Noong unang araw ng pangangalakal ng 2016, ang CSI 300, isang indeks ng pinakamalaking stock ng China, ay biglang bumagsak ng 7%, na nag-uudyok sa paggamit ng mga bagong itinatag na circuit breakers na idinisenyo upang pansamantalang ihinto ang kalakalan hanggang sa maibalik ang kalmado. Ang mga merkado ng Tsino ay patuloy na bumagsak ng isa pang 5% nang magbukas ang mga merkado ng 15 minuto mamaya, na nag-trigger ng isa pang circuit breaker at isang kumpletong pagsuspinde sa pangangalakal para sa araw. Ang mga pandaigdigang pamilihan ay tumugon sa mga matarik na pagtanggi ng kanilang sarili, na nagreresulta sa pinakamalala na unang-linggo na pagtanggi sa Dow Jones Industrial Average (DJIA) sa mga dekada. Mabilis na natukoy ng mga analista ang pagbagsak sa takot sa isang nag-crash na ekonomiya ng Tsina, ngunit sa paglaon ng pagsusuri ay nagmumungkahi na ang mabilis na interbensyon ng gobyerno ng Tsina ay talagang pinalubha ang gulat sa pamamagitan ng paglikha ng mas kawalan ng katiyakan. Ang merkado ay naging target ng walang-kaugnayang interbensyon ng gobyerno ng China sa loob ng maraming taon, na tila gumawa at nagbabago ng mga patakaran nang hindi isinasaalang-alang ang kanilang mga kahihinatnan.
Isang Maikling Background sa Pamamagitan ng Stock Market ng China
Ang gobyerno ng Tsino ay hindi nag-atubiling ipasok ang sarili sa mga merkado kapag hindi sila nakikipagtulungan sa mga patakaran nito. Madalas na inakusahan ng pagmamanipula ng pera, pinapanatili nito ang isang matatag na mahigpit na pagkakahawak sa yuan upang pilitin ang pagbawas nito kapag nangangailangan ito ng mas maraming pag-agos ng kapital. Ang pamahalaan ay nagpunta sa merkado ng stock nang maraming beses upang ilagay ang mga panuntunan sa pangangalakal at mga paghihigpit upang maisagawa ang pagkasumpungin na natulungan nitong likhain. Matapos ang pagpapayo sa mga mamamayan nito na tumalon sa merkado, ang mga merkado ng stock ng China ay tumaas nang husto sa kalagitnaan ng 2015. Ang bula ay sumabog sa kalagitnaan ng Hunyo, na nagpapadala ng mga merkado sa isang 40% na ikot ng buntot na humupa matapos ang gobyerno na pumasok sa malaking pagbili ng stock. Ang mga merkado ay muling dumulas noong kalagitnaan ng Agosto, na pinilit ang mga karagdagang hakbang sa gobyerno. Pinababa ng gobyerno ang mga gastos sa transaksyon at pinakawalan ang mga kinakailangan sa margin upang mapanghawakan ang mga takot sa mga margin. Mula roon, ang mga merkado ng stock na Tsino ay lumaki muli hanggang Disyembre 2016.
Ang merkado sa Shanghai ay nagrali mula 2014 hanggang 2015, pagdodoble sa halaga, ngunit pagkatapos ay gumuho at mas mababa ang 45 porsyento. Ang ilang mga kumpanya ay hindi nakakakuha ng equity financing at pinatataas ang kanilang utang. Ang mga tensyon sa kalakalan sa Estados Unidos at ang pangangasiwa ng Trump ay pinapalala ang mga alalahanin sa mamumuhunan na may mga banta ng karagdagang mga taripa sa mga import ng Tsino. Ang yuan ay mahina, at ang pera ay nawawalan ng halaga.
Government Bull Propaganda
Ang stock market surge mula kalagitnaan ng 2014 hanggang kalagitnaan ng 2015 ay na-fueled ng isang kampanya sa komunikasyon ng gobyerno na idinisenyo upang hikayatin ang mga mamamayan na mamuhunan sa merkado. Sa loob ng maraming buwan, ang gobyerno ay nagbigay ng lakas sa ekonomiya ng Tsina at halos nangako sa mga namumuhunan na gagawin nito ang anumang kinakailangan upang mapanatiling matatag ang mga kompanya ng Tsino. Mahigit sa 38 milyong mga bagong account sa pamumuhunan ang binuksan sa dalawang buwan na humahantong sa pag-crash ng kalagitnaan ng Hunyo, at ang merkado ay umusbong ng isa pang 80%.
Ang bula ng stock market ay higit sa lahat hinimok ng isang napakalaking pag-agos ng pera mula sa maliliit na namumuhunan na bumili ng mga stock sa malaking margin. Marami sa mga walang karanasan na mamumuhunan ay kabilang sa mga huling pumasok sa surging market at ang unang natakot nang dumating ito. Hindi tulad ng mga merkado sa Kanluran na pinamamahalaan ng mga namumuhunan sa institusyonal, ang pamilihan ng stock ng Tsino ay pinamamahalaan ng mga maliliit na mangangalakal na nagkakaloob ng karamihan sa mga kalakal. Tulad ng naging kalagayan mula nang magsimula ang mga merkado ng stock ng Tsino noong 1990s, ang haka-haka sa halip na ang mga pundasyon ay naging pangunahing driver ng mga surge ng merkado na iniiwan ang lahat ng mga namumuhunan na masugatan sa hindi mahuhulaan na mga quirks ng pag-iisip ng kawan.
Ang Pag-lock-Up Rule
Noong tag-araw ng 2015 at sa panahon ng matarik na pagbagsak sa merkado, itinatag ng gobyerno ang isang anim na buwan na lock-up sa mga namamahagi na hawak ng mga pangunahing shareholders, executive executive at direktor na nagmamay-ari ng higit sa 5% ng tradable stock ng isang kumpanya. Ang panuntunan ay inilaan upang maiwasan ang napakalaking pagbebenta sa mga pagtanggi sa mga merkado. Sa unang alon ng pagbabahagi ng mga nakakulong na darating na darating sa Enero 2016, tatlong araw lamang matapos ang napakalaking pag-ulos, ang mga merkado ng stock ng China ay natatakot sa pinakamalala, na nag-trigger ng isa pang matarik na pagtanggi. Pinahaba ng gobyerno ng Tsina ang lock-up hanggang maitatag ang mga karagdagang patakaran. Halos 4 bilyong pagbabahagi ang itinakda upang muling maipagpalit nang mag-expire ang lock-up. Kahit na sa mga mature stock market, tulad ng sa Estados Unidos, ang pag-asa ng expired na share lock-up ay palaging lumikha ng pababang presyon sa merkado. Sa kasong ito, na may isang hindi pa nababago na merkado, ang mga epekto ay mas kilalang.
Pagbabawal ng Maikling Pagbebenta
Ipinagbawal ng mga regulator ang isang araw na maikling pagbebenta, na kung saan ay isang pangunahing sanhi ng pagkasumpungin sa stock market, ayon sa gobyerno ng China. Bagaman ang paghihigpit na ito ay nagpapatatag ng mga presyo ng stock nang ilang sandali, maaaring humantong ito sa higit na pagkasumpungin dahil ang mga maikling nagbebenta ay ang mga namumuhunan lamang na bumibili sa isang ruta ng stock market. Kung wala ang mga ito, wala nang mabagal ang pagtanggi. Malamang na ang kawalan ng maikling nagbebenta ay pinalubha ang pag-ulos ng stock market. Tandaan na ang pinakamalaking pagbagsak sa merkado ng stock ng US ay naganap matapos na ipinagbawal ng Securities and Exchange Commission (SEC) ang maikling pagbebenta.
Mabilis na Trigger Circuit Breakers
Ang pinakahuling pagpapakita ng interbensyon ng gobyerno ay ang pagtigil sa pangangalakal ng mga bagong naka-install na circuit breaker. Bilang karagdagan sa dalawang beses na ang mga circuit breaker ay na-trigger sa panahon ng krisis, na-trigger muli sila makalipas ang dalawang araw mamaya ang mga regulators na suspindihin ang kanilang paggamit dahil wala silang nais na epekto. Nang maglaon, inamin ng mga regulator ang mga mekanismo na maaaring aktwal na nadagdagan ang pagkasumpungin sa merkado.
Ang Bottom Line
Ang ilang mga analyst ng merkado ay pinalakpakan ang kahilingan ng gobyerno ng Tsina na makialam dahil marahil ay nag-uumapaw ito ng ilang sandali. Gayunpaman, ang paglilitis at diskarte ng pagkakamali sa gobyerno ay maaari ring lumilikha ng higit na kawalan ng katiyakan, na kung saan ay sanhi din ng pagkasumpungin sa merkado. Ang mga aksyon ng gobyerno ay inihambing sa isang may-ari ng casino na patuloy na nagbabago ng mga patakaran upang pabor sa bahay. Sa kasong ito, ang gobyerno ay lilitaw na pagmamanipula ng mga patakaran upang pumabor sa isang merkado ng baka, kahit na hindi ito nagtrabaho, at aktwal na napawi ang integridad ng system at nagsisipag-agam sa kakayahan ng pamahalaan na pamahalaan ang mga pinansiyal na gawain.
