Ang mga magagaling na kumpanya ay namuhunan sa pagbabago. Yaong nagpapalabas ng dice sa pananaliksik at pag-unlad (R&D) ay may posibilidad na makabuo ng mas malaking kita kaysa sa hindi. Ngunit mag-ingat: ang mundo ng R&D ay puno ng kaduda-dudang paggastos, hindi tiyak na mga resulta at pagbabayad na maaaring mahirap masukat. Sa gayon, ang pagpapatunay ng paggasta ng R&D sa kakayahang kumita at magbahagi ng halaga ay walang simpleng pag-iibigan.
Tutorial: Pangunahing Pagsusuri
Paggastos at kakayahang kumita ng R&D
Ang paggastos ng R&D mismo ay hindi ginagarantiyahan ang kakayahang kumita at malakas na pagganap ng stock. Ang ilang mga kumpanya ay nakakakita ng kabayaran mula sa paggastos nang malaki sa R&D kapag ang mga proyekto ay itinuturing na matagumpay. Sa kabilang banda, ang mga kumpanya ay maaari ring magdusa mula sa hindi magandang pagkalugi sa pagganap kahit na matapos ang pamumuhunan ng isang malaking halaga ng pera bawat taon sa R&D.
Ang kailangan ng mga mamumuhunan upang masuri ay ang pagiging produktibo ng R&D dolyar. Sa puntong iyon, nais kong ipakilala ang isang panukat na pagbabalik ng R&D na sumusukat sa kakayahang kumita ng paggasta sa R&D ng isang kumpanya. Kilala bilang pagbabalik sa kapital ng pananaliksik, o RORC, ang sukatan ay epektibong sumusukat sa proporsyon ng kita na nabuo mula sa paggasta ng R&D sa isang nakaraang panahon, tulad ng nakaraang taon.
Ito ay nagkakahalaga upang tumingin sa paligid para sa mga kumpanya na may mataas na RORC. Ipinapakita ang sukatan kung ang isang kompanya ay nakikinabang mula sa bagong paggasta sa R&D o hindi. Kasabay nito, nagbibigay ito ng mga namumuhunan ng isang kahulugan kung ang mga kamakailan-lamang na pamumuhunan sa R&D ay nag-aambag sa pagganap sa pananalapi o kung ang kumpanya ay pinapapayo lamang sa mga matatandang pagbabago.
Kinakalkula ang RORC
Sinasabi sa amin ng RORC kung magkano ang kita ng kita sa bawat dolyar ng R&D na ginugol sa nakaraang taon. Ang pagkalkula para sa ROC ay napaka-simple: kinukuha namin ang gross profit na kasalukuyang taon at hinati ito sa gastos ng R&D ng nakaraang taon.
Ang ratio ay ganito:
Kasalukuyang taon ng Gross Profit Noong nakaraang Taon R&D Expenditures
Ang numerator, o gross profit, ay karaniwang matatagpuan sa pahayag ng kita sa kasalukuyang taon. Minsan pinipili ng mga kumpanya na huwag malinaw na ipahayag ang gross profit sa kanilang statement ng kita. Kung iyon ang kaso, makakakuha tayo ng gross profit sa pamamagitan ng pagbabawas ng gastos ng mga kalakal na ibinebenta mula sa mga kita.
Samantala, karaniwang makikita mo rin ang R&D ng isang firm sa pahayag ng kita, ngunit dahil sa hindi pagkakapantay-pantay sa pagitan ng mga pamantayang accounting ng GAAP at IFRS, maaari rin silang mapalaki sa balanse. Bagaman ang dalawang pamamaraan ay nag-iisa, mayroong mga pagkakaiba-iba kung ano ang dapat isaalang-alang bilang isang gastos o isang pag-aari.
Ang paggamit ng gross profit sa halip na operating profit o net profit bilang gross profit, arguably, ay nag-aalok ng pinakamahusay na representasyon ng nadagdagan na kakayahang kumita ng isang pagsisikap ng R&D ng isang kumpanya. Ang pagkalkula ay ipinapalagay din ang isang isang taong average na cycle ng pamumuhunan para sa R&D. Kaya, ang paggasta ng R&D ng nakaraang taon ay lumiliko sa mga bagong produkto ng teknolohiya ngayong taon, na gumagawa ng kita ng taong ito.
Pagsubok sa RORC
Upang makita kung paano gumagana ang RORC bilang isang tool para sa pagtatasa ng pagiging produktibo ng R&D, subukan natin ito sa ilang mga kilalang kumpanya ng teknolohiya, ang Apple-based Apple (Nasdaq: AAPL) at ang Nokia Corporation ng Finland (NYSE: NOK). Para sa bawat kumpanya, makakalkula namin ang RORC batay sa piskal na tubo ng 2009 gross profit mula sa piskal na R&D expenditures.
Ayon sa 2009 10-K ng Apple, ang 2009 gross margin nito ay $ 13.14 bilyon. Sa mga pinansiyal na pahayag nito, nag-aalok ang Apple ng mga gastos sa R&D para sa 2009 at nakaraang nakaraang dalawang taon. Noong 2008, ginugol ng Apple ang 1.109 bilyon sa R&D. Paglalapat ng RORC ratio, makikita mo na sa bawat dolyar na ginugol ng Apple sa R&D noong 2008, nabuo nito ang $ 11.84 noong 2009 na gross profit.
Apple RORC = $ 13140 bilyong $ 1.109 bilyon = $ 11.84 Gross Profit Per R&D Dollar
Ang paglalapat ng parehong pamamaraan gamit ang taunang ulat ng Nokia taunang 2009, ang pinagsama-samang pahayag ng kita ay nagpapakita na ang Apple ay gumawa ng gross profit na 13.264 bilyong euro. Ang parehong pahayag ay nagpapakita na ang paggasta ng R&D ng Nokia ng 2008 ay nagkakahalaga ng 5.968 bilyong euro. Ipinapakita ng mga bilang na ang Nokia ay gumawa ng 2.22 euro ng gross profit para sa bawat euro na ginugol nito sa R&D. Noong Marso 2009, isang euro ang nagbago sa $ 1.32.
Nokia RORC = 13.264 bilyon ($ 17.508 bilyon) 5.968 bilyon ($ 7.877 bilyon) = 2.22 Gross Profit Per R&D Euro ($ 4.44 Gross Profit Per R&D Dollar)
Medyo malinaw na noong 2009, ang RORC ng Apple ay napakalaking nagpalabas ng Nokia para sa parehong panahon. Upang maipaliwanag ang pagkakaiba, kailangan mong maunawaan ang mga makabuluhang pagkakaiba sa mga negosyong teknolohiya ng dalawang kumpanya.
Nagawa ng Apple ang R&D nito sa maraming mga produkto, bawat isa ay may natatanging merkado sa pagtatapos - Mac desktop at laptop computer, iPod handheld entertainment device iPhone mobile phone, kasama ang mga produktong Apple TV. Ano pa, ang mga teknolohiya ng Apple ay lahat na binuo upang purihin ang isa't isa. Bilang isang resulta, isang pamumuhunan sa R&D na, sasabihin, mapahusay ang operating system ng iPhone, nakinabang ang mga smartphone nito ngunit mayroon ding iPod Touch device. Nakakatawang, ang kakayahan ng Apple na mag-aplay ng medyo puro R&D sa isang malawak na spectrum ng mga merkado ay kung ano ang nakalagay sa likod ng napakataas na pagbabalik ng kumpanya sa kapital ng pananaliksik.
Ang Nokia, sa kaibahan, ay kumakatawan sa isang alternatibong modelo ng negosyo. Ang mga pagsisikap ng R&D ng Nokia ay kumalat sa tatlong natatanging mga operating system ng software na nakinabang lamang sa isang solong merkado ng pagtatapos (mga mobile handset). Kaya, nang gumastos ang Nokia ng karagdagang R&D euro sa isang solong produkto, nakikinabang lamang ito ng isang subset ng pangkalahatang pagkakataon sa handset, at hindi lahat ng iba pang mga merkado ng produkto ng handset.
Ang Market ba ay Gantimpala ng Mataas na RORC?
Sa paghusga sa 2009 na mga halaga ng Apple at Nokia, lumilitaw na ang merkado ay gumagantimpalaan ng mga kumpanya na naghahatid ng higit na mahusay na pagbabalik sa kapital ng pananaliksik. Sa pagtatapos ng Marso 2009, ang Apple ay may isang presyo ng pagbabahagi ng mga $ 113. Samantala, ipinagpalit ng Nokia ang halos $ 12 bawat bahagi. Labinlimang buwan ang lumipas, ang Nokia ay nakikipagkalakal sa saklaw na $ 8.50, habang ang Apple ay nakaranas ng isang mabilis na pagtulak sa paitaas na momentum upang mangalakal sa paligid ng $ 250 na marka. Ang paglago na naranasan ng Apple sa nabanggit na tagal ng oras ay higit sa lahat ay bunga ng solidong mga makabagong ideya at isang mataas na pagbabalik sa kapital ng pananaliksik.
Konklusyon
Sa pagtatapos ng araw, ang pagiging produktibo ng R&D ay kung ano ang nagtutulak sa kita ng kumpanya ng teknolohiya, at sa huli ang kanilang mga presyo sa pagbabahagi. Nag-aalok ang RORC sa mga namumuhunan ng isang kapaki-pakinabang na pamamaraan ng produktibo ng R&D na teknolohiya ng pagsubaybay at nagbibigay din sa mga mamumuhunan ng isang pahiwatig kung saan pinamumunuan ang mga halagang ibinahagi ng mga kumpanya. (Suriin ang nakaraang pagganap bago mamuhunan sa mga ganitong uri ng mga pondo ng gadget. Upang malaman ang higit pa, tingnan ang Mga Sektor ng Sektor ng Teknolohiya .)
