Ang maikling pagbebenta ay isa sa mga sentral na isyu na pinag-aralan ng Kongreso bago ipatupad ang Securities and Exchange Act noong 1934, ngunit ang Kongreso ay hindi gumawa ng paghatol tungkol sa pagpayag nito. Sa halip, binigyan ng Kongreso ang malawak na awtoridad ng Securities and Exchange Commission (SEC) upang mag-regulate ng mga maikling benta upang maiwasan ang mga mapang-abusong gawi.
Ang Maikling Pagbebenta ay Nagiging Katuwiran
Pinagtibay ng SEC ang Panuntunan 10a-1in 1937, na kilala rin bilang uptick na panuntunan, na nakasaad sa mga kalahok sa merkado ay maaaring ligal na ibenta ang mga maikling pagbabahagi lamang ng stock kung naganap ito sa isang presyo na uptick mula sa nakaraang pagbebenta. Ang mga maiikling pagbebenta sa mga downtick (na may ilang makitid na pagbubukod) ay ipinagbabawal. Pinipigilan ng panuntunang ito ang maikling pagbebenta sa sunud-sunod na pagbaba ng mga presyo, isang diskarte na inilaan upang humimok ng isang presyo ng stock down na artipisyal. Ang panuntunan ng uptick ay pinahihintulutan ang walang pigil na maikling pagbebenta kapag ang merkado ay gumagalaw, nadaragdagan ang pagkatubig, at kumikilos bilang isang tseke sa baligtad na mga swings ng presyo.
Sa kabila ng bagong ligal na katayuan nito at ang maliwanag na mga benepisyo ng maikling pagbebenta, maraming mga tagagawa ng patakaran, regulators - at publiko - ay nanatiling kahina-hinala sa kasanayan. Ang kakayahang kumita mula sa pagkalugi ng iba sa isang merkado ng oso ay tila hindi makatarungan at hindi pamantayan sa maraming tao. Bilang isang resulta, noong 1963, inutusan ng Kongreso ang SEC upang suriin ang epekto ng maikling pagbebenta sa kasunod na mga uso ng presyo. Ang pag-aaral ay nagpakita na ang ratio ng maikling benta sa kabuuang dami ng stock market ay nadagdagan sa isang bumababang merkado. Pagkatapos, noong 1976, ang isang pampublikong pagsisiyasat sa maikling pagbebenta ay sinimulan, pagsubok kung ano ang mangyayari kung ang panuntunan 10a-1 ay binago o tinanggal. Ang mga palitan ng stock at tagapagtaguyod sa merkado ay tumutol sa mga iminungkahing pagbabago na ito, at ang SEC ay huminto sa mga panukala noong 1980, na iniiwan ang uptick na panuntunan.
Kalaunan ay tinanggal ng SEC ang uptick na panuntunan noong 2007, kasunod ng isang mahabang pag-aaral na nagtapos na ang regulasyon ay walang gaanong pigilan ang mapang-abuso na pag-uugali at may potensyal na limitahan ang pagkatubig sa merkado. Maraming iba pang mga pang-akademikong pag-aaral ng pagiging epektibo ng mga pagbebenta ng mga maikling pagbebenta ay nagpasiya din na ang pagbabawal sa kasanayan ay hindi katamtaman ang mga dinamikong merkado. Kasunod ng pagtanggi ng stock market at pag-urong ng 2008, marami ang tumawag para sa isang mas malaking paghihigpit sa maikling pagbebenta, kabilang ang muling pagsasaayos ng uptick na panuntunan. Sa kasalukuyan, ang SEC ay, sa bisa pa, isang alternatibong uptick na panuntunan, na hindi nalalapat sa lahat ng mga seguridad at na-trigger lamang ng isang 10% o mas higit na pagbagsak ng presyo mula sa nakaraang pagsara nito.
Bakit Legal ang Maikling Pagbebenta? Isang Maikling Kasaysayan
Ang "Hubad" Maikling Pagbebenta
Bagaman ipinagkaloob ng SEC ang maikling pagbebenta ng ligal na katayuan sa ika-20 siglo at pinalawak ang prangkisa nito noong unang bahagi ng ika-21 siglo, ang ilang mga kasanayan sa maikling pagbebenta ay nananatiling ligal. Halimbawa, sa isang maikling hubad na pagbebenta, dapat "hanapin" ang nagbebenta upang ibenta upang maiwasan ang "pagbebenta ng mga pagbabahagi na hindi pa tinukoy na umiiral." Sa Estados Unidos, ang mga nagbebenta ng broker ay kinakailangan na magkaroon ng makatuwirang mga batayan upang maniwala na ang mga namamahagi ay maaaring hiramin upang maihatid sila sa oras bago pinahihintulutan ang naturang maikling pagbebenta. Ang pagpapatupad ng isang hubo't hubad ay nagpapatakbo ng panganib na hindi nila maihatid ang mga pagbabahagi sa sinumang tumatanggap ng partido sa maikling pagbebenta. Ang isa pang ipinagbabawal na aktibidad ay ang magbenta ng maikli at pagkatapos ay mabibigo na maihatid ang mga pagbabahagi sa oras ng pag-areglo na may hangarin na itulak ang presyo ng isang asset.
Ang Bottom Line
Sa mga oras ng krisis sa merkado, kung ang mga presyo ng stock ay mabilis na bumabagsak, ang mga regulator ay humakbang sa alinman sa paglilimita o pagbabawal sa paggamit ng maikling pagbebenta ng pansamantalang hanggang sa maibalik ang order. Ang mga paghihigpit na seguridad ay ang mga kinilala ng mga regulator na naniniwala na maaari silang madaling kapitan ng mga pagsalakay sa modernong araw; gayunpaman, ang pagiging epektibo ng mga hakbang na ito ay isang bukas na tanong sa mga kalahok sa merkado at regulator.
