Bagaman ang mga pondo ng magkakaugnay at pondo ng bakod ay maaaring masuri gamit ang mga katulad na sukatan at proseso, ang pondo ng bakod ay nangangailangan ng isang karagdagang antas ng kalaliman upang matugunan ang kanilang antas ng pagiging kumplikado at ang kanilang asymmetric na inaasahang babalik. Ang mga pondo ng hedge ay karaniwang magagamit lamang sa mga akreditadong namumuhunan dahil nangangailangan sila ng pagsunod sa mas kaunting regulasyon ng SEC kaysa sa iba pang mga pondo.
Tatalakayin ng artikulong ito ang ilan sa mga kritikal na sukatan upang maunawaan kapag pinag-aaralan ang mga pondo ng bakod, at bagaman maraming iba pa na kailangang isaalang-alang, ang mga kasama dito ay isang mabuting lugar upang magsimula para sa isang mahigpit na pagsusuri ng pagganap ng pondo ng bakod.
Ganap at Bumabalik na Kuwento
Katulad sa pagtatasa ng pagganap ng pondo ng kapwa, dapat na masuri ang mga pondo ng bakod para sa parehong ganap at pagganap ng pagbabalik sa kamag-anak. Gayunpaman, dahil sa iba't ibang mga diskarte sa pondo ng halamang-bakod at ang natatangi ng bawat pondo ng halamang-bakod, ang isang mahusay na pag-unawa sa iba't ibang uri ng pagbabalik ay kinakailangan upang makilala ang mga ito.
Ang ganap na pagbabalik ay nagbibigay sa isang mamumuhunan ng isang ideya kung saan upang maiugnay ang pondo kumpara sa mas tradisyunal na uri ng pamumuhunan. Tinukoy din bilang kabuuang pagbabalik, sinusukat ng ganap na pagbalik ang pakinabang o pagkawala na naranasan ng isang pondo.
Halimbawa, ang isang pondo ng bakod na may mababang at matatag na pagbabalik ay marahil isang mas mahusay na kahalili para sa mga nakapirming pamumuhunan kaysa sa para sa mga umuusbong na mga equity ng merkado, na maaaring mapalitan ng isang high-return global macro fund.
Ang mga kamag-anak na pagbabalik, sa kabilang banda, ay nagbibigay-daan sa isang mamumuhunan upang matukoy ang pagiging kaakit-akit ng pondo kumpara sa iba pang mga pamumuhunan. Ang mga paghahambing ay maaaring iba pang mga pondo ng bakod, magkakaugnay na pondo o kahit na ilang mga index na sinusubukan ng isang mamumuhunan na gayahin. Ang susi sa pagsusuri ng mga kamag-anak na pagbabalik ay upang matukoy ang pagganap sa maraming mga tagal ng panahon, tulad ng isa, tatlo- at limang taong taunang pagbabalik. Bilang karagdagan, ang mga pagbabalik na ito ay dapat ding isaalang-alang na may kaugnayan sa panganib na likas sa bawat pamumuhunan.
Ang pinakamahusay na pamamaraan upang suriin ang kamag-anak na pagganap ay upang tukuyin ang isang listahan ng mga kapantay, na maaaring magsama ng isang cross-section ng tradisyonal na pondo ng mutual, equity o nakapirming index ng kita at iba pang mga pondo ng halamang-singaw na may magkatulad na mga diskarte. Ang isang mahusay na pondo ay dapat na gumanap sa mga nangungunang quartile para sa bawat panahon na nasuri upang mabisang patunayan ang kakayahang bumubuo ng alpha.
Pagsukat sa Panganib
Ang paggawa ng pagsusuri ng dami nang hindi isinasaalang-alang ang peligro ay katulad sa pagtawid sa isang abalang kalye habang nakapikit. Ipinakikita ng pangunahing teorya sa pananalapi na ang mga outsized na pagbabalik ay maaaring mabuo lamang sa pamamagitan ng pagkuha ng mga panganib, kaya't kung ang isang pondo ay maaaring magpakita ng mahusay na pagbabalik, dapat isama ng isang mamumuhunan ang panganib sa pagsusuri upang matukoy ang nababagay na pagganap ng pondo at kung paano ito inihahambing sa iba pang mga pamumuhunan.
Mayroong ilang mga sukatan na ginamit upang masukat ang panganib:
Karaniwang lihis
Kabilang sa mga pakinabang ng paggamit ng karaniwang paglihis bilang isang sukatan ng panganib ay ang kadalian ng pagkalkula at ang pagiging simple ng konsepto ng isang normal na pamamahagi ng mga pagbabalik. Sa kasamaang palad, iyon din ang dahilan ng kahinaan nito sa paglalarawan ng mga likas na panganib sa mga pondo ng bakod. Karamihan sa mga pondo ng halamang-bakod ay walang simetriko na pagbabalik, at ang karaniwang sukatan ng paglihis ay maaari ring maskara ang mas mataas na kaysa sa inaasahang posibilidad ng malalaking pagkalugi.
Halaga sa Panganib (VaR)
Ang halaga sa peligro ay isang panukat na panganib na batay sa isang kumbinasyon ng mean at standard na paglihis. Hindi tulad ng karaniwang paglihis, gayunpaman, hindi nito inilarawan ang peligro sa mga tuntunin ng pagkasumpungin, ngunit sa halip bilang pinakamataas na halaga na malamang na mawala sa isang posibilidad na limang porsyento. Sa isang normal na pamamahagi, kinakatawan ito ng kaliwa't limang porsyento ng mga posibleng resulta. Ang disbentaha ay ang parehong halaga at posibilidad ay maaaring ma-underestimated dahil sa pag-aakala ng normal na ibinahagi na pagbabalik. Dapat pa itong suriin kapag nagsasagawa ng pagsusuri ng dami, ngunit dapat ding isaalang-alang ng isang mamumuhunan ang mga karagdagang sukatan kapag sinusuri ang panganib.
Kakulangan
Ang karamdaman ay isang sukatan ng kawalaan ng kawalaan ng simetrya ng pagbabalik, at pag-aralan ang panukat na ito ay maaaring magbawas ng karagdagang ilaw sa panganib ng isang pondo.
Ang figure sa ibaba ay nagpapakita ng dalawang mga graph na may magkaparehong paraan at karaniwang mga paglihis. Ang grapiko sa kaliwa ay positibo na nakadikit. Nangangahulugan ito ng ibig sabihin ng> median> mode . Pansinin kung paano mas mahaba ang kanang buntot at ang mga resulta sa kaliwa ay bunched hanggang sa gitna. Bagaman ang mga resulta na ito ay nagpapahiwatig ng isang mas mataas na posibilidad ng isang resulta na mas mababa sa kahulugan, ipinapahiwatig din nito ang posibilidad, kahit na mababa, ng isang napaka positibong resulta tulad ng ipinahiwatig ng mahabang buntot sa kanang bahagi.
Ang positibong lakad at negatibong skewness. Larawan ni Julie Bang © Investopedia 2020
Ang isang skewness ng tinatayang zero ay nagpapahiwatig ng isang normal na pamamahagi. Ang anumang sukat ng skewness na positibo ay mas malamang na kahawig ng pamamahagi sa kaliwa, habang ang negatibong skewness ay kahawig ng pamamahagi sa kanan. Tulad ng nakikita mo mula sa mga graph, ang panganib ng isang negatibong namamahagi ng skewed ay ang posibilidad ng isang napaka negatibong resulta, kahit na ang posibilidad ay mababa.
Kurtosis
Ang Kurtosis ay isang sukatan ng pinagsamang bigat ng mga buntot ng pamamahagi na may kaugnayan sa natitirang pamamahagi.
Sa Figure 2, ang pamamahagi sa kaliwa ay nagpapakita ng negatibong kurtosis, na nagpapahiwatig ng isang mas mababang posibilidad ng mga resulta sa paligid ng ibig sabihin, at mas mababang posibilidad ng matinding halaga. Ang isang positibong kurtosis, ang pamamahagi sa kanan, ay nagpapahiwatig ng isang mas mataas na posibilidad ng mga resulta na malapit sa ibig sabihin, ngunit din ng isang mas mataas na posibilidad ng matinding halaga. Sa kasong ito, ang parehong mga pamamahagi ay mayroon ding magkatulad na kahulugan at karaniwang paglihis, kaya ang isang mamumuhunan ay maaaring magsimulang makakuha ng isang ideya ng kahalagahan ng pagsusuri ng mga karagdagang sukatan ng panganib na lampas sa karaniwang paglihis at VAR.
Ang mga negatibong kurtosis at positibong kurtosis. Larawan ni Julie Bang © Investopedia 2020
Sharpe Ratio
Ang isa sa mga pinakatanyag na panukala ng mga nagbabalik na inayos na may panganib na ginagamit ng mga pondo ng halamang-bakod ay ang ratio ng Sharpe. Ang ratio ng Sharpe ay nagpapahiwatig ng dami ng karagdagang pagbabalik na nakuha para sa bawat antas ng panganib na nakuha. Ang isang Sharpe ratio na higit sa 1 ay mabuti, habang ang mga ratio sa ibaba 1 ay maaaring hatulan batay sa klase ng asset o diskarte sa pamumuhunan na ginamit. Sa anumang kaso, ang mga pag-input sa pagkalkula ng ratio ng Sharpe ay nangangahulugang, karaniwang paglihis at rate ng walang panganib, kaya't ang mga ratio ng Sharpe ay maaaring maging mas kaakit-akit sa mga panahon ng mababang rate ng interes at hindi gaanong kaakit-akit sa mga panahon ng mas mataas na rate ng interes.
Pagsukat ng Pagganap Sa Mga Benepisyo sa Benchmark
Upang tumpak na masukat ang pagganap ng pondo, kinakailangan na magkaroon ng isang punto ng paghahambing laban sa kung saan masuri ang mga pagbabalik. Ang mga puntos na paghahambing na ito ay kilala bilang mga benchmark.
Mayroong maraming mga hakbang na maaaring mailapat upang masukat ang pagganap na nauugnay sa isang benchmark. Ito ang tatlong karaniwang mga:
Beta
Ang Beta ay tinatawag na sistematikong peligro at isang sukatan ng pagbabalik ng isang pondo na may kaugnayan sa mga pagbabalik sa isang index. Ang isang merkado o index na inihambing ay itinalaga ng isang beta ng 1. Ang pondo na may isang beta na 1.5, samakatuwid, ay may posibilidad na magkaroon ng isang pagbabalik ng 1.5 porsyento para sa bawat 1 porsyento na paggalaw sa merkado / index. Ang isang pondo na may isang beta na 0.5, sa kabilang banda, ay magkakaroon ng isang 0.5 porsyento na pagbabalik para sa bawat 1 porsiyento na pagbabalik sa merkado.
Ang Beta ay isang mahusay na sukatan ng pagtukoy kung magkano ang pagkakalantad ng equity - sa isang partikular na klase ng pag-aari - ang isang pondo ay may at pinapayagan ang isang mamumuhunan upang matukoy kung at / o kung gaano kalaki ang paglalaan sa isang pondo. Ang Beta ay maaaring masukat na kamag-anak sa anumang index ng benchmark, kasama na ang equity, fixed-income o index index ng hedge, upang maipakita ang pagiging sensitibo ng isang pondo sa mga paggalaw sa partikular na index. Karamihan sa mga pondo ng halamang kalakal ay kinakalkula ang beta na may kaugnayan sa S&P 500 index dahil nagbebenta sila ng kanilang mga pagbabalik batay sa kanilang kamag-anak na pagkasensitibo / ugnayan sa mas malawak na merkado ng equity.
Korelasyon
Ang korelasyon ay halos kapareho ng beta sa pagsukat nito sa mga kamag-anak na pagbabago sa pagbabalik. Gayunpaman, hindi tulad ng beta, na ipinapalagay na ang merkado ay nagtutulak ng pagganap ng isang pondo sa ilang sukat, ang mga hakbang sa pag-ugnay kung paano nauugnay ang pagbabalik ng dalawang pondo. Halimbawa, ang pagkakaiba-iba ay batay sa katotohanan na ang iba't ibang mga klase ng asset at mga diskarte sa pamumuhunan ay magkakaiba sa reaksyon ng sistematikong mga kadahilanan.
Ang correlation ay sinusukat sa isang scale na -1 hanggang +1, kung saan -1 ay nagpapahiwatig ng isang perpektong negatibong ugnayan, ang zero ay nagpapahiwatig na walang maliwanag na ugnayan, at ang +1 ay nagpapahiwatig ng isang perpektong positibong ugnayan. Ang isang perpektong negatibong ugnayan ay maaaring makamit sa pamamagitan ng paghahambing ng mga pagbabalik sa isang mahabang posisyon ng S&P 500 na may isang maikling posisyon ng S&P 500. Malinaw, para sa bawat porsyento na pagtaas sa isang posisyon, magkakaroon ng pantay na porsyento na pagbawas sa iba pa.
Ang pinakamahusay na paggamit ng ugnayan ay upang ihambing ang ugnayan ng bawat pondo sa isang portfolio sa bawat isa sa iba pang mga pondo sa portfolio na iyon. Kung mas mababa ang ugnayan ng mga pondong ito sa bawat isa, mas malamang na nai-iba ang portfolio. Gayunpaman, ang isang namumuhunan ay dapat na maingat sa sobrang pag-iba, dahil ang pagbabalik ay maaaring kapansin-pansing nabawasan.
Alpha
Maraming mga namumuhunan ang ipinapalagay na ang alpha ay ang pagkakaiba sa pagitan ng pagbabalik ng pondo at ang benchmark return, ngunit ang alpha ay talagang isinasaalang-alang ang pagkakaiba sa mga nagbabalik na may kaugnayan sa halaga ng panganib na kinuha. Sa madaling salita, kung ang pagbabalik ay 25 porsiyento na mas mahusay kaysa sa benchmark, ngunit ang panganib na kinuha ay 40 porsyento na mas malaki kaysa sa benchmark, ang alpha ay talagang magiging negatibo.
Dahil ito ang kinukuha ng karamihan sa mga tagapamahala ng pondo ng bakod na idagdag sa mga pagbabalik, mahalagang maunawaan kung paano pag-aralan ito.
Kinakalkula ang Alpha gamit ang modelo ng CAPM:
ERi = Rf + βi × (ERm −Rf) kung saan: ERi = Inaasahang pagbabalik ng pamumuhunanRf = walang rate ng peligroβ B = Beta ng namumuhunanERm = Inaasahang pagbabalik ng merkado
Upang makalkula kung ang isang manager ng pondo ng halamang-singaw ay nagdaragdag ng alpha batay sa panganib na kinuha, ang isang mamumuhunan ay maaaring kapalit lamang ang beta ng pondo ng halamang-singaw sa equation sa itaas, na magreresulta sa isang inaasahang pagbabalik sa pagganap ng pondo ng hedge. Kung ang aktwal na pagbabalik ay lumampas sa inaasahang pagbabalik, kung gayon ang manager ng pondo ng hedge ay nagdagdag ng alpha batay sa panganib na nakuha. Kung ang aktwal na pagbabalik ay mas mababa kaysa sa inaasahang pagbabalik, kung gayon ang manager ng pondo ng hedge ay hindi naidagdag ang alpha batay sa nakuha na panganib, kahit na ang aktwal na pagbabalik ay maaaring mas mataas kaysa sa nauugnay na benchmark. Ang mga namumuhunan ay dapat na mangangasiwa ng mga tagapamahala ng pondo ng hedge na nagdaragdag ng alpha upang makabalik na may panganib na kanilang kinukuha, at hindi gumagawa ng mga nagbabalik lamang sa pamamagitan ng pagkuha ng karagdagang panganib.
Ang Bottom Line
Ang pagsasagawa ng pagsusuri ng dami sa mga pondo ng bakod ay maaaring maging napaka-oras at mapaghamong. Gayunpaman, ang artikulong ito ay nagbigay ng isang maikling paglalarawan ng mga karagdagang sukatan na nagdaragdag ng mahalagang impormasyon sa pagsusuri. Mayroon ding iba't ibang mga sukatan na maaaring magamit, at maging ang mga tinalakay ay maaaring maging mas nauugnay para sa ilang mga pondo ng halamang-bakod at hindi gaanong nauugnay sa iba.
Ang isang mamumuhunan ay dapat na maunawaan ang higit pa sa mga panganib na likas sa isang partikular na pondo sa pamamagitan ng pagsisikap na magsagawa ng ilang karagdagang mga kalkulasyon, marami sa mga ito ay awtomatikong kinakalkula ng analytical software, kabilang ang mga system mula sa mga tagapagbigay ng serbisyo tulad ng Morningstar, PerTrac, at Zephyr.
