Ano ang isang Reverse Conversion?
Ang isang baligtad na pagbabalik-loob ay isang anyo ng pag-arbitrasyon na nagbibigay-daan sa mga pagpipilian sa mga negosyante na kumita mula sa isang napakamahal na pagpipilian na ilagay kahit na ano ang pinagbabatayan. Ang kalakalan ay binubuo ng pagbebenta ng isang ilagay at pagbili ng isang tawag upang lumikha ng isang synthetic mahabang posisyon habang pinapabagal ang pinagbabatayan na stock. Hangga't ang ilagay at tawag ay may parehong pinagbabatayan na presyo ng welga at petsa ng pag-expire, ang sintetikong mahabang posisyon ay magkakaroon ng parehong peligro / pagbabalik profile bilang pagmamay-ari ng isang katumbas na halaga ng pinagbabatayan ng stock. Nangangahulugan ito na ang kalakalan (maiikling stock at synthetically mahaba ang stock na may mga pagpipilian) ay nakapangit, na may kita na mula lamang sa maling pag-aalinlangan ng mga premium na pagpipilian.
Mga Key Takeaways
- Ang isang baligtad na pagbabalik ay isang sitwasyon sa pag-aaway sa merkado ng mga pagpipilian kung saan ang isang ilagay ay overpriced o isang tawag na underpriced (na may kaugnayan sa ilagay), na nagreresulta sa isang kita sa negosyante kahit na ano ang pinagbabatayan ng conversion.Ang baligtad na pagbabalik ay nilikha sa pamamagitan ng pag-short sa pinagbabatayan., pagbili ng isang tawag, at pagbebenta ng isang ilagay. Ang tawag at ilagay ay may parehong presyo ng welga at expiry.A na pagpipilian na ilagay ay karaniwang mas mura, hindi mas mahal, kaysa sa katumbas na pagpipilian ng tawag. Samakatuwid, ang paghahanap ng isang reverse trade trade ay bihirang.
Pag-unawa sa Reverse Conversion
Ang isang baligtad na pagbabalik-loob ay isang anyo ng arbitrasyon na nagbibigay-daan sa mga mangangalakal na maaring makamit ang mga sitwasyon kung saan ang labis na halaga ay napapagbentahe sa pamamagitan ng pagbebenta ng isang ilagay, pagbili ng isang tawag, at pag-igting sa pinagbabatayan ng stock. Sakop ng tawag ang maikling stock kung tumaas sa itaas ng presyo ng welga at ang ilagay ay sakop ng pinaikling stock kung ang presyo ng stock ay mas mababa sa presyo ng welga. Ang tubo kapag sinimulan ang mga posisyon na ito ay ang teoretikal na pagkuha ng arbitrasyon mula sa posisyon na nagmumula sa napakamahal na opsyon na ilagay.
Ang baligtad na pag-uulit ng arbitrasyon ay isang uri ng pagkakapangit ng put-na tawag, na nagsasabing ang mga posisyon ng opsyon na ilagay at tumawag ay dapat na halos pantay-pantay kapag ipinares sa pinagbabatayan ng stock at T-bills, ayon sa pagkakabanggit.
Upang mailarawan ang konseptong ito, isaalang-alang ang dalawang mga sitwasyon:
- Ang isang negosyante na bumibili ng isang pagpipilian sa tawag na may isang presyo ng welga na $ 100 at isang T-bill na may halaga ng mukha na $ 10, 000 na tumaas sa petsa ng pag-expire ng tawag ay palaging may isang minimum na halaga ng portfolio na katumbas ng $ 10, 000.Ang negosyante na bumibili ng isang ilagay na pagpipilian sa ang isang presyo ng welga na $ 100 at $ 10, 000 na halaga ng stock ay palaging magkaroon ng isang minimum na halaga na katumbas ng presyo ng welga ng pagpipilian na ilagay.
Dahil ang mga negosyante ay hindi malamang na magkaroon ng epekto sa mga rate ng interes, ang mga arbitrageurs ay nagsasamantala sa mga dinamikong presyo ng pagpipilian upang matiyak na ang mga halaga ng ilagay at tawag ay pantay-pantay para sa isang naibigay na asset. Sa katunayan, ang the-call parity theorem ay sentro upang matukoy ang teoretikal na presyo ng isang pagpipilian na ilagay gamit ang modelo ng Black-Scholes.
Halimbawa ng isang Reverse Conversion
Sa isang tipikal na reverse conversion transaksyon o diskarte, ang isang negosyante ay maikling nagbebenta ng stock at pinangangalagaan ang posisyon na ito sa pamamagitan ng pagbili ng tawag at pagbebenta nito. Kung ang negosyante ay kumita ng pera ay nakasalalay sa gastos sa paghiram ng pinaikling stock at mga premium at ilagay at tawag. Ang lahat ng ito ay maaaring magbalik ng mas mahusay kaysa sa isang negosyong kalakalan sa merkado na may mababang panganib, na kung saan ay kung saan ang kanilang kapital ay malamang na mai-park kung hindi nila mahahanap ang mga kapaki-pakinabang na kalakalan.
Ipagpalagay na ito ay Hunyo at isang negosyante ang nakakakita ng sobrang overpriced na Oktubre na inilagay sa Apple Inc. (AAPL).
Ang stock ay kasalukuyang nakikipagkalakalan sa $ 190, at sa gayon ay maikli nila ang 100 na pagbabahagi. Bumili sila ng isang $ 190 na tawag at maikli ang isang $ 190 na ilagay.
Ang tawag ay nagkakahalaga ng $ 13.10, habang ang ilagay ay trading sa $ 15. Ito ay isang bihirang sitwasyon mula noong naglalagay ng karaniwang gastos na mas mababa kaysa sa katumbas na tawag.
Hindi mahalaga kung ano ang mangyayari ang negosyante ay kumita ng $ 190 ($ 15 - $ 13.10 = $ 1.90 x 100 pagbabahagi), mas kaunting komisyon.
Narito kung paano mai-play ang mga senaryo. Ang negosyante sa una ay tumatanggap ng $ 19, 000 mula sa stock short sale, pati na rin ang $ 1, 500 mula sa pagbebenta ng ilagay. Nagbabayad sila ng $ 1, 310 para sa tawag. Samakatuwid, ang kanilang net inflow ay $ 19, 190.
Ipagpalagay na ang Apple ay bumaba sa $ 170 sa buhay ng pagpipilian. Ang tawag ay nag-expire ng walang halaga, ang maikling stock ay itinalaga dahil ang put buyer ay nasa pera. Nagbibigay ang negosyante ng mga namamahagi sa $ 190 na nagkakahalaga ng $ 19, 000. Ang isa pang paraan upang tingnan ito ay ang paglalagay ay nawawalan ng $ 2, 000 habang ang maikling stock ay gumagawa ng $ 2, 000. Ang dalawang item na net out sa presyo ng welga ng $ 190 na katumbas ng $ 19, 000 sa isang posisyon ng kontrata (100 namamahagi).
Kung ang presyo ng Apple ay tumaas sa $ 200, ang opsyon na inilalagay ay mawawalan ng halaga, ang maikling posisyon ay nasasakop sa halagang $ 20, 000 ($ 200 x 100 pagbabahagi) ngunit ang pagpipilian ng pagtawag ay nagkakahalaga ng $ 1, 000 ($ 200 - $ 190 x 100 pagbabahagi), pag-net sa negosyante $ 19, 000 sa mga gastos.
Sa parehong mga kaso, ang negosyante ay nagbabayad ng $ 19, 000 upang lumabas sa posisyon, ngunit ang kanilang paunang pag-agos ay $ 19, 190. Ang kanilang kita, kung bumangon o bumagsak ang Apple, ay $ 190. Ito ang dahilan kung bakit ito ay isang tradeage.
Ang mga gastos sa paghiram at mga komisyon ay naibukod sa halimbawa sa itaas para sa pagiging simple ngunit isang mahalagang kadahilanan sa totoong mundo. Isaalang-alang, halimbawa, na kung nagkakahalaga ito ng $ 10 sa mga komisyon bawat trade, aabutin ang $ 30 upang masimulan ang tatlong kinakailangang posisyon. Ang gastos upang lumabas ay depende sa kung ang mga pagpipilian ay naisagawa o kung ang mga posisyon ay lumabas bago mag-expire. Sa alinmang kaso, magkakaroon ng karagdagang mga gastos upang lumabas sa kalakalan, kasama ang mga gastos sa paghiram sa pinaikling stock.
