para sa higit pa, tingnan ang aming Panimula sa Pera Market Mutual Funds .)
Anatomy ng isang Meltdown
Ang Reserve, isang tagapamahala ng pondo na nakabase sa New York na dalubhasa sa mga pamilihan ng pera, ay mayroong $ 64.8 bilyon sa mga ari-arian sa Reserve Primary Fund. Ang pondo ay mayroong $ 785 milyong paglalaan sa mga panandaliang pautang na inisyu ng Lehman Brothers. Ang mga pautang na ito, na kilala bilang komersyal na papel, ay naging walang halaga nang magsampa si Lehman para sa pagkalugi, na naging sanhi ng pagkahulog ng NAV ng Reserve Fund sa ibaba ng $ 1. (Upang matuto nang higit pa, tingnan ang Pag-aaral ng Kaso: Ang Pagbagsak Ng Mga Lehman Brothers .)
Bagaman ang papel na Lehman ay kumakatawan lamang sa isang maliit na bahagi ng mga ari-arian ng Reserve Fund (mas mababa sa 1.5%), ang mga namumuhunan ay nababahala tungkol sa halaga ng iba pang mga paghawak ng pondo. Natatakot sa halaga ng kanilang mga pamumuhunan, ang mga nag-aalala na mamumuhunan ay nakuha ang kanilang pera sa pondo, na nakita ang pagtanggi ng asset nito ng halos dalawang third sa loob ng 24 na oras. Hindi matugunan ang mga kahilingan sa pagtubos, ang Reserve Fund ay pinapawi ang mga muling pagbabayad hanggang sa pitong araw. Kahit na hindi sapat iyon, ang pondo ay pinilit na suspindihin ang mga operasyon at magsimula ng pagpuksa.
Ito ay isang nakagugulat na pagtatapos para sa isang storied na pondo, at isang nakakagulat na wake-up na tawag sa mga namumuhunan at industriya ng serbisyo sa pananalapi. Nakatuon ito ng pansin sa mga merkado ng credit, kung saan ang isang buong sukat na credit meltdown ay umuunlad, kasama ang komersyal na papel na nakaupo sa sentro ng debread.
Ang komersyal na papel ay naging isang pangkaraniwang sangkap ng mga pondo sa mga pamilihan ng pera habang sila ay nagbago mula sa paghawak lamang ng mga bono ng gobyerno - isang beses na isang pangunahing sukat ng mga hawak na pondo sa pamilihan ng pera - sa isang pagsisikap na mapalakas ang mga ani. Habang ang mga bono ng gobyerno ay sinusuportahan ng buong pananampalataya at kredito ng gobyerno ng Estados Unidos, ang komersyal na papel ay hindi. Sa kabila ng kawalan ng pagsuporta sa gobyerno, ang mga panganib ng paghawak ng komersyal na papel ay itinuturing na mababa ang bilang ng mga pautang, dahil ang mga pautang ay inisyu para sa mga panahon na mas mababa sa isang taon. Habang ang kumbinasyon ng mas kaakit-akit na mga ani at medyo mababa ang panganib ay nakakaakit ng maraming mga pondo sa pamilihan ng pera, ang mga panganib na nakuha sa Reserve Primary Fund. (Ang Asset-Backed Komersyal na Papel na May Pagdadala ng Mataas na Panganib ay nagbibigay ng karagdagang pananaw sa mga potensyal na pitfalls ng pamumuhunan sa komersyal na papel.)
Pagkatapos
Ang pagbagsak ng Reserve Fund ay hindi magandang balita para sa mga tagapagbigay ng pondo sa merkado ng pera sa iba't ibang mga harapan. Una at pinakamahalaga ay ang panganib ng pagbagsak, dahil ang Reserve Fund ay hindi lamang ang pondo sa pamilihan ng pera na may hawak na komersyal na papel. Mahigit sa isang dosenang mga kumpanya ng pondo ang napilitang mag-hakbang upang magbigay ng suportang pinansyal sa kanilang mga pondo sa merkado ng pera upang maiwasan ang pagsira sa usbong.
Kahit na ang mga pondo na hindi naapektuhan ng masamang komersyal na papel (tandaan, ang Lehman at AIG ang dulo ng iceberg) ay naharap ang posibilidad ng mga kahilingan sa pagtubos ng masa mula sa mga namumuhunan na walang sapat na pag-unawa sa kanilang mga portfolio.
Natatakot sa ganoong pagtakbo sa mga pondo sa pamilihan ng pera, ang pamahalaang pederal ay lumakad, na naglalabas ng kung ano ang nagbigay ng seguro sa pagbabayad ng buwis. Sa ilalim ng Pansamantalang Programa ng Garantiya para sa mga pondo sa pamilihan ng pera, ginagarantiyahan ng Treasury ng Estados Unidos ang mga namumuhunan na ang halaga ng bawat bahagi ng pondo ng pondo sa pamilihan ng salapi na malapit sa negosyo noong Setyembre 19, 2008 ay mananatiling $ 1 bawat bahagi.
Ang mga namumuhunan sa Reserve Fund ay hindi karapat-dapat para sa programang na-sponsor ng gobyerno. Ang Pondo ay nagsimulang likido sa isang serye ng mga pagbabayad, ngunit sa isang taon mamaya maraming mga shareholders ang naghihintay pa rin sa isang bahagi ng kanilang natitirang mga pag-aari na ibabalik. Ang mga pag-aari na iyon ay lalo pang nabawasan sa halaga kapag ang koponan ng pamamahala ng pondo ay nagsumite ng isang sugnay na nagpapahintulot sa kanila na humawak ng mga ari-arian upang mabayaran ang inaasahan na mga bayarin sa ligal at accounting na may kaugnayan sa mga pag-aangkin mula sa pagkalugi.
Kung bakit Ito ay Matindi
Ang Reserve Fund ay nagkaroon ng isang kasaysayan ng kasaysayan, na binuo ni Bruce Bent, isang tao na madalas na tinukoy bilang "ama ng industriya ng pondo ng salapi." Ang kabiguan ng pondong ito ay isang pangunahing pumutok sa industriya ng serbisyo sa pananalapi at isang malaking pagkabigla sa mga namumuhunan.
Sa loob ng tatlong dekada, ang mga pondo sa pamilihan ng pera ay naibenta sa publiko sa ilalim ng saligan na sila ay ligtas, likido na lugar upang iparada ang pera. Halos bawat 401 (k) na plano sa bansa ay nagbebenta ng mga pondo sa pamilihan ng pera sa mga namumuhunan sa ilalim ng saligan na sila ay ikinategorya bilang cash. (Basahin ang Market ng Pera: Isang Balik - tanaw para sa isang mas malapit na pagtingin sa isang pamumuhunan na mabigat na isinulong bilang isang mas ligtas na alternatibo sa stock market.)
Sa pagsapit ng kalamidad ng Reserve Fund, sinimulan ng mga namumuhunan ang kaligtasan ng mga pondo sa pamilihan ng pera. Kung ang "cash" ay hindi na ligtas, ang tanong ay nagiging: "saan mailalagay ng mga namumuhunan ang kanilang pera?" Sa mga merkado ng stock at bono kapwa sa pagtanggi at mga pondo sa pamilihan ng pera na hindi pagtaglay ng kanilang halaga, ang pagpupuno ng pera sa isang kutson ay biglang naging isang kaakit-akit at may-katuturang pagpipilian para sa mga namumuhunan na konserbatibo.
Ang bailout ng gobyerno, habang kinakailangan upang mapanatili ang pananampalataya sa sistema ng pananalapi, binuksan ang isa pang hanay ng mga katanungan tungkol sa pagiging angkop ng suporta ng gobyerno. Hinikayat din nito ang mga mambabatas na itaas ang tanong ng regulasyon sa pananalapi at pangangasiwa at muling bisitahin ang mga patakaran na pumapalibot sa pondo sa pamilihan ng pera at ang mga pamumuhunan na hawak nila. Ang ugnayan sa pagitan ng kasakiman at kapitalismo ay inilalagay din sa pansin, dahil ang pananaw ng Wall Street ay sinusuportahan ng
Pangunahing kalye
sa isa pang nabigong scheme ng pamumuhunan ay nagpinta ng isang hindi gaanong kaaya-ayang larawan.
Dapat Ka Bang Mamuhunan sa Mga Pondo sa Pera ng Pera?
Ang debosyon ng Reserve Fund ay nagsisilbing paalala ng mga namumuhunan tungkol sa halaga ng pag-unawa sa mga pamumuhunan sa iyong portfolio. Binibigyang diin din nito ang kahalagahan ng pagsasaalang-alang sa parehong kalamangan at kahinaan ng mga potensyal na pamumuhunan. (Para sa isang pagtingin sa mga kalamangan sa debate sa merkado ng pera, basahin ang Pagkilala sa Market ng Pera . Para sa isang pagtingin sa kahinaan, basahin ang Bakit Ang Mga Pondo sa Pamilihan ng Pera ay Masisira Ang Buck at Paghiwa ng Buck: Bakit Ang Mababang Panganib Ay Hindi Panganib na Malaya . Matapos basahin ang lahat ng mga katotohanan, maaari kang gumawa ng isang kaalamang kaalaman tungkol sa iyong personal na portfolio.)
