Upang maunawaan ang mga bono ng korporasyon, dapat mo munang maunawaan ang mga pangunahing konsepto tungkol sa kung paano nauugnay ang utang sa korporasyon sa istruktura ng kapital ng negosyo ng tagapagbigay at kung paano ang utang, mismo, ay itinayo. Ang mga puntong ito ay mahalaga para maunawaan ng mamumuhunan bago mamuhunan sa anumang mga produktong pang-utang sa korporasyon.
Paghiwalay ng Corporate Bonds
Ang mga bono sa korporasyon ay fungible - may kakayahang mamuhunan sa mga namumuhunan - mga produktong utang. Ang mga bono na ito ay magagamit sa iba't ibang mga antas ng panganib-gantimpala depende sa kalakip na pagiging credit ng kumpanya. Ang mga korporasyon ay magpapalutang ng mga bono upang matustusan ang mga paggasta at pondohan ang pang-araw-araw na operasyon. Ang mga bono ay madalas na masuri sa mga negosyo kaysa sa mga pautang sa bangko at madalas na mapabilis ang oras-lag sa pagtanggap ng mga kinakailangang pondo.
Mayroong magkakahiwalay na pag-uuri ng mga bono na partikular na nagdidikta kung paano nauugnay ang bono sa istruktura ng kapital ng naglalabas na korporasyon. Ito ay makabuluhan dahil ang pag-uuri ng bono ay talagang nagdidikta sa utos ng payout kung sakaling hindi matugunan ng nagbigay ang mga obligasyong pinansyal nito - na kilala bilang default.
Kapag naghahambing ng utang sa equity, palaging may edad ang utang sa payout order. Kapag inihambing ang hindi ligtas na utang sa ligtas na utang, ang ligtas na utang ay may edad. Halimbawa, ang mga ginustong stock-holder ay tumatanggap ng payout bago gawin ng mga karaniwang shareholders.
1. Secured Corporate Bonds
Ito ay isang istruktura ng pagraranggo na ginagamit ng mga nagbigay upang unahin ang pagbabayad ng utang. Sa tuktok sa istraktura na ito ay ang nakatatandang “secure” na utang kung saan pinangalanan ang istraktura. Kabaligtaran ito sa mga istruktura kung saan ang edad ng mga lugar ng utang ay tumutukoy kung alin ang may edad. Kung ang isang bono ay inuri bilang isang ligtas na bono, ang nagbigay ay suportado ito ng collateral. Ginagawa nitong mas ligtas (karaniwang pagkakaroon ng isang makabuluhang mas mataas na rate ng pagbawi) kung sakaling ang default ng kumpanya. Ang mga halimbawa nito ay ang mga kumpanyang naglalabas ng isang ligtas na corporate bond sa pamamagitan ng pagsuporta nito sa mga assets tulad ng kagamitan sa pang-industriya, isang bodega o isang pabrika.
2. Mga Senior Secure na Bono
Ang anumang seguridad na may label na "senior" sa ganoong istraktura ay isa na kumukuha ng primarya sa anumang mga mapagkukunan ng ibang kumpanya ng kumpanya. Ang pinaka-senior na may hawak ng seguridad ay palaging unang makatanggap ng isang payout mula sa mga paghawak ng isang kumpanya kung sakaling ang default. Pagkatapos ay darating ang mga humahawak ng seguridad na ang mga seguridad ay itinuturing na pangalawang pinakamataas sa edad, at iba pa hanggang sa maubos ang mga ari-arian na tulad ng mga utang.
3. Mga Senior Unsecured Bonds
Ang mga nakatalagang hindi naka-secure na mga bono sa korporasyon ay higit sa lahat tulad ng mga nakatatandang naka-secure na mga bono na may isang makabuluhang pagkakaiba: Walang tiyak na garantiyang garantiya sa kanila. Maliban dito, nasisiyahan ang nasabing mga senior bondholders sa isang pribilehiyong posisyon kung sakaling ang default ay may paggalang sa payout order.
4. Mga Junior, Subordinated Bonds
Matapos mabayaran ang mga senior securities, ang junior, unsecured na utang ay susunod na babayaran mula sa kung ano ang nananatili. Ito ay hindi ligtas na utang, nangangahulugang walang collateral umiiral upang masiguro ang kahit isang bahagi. Ang mga bono sa kategoryang ito ay madalas na tinutukoy bilang mga debentur.
Ang nasabing hindi ligtas na mga bono ay mayroon lamang mabuting pangalan at rating ng kredito ng seguridad. Ang mga junior o subordinated na bono ay partikular na pinangalanan para sa kanilang posisyon sa order ng payout: Ang kanilang junior, o subordinate, ang katayuan ay nangangahulugang sila ay binabayaran lamang pagkatapos ng mga nakatatandang bono, kung sakaling ang isang default.
5. Mga Garantiyang Nakagarantiya at Siniguro
Ang mga bono na ito ay garantisadong kung ang default ay hindi sa pamamagitan ng collateral, ngunit sa pamamagitan ng isang third party. Nangangahulugan ito na kung hindi maaaring magpatuloy ang paggawa ng nagbabayad, isang third party ang kukuha at magpapatuloy na gumawa ng mabuti sa mga orihinal na termino ng bono. Ang mga karaniwang halimbawa ng kategoryang ito ng bono ay ang mga bono sa munisipalidad na sinusuportahan ng isang entity ng gobyerno o mga bono sa korporasyon na sinusuportahan ng isang entity ng grupo.
Ang nasabing naseguro na mga bono ay nagtataglay ng pangalawang antas ng seguridad na mayroon kang rating ng kredito ng dalawang magkakahiwalay na entidad sa halip na isa lamang na umasa upang ma-secure ang bono. Gayunpaman, ang pangalawang entity na ito ay maaari lamang magbigay ng mas maraming seguridad tulad ng pinapayagan nitong sariling rating ng kredito, kaya hindi ito 100% na nasiguro. Gayunpaman, ang garantisadong o nakaseguro na mga bono ay hindi gaanong mapanganib kaysa sa mga bono na hindi nakaseguro, at sa gayon ay karaniwang nagdadala sa kanila ng mas mababang rate ng interes. Ang nakaseguro na mga bono ay palaging may mas mataas na rating ng kredito dahil mayroong dalawang kumpanya na ginagarantiyahan ang bono. Gayunpaman, ang segurong premium na ito ay dumating sa gastos ng isang nabawasan na pangwakas na ani sa bono.
6. Mapagpapalitang Bono
Ang ilang mga nagbebenta ng bono sa korporasyon ay umaasa na makaakit ng mga namumuhunan sa pamamagitan ng pag-aalok ng mapapalitan na bono. Ito ay simpleng mga bono na maaaring piliin ng may-ari ng bono na mag-convert sa mga karaniwang pagbabahagi ng stock. Ang mga pagbabahagi na ito ay karaniwang mula sa parehong nagpalabas at inilabas sa isang preset na presyo kahit na ang presyo ng pamilihan ng stock ay lumago mula nang unang mailabas ang bono.
Ang presyo ng mga mapagbabalik na bono ay medyo mas likido dahil ang mga ito ay na-rate sa presyo ng stock at mga prospect ng kumpanya sa oras na sila ay inisyu. Bilang karagdagan, dahil ang mga nababalitang bono ay nagbibigay ng mga pagpipilian sa mga namumuhunan, kadalasan ay mayroon silang isang mas mababang ani kaysa sa karaniwang mga bono ng parehong sukat.
Pagwasto sa Mga rate ng Pagbawi
Ang rate ng pagbawi para sa isang bono sa korporasyon o anumang katulad na uri ng seguridad ay tumutukoy sa dami ng kabuuang halaga ng bono. Kasama dito ang parehong mga pagbabayad ng interes at ang punong-guro na malamang na mabawi kung sakaling ang mga nagbigay ng default. Ang rate ng pagbawi na ito ay karaniwang ipinahayag bilang isang porsyento na naghahambing sa halaga nito sa panahon ng isang default sa na halaga ng par ng bono. O kaya, upang ilagay ito nang mas simple: Ang rate ng pagbawi ay ang halaga ng pagbabayad ng bono ng corporate kung sakaling ang isang default.
Ang mga rate ng pagbawi ay malawak na tanyag bilang isang paraan upang matulungan ang mga mamumuhunan na tantyahin ang potensyal para sa panganib ng isang pagkawala ng mga regalo ng corporate bond, na karaniwang ipinahayag bilang isang pagkawala na ibinigay default (LGD). Kaya, halimbawa, kung ang isang mamumuhunan ay isinasaalang-alang ang isang $ 100, 000 na bono (pangunahin) na may isang rate ng pagbawi ng 30%, ang LGD ay magiging 70%. Nangangahulugan ito na kung sakaling ang default, tinatayang ang payout ay 30% ng punong-guro, o $ 30, 000. Kaya ang LGD sa halimbawang ito ay $ 70, 000.
Ang mga rate ng pagbawi ay maaaring mag-iba nang malaki mula sa bond-to-bond at issuer-to-issuer. Ang mga kaugnay na kadahilanan ay kinabibilangan ng:
- Ang uri ng seguridad ng isang bono sa korporasyon: Ang mas mataas na mga bono at security ng mas mataas na edad ay masisiyahan sa isang mas mataas na rate ng pagbawi kaysa sa mga subordinate na mga instrumento. Sa katunayan, ang rate ng pagbawi ng isang bono ay direktang proporsyonal sa pambayad nito sa edad kung sakaling ang mga nagbabala ay nagbabala (kahit na ang mga kadahilanan tulad ng industriya at collateral ay mahalaga rin). Si Nada Mora, isang ekonomista para sa Federal Reserve Bank ng Kansas City, ay nagsagawa ng isang sample na pag-aaral at paghahambing ng mga rate ng pagbawi sa iba't ibang mga instrumento sa utang at natagpuan ang mga sumusunod na resulta. Kapag inihambing ang nakatatandang naka-secure na mga bono sa mga senior na hindi secure na bono ang ligtas na rate ng pagbawi ng utang ay 56% at ang hindi secure na rate ng pagbawi ng utang ay 37%. Sa pangkalahatan, maaasahan ng mga namumuhunan ang mga matatandang ligtas na utang na tamasahin ang pinakamataas na rate ng pagbawi. Ang mga subordinated na rate ng pagbawi ng utang ay 31% at ang rate ng bawing bawing ng junior ay pinakamababa sa 27%. Mga kondisyon ng macroeconomic : Maraming mga kondisyon ng macroeconomic na maaaring direktang makaapekto sa rate ng pagbawi ng anumang seguridad o corporate bond. Kasama dito ang pangkalahatang default rate, ang kasalukuyang yugto ng mas malaking ikot ng ekonomiya, at mga pangkalahatang kondisyon ng pagkatubig. Halimbawa, ang isang pag-urong kung saan maraming mga kumpanya ang nag-default ay maaaring negatibong nakakaapekto sa rate ng pagbawi ng seguridad (ito ay malinaw na na-obserbahan sa krisis sa pananalapi ng 2008). Mga indibidwal na kadahilanan patungkol sa nagbigay: May mga kadahilanan sa loob mismo ng kumpanya na maaaring makaapekto sa rate ng pagbawi ng mga bono at mga instrumento sa seguridad na isyu. Kasama dito ang pangkalahatang antas ng utang, antas ng equity, at istruktura ng kapital, upang pangalanan ang ilang mga makabuluhang. Sa pangkalahatan, kung ano ang nararanasan nito: Ang mas mababang ratio ng utang-sa-asset ng isang kumpanya ay, mas mataas ang maaasahan ng mga namumuhunan sa pagbawi.
Ang Bottom Line
Ang sinumang namumuhunan sa mga bono ng korporasyon o anumang iba pang instrumento ng utang ay dapat bigyang-pansin ang pag-uuri ng seguridad ng utang. Ang iba't ibang mga uri ng seguridad ay direktang naka-link sa mga potensyal na pagbawi sa rate kung ang default ng isang korporasyon. Bukod dito, ang iba pang mga kadahilanan ay nakakaapekto sa rate ng pagbawi, na sa anumang yugto ay dapat ding isaalang-alang.
