Ang Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) ay naglabas ng 2018 taunang ulat nito noong Peb 23, 2019, at ang liham sa mga shareholders mula kay Chairman Warren Buffett ay naglalaman ng mga item na interes sa mga shareholders ng Berkshire at pangkalahatang pamumuhunan sa publiko. Pinag-aralan ni Investopedia ang liham na ito at natagpuan ang limang mga obserbasyon ni Buffett na dapat na partikular na interes, tulad ng naitala sa ibaba.
Taunang Sulat ng Buffett: Limang Key Takeaways
- Sa accounting-mark-to-market: "Tumutok sa mga kita ng operating, magbayad ng kaunting pansin sa mga nadagdag at pagkalugi ng anumang pagkakaiba-iba." "Ang taunang pagbabago sa halaga ng libro ng Berkshire… ay isang sukatan na nawala ang kaugnayan na dating ito. "" Malamang na - sa paglipas ng panahon - ang Berkshire ay magiging isang makabuluhang tagabenta ng sarili nitong pagbabahagi. "Patuloy na" umaasa si Buffett sa "pag-asa ng isang elephant-sized acquisition, " ngunit "ang mga presyo ay mataas ang kalangitan para sa mga negosyo na nagtataglay ng disenteng mahaba- term prospect. "" Ang mga regular na nangangaral ng tadhana dahil sa mga kakulangan sa gobyerno "ay napatunayan na mali sa kasaysayan ng US.
Kahalagahan Para sa mga Namumuhunan
Narito tinitingnan namin ang bawat obserbasyon ni Buffett nang mas detalyado.
Pag-accounting ng Mark-to-market. Ang isang bagong panuntunan sa accounting ng GAAP ay pumipilit kay Berkshire na pahalagahan ang mga seguridad sa portfolio ng pamumuhunan nito batay sa kasalukuyang mga presyo ng merkado. Mayroong dalawang epekto ito. Una, ang balanse ng balanse ng Berkshire ay magpapakita ng mga halaga ng merkado ng mga mahalagang papel na ito. Pangalawa, ang anumang pagbabago sa mga halagang pamilihan mula sa isang panahon ng pag-uulat hanggang sa susunod ay dumadaloy sa iniulat na kita ni Berkshire. Ang mga pagtanggi sa halaga ng merkado ay makagawa ng mga pagkalugi sa mark-to-market na binabawasan ang mga kita. Ang mga pagtaas sa halaga ng merkado ay bubuo ng mga nadagdag na mark-to-market na idinagdag sa mga kita.
Sa isang portfolio ng equity investment na nagkakahalaga ng tungkol sa $ 173 bilyon sa pagtatapos ng 2018, tandaan ni Buffett na ang pagpapahalaga nito ay madalas na nagbabago ng $ 2 bilyon o higit pa sa anumang araw, na tumataas sa $ 4 bilyon o higit pa kapag ang pagkasumpong ng stock market ay nag-umpisa noong Dis. 2018. "Bilang Binigyang diin ko sa 2017 taunang ulat, ni ang Bise Chairman ng Berkshire na si Charlie Munger, o naniniwala ako na ang patakaran na iyon ay matino, "sulat ni Buffett. Sinipi ang kanyang 2017 sulat, sinabi niya na ang panuntunan ay gumagawa ng "wild at capricious swings sa aming ilalim na linya."
Ang halaga ng libro. "Ang Berkshire ay unti-unting bumagsak mula sa isang kumpanya na ang mga ari-arian ay puro sa mga nabebenta na stock sa isa na ang pangunahing halaga ay naninirahan sa mga negosyo na nagpapatakbo… habang ang aming mga paghawak ng equity ay pinahahalagahan sa mga presyo ng merkado, ang mga patakaran sa accounting ay nangangailangan ng aming koleksyon ng mga operating kumpanya na kasama sa halaga ng libro sa halagang mas mababa sa kanilang kasalukuyang halaga, isang mismark na lumago sa mga nakaraang taon."
Pagbabahagi ng pagbabahagi. Habang nilagdaan ang plano ng Berkshire na ibalik ang mga makabuluhang halaga ng kapital sa mga stockholders sa pamamagitan ng pamamaraang ito, idinagdag ni Buffett na ang plano na ito ay isa pang kadahilanan upang talikuran ang kanyang dating pagtuon sa halaga ng libro. "Ang bawat transaksyon ay gumagawa ng per-share na intrinsikong halaga na umakyat, habang ang halaga ng bawat bahagi ng libro ay bumababa. Ang pagsasama na ito ang nagiging sanhi ng scorecard ng halaga ng libro na lalong hindi nauugnay sa realidad ng ekonomiya."
Iginiit ng Buffett na ang mga muling pagbili ng stock ay isasagawa lamang kung maaari silang "bumili sa isang diskwento sa intrinsikong halaga ni Berkshire, " dahil sa ganitong paraan "ang patuloy na mga shareholders ay umani ng pagtaas sa bawat-share na halaga ng intrinsik sa bawat muling pagbili ng kumpanya." Sa kabaligtaran, "Blindly pagbili ng isang overpriced stock ay mapanirang halaga, isang katotohanan na nawala sa maraming mga promosyonal o over-optimistic na CEO."
Mga bagong acquisition at pamumuhunan sa equity. "Sa mga darating na taon, inaasahan naming ilipat ang marami sa aming labis na pagkatubig sa mga negosyo na permanenteng pagmamay-ari ng Berkshire. Ang agarang pag-asam para doon, gayunpaman, ay hindi maganda: Ang mga presyo ay mataas ang kalangitan para sa mga negosyo na mayroong disenteng pangmatagalang mga prospect. Ang pagkabigo sa katotohanan ay nangangahulugan na ang 2019 ay malamang na makita kami muli na nagpapalawak ng aming mga hawak na mga merkado na may katumbas na halaga. Nagpapatuloy kami, gayunpaman, upang umasa para sa isang pagkuha ng laki ng elepante."
Gayunpaman, si Buffett ay "nangako na laging humawak ng hindi bababa sa $ 20 bilyon na katumbas ng cash upang bantayan laban sa mga panlabas na kalamidad." Ang cash "stash" ni Berkshire ay $ 112 bilyon sa katapusan ng 2018.
Ang federal deficit at pambansang utang. Mula noong Marso 11, 1942, nang gumawa ng unang puhunan ang stock ni Buffett, sa pamamagitan ng Enero 31, 2019, nabanggit niya na ang bawat dolyar na namuhunan sa S&P 500 Index (SPX) ay umunlad sa $ 5, 288, na may mga dibidendo na muling namuhunan at bago ang mga buwis at transaksyon gastos. Samantala, ang pambansang utang ay tumaas halos 400-kulong, o sa pamamagitan ng halos 40, 000%, sa parehong panahon.
Ang mga "Doomsayers" na nag-aalala tungkol sa "runaway deficits at isang walang halaga na pera" at sa gayon ay bumili ng ginto sa halip na mga stock pabalik pagkatapos ay makikita ang bawat dolyar na lumago hanggang sa $ 36 lamang, " mas mababa sa 1% ng kung ano ang natanto mula sa isang simpleng hindi pinamamahalaang pamumuhunan sa Amerikanong negosyo, "tala ni Buffett. "Ang mahiwagang metal ay walang tugma para sa American mettle, " idinagdag niya.
Mga bayarin sa pamumuhunan at pagganap ng portfolio. Idinagdag ni Buffett na, sa ilustrasyon sa itaas, ang tambalang taunang rate ng paglago (CAGR) na inihatid ng S&P 500, na may mga dividend na na-invest muli, ay humigit-kumulang na 11.8% sa halos 77 na taon. Bawasan na ang CAGR sa pamamagitan lamang ng 1 porsyento point taun-taon, sa 10.8%, nagbabayad para sa "iba't ibang 'katulong' tulad ng mga namamahala sa pamumuhunan at mga tagapayo, " at napansin niya na ang bawat dolyar na namuhunan sa 1942 ay umusbong lamang ng halos $ 2, 650 ngayon, halos kalahati ang resulta sa walang bayad na halimbawa.
Tumingin sa Unahan
Maaga sa 2018, inilagay ni Buffett si Ajit Jain na namamahala sa lahat ng mga operasyon ng seguro at si Greg Abel ang pinuno ng lahat ng iba pang mga operasyon. "Natapos na ang mga gumagalaw na ito. Mas mahusay na pinamamahalaan ngayon ang Berkshire kaysa noong nag-iisa ako ay nangangasiwa ng mga operasyon. Si Ajit at Greg ay may mga bihirang talento, at ang dugo ng Berkshire ay dumadaloy sa kanilang mga ugat, " sulat ni Buffett. Gayunpaman, kasama si Buffett at matagal nang nasa kanan na si Charlie Munger na may edad na 88 at 95, ayon sa pagkakabanggit, pormal na pinangalanan ang kanilang mga kahalili sa dalawang nangungunang mga puwesto ay mahaba rin ang pag-asa.
