Ang isang leveraged buyout ay tumutukoy sa acquisition o pagkuha ng isang kumpanya kung saan ang isang malaking halaga ng pera ay hiniram upang matugunan ang gastos sa pagkuha. Ang mga leveraged buyout, na kilalang kilala bilang LBO, ay karaniwang isinasagawa ng mga pribadong kumpanya ng equity. Dahil ang kumpanya na gumagawa ng pagbili ay maaaring mag-pinansya ng halos 90% ng halaga ng pakikitungo, ginagawang posible ang malalaking pagkuha kahit na ang nagpapatibay ay may kaunting kapital na gagawin.
Ang mga ari-arian ng target na kumpanya ay karaniwang kumikilos bilang collateral para sa pagpapataas ng utang. Kapag ang deal ay tapos na, ang hinaharap na daloy ng cash mula sa bagong nakuha na kumpanya ay makakatulong upang mabayaran ang utang. Sa ilang mga kaso, ang utang ay binabayaran sa pamamagitan ng pagbebenta ng ilang mga ari-arian ng nakuha na kompanya. Ang ganitong mga deal ay gumagana nang kumita sa mga kaso kung saan ang pagbabalik na nabuo ng nakuha na kompanya ay higit na gastos ng utang. (Para sa higit pa, basahin: "Pag-unawa sa Leveraged Buyout")
Nasaksihan ng mga leveraged buyout ang napakalaking katanyagan noong 1980s, na sinundan ng isang masamang yugto noong 1990s. Ang aktibidad ay kinuha muli sa unang bahagi ng 2000 salamat sa mababang mga rate ng interes, ang pagkakaroon ng financing ng utang at madaling mga patakaran sa pagpapahiram.
Ang ilang mga kilalang pribadong kumpanya ng equity equity sa negosyo ng paggawa ng mga LBO ay Kohlberg Kravis Roberts & Co (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital)), Bain Capital at Goldman Sachs Pribadong Equity.
Narito ang pito sa pinakamalaking at pinakatanyag na leveraged buyout kailanman (nang walang tiyak na pagkakasunud-sunod ):
Alltel Corp
Si Alltel ay napili ng kamay ng Goldman Sachs '(GS) pribadong equity wing at Texas Pacific Group (TPG Capital) noong 2007 sa halagang $ 27.5 bilyon. Ang leveraged buyout ng Alltel, ang ikalima-pinakamalaking wireless-carrier noon, ang pinakamalaking buyout sa puwang ng telecommunication ng US. Ang Alltel ay na-rate sa gitna ng mga pinakamahusay na kumpanya ng kumpanya at sa gayon nakita bilang isang kaakit-akit na target. Ang Goldman Sachs at Texas Pacific Group ay hindi nagtago ng Alltel nang matagal, na ibinebenta ito sa Verizon Wireless, na isang pinagsamang pakikipagsapalaran sa pagitan ng Vodafone (NASDAQ: VOD) at Verizon Communications (NYSE: VZ).
HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)
Ang Hospital Corporation of America, na itinatag noong 1968, ay nakuha ng tagapagtatag ng HCA na si Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital at Merrill Lynch Global Private Equity. Ang pakikitungo, na inihayag noong 2006, ay may kabuuang gastos sa transaksyon na $ 33 bilyon, na ginagawang pinakamalaking deal ng pagbili ng oras na iyon. Ang Hospital Corporation ng America, na kilala lamang bilang HCA Holdings Inc, ay nagpunta muli sa 2011 at nag-trade sa New York Stock Exchange (NYSE). Tandaan, ang Merrill Lynch Global Private Equity ay nakuha ng Bank of America Corporation bunga ng pagkuha ng Merrill Lynch & Co Inc. noong Enero 2009.
TXU Corp
Ang pag-anunsyo ng plano upang makuha ang Texas power company na TXU Corp, na ngayon ay Energy Future Holdings Corp, ay ginawa noong 2007 ng isang grupo ng mga pribadong kumpanya ng equity. Ang acquisition na $ 31.8 bilyon na ginawa nito ang pinakamalaking pagbili sa kasaysayan ng pag-iwas sa RJR Nabisco takeover na inihayag noong 1998 (RJR Nabisco pa rin ang pinakamalaking sa mga tuntunin ng mga halaga na nababagay sa inflation). Ang leveraged buyout ng TXU ay itinuturing na malaking halaga ng isang $ 43.8 bilyon ng negosyo. Ang deal ay mukhang napaka-promising, na kahit na ito ay nakintal sa mga bangko ng pamumuhunan tulad ng Citigroup (C) at Lehman Brothers na maging isang bahagi ng pakikitungo kasama si Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) at Goldman Sachs.
Unang Data Corp
Ang leveraged buyout ng First Data Corp noong 2007 ni Kohlberg Kravis Roberts & Co ay isa pa ring pinakamalaking deal sa teknolohiya ng pribadong equity. Ang pakikitungo ay isinasagawa kasama ang isang probisyon na nakalakip dito, na kilala bilang "panahon ng go-shop" na nagpapahintulot sa isang kumpanya na humingi ng iba pang mga panukala sa loob ng 50 araw. Ang pakikitungo na nagkakahalaga ng $ 29 bilyon kasama ang mga gastos ng mga pinigilan na pagbabahagi, mga pagpipilian sa stock, at utang. Ang First Data Corp ay isang nangungunang electronic transition processing firm. Noong 2014, tinulungan ni Kohlberg Kravis Roberts & Co ang kumpanya ng pagproseso ng pagbabayad upang mabawasan ang pasanin ng utang nito sa pamamagitan ng isang $ 3.5 bilyon na pribadong paglalagay.
Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
Ang 2006 buyout ng Harrah's Entertainment ay isa sa pinakamalaking pribadong acquisition sa equity sa industriya ng pagsusugal. Ang pinakamalaking kumpanya ng casino ay tumanggap ng alok ng buyout ng dalawang pribadong kumpanya ng equity, Apollo Global Management (NYSE: APO) at Texas Pacific Group (TPG Capital) sa halagang $ 27.4 bilyon (kasama ang utang na $ 10.7 bilyon). Binago ng kumpanya ang pangalan nito mula sa Harrah's Entertainment Inc hanggang sa Caesars Entertainment Corp noong 2010 kasama ang pagpapatuloy ni Harrah bilang isa sa mga tatak nito.
Mga Properties Properties ng Equity
Ang buyout ng Equity Office Properties Trust ay nanalo ng Blackstone Group LP (NYSE: BX) matapos ang isang pag-bid sa paligsahan sa Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Pinilit ng paligsahan ang Blackstone na mag-alok mula sa $ 48.50 bawat bahagi sa $ 55.5 bawat bahagi. Ang Equity Office Properties Trust ay tinanggap ang paunang alok ng Blackstone na $ 48.5 bawat bahagi, bago ipinanukala ni Vornado ang $ 52 bawat bahagi ng alok, na nag-trigger ng isang digmaan sa pag-bid sa pagitan nila. Ang kabuuang gastos sa transaksyon ng deal ay nagtrabaho sa $ 39 bilyon, na inilalagay ito sa pinakamalaking pinakamalaking na-buyout na buyout.
RJR Nabisco
Ang pagbili ni RJR Nabisco ay ang pinakamalaking, pinaka-kontrobersyal, pagalit at agresibo na pagkuha sa kasaysayan ng industriya ng equity equity. Si RJR Nabisco Inc, isang tabako at higanteng pagkain ay binili ng $ 25 bilyon ni Kohlberg Kravis Roberts & Co sa huling bahagi ng '80s matapos ang isang matitigas na away sa pag-takeover. Ang halaga ng negosyo ng deal ay pagkatapos ay tinantya sa $ 31 bilyon na ngayon ay katumbas ng humigit-kumulang na $ 55 bilyon. Ang "deal drama" na nakapaligid sa pambili nito ay napakalakas kaya nakuha ito sa isang libro (at isang pelikula) na may pamagat na mga Barbarian sa Gate. (Kaugnay na pagbabasa, tingnan ang: "Corporate Kleptocracy At RJR Nabisco")
Bottom Line
Ang ilan sa iba pang mga kilalang leveraged buyout ng nakaraan ay kinabibilangan ng Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (kaso ng management buyout), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, na kilalang kilala bilang Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) at Alliance Boots PLC. Bagaman ang karamihan sa mga pakikitungo na ito ay malaki sa mga tuntunin ng halaga, kakaunti lamang ang napiling ilang mga kwentong tagumpay.
