Naipatupad noong 2007, ang Rule 48 ay isang pamamaraan na maaaring magawa ng New York Stock Exchange (NYSE) upang maitaguyod ang pagkakasunud-sunod sa mga merkado sa panahon ng labis na pagkasumpong - partikular, upang maiwasan ang sindak-pagbebenta sa pagbubukas ng kampanilya. Ngunit matapos nitong mapalala ang malaking pagbago ng presyo sa panahon ng napakalaking panahon noong Agosto 2015, tinanggal ng NYSE ito noong Hulyo 2016, na muling binago ang iba pang mga regulasyon upang masakop ang nasabing mga contingencies.
Paano Gumagawa ang 48 Paggawa
Ang panuntunan 48 na pinabilis ang pagbubukas ng trading sa stock market sa pamamagitan ng pagsuspinde sa isang pang-araw-araw na kinakailangan na may kaugnayan sa mga indibidwal na presyo ng stock tuwing umaga. Tinanggihan nito ang mga kinakailangan mula sa isa pang istatistika ng NYSE, Rule 123D, para sa isang stock kapag maliwanag na ang equity na pinag-uusapan ay maaring magbukas ng mas mataas o mas mababa kaysa sa presyo ng pagsasara mula sa nakaraang araw.
Karaniwan, ang mga tagapamahala ng palapag ng stock market ay dapat na aprubahan ang mga presyo ng stock bago ang pagbubukas ng kampanilya. Ngunit ang pagpapatupad ng Rule 48 ay nangangahulugang ang pag-apruba na ito ay hindi kinakailangan sa araw ng pangangalakal para sa isang partikular na stock.
Ang panuntunan 48 ay naiiba kaysa sa isang circuit breaker, o kwelyo, na huminto sa pangangalakal sa panahon ng isang session ng kalakalan sa mga oras ng matinding pagkasumpungin. Ang mga circuit breaker ay hinihimok sa oras ng merkado sa iba't ibang antas: kapag ang 500 Index ng Standard & Poor ay bumagsak ng 7% (Antas 1), 13% (Antas 2), at 20% (Antas 3) mula sa antas ng pagsasara ng merkado sa nakaraang araw. Ang trading ay maaari ring ihinto o suspindihin para sa isang indibidwal na equity din.
Ang panuntunan 48, gayunpaman, ay hiniling bago ang oras ng merkado. Ang mga pinuno ng Exchange ay matukoy bago ang bukas sa merkado kung inaasahan nila ang panic trading bago ang session. Ang mga tukoy na kondisyon upang mahikayat ang panuntunan na kasama:
- mataas na antas ng pagkasumpungin sa sesyon ng pangangalakal sa naunang araw (kasama ang mga araw kung saan ang mga circuit breaker ay na-trigger) makabuluhang pagkasumpungin sa mga dayuhang pamilihan na mahalaga sa pagbebenta sa futures market bago ang pagbubukas ng mga anunsyo sa bellgovernment o mga pangunahing kaganapan sa geopolitikal sa ibang bansa
Kasaysayan ng Rule 48
Pormal na inaprubahan ng Securities and Exchange Commission (SEC) ang Rule 48 noong Disyembre 6, 2007, sa gitna ng mga alalahanin tungkol sa isang pandaigdigang pag-urong. Ito ay ipinatupad noong Enero 22, 2008. Kahit na madalas na susugan, ang Rule 48 ay na-invoke ng hindi bababa sa 77 beses sa pagitan ng Setyembre 2008 at Setyembre 2015, sa mga kadahilanang nagmula sa pagkalat ng krisis sa utang sa Europa (noong Mayo 2010) hanggang sa isang blangko sa New York (noong Enero 2015).
Ang panuntunan ay hindi nang walang mga kritiko nito, lalo na dahil pinapayagan nito ang mga mamimili at nagbebenta na makipagkalakalan nang walang nai-post na presyo ng pagbubukas. Ang kakulangan na ito ay maaaring maging sanhi ng mga namumuhunan na hindi sinasadya na magbenta ng stock sa ibang tao sa mababang presyo. Ang patakaran ay may potensyal na gastos sa mga namumuhunan na may mga bukas na merkado na nagbebenta ng mga order sa lugar ng maraming pera kung ang presyo ay bumaba sa ibaba sa malapit na nakaraang araw.
Ito ang sitwasyon na nangyari noong Agosto 24, 2015. Noong nakaraang araw, ang Shanghai Composite Index ay bumagsak 7.6% habang ang Shenzhen Composite ay bumagsak ng 7.2%. Ang panuntunan 48 ay hinihimok sa mga alalahanin tungkol sa pagkakalantad sa merkado ng NYSE sa mga merkado ng stock na Tsino - ang sanggunian sa pagkasumpungin ng dayuhang merkado. Ang paglipat ay nagresulta sa lubos na nakagagambalang trading, malubhang nakakaapekto sa ilang mga stock, at nagdulot ng isang tala ng pagbagsak ng intraday sa Dow Jones Industrial Average. Halimbawa, ang Apple Inc. (AAPL) sa oras ng pambungad ay nahulog nang malaki, na bumagsak sa isang mababang $ 92 at pinapayagan ang mga mamimili na bumili ng mga pagbabahagi sa isang napakababang antas. Magsusumbalik ang Apple, isinasara ang araw sa $ 108. Ngunit ang sinumang nagbebenta sa halaga ng pamilihan kapag bumagsak ang presyo sa $ 92 ay malamang na maaaring ibenta sa isang mas mataas na antas ay ang Rule 48 ay hindi hinihimok o ginamit nila ang isang limitasyong order.
Pagwawasto ng Batas 48
Bilang resulta ng kaguluhan na dulot ng araw na iyon at sa susunod na dalawang araw, ang mga opisyal ng NYSE ay nagsimulang muling mag-isip ng Rule 48. Noong Marso 31, 2016, naghain sila ng isang kahilingan sa SEC upang tanggalin ito, na nagsasabi: "batay sa mga kaganapan ng linggo ng Agosto 24, 2015, nang ipinahayag ng Exchange ang matinding kondisyon ng pagkasumpungin sa merkado sa Agosto 24, 25, at 26, pinahahalagahan ng Exchange na ang kawalan ng anumang paunang pagbubukas na mga indikasyon ay maaaring mag-iwan ng walang bisa sa impormasyong magagamit para sa mga kalahok sa merkado upang masuri ang presyo kung saan maaaring buksan ang isang seguridad. " Sa halip, iminungkahi ng NYSE na baguhin ang Rule 15, na nangangailangan ng mga gumagawa ng merkado na mag-publish ng mga paunang pagbubukas ng mga indikasyon kung nagbago ang mga presyo ng 5% o higit pa, at ang Rule 123D, na nagpapahintulot sa mga security na magbukas ng elektroniko maliban kung mayroong pagbabago sa presyo na 4% o higit pa.
Ang Bottom Line
Inaprubahan ng SEC ang mga plano noong Hulyo 2016, na opisyal na tinanggal ang Rule 48.
