Kapag ang isang may kataasang pamahalaan ay kailangang humiram upang pondohan ang mga operasyon nito, mayroong isang natatanging kalamangan sa paglabas ng utang sa sarili nitong pera. Lalo na, kung nagkakaproblema sa pagbabayad ng mga bono kapag sila ay nag-edad, ang panustos ay maaaring mag-print lamang ng mas maraming pera. Malutas ang problema, di ba?
Bilang ito ay lumiliko, may mga limitasyon sa pamamaraang ito. Kapag umaasa ang mga gobyerno sa isang pagtaas ng suplay ng pera upang mabayaran ang utang, isang diskarte na kilala bilang seigniorage, ang pera ay hindi na nagkakahalaga. Kung ang mga nagbabantay ay nakakuha ng 5% na interes sa isang bono, ngunit ang halaga ng pera ay 10% na mas mababa bilang isang resulta ng inflation, talagang nawalan sila ng pera sa mga tunay na termino.
Kapag nag-aalala ang mga namumuhunan tungkol sa inflation at, samakatuwid, humingi ng mataas na rate ng interes, ang mga bansa ay maaaring mag-isyu ng utang sa isang banyagang pera. Ito ay isang partikular na karaniwang diskarte para sa paglitaw at pagbuo ng mga merkado sa buong mundo. Kadalasan, pipiliin ng mga pamahalaang ito na ma-denominate ang mga bono sa mas matatag, mababagang pera. Kadalasan mas madaling magbenta ng utang sa ganitong paraan, dahil hindi na natatakot ang mga namumuhunan na mabubura ang kanilang mga kita.
"Orihinal na Kasalanan"
Gayunpaman, ang kawalan ng kakayahan upang makontrol ang suplay ng pera ay isang dobleng talim para sa namumuhunan. Habang nag-aalok ito ng proteksyon laban sa inflation, nililimitahan din nito ang mga pagpipilian ng gobyerno na magbayad kung sakaling may krisis sa pananalapi.
Ang paghiram sa isang banyagang pera ay inilalantad din ang mga ito sa panganib sa rate ng palitan. Kung ang halaga ng kanilang lokal na pera ay bumaba, ang pagbabayad ng pandaigdigang utang ay magiging mas mahal. Tinukoy ng mga ekonomista ang mga likas na hamon na ito bilang "orihinal na kasalanan."
Ang mga panganib na ito ay naging maliwanag noong 1980s at 1990s, nang maraming mga umuunlad na ekonomiya ang nakaranas ng panghihina ng kanilang lokal na pera at nagkakaproblema sa paglilingkod sa kanilang dayuhan na denominasyong utang. Sa oras na ito, ang karamihan sa mga umuusbong na bansa ay nag-peg ng kanilang pera sa dolyar ng US. Simula noon, marami ang lumipat sa isang lumulutang na rate ng palitan upang makatulong na mabawasan ang kanilang panganib. Ang teorya ay ang isang pagbawas sa lokal na pera ay gagawing mas kaakit-akit ang mga pag-export ng bansa at sa gayon ay pasiglahin ang paglago.
Ngayon, ang malapit-zero na rate ng interes na inaalok ng maraming binuo na bansa ay tumaas ng demand para sa mga bono ng dayuhang-pera. Sa katunayan, ang isang bilang ng mga pamahalaan ay naglabas ng nasabing utang sa kauna-unahang pagkakataon sa mga nakaraang taon dahil sa medyo mababang halaga ng paghiram. Angola, Mongolia, Namibia at Zambia ay ipinakilala ang lahat ng mga bono na denominasyong dayuhan na may makabuluhang tagumpay.
Ang mga potensyal na pitfalls ng orihinal na kasalanan ay nagpipilit sa mga pinuno ng gobyerno na maghari sa kanilang kakulangan. Kung ang pamahalaan ay hindi maaaring dagdagan ang mga kita o mas mababa ang antas ng paggasta sa paglipas ng panahon, palaging may panganib na maaari itong default. Gayunpaman, ang pagtatayo ng pampulitikang kalooban upang ipatupad ang mga masakit na hakbang na ito ay maaaring maging mahirap.
Madalas na tinatangka ng mga bansa na ipagpaliban ang malubhang sinturon ng sinturon sa pamamagitan lamang ng pag-ikot sa kanilang utang - iyon ay, ang paglabas ng mga bagong bono upang mapalitan ang mga umabot sa kapanahunan. Ngunit kung ang mga mamumuhunan ay nagsisimula sa kawalan ng tiwala sa pamamahala ng pananalapi, malamang na maghanap sila ng iba pang mga oportunidad sa pamumuhunan o humiling ng mas mataas na ani.
Pagsukat sa Panganib
Para sa mga kadahilanang ito, ang mga bono ng gobyerno - at lalo na ang mga naibigay sa isang dayuhang pera - ay may posibilidad na gumuhit ng isang mataas na antas ng pagsisiyasat mula sa mga namumuhunan. Pagkatapos ng lahat, nang walang internasyonal na hukuman sa pagkalugi kung saan ang mga creditors ay maaaring mag-claim ng mga ari-arian, kakaunti ang kanilang pag-urong kung nagbabala ang bansa. Kadalasan, susubukan nilang iwasan ang kinalabasan nito sa pamamagitan ng pag-alok upang muling pag-usapan ang mga termino ng utang. Kahit na pagkatapos, malamang na mag-hit sila.
Siyempre, may mga nakakahimok na dahilan sa isang bansa na gumawa ng kabutihan sa mga obligasyon nito. Ang kabiguang magbayad ng mga nagbabantay ay maaaring masira ang rating ng kredito, na napakahirap na humiram sa hinaharap. Naturally, ang mga bansa ay may isang insentibo upang bumuo ng isang malakas na reputasyon para sa creditworthiness upang maaari silang humiram sa mas mababang mga rate. At kung ang sarili nitong mga mamamayan ay may hawak ng maraming pambansang utang, ang pag-default ay maaaring gawing mahina ang mga pinuno ng gobyerno sa oras ng halalan.
Ngunit ang pag-default sa utang ng gobyerno ay hindi isang pangkaraniwang nangyayari. Pinatunayan ng Argentina na hindi mabayaran ang utang nito simula noong 2001 at tumagal ng maraming taon upang mabawi ang pananalapi nito sa pananalapi. Ang Venezuela, Ecuador at Jamaica ay kabilang sa maraming mga bansa na naglaho din - kahit na sa mas maiikling panahon - sa mga nakaraang taon.
Ang pagtukoy ng mga palatandaan ng isang paparating na default ay hindi madaling gawain. Ang mga namumuhunan ay madalas na gumagamit ng mga utang na utang-sa-GDP, na tinitingnan ang antas ng panghihiram ng isang bansa na nauugnay sa laki ng ekonomiya nito. Habang ang pambihirang utang ay tiyak na isang mahalagang piraso ng data, pinagtalo ng mga ekonomista ang pagiging kapaki-pakinabang nito sa kawalan ng iba pang mga kadahilanan. Halimbawa, ang default ng Mexico at Brazil noong 1980s nang ang kanilang utang ay kumakatawan sa 50% ng GDP. Sa kabaligtaran, pinanatili ng Japan ang mga pangako sa pananalapi sa kabila ng pagdala ng halos 200% na antas ng utang sa mga nakaraang taon.
Dahil dito, mahalaga ang pagsusuri sa iba't ibang mga kadahilanan. Ito ay tiyak kung ano ang mga ahensya ng rating ng kredito tulad ng ginagawa ng Moody at Standard & Poor kapag binigyan nila ng halaga ang utang ng mga may-kataasang pamahalaan sa buong mundo. Bilang karagdagan sa pagtingin sa kabuuang pasanin ng utang sa bansa, sinusuri din nila ang mga prospect na paglago ng ekonomiya, panganib sa politika at iba pang mga kadahilanan. Ang mga gobyerno na may mas mataas na rating ay karaniwang mai-market ang kanilang utang sa mas mababang rate ng interes. Iminungkahi din ng ilang mga ekonomista na tingnan ang ratio ng utang-sa-pag-export ng isang bansa, dahil ang pagbebenta sa ibang bansa ay nagbibigay ng isang likas na bakod laban sa panganib sa rate ng palitan.
Ang Bottom Line
Ang Soberanong utang ay kumakatawan sa halos 40% ng lahat ng mga bono sa buong mundo, kaya mahalagang bahagi ito ng maraming mga portfolio. Gayunpaman, mahalagang maunawaan ang mga potensyal na panganib bago magpasya na bumili, lalo na kung ang mga tala ay inisyu sa isang pera na hindi makontrol ng pamahalaan.
Para sa mga mamumuhunan na nakakakita ng napakaliit na pagbabalik sa utang mula sa mga binuo na bansa, madalas na isang tukso na humingi ng mas mataas na pagbabalik sa ibang lugar. Ang mga umuusbong na bansa na bago sa mga international market market ay maaaring maakit lalo.
Habang ang mga umuusbong na merkado sa kabuuan ay nagdadala ng mas kaunting utang kaysa sa mga nakaraang taon, ang ilang mga ekonomista ay nag-aalala tungkol sa hindi pantay na track record mula sa bahaging ito ng mundo. Ang pagtingin sa iba't ibang mga kadahilanan ng peligro - at pag-pansin sa kung ano ang sinasabi ng maraming mga ahensya ng credit rating - ay maaaring maging isang kapaki-pakinabang na ehersisyo.
