Talaan ng nilalaman
- Ano ang WACC?
- WACC Formula at Pagkalkula
- Kinakalkula ang WACC sa Excel
- Nagpapaliwanag ng Mga Elemento ng Formula
- Pag-aaral Mula sa WACC
- Sino ang Gumagamit ng WACC?
- WACC kumpara sa RRR
- Mga Limitasyon ng WACC
- Halimbawa ng Paano Gumamit ng WACC
Ano ang Timbang na Average na Gastos ng Kapital - WACC?
Ang timbang na average na gastos ng kapital (WACC) ay isang pagkalkula ng isang gastos ng kapital ng isang kumpanya kung saan ang bawat kategorya ng kapital ay proporsyonal na timbang. Ang lahat ng mga mapagkukunan ng kapital, kabilang ang karaniwang stock, ginustong stock, bono, at anumang iba pang pangmatagalang utang, ay kasama sa isang pagkalkula ng WACC.
Ang WACC ng isang kompanya ay tumataas habang ang beta at rate ng pagbabalik sa pagtaas ng equity dahil ang isang pagtaas sa WACC ay nagpapahiwatig ng pagbawas sa pagpapahalaga at pagtaas ng panganib.
Timbang na Average na Gastos Ng Kapital (WACC)
WACC Formula at Pagkalkula
WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) kung saan: Re = Gastos ng equityRd = Gastos ng utangE = Market halaga ng equity ng firmD = Market halaga ng utang ng firmV = E + D = Kabuuang merkado halaga ng pananalapi ng kompanyaE / V = Porsyento ng financing na equityD / V = Porsyento ng financing na utangTc = Corporate tax rate
Upang makalkula ang WACC ang analyst ay maparami ang gastos ng bawat bahagi ng kapital sa pamamagitan ng proporsyonal na timbang nito. Ang kabuuan ng mga resulta ay, sa turn, pinarami ng rate ng buwis ng corporate, o 1. Ilapat ang mga sumusunod na halaga sa pormula na nakalista sa itaas:
- Re = gastos ng equityRd = halaga ng utangE = halaga ng pamilihan ng equity ng firmD = halaga ng merkado ng utang ng firmV = E + D = kabuuang halaga ng pamilihan ng pananalapi ng firm (equity at utang) E / V = porsyento ng financing na equityD / V = porsyento ng financing na utangTc = rate ng buwis sa corporate
Kinakalkula ang WACC sa Excel
Ang timbang na average na gastos ng kapital (WACC) ay maaaring kalkulahin sa Excel. Ang pinakamalaking bahagi ay ang pag-sourcing ng tamang data upang mai-plug sa modelo. Tingnan ang mga tala ni Investopedia sa kung paano makalkula ang WACC sa Excel.
Mga Key Takeaways
- Pagkalkula ng gastos ng kapital ng isang kumpanya na kung saan ang bawat kategorya ng kapital ay proporsyonal na timbang.Kagsasama ng lahat ng mga mapagkukunan ng kapital ng isang kumpanya - kabilang ang karaniwang stock, ginustong stock, bono, at anumang iba pang pangmatagalang utang.Can maaaring gamitin bilang isang sagbot na rate laban sa kung aling mga kumpanya at mamumuhunan ang maaaring masukat ang pagganap ng ROIC.WACC ay karaniwang ginagamit bilang rate ng diskwento para sa mga daloy ng cash sa hinaharap na DCF.
Nagpapaliwanag ng Mga Elemento ng Formula
Ang gastos ng equity (Re) ay maaaring maging medyo nakakalito upang makalkula dahil ang pagbabahagi ng kapital ay hindi teknikal na may malinaw na halaga. Kapag ang mga kumpanya ay nagbabayad ng isang utang, ang halaga na babayaran nila ay may paunang natukoy na rate ng interes na ang utang ay nakasalalay sa laki at tagal ng utang, kahit na ang halaga ay medyo naayos. Sa kabilang banda, hindi katulad ng utang, ang equity ay walang konkretong presyo na dapat bayaran ng kumpanya. Ngunit hindi nangangahulugang walang halaga ng katarungan.
Dahil aasahan ng mga shareholders na makatanggap ng isang tiyak na pagbabalik sa kanilang mga pamumuhunan sa isang kumpanya, ang kinakailangang rate ng pagbabalik ng equity ay isang gastos mula sa pananaw ng kumpanya, dahil kung ang kumpanya ay nabigo upang maihatid ang inaasahang pagbabalik, ang mga shareholders ay magbebenta lamang ng kanilang mga pagbabahagi, na humahantong sa pagbaba ng presyo ng pagbabahagi at sa halaga ng kumpanya. Kung gayon, ang halaga ng equity, ay mahalagang halaga na dapat gastusin ng isang kumpanya upang mapanatili ang isang presyo ng pagbabahagi na masiyahan ang mga namumuhunan nito.
Ang pagkalkula ng gastos ng utang (Rd), sa kabilang banda, ay medyo prangka na proseso. Upang matukoy ang halaga ng utang, gagamitin mo ang rate ng merkado na ang isang kumpanya ay kasalukuyang nagbabayad sa utang nito. Kung ang kumpanya ay nagbabayad ng isang rate maliban sa rate ng merkado, maaari mong tantyahin ang isang naaangkop na rate ng merkado at ihalili ito sa iyong mga kalkulasyon.
Mayroong mga pagbabawas ng buwis sa bayad na bayad, na kadalasang nakikinabang sa mga kumpanya. Dahil dito, ang net gastos ng utang ng isang kumpanya ay ang halaga ng interes na binabayaran nito, binabawasan ang halaga na na-save nito sa mga buwis bilang resulta ng pagbabayad ng buwis na maibabawas nito. Ito ang dahilan kung bakit ang pagkatapos ng buwis na gastos ng utang ay Rd (1 - rate ng buwis sa corporate).
Pag-aaral Mula sa WACC
Ang WACC ay ang average ng mga gastos sa mga uri ng financing, na ang bawat isa ay tinitimbang ng proporsyonal na paggamit nito sa isang naibigay na sitwasyon. Sa pamamagitan ng pagkuha ng isang timbang na average sa ganitong paraan, matutukoy namin kung magkano ang interes ng utang ng isang kumpanya para sa bawat dolyar na pananalapi nito.
Ang utang at equity ay ang dalawang sangkap na bumubuo ng pagpopondo ng kapital ng isang kumpanya. Ang mga nagpapahiram at may hawak ng equity ay aasahan na makakatanggap ng ilang babalik sa mga pondo o kapital na kanilang ibinigay. Dahil ang gastos ng kapital ay ang pagbabalik na aasahan ng mga may-ari ng equity (o mga shareholders) at may-hawak ng utang, ipinapahiwatig ng WACC ang pagbabalik na maaaring makuha ng parehong uri ng mga stakeholder (mga may-ari ng equity at nagpapahiram). Maglagay ng isa pang paraan, ang WACC ay isang gastos sa pagkakataon ng mamumuhunan sa pagkuha ng panganib sa pamumuhunan ng pera sa isang kumpanya.
Ang WACC ng isang firm ay ang pangkalahatang kinakailangang pagbabalik para sa isang kompanya. Dahil dito, ang mga direktor ng kumpanya ay madalas na gumamit ng WACC sa loob upang makagawa ng mga pagpapasya, tulad ng pagtukoy ng kakayahang pang-ekonomiya ng mga pagsasanib at iba pang mga pagkakataon sa pagpapalawak. Ang WACC ay ang rate ng diskwento na dapat gamitin para sa cash flow na may panganib na katulad ng sa pangkalahatang kompanya.
Upang makatulong na maunawaan ang WACC, subukang mag-isip ng isang kumpanya bilang isang pool ng pera. Ang pera ay pumapasok sa pool mula sa dalawang magkahiwalay na mapagkukunan: utang at katarungan. Ang mga kita na kinita sa pamamagitan ng mga operasyon ng negosyo ay hindi itinuturing na pangatlong mapagkukunan sapagkat, pagkatapos ng isang kumpanya na magbabayad ng utang, ang kumpanya ay mananatili ng anumang nalalabi na pera na hindi ibabalik sa mga shareholders (sa anyo ng mga dibidendo) sa ngalan ng mga shareholders.
Sino ang Gumagamit ng WACC?
Ang mga analyst ng seguridad ay madalas na gumagamit ng WACC kapag tinatasa ang halaga ng mga pamumuhunan at kung kailan matutukoy kung aling dapat ituloy. Halimbawa, sa diskwento sa pag-analisa ng cash flow, maaaring mag-aplay ang WACC bilang ang rate ng diskwento para sa mga daloy sa hinaharap upang makuha ang halaga ng net ng isang negosyo. Ang WACC ay maaari ring magamit bilang isang sagabal na rate laban sa kung aling mga kumpanya at mamumuhunan ang maaaring masukat ang pagbabalik sa namuhunan na capital (ROIC) na pagganap. Mahalaga rin ang WACC upang maisagawa ang mga pagkalkula ng halaga ng pang-ekonomiya (EVA).
Ang mga namumuhunan ay madalas na gumamit ng WACC bilang isang tagapagpahiwatig ng kung ang isang pamumuhunan ay nagkakahalaga ng paghabol. Sa madaling salita, ang WACC ay ang minimum na katanggap-tanggap na rate ng pagbabalik kung saan nagbabalik ang isang kumpanya para sa mga namumuhunan. Upang matukoy ang personal na pagbabalik ng mamumuhunan sa isang pamumuhunan sa isang kumpanya, ibawas lamang ang WACC mula sa porsyento ng pagbabalik ng kumpanya.
WACC kumpara sa Kinakailangan na rate ng Pagbabalik - RRR
Ang kinakailangang rate ng pagbabalik (RRR) ay mula sa pananaw ng mamumuhunan, na ang pinakamababang rate na tatanggapin ng mamumuhunan para sa isang proyekto o pamumuhunan. Samantala, ang gastos ng kapital ay kung ano ang inaasahan ng kumpanya na bumalik sa mga security nito. Matuto nang higit pa tungkol sa WACC kumpara sa kinakailangang rate ng pagbabalik.
Mga Limitasyon ng WACC
Ang formula ng WACC ay tila mas madali upang makalkula kaysa sa talagang ito. Dahil ang ilang mga elemento ng pormula, tulad ng gastos ng equity, ay hindi pare-pareho na mga halaga, ang iba't ibang mga partido ay maaaring iulat ang mga ito nang magkakaiba para sa iba't ibang mga kadahilanan. Tulad nito, habang ang WACC ay madalas na makakatulong sa pagpapahiram ng mahalagang pananaw sa isang kumpanya, dapat palaging gamitin ito ng isa kasama ang iba pang mga sukatan kapag tinutukoy kung o hindi mamuhunan sa isang kumpanya.
Halimbawa ng Paano Gumamit ng WACC
Ipagpalagay na ang isang kumpanya ay nagbubunga ng 20% at mayroong WACC na 11%. Nangangahulugan ito na ang kumpanya ay nagbubunga ng 9% na nagbabalik sa bawat dolyar na ipinamumuhunan ng kumpanya. Sa madaling salita, para sa bawat dolyar na ginugol, ang kumpanya ay lumilikha ng siyam na sentimo ng halaga. Sa kabilang banda, kung ang pagbabalik ng kumpanya ay mas mababa sa WACC, nawawalan ng halaga ang kumpanya. Kung ang isang kumpanya ay nagbalik ng 11% at isang WACC na 17%, ang kumpanya ay nawawalan ng anim na sentimo para sa bawat dolyar na ginugol, na nagpapahiwatig na ang mga potensyal na namumuhunan ay magiging pinakamahusay na ilagay ang kanilang pera sa ibang lugar.
Bilang halimbawa ng tunay na buhay, isaalang-alang ang Walmart (NYSE: WMT). Ang WACC ng Walmart ay 4.2%. Ang bilang na iyon ay matatagpuan sa pamamagitan ng paggawa ng isang bilang ng mga kalkulasyon. Una, dapat nating hanapin ang istruktura ng financing ng Walmart upang makalkula ang V, na kung saan ay ang kabuuang halaga ng merkado ng pananalapi ng kumpanya. Para sa Walmart, upang mahanap ang halaga ng merkado ng utang nito ginagamit namin ang halaga ng libro, na kasama ang pangmatagalang utang at pangmatagalang pagpapaupa at obligasyon sa pananalapi.
Sa pagtatapos ng pinakahuling quarter nito (Oktubre 31, 2018), ang halaga ng libro ng utang nito ay $ 50 bilyon. Noong Pebrero 5, 2019, ang market cap (o halaga ng equity) ay $ 276.7 bilyon. Sa gayon, ang V ay $ 326.7 bilyon, o $ 50 bilyon + $ 276.7 bilyon. Ang mga operasyon sa pananalapi ng Walmart na may 85% na equity (E / V, o $ 276.7 bilyon / $ 326.7 bilyon) at 15% na utang (D / V, o $ 50 bilyon / $ 326.7 bilyon).
Upang mahanap ang gastos ng equity (Re) maaaring magamit ng isang tao ang modelo ng capital asset pricing (CAPM). Ang modelong ito ay gumagamit ng beta ng isang kumpanya, ang rate ng walang panganib at inaasahang pagbabalik ng merkado upang matukoy ang gastos ng equity. Ang pormula ay walang rate ng panganib + beta * (pagbabalik sa merkado - rate ng walang peligro). Ang 10-taong Treasury rate ay maaaring magamit bilang rate ng walang peligro at ang inaasahang pagbabalik sa merkado ay karaniwang tinatayang 7%. Kaya, ang halaga ng katumbas ng Walmart ay 2.7% + 0.37 * (7% - 2.7%), o 4.3%.
Ang gastos ng utang ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghati sa gastos ng interes ng kumpanya sa pamamagitan ng pag-load ng utang. Sa kaso ni Walmart, ang kamakailan-lamang na gastos sa interes ng piskal na taon ay $ 2.33 bilyon. Kaya, ang gastos ng utang nito ay 4.7%, o $ 2.33 bilyon / $ 50 bilyon. Ang rate ng buwis ay maaaring kalkulahin sa pamamagitan ng paghati sa gastos ng buwis sa kita sa pamamagitan ng kita bago ang buwis. Sa kaso ni Walmart, inilalabas nito ang rate ng buwis ng kumpanya sa taunang ulat, sinabi na 30% para sa huling taon ng piskal.
Sa wakas, handa na namin upang makalkula ang average na timbang na gastos ng kabisera (WACC) ng Walmart. Ang WACC ay 4.2%, na ang pagkalkula ay 85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%).
