Talaan ng nilalaman
- Ano ang Private Equity?
- Ang Pribadong Equity Profession
- Mga uri ng Pribadong-Equity Firms
- Paano Nililikha ang Halaga ng Pribadong Equity
- Mga Diskarte sa Pamumuhunan
- Paningin at Pamamahala
- Pamumuhunan sa Kabaligtaran
- Pamumuhunan sa Pribadong Equity
- Ang Bottom Line
Ano ang Private Equity?
Ang pinakasimpleng kahulugan ng pribadong equity (PE) ay ito ay equity - iyon ay, pagbabahagi na kumakatawan sa pagmamay-ari ng o isang interes sa isang nilalang - na hindi nakalista sa publiko o ipinapalakal. Ang isang mapagkukunan ng kapital ng pamumuhunan, ang pribadong equity ay tunay na nagmula sa mataas na net halaga ng mga indibidwal at mga kumpanya na bumili ng mga pagbabahagi ng mga pribadong kumpanya o pagkontrol ng mga pampublikong kumpanya na may mga plano na gawin itong pribado, sa kalaunan ay mawawala ang mga ito mula sa mga pampublikong stock exchange. Karamihan sa industriya ng pribadong equity ay binubuo ng mga malalaking institusyonal na namumuhunan, tulad ng mga pondo ng pensyon, at mga malalaking pribadong kumpanya ng equity equity na pinondohan ng isang grupo ng mga akreditadong namumuhunan.
Dahil ang batayan ng pribadong pamumuhunan ng equity ay isang direktang pamumuhunan sa isang firm, madalas na makakuha ng isang makabuluhang antas ng impluwensya sa mga operasyon ng kompanya, kinakailangan ng isang malaking kapital, na ang dahilan kung bakit ang mga mas malaking pondo na may malalim na bulsa ay nangingibabaw sa industriya. Ang minimum na halaga ng kapital na kinakailangan para sa mga namumuhunan ay maaaring magkakaiba depende sa firm at pondo. Ang ilang mga pondo ay may $ 250, 000 minimum na kinakailangan sa pamumuhunan; ang iba ay maaaring mangailangan ng milyun-milyong dolyar.
Ang napapailalim na pagganyak para sa naturang mga pangako ay, siyempre, ang hangarin na makamit ang isang positibong pagbabalik sa pamumuhunan. Ang mga kasosyo sa mga kumpanya ng pribadong-equity ay nagtataas ng pondo at namamahala sa mga kuwenta upang magbunga ng kanais-nais na pagbabalik para sa kanilang mga kliyente ng shareholder, karaniwang may isang abot-tanaw na pamumuhunan sa pagitan ng apat at pitong taon.
Mga Paunang Pangunahing Equity Fund
Ang Pribadong Equity Profession
Matagumpay na naakit ng pribadong equity ang pinakamahusay at pinakamaliwanag sa corporate America, kabilang ang mga nangungunang tagapalabas mula sa Fortune 500 kumpanya at piling diskarte at mga kumpanya sa pagkonsulta sa pamamahala. Ang mga nangungunang tagapalabas sa mga kumpanya ng accounting at batas ay maaari ring mga recruiting grounds, dahil ang mga kasanayan sa accounting at ligal na nauugnay sa suporta sa suporta sa transaksyon na kinakailangan upang makumpleto ang isang deal at isalin sa advisory na trabaho para sa pamamahala ng isang portfolio ng kumpanya.
Ang istraktura ng bayad para sa mga pribadong kumpanya ng equity-equity, ngunit karaniwang binubuo ito ng isang pamamahala ng bayad at isang bayad sa pagganap (sa ilang mga kaso, isang taunang bayad sa pamamahala ng 2% ng mga pag-aari na pinamamahalaan at 20% ng gross profit sa pagbebenta ng kumpanya). Paano naiiba ang mga kumpanya ay hindi nag-iiba-iba.
Ibinigay na ang isang pribadong kompanya ng equity-equity na may $ 1 bilyon ng mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala ay maaaring hindi hihigit sa dalawang dosenang mga propesyunal na pamumuhunan, at ang 20% ng mga gross profit ay maaaring makabuo ng sampu-sampung milyong dolyar sa mga bayarin para sa firm, madaling makita kung bakit ang pribadong industriya ng equity-equity ay nakakaakit ng top talent. Sa gitna na antas ng merkado ($ 50 milyon hanggang $ 500 milyon na halaga ng pakikitungo), ang mga samahan ay maaaring kumita ng mababang anim na numero sa suweldo at mga bonus, ang mga bise presidente ay maaaring kumita ng halos kalahating milyong dolyar at ang mga punong-guro ay maaaring kumita ng higit sa $ 1 milyon sa (natanto at hindi natanto) kabayaran bawat taon.
Mga uri ng Pribadong-Equity Firms
Ang isang spectrum ng mga kagustuhan sa pamumuhunan ay sumasaklaw sa libu-libong mga pribadong equity-equity na umiiral. Ang ilan ay mahigpit na financier - pasibo na namumuhunan - na lubos na umaasa sa pamamahala upang mapalago ang kumpanya (at ang kakayahang kumita) at ibigay ang kanilang mga may-ari ng naaangkop na pagbabalik. Sapagkat karaniwang nakikita ng mga nagbebenta ang pamamaraang ito bilang isang diskarte sa commoditized, isinasaalang-alang ng iba pang mga pribadong kompanya ng equity-equity ang kanilang sarili na mga mamumuhunan. Iyon ay, nagbibigay sila ng suporta sa pagpapatakbo sa pamamahala upang matulungan ang pagbuo at paglaki ng isang mas mahusay na kumpanya.
Ang mga uri ng mga firms na ito ay maaaring magkaroon ng isang malawak na listahan ng contact at mga "C-level" na relasyon, tulad ng mga CEO at CFO sa loob ng isang naibigay na industriya, na makakatulong na madagdagan ang kita, o maaaring sila ay mga eksperto sa pagsasakatuparan ng kahusayan sa pagpapatakbo at synergies. Kung ang isang mamumuhunan ay maaaring magdala ng isang bagay na espesyal sa isang pakikitungo na mapapahusay ang halaga ng kumpanya sa paglipas ng panahon, ang naturang mamumuhunan ay mas malamang na titingnan ng mga nagbebenta. Ito ang nagbebenta na sa huli ay pipili kung sino ang nais nilang ibenta o makasama.
Ang mga bangko sa pamumuhunan ay nakikipagkumpitensya sa mga kumpanya ng pribadong equity (na kilala rin bilang mga pribadong pondo ng equity) sa pagbili ng mga magagandang kumpanya at financing sa mga nascent. Hindi kataka-taka na ang pinakamalaking mga entity sa pamumuhunan-banking, tulad ng Goldman Sachs (GS), JPMorgan Chase (JPM) at Citigroup (C), ay madalas na pinadali ang pinakamalaking deal.
Sa kaso ng mga pribadong kumpanya ng equity-equity, ang mga pondo na kanilang inaalok ay maa-access lamang sa mga akreditadong mamumuhunan at maaaring magkaroon lamang ng isang limitadong bilang ng mga namumuhunan, habang ang mga tagapagtatag ng pondo ay madalas na kumuha ng isang malaking malaking stake sa firm din. Gayunpaman, ang ilan sa mga pinakamalaking at pinaka-prestihiyosong pribadong pondo ng equity equity ay ipinapalit ang kanilang mga pagbabahagi sa publiko. Halimbawa, ang Blackstone Group (BX) ay nakikipagkalakalan sa NYSE at nasangkot sa mga pagbili ng mga kumpanya tulad ng Hilton Hotel at SunGard.
Paano Nililikha ang Halaga ng Pribadong Equity
Ang mga pribadong kompanya ng equity-equity ay nagsasagawa ng dalawang kritikal na pag-andar:
- pakikitungo sa orihinal na pangangasiwa / transaksyon sa pagpapatupad ng portfolio ng portfolio
Ang pagmumulan ng deal ay nagsasangkot sa paglikha, pagpapanatili at pagbuo ng mga ugnayan sa mga pinagsama at pagkuha (M&A) mga tagapamagitan, mga bangko ng pamumuhunan at mga katulad na mga propesyonal sa transaksyon upang matiyak ang parehong dalas at mataas na kalidad na daloy ng deal. Ang pag-agos ng deal ay tumutukoy sa mga kandidato ng pagkuha ng kandidato na tinukoy sa mga propesyonal na pribadong equity-equity para sa pagsusuri ng pamumuhunan. Ang ilang mga kumpanya ay umarkila ng mga panloob na kawani upang ma-aktibong makilala at maabot ang mga may-ari ng kumpanya upang makabuo ng mga nangunguna sa transaksyon. Sa isang mapagkumpitensyang M&A landscape, ang pagmumula sa pagmamay-ari ng pagmamay-ari ay makakatulong upang matiyak na ang mga nalikom na pondo ay matagumpay na na-deploy at namuhunan.
Bilang karagdagan, ang mga panloob na pagsisikap sa pag-sourcing ay maaaring mabawasan ang mga gastos na may kaugnayan sa transaksyon sa pamamagitan ng pagputol ng mga bayarin sa banking middleman. Kapag ang mga propesyonal sa serbisyo sa pananalapi ay kumakatawan sa nagbebenta, kadalasan ay nagpapatakbo sila ng isang buong proseso ng auction na maaaring mabawasan ang pagkakataon ng mamimili ng matagumpay na pagkuha ng isang partikular na kumpanya. Tulad ng mga ito, ang mga propesyonal sa paghula sa pakikitungo (karaniwang sa mga kaugnay na, bise presidente, at mga antas ng direktor) ay nagtangkang magtatag ng isang malakas na kaugnayan sa mga propesyonal sa transaksyon upang makakuha ng isang maagang pagpapakilala sa isang pakikitungo.
Mahalagang tandaan na ang mga bangko ng pamumuhunan ay madalas na nagtataas ng kanilang sariling mga pondo, at samakatuwid ay maaaring hindi lamang maging isang referral ng deal, kundi pati na rin ng isang nakikipagkumpitensya. Sa madaling salita, ang ilang mga bangko sa pamumuhunan ay nakikipagkumpitensya sa mga pribadong kompanya ng equity-equity sa pagbili ng magagandang kumpanya.
Ang pagpapatupad ng transaksyon ay nagsasangkot ng pagtatasa ng pamamahala, industriya, makasaysayang pinansyal at mga pagtataya, at pagsasagawa ng mga pagsusuri sa pagpapahalaga. Matapos mag-sign off ang komite ng pamumuhunan upang ituloy ang isang kandidato sa pagkuha ng target, ang mga propesyonal sa deal ay nagsumite ng isang alok sa nagbebenta. Kung ang parehong partido ay nagpasya na sumulong, ang mga propesyonal sa pakikitungo ay nagtatrabaho sa iba't ibang mga tagapayo sa transaksyon upang isama ang mga banker ng pamumuhunan, accountant, abogado at consultant upang maisagawa ang angkop na yugto ng sipag. Kasama sa pagiging masigasig ang pagpapatunay ng nakasaad na mga numero ng pagpapatakbo at pinansyal ng pamamahala. Ang bahaging ito ng proseso ay kritikal, dahil ang mga consultant ay maaaring magbukas ng deal sa mga killer, tulad ng mga makabuluhan at dati nang hindi natukoy na mga pananagutan at panganib.
Mga Diskarte sa Pamumuhunan sa Pribadong Equity
Pagdating sa paggawa ng deal, ang mga diskarte sa pamumuhunan ng pribadong equity ay marami; dalawa sa mga pinaka-karaniwang ay leveraged buyout at venture capital pamumuhunan.
Ang mga natirang buyout ay eksakto kung paano ito tunog: isang target na firm ay binili ng isang pribadong kompanya ng equity (o bilang isang bahagi ng isang mas malaking grupo ng mga kumpanya). Ang pagbili ay pinondohan (o na-leverage) sa pamamagitan ng utang, na kung saan ay collateralized ng mga operasyon at assets ng target firm. Ang acquisition (ang PE firm) ay naglalayong bilhin ang target gamit ang mga pondo na nakuha sa pamamagitan ng paggamit ng target bilang isang uri ng collateral.
Sa kakanyahan, sa isang natirang buyout, ang pagkuha ng mga fir fir ay makakabili ng mga kumpanya na may kinakailangang maglagay ng isang maliit na bahagi ng presyo ng pagbili. Sa pamamagitan ng pag-agaw ng puhunan, naglalayon ang mga fir firms na i-maximize ang kanilang potensyal na pagbabalik, palaging ang pinakamahalagang kahalagahan para sa mga kumpanya sa industriya.
Ang kapital ng Venture ay isang mas pangkalahatang term, na madalas na ginagamit na may kaugnayan sa pagkuha ng isang equity investment sa isang batang firm sa isang hindi gaanong gulang na industriya (sa tingin ng mga kumpanya sa internet sa unang bahagi ng kalagitnaan ng 1990s). Madalas na makikita ng mga fir fir ang mga potensyal na umiiral sa industriya at higit na mahalaga ang mismong target firm, at madalas dahil sa kakulangan ng mga kita, cash flow at financing ng utang na magagamit sa target, ang mga fir firms ay makagawa ng mga makabuluhang pusta sa mga naturang kumpanya sa pag-asa na ang target ay magbabago sa isang powerhouse sa lumalagong industriya. Bilang karagdagan, sa pamamagitan ng paggabay sa pamamahala ng target na madalas na walang karanasan sa pagdaan, ang mga pribadong kumpanya ng equity equity ay nagdaragdag ng halaga sa firm sa isang hindi gaanong nai-rate na paraan din.
Paningin at Pamamahala
Aling humahantong sa amin sa pangalawang mahalagang pag-andar ng mga propesyonal na pribado-equity: pangangasiwa at suporta ng iba't ibang mga kumpanya ng portfolio at kanilang mga koponan sa pamamahala. Kabilang sa iba pang trabaho sa suporta, maaari silang maglakad ng mga tauhan ng ehekutibo ng isang kumpanya sa pamamagitan ng pinakamahusay na mga kasanayan sa estratehikong pagpaplano at pamamahala sa pananalapi. Bilang karagdagan, makakatulong sila sa pag-institutionalize ng mga bagong accounting, pagkuha, at mga sistema ng IT upang madagdagan ang halaga ng kanilang pamumuhunan.
Pagdating sa mas maraming mga itinatag na kumpanya, naniniwala ang mga kumpanya ng PE na mayroon silang kakayahan at kadalubhasaan na kumuha ng mga underperforming na negosyo at gawing mas malakas ang mga ito sa pamamagitan ng pagtaas ng kahusayan sa pagpapatakbo, na nagdaragdag ng mga kita. Ito ang pangunahing mapagkukunan ng paglikha ng halaga sa pribadong equity, kahit na ang mga fir fir ay lumikha din ng halaga sa pamamagitan ng pag-target na ihanay ang mga interes ng pamamahala ng kumpanya sa mga kompanya at ng mga namumuhunan nito. Sa pamamagitan ng pagsasagawa ng pribadong mga kumpanya ng publiko, tinanggal ng mga fir firms ang patuloy na pagsisiyasat ng publiko sa quarterly earnings at pag-uulat ng mga kinakailangan, na pagkatapos ay pinapayagan ang PE firm at ang pamamahala ng firm na kumuha ng mas matagal na diskarte sa pagpapabuti ng mga kapalaran ng kumpanya.
Gayundin, ang kabayaran sa pamamahala ay madalas na nakatali nang mas malapit sa pagganap ng kompanya, kaya nagdaragdag ng pananagutan at insentibo sa mga pagsisikap ng pamamahala. Ito, kasama ang iba pang mga mekanismo na tanyag sa industriya ng equity equity (sana) sa huli ay humantong sa pagpapahalaga ng nakuha ng firm na tumataas nang malaki sa halaga mula sa oras na ito ay binili, na lumilikha ng isang kumikitang diskarte sa exit para sa firm ng PE - maging na muling pagbibili, isang IPO o ibang pagpipilian.
Pamumuhunan sa Kabaligtaran
Ang isang tanyag na diskarte sa exit para sa pribadong equity ay nagsasangkot ng paglaki at pagpapabuti ng isang kumpanya sa gitna-merkado at pagbebenta nito sa isang malaking korporasyon (sa loob ng isang kaugnay na industriya) para sa isang mabigat na kita. Ang mga malalaking propesyonal sa pagbabangko sa pamumuhunan na nabanggit sa itaas ay karaniwang nakatuon ang kanilang mga pagsisikap sa mga pakikitungo sa mga halaga ng negosyo na nagkakahalaga ng bilyun-bilyong dolyar. Gayunpaman, ang karamihan ng mga transaksyon ay naninirahan sa gitna ng merkado ($ 50 milyon hanggang $ 500 milyong deal) at mas mababang gitnang merkado ($ 10 milyon hanggang $ 50 milyong deal. Sapagkat ang pinakamahusay na gravitate patungo sa mas malaking deal, ang gitnang merkado ay isang makabuluhang walang kinalaman sa merkado: Iyon ay, may higit na makabuluhang mga nagbebenta kaysa sa mga lubos na napapanahong at nakaposisyon na mga propesyonal sa pananalapi na may malawak na mga network ng bumibili at mga mapagkukunan upang pamahalaan ang isang deal (para sa gitnang mga may-ari ng kumpanya ng merkado).
Lumilipad sa ilalim ng radar ng mga malalaking korporasyong multinasyunal, marami sa mga maliliit na kumpanya na ito ang madalas na nagbibigay ng mas mataas na kalidad na serbisyo sa customer, at / o mga angkop na produkto at serbisyo na hindi inaalok ng malalaking konglomerates. Ang nasabing pag-aalsa ay nakakaakit ng interes ng mga pribadong kumpanya ng equity-equity, dahil nagtataglay sila ng mga pananaw at masigasig na pagsamantalahan ang nasabing mga oportunidad at dalhin ang kumpanya sa susunod na antas.
Halimbawa, ang isang maliit na kumpanya na nagbebenta ng mga produkto sa loob ng isang partikular na rehiyon ay maaaring makabuluhang lumago sa pamamagitan ng paglinang ng mga international sales channel. O kaya ang isang napaka-fragment na industriya ay maaaring sumailalim sa pagsasama-sama (sa pagbili ng pribado-equity firm at pagsasama ng mga nilalang na ito) upang lumikha ng mas kaunti, mas malaking mga manlalaro. Ang mga mas malalaking kumpanya ay karaniwang nag-uutos sa mas mataas na mga pagpapahalaga kaysa sa mga maliliit na kumpanya.
Ang isang mahalagang sukatan ng kumpanya para sa mga namumuhunan na ito ay mga kita bago ang interes, buwis, pagbabawas, at amortization (EBITDA). Kapag ang isang pribadong kompanya ng equity-equity ay nakakakuha ng isang kumpanya, nagtutulungan sila sa pamamahala upang makabuluhang taasan ang EBITDA sa panahon ng pamumuhunan nito (karaniwang sa pagitan ng apat at pitong taon). Ang isang mabuting kumpanya ng portfolio ay karaniwang maaaring madagdagan ang EBITDA pareho sa organiko (panloob na paglaki) at sa pamamagitan ng mga pagkuha.
Ito ay kritikal para sa mga namumuhunan sa pribadong-equity na magkaroon ng maaasahan, may kakayahang at maaasahang pamamahala sa lugar. Karamihan sa mga tagapamahala sa mga kumpanya ng portfolio ay binibigyan ng mga istruktura ng equity at bonus na kabayaran na gantimpalaan ang mga ito para sa pagpindot sa kanilang mga pinansiyal na target. Ang nasabing pag-align ng mga layunin (at naaangkop na istruktura ng kabayaran) ay karaniwang kinakailangan bago magawa ang isang pakikitungo.
Pamumuhunan sa Pribadong Equity
Para sa mga namumuhunan na hindi nasa posisyon na maglabas ng milyun-milyong dolyar, ang pribadong equity ay madalas na pinasiyahan sa labas ng isang portfolio - ngunit hindi dapat ito. Bagaman ang karamihan sa mga pribadong oportunidad sa pamumuhunan sa equity ay nangangailangan ng matarik na paunang pamumuhunan, mayroon pa ring ilang mga paraan upang i-play ang mas maliit na prito.
Mayroong ilang mga pribadong kumpanya ng pamumuhunan sa equity equity, na tinatawag na mga kumpanya ng pag-unlad ng negosyo, na nag-aalok ng pampublikong ipinagpalit na stock, na nagbibigay ng average na mamumuhunan ng pagkakataon na magkaroon ng isang hiwa ng pribadong equity pie. Kasama ang Blackstone Group (nabanggit sa itaas), ang mga halimbawa ng mga stock na ito ay Apollo Global Management LLC (APO), Carlyle Group (CG) at Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (KKR), na mas kilala sa kanyang napakalaking leveraged buyout ng RJR Nabisco noong 1989.
(Matuto nang higit pa tungkol sa kahihiyan na nakikitang ito sa Corporate Kleptocracy At RJR Nabisco .)
Ang mga pondo ng kapwa ay may mga paghihigpit sa mga tuntunin ng pagbili ng pribadong equity dahil sa mga panuntunan ng SEC tungkol sa hindi magagandang mga panseguridad ng mga seguridad, ngunit maaari silang mamuhunan nang hindi direkta sa pamamagitan ng pagbili ng mga nakalistang pribadong kumpanya ng equity equity, masyadong; ang mga magkakaugnay na pondo na ito ay karaniwang tinutukoy bilang mga pondo ng pondo. Bilang karagdagan, ang average na mamumuhunan ay maaaring bumili ng pagbabahagi ng isang exchange-traded fund (ETF) na humahawak ng pagbabahagi ng mga pribadong kumpanya ng equity, tulad ng ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX).
Ang Bottom Line
Sa pamamagitan ng mga pondo sa ilalim ng pamamahala na sa mga trilyon, ang mga pribadong kumpanya ng equity-equity ay naging kaakit-akit na mga sasakyan sa pamumuhunan para sa mga mayayamang indibidwal at institusyon. Ang pag-unawa sa kung ano ang nararapat na pribadong equity at kung paano ang halaga nito ay nilikha sa mga naturang pamumuhunan ang mga unang hakbang sa pagpasok ng isang klase ng asset na unti-unting nagiging mas madaling ma-access sa mga indibidwal na namumuhunan.
Habang umaakit ang industriya ng pinakamahusay at maliwanag sa corporate America, ang mga propesyonal sa mga pribadong equity-equity firms ay karaniwang matagumpay sa pag-aalis ng kapital ng pamumuhunan at sa pagtaas ng mga halaga ng kanilang mga kumpanya sa portfolio. Gayunpaman, mayroon ding mabangis na kumpetisyon sa merkado ng M&A para mabili ng mga magagandang kumpanya. Tulad ng mga ito, kinakailangan na ang mga firms na ito ay bubuo ng mga matatag na ugnayan sa mga propesyonal sa transaksyon at serbisyo upang matiyak ang daloy ng pakikitungo.
