Kung pinag-uusapan ang tungkol sa aming mga portfolio ng pamumuhunan, kakaunti ang mga tao ay nalilito sa termino. Ang portfolio ng pamumuhunan ay isang koleksyon ng mga assets na gumagawa ng kita na binili upang matugunan ang isang layunin sa pananalapi. Kung bumalik ka ng 50 taon sa isang makina ng oras, gayunpaman, walang sinuman ang magkaroon ng kaunting clue kung ano ang pinag-uusapan mo. Nakapagtataka na ang isang bagay bilang pangunahing bilang isang portfolio ng pamumuhunan ay hindi umiiral hanggang sa huling bahagi ng 1960. Ang ideya ng mga portfolio ng pamumuhunan ay naging masalimuot na hindi namin maiisip ang isang mundo nang wala sila, ngunit hindi ito palaging ganito.
, tuklasin namin ang ebolusyon ng modernong portfolio mula sa mapagpakumbabang pagsisimula sa isang hindi napapagod, at higit na hindi pinansin, doktor ng tesis, lahat ng paraan sa kasalukuyang pangingibabaw nito, kung saan tila halos alam ng lahat kung ano ang ibig mong sabihin kapag sinabi mo, "mas mahusay mong pag-iba-iba. iyong portfolio."
Ang Simula ng Teorya ng Portfolio
Noong 1930s, bago ang pagdating ng teorya ng portfolio, ang mga tao ay mayroon pa ring "mga portfolio." Gayunpaman, ang kanilang pang-unawa sa portfolio ay ibang-iba, tulad ng pangunahing paraan ng pagbuo ng isa. Noong 1938, si John Burr Williams ay nagsulat ng isang libro na tinatawag na "Theory of the Investment Value" na nakuha ang pag-iisip ng oras: ang modelo ng diskwento sa dibidendo. Ang layunin ng karamihan sa mga namumuhunan ay upang makahanap ng isang mahusay na stock at bilhin ito sa pinakamahusay na presyo.
Anuman ang hangarin ng isang namumuhunan, ang pamumuhunan ay binubuo ng pagtaya ng mga pusta sa mga stock na akala mo ay nasa kanilang pinakamahusay na presyo. Sa panahong ito, ang impormasyon ay darating pa rin nang dahan-dahan at ang mga presyo sa gripo ng gripo ay hindi sinabi sa buong kuwento. Ang maluwag na paraan ng merkado, bagaman masikip sa pamamagitan ng mga regulasyon sa accounting pagkatapos ng Great Depression, ay nadagdagan ang pang-unawa sa pamumuhunan bilang isang form ng pagsusugal para sa mga taong mayaman o mapagmataas upang ipakita ang kanilang mga mukha sa track.
Sa kagubatan na ito, ang mga propesyonal na tagapamahala tulad ng Benjamin Graham ay gumawa ng malaking pag-unlad sa pamamagitan ng unang pagkuha ng tumpak na impormasyon at pagkatapos ay sa pamamagitan ng pagsusuri nang tama upang makagawa ng mga desisyon sa pamumuhunan. Ang matagumpay na mga tagapamahala ng pera ang unang tumingin sa mga batayan ng isang kumpanya kapag gumagawa ng mga pagpapasya, ngunit ang kanilang pagganyak ay mula sa pangunahing drive upang makahanap ng magagandang kumpanya sa murang. Walang nakatuon sa peligro hanggang sa isang maliit na kilala, 25 taong gulang na mag-aaral na nagbago sa pinansiyal na mundo.
(Upang matuto nang higit pa tungkol sa iba pang mga namumuhunan sa pamumuhunan, basahin ang aming tutorial ng Greatest Investor .)
Panganib at Iyong Portfolio
Ang kuwento ay napunta na si Harry Markowitz, na isang nagtapos na estudyante sa operasyon ng pananaliksik, ay naghahanap para sa isang paksa para sa kanyang tesis ng doktor. Ang isang pagkakataon na nakatagpo sa isang stock broker sa isang naghihintay na silid ay nagsimula sa kanya sa direksyon ng pagsusulat tungkol sa merkado. Nang basahin ni Markowitz ang libro ni John Burr Williams, nasaktan siya ng walang pagsasaalang-alang sa panganib ng isang partikular na pamumuhunan.
Ito ang naging inspirasyon sa kanya na isulat ang "Pagpipilian sa portfolio, " unang nai-publish sa Marso 1952 Journal of Finance . Sa halip na magdulot ng mga alon sa buong mundo ng pananalapi, ang gawain ay nabuhayan sa mga alikabok na istante ng aklatan sa loob ng isang dekada bago muling matuklasan.
Ang isa sa mga kadahilanan na "Ang Pagpili ng portfolio" ay hindi naging sanhi ng agarang reaksyon ay ang apat lamang sa 14 na pahina na naglalaman ng anumang teksto o talakayan. Ang natitira ay pinangungunahan ng mga grap at mga numero ng doodle. Ang artikulong matematiko ay nagpatunay sa dalawang lumang mga axiom: "walang ventured, walang nakakuha" at "huwag ilagay ang lahat ng iyong mga itlog sa isang basket."
Ang mga interpretasyon ng artikulo ay humantong sa mga tao sa konklusyon na ang panganib, hindi ang pinakamahusay na presyo, ay dapat na crux ng anumang portfolio. Bukod dito, sa sandaling natatag ang panganib ng pagpapaubaya ng mamumuhunan, ang pagbuo ng isang portfolio ay isang ehersisyo sa pag-plug ng mga pamumuhunan sa formula.
"Ang Pagpipilian sa Portfolio" ay madalas na isinasaalang-alang sa parehong ilaw tulad ng "Philosophiae Naturalis Principia Mathematica" ng Newton - - ibang tao ang iisipin nito, ngunit marahil ay hindi niya ito nagawa nang kagandahan.
(Para sa isang praktikal na talakayan tungkol sa peligro, tingnan ang Ano ang Iyong Panganib sa Panganib? )
Paano Gumagana ang Teoryang Modernong portfolio
Ang trabaho ni Markowitz ay pormal na nag-trade-off ang mamumuhunan. Sa isang dulo ng pamumuhunan sa teeter-totter, may mga sasakyan sa pamumuhunan tulad ng mga stock na may panganib na may mataas na pagbabalik. Sa kabilang banda, may mga isyu sa utang tulad ng mga panandaliang T-bills na mga low-risk na pamumuhunan na may mababang pagbabalik. Sinusubukang balansehin sa gitna ang lahat ng mga namumuhunan na nais ang pinaka makakuha ng hindi bababa sa panganib. Lumikha si Markowitz ng isang paraan upang matugma sa matematika ang pagpapaubaya sa panganib ng mamumuhunan at mga inaasahan na gantimpala upang lumikha ng isang perpektong portfolio.
Pinili niya ang Greek letter beta na kumakatawan sa pagkasumpungin ng isang stock portfolio kumpara sa isang malawak na index ng merkado. Kung ang isang portfolio ay may isang mababang beta, nangangahulugan ito na gumagalaw sa merkado. Karamihan sa mga pasibo na pamumuhunan at couch-potato portfolio ay may mababang betas. Kung ang isang portfolio ay may isang mataas na beta, nangangahulugan ito na mas pabagu-bago kaysa sa merkado.
Sa kabila ng mga konotasyon ng salitang pabagu-bago ng isip, hindi ito kinakailangan isang masamang bagay. Kapag nakakuha ang merkado, ang isang mas pabagu-bago ng portfolio ay maaaring makakuha ng higit na higit pa. Samantala, kapag ang merkado ay bumagsak, ang parehong pabagu-bago ng portfolio ay maaaring mawalan ng higit pa. Ang estilo na ito ay hindi mabuti o masama, ito ay biktima lamang sa mas maraming pagbabago.
Ang mga namumuhunan ay binigyan ng kapangyarihan na humiling ng isang portfolio na umaangkop sa kanilang profile / gantimpala sa halip na kumuha ng anuman ang ibinigay sa kanila ng kanilang broker. Ang mga toro ay maaaring pumili ng mas maraming peligro; mas pinili ng mga oso. Bilang resulta ng mga kahilingan na ito, ang Capital Assets Pricing Model (CAPM) ay naging isang mahalagang tool para sa paglikha ng balanseng mga portfolio. Kasama ang iba pang mga ideya na nagpapatibay sa oras, nilikha ng CAPM at beta ang Modern Portfolio Theory (MPT).
(Para sa higit na malalim na talakayan ng bawat isa, tingnan ang Modelong Pagpepresyo ng Capital Asset: Isang Pangkalahatang-ideya at Teorya ng Modernong Portfolio: Bakit Pa Ito Hip .)
Ang Bottom Line
Ang mga implikasyon ng MPT ay sumira sa Wall Street sa isang serye ng mga alon. Ang mga tagapangasiwa na nagustuhan ang kanilang "mga trade trading" at "two-gun Investing style" ay galit laban sa mga namumuhunan na nais na matunaw ang kanilang mga gantimpala sa pamamagitan ng pagliit ng panganib.
Ang publiko, na nagsisimula sa mga namumuhunan sa institusyon tulad ng mga pondo ng pensyon, ay nanalo sa huli. Ngayon, kahit na ang pinaka gung-ho manager ng pera ay dapat isaalang-alang ang halaga ng beta ng isang portfolio bago gumawa ng isang kalakalan. Bukod dito, nilikha ng MPT ang pintuan kung saan nakapasok ang index at pasibo na pamumuhunan sa Wall Street.
(Upang matuto nang higit pa, basahin ang index ng pamumuhunan ng Index .)
