Ang pagpapatakbo ng daloy ng cash (OCF) ay ang lifeblood ng isang kumpanya at arguably ang pinakamahalagang barometer na mayroon ng mga namumuhunan para sa paghusga sa kagalingan ng corporate. Bagaman maraming mamumuhunan ang nakakuha ng kita sa net, ang operating cash flow ay madalas na nakikita bilang isang mas mahusay na sukatan ng kalusugan ng pinansiyal sa isang kumpanya para sa dalawang pangunahing dahilan. Una, ang cash flow ay mas mahirap na manipulahin sa ilalim ng GAAP kaysa sa netong kita (bagaman maaari itong gawin sa isang tiyak na degree). Pangalawa, ang "cash ay hari" at ang isang kumpanya na hindi bumubuo ng cash sa pangmatagalang panahon ay nasa pagkamatay nito.
Ngunit ang pagpapatakbo ng cash flow ay hindi nangangahulugang parehong bagay tulad ng EBITDA (mga kita bago ang interes, buwis, pagkakaubos, at pag-amortization). Habang ang EBITDA ay kung minsan ay tinawag na "cash flow, " ito ay talagang kita bago ang mga epekto ng financing at mga desisyon sa pamumuhunan sa pamumuhunan. Hindi nito nakuha ang mga pagbabago sa kapital ng nagtatrabaho (mga imbentaryo, mga natatanggap, atbp.). Ang tunay na daloy ng operating operating ay ang bilang na nagmula sa pahayag ng mga daloy ng cash.
Pangkalahatang-ideya ng Pahayag ng Cash Daloy
Ang pahayag ng mga cash flow para sa mga kumpanya na hindi pinansyal ay binubuo ng tatlong pangunahing bahagi:
- Mga pagpapatakbo ng daloy - Ang net cash na nabuo mula sa mga operasyon (netong kita at mga pagbabago sa nagtatrabaho kapital).Investing flow - Ang netong resulta ng mga gastos sa kapital, pamumuhunan, acquisition, atbp.Pinancing flow - Ang netong resulta ng pagtataas ng pera upang pondohan ang iba pang mga daloy o pagbabayad ng utang.
Sa pamamagitan ng pagkuha ng netong kita at paggawa ng mga pagsasaayos upang maipakita ang mga pagbabago sa mga nagtatrabaho na account sa kabisera (sheet receivable, payable, inventories) at iba pang kasalukuyang account, ang seksyon ng operating cash flow ay nagpapakita kung paano nabuo ang cash sa panahon. Ito ay ang proseso ng pagsasalin mula sa accrual accounting hanggang sa cash accounting na ginagawang napakahalaga ng operating cash flow statement.
Pagpapatakbo ng Daloy ng Cash
Accrual Accounting kumpara sa Cash Daloy
Ang mga pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng accrual accounting at real cash flow ay ipinakita ng konsepto ng cash cycle. Ang ikot ng cash ng isang kumpanya ay ang proseso na nag-convert ng mga benta (batay sa accrual accounting) sa cash tulad ng sumusunod:
- Ginagamit ang cash upang makagawa ng imbentaryo.Inventory ay ibinebenta at na-convert sa mga account na natanggap (dahil ang mga customer ay bibigyan ng 30 araw upang mabayaran). Natatanggap ang cash kapag nagbabayad ang customer (na binabawasan din ang mga natatanggap).
Maraming mga paraan na ang cash mula sa lehitimong mga benta ay maaaring makulong sa sheet ng balanse. Ang dalawang pinaka-karaniwang ay para sa mga customer na maantala ang pagbabayad (na nagreresulta sa isang build up ng mga natanggap) at para sa mga antas ng imbentaryo na tumaas dahil ang produkto ay hindi nagbebenta o binabalik.
Halimbawa, ang isang kumpanya ay maaaring lehitimong nagtatala ng isang $ 1 milyong pagbebenta ngunit, dahil ang pagbebenta na ito ay pinahihintulutan ang nagbebenta na magbayad sa loob ng 30 araw, ang $ 1 milyon na benta ay hindi nangangahulugang ang kumpanya ay gumawa ng $ 1 milyong cash. Kung ang petsa ng pagbabayad ay nangyayari pagkatapos ng pagtatapos ng quarter, ang mga naipon na kita ay mas malaki kaysa sa pagpapatakbo ng daloy ng cash dahil ang $ 1 milyon ay nasa mga account na natatanggap pa.
Mas mahirap sa Fudge Operating Cash Daloy
Hindi lamang maaaring magbigay ng accrual accounting ang isang halip na pansamantalang ulat ng kakayahang kumita ng isang kumpanya, ngunit sa ilalim ng GAAP pinapayagan nito ang pamamahala ng isang hanay ng mga pagpipilian upang maitala ang mga transaksyon. Habang kinakailangan ang kakayahang umangkop na ito, pinapayagan din nito ang pagmamanipula ng mga kita. Dahil ang mga tagapamahala sa pangkalahatan ay mag-book ng negosyo sa isang paraan na makakatulong sa kanila na kumita ng kanilang bonus, karaniwang ligtas na isipin na ang pahayag ng kita ay mag-overstate ang kita.
Ang isang halimbawa ng pagmamanipula ng kita ay tinatawag na "pagpupuno ng channel." Upang madagdagan ang kanilang mga benta, ang isang kumpanya ay maaaring magbigay ng mga tagatingi ng mga insentibo tulad ng pinalawig na mga termino o isang pangakong babawiin ang imbentaryo kung hindi ito ibinebenta. Ang mga imbensyon ay lilipat sa channel ng pamamahagi at mai-book ang mga benta. Ang mga naipon na kinita ay tataas, ngunit ang cash ay maaaring hindi kailanman matatanggap dahil ang imbentaryo ay maaaring ibalik ng customer. Habang ito ay maaaring dagdagan ang mga benta sa isang quarter, ito ay isang panandaliang pagmamalabis at sa huli "pagnanakaw" na benta mula sa mga sumusunod na panahon (tulad ng mga imbentaryo ay ipinapabalik). (Tandaan: Habang ang mga patakaran sa pagbabalik ng liberal, tulad ng mga benta ng consignment, ay hindi pinapayagan na maitala bilang mga benta, ang mga kumpanya ay kilala na gawin ito nang madalas sa isang bubble ng merkado.)
Ang pahayag ng operating cash flow ay mahuhuli ang mga gimik na ito. Kapag ang pagpapatakbo ng cash flow ay mas mababa sa netong kita, mayroong mali sa pag-ikot ng cash. Sa matinding mga kaso, ang isang kumpanya ay maaaring magkaroon ng magkakasunod na quarter ng negatibong daloy ng cash operating at, alinsunod sa GAAP, lehitimong mag-ulat ng positibong EPS. Sa sitwasyong ito, dapat tukuyin ng mga namumuhunan ang mapagkukunan ng cash hemorrhage (mga imbensyon, mga natatanggap, atbp.) At kung ang sitwasyong ito ay isang panandaliang isyu o pangmatagalang problema. (Para sa higit pa sa pagmamanipula ng daloy ng cash, tingnan ang Cash Flow On Steroids: Bakit ang mga Company cheat .)
Exaggerations ng Cash
Habang ang pahayag ng cash cash operating ay mas mahirap na manipulahin, may mga paraan para sa pansamantalang palakasin ang mga daloy ng cash. Ang ilan sa mga mas karaniwang pamamaraan ay kinabibilangan ng: pag-antala ng pagbabayad sa mga supplier (pagpapalawak ng mga payable); nagbebenta ng mga mahalagang papel; at baligtad na mga singil na ginawa sa mga unang tirahan (tulad ng muling pagsasaayos ng mga reserba).
Inaakala ng ilan na ang pagbebenta ng mga natanggap na cash-kadalasan sa isang diskwento - bilang isang paraan para maipamalas ng mga kumpanya ang mga daloy ng pera. Sa ilang mga kaso, ang pagkilos na ito ay maaaring isang pagmamanipula ng daloy ng cash; ngunit maaari rin itong isang lehitimong diskarte sa financing. Ang hamon ay matukoy ang hangarin ng pamamahala.
Cash Ay Hari
Ang isang kumpanya ay maaari lamang mabuhay ng EPS lamang para sa isang limitadong oras. Sa kalaunan, kakailanganin nito ang aktwal na cash upang bayaran ang piper, supplier at, pinaka-mahalaga sa mga banker. Maraming mga halimbawa ng mga iginagalang na mga kumpanya na dati nang nabangkarote dahil hindi sila makagawa ng sapat na pera. Nakakatawa, sa kabila ng lahat ng katibayan na ito, ang mga namumuhunan ay pare-pareho hypnotized ng EPS at momentum ng merkado, at hindi pinansin ang mga palatandaan ng babala.
Ang Bottom Line
Maiiwasan ng mga namumuhunan ang maraming masamang pamumuhunan kung pag-aralan nila ang daloy ng operating cash ng isang kumpanya. Hindi mahirap gawin, ngunit kailangan mong gawin ito dahil ang mga pinuno ng pakikipag-usap at mga analyst ay madalas na nakatuon sa EPS. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang "Posible Bang Magkaroon ng Positibong Daloy ng Cash at Negatibong Net na Kita?")
