Ang pamilihan ng stock ng US, na sinusukat ng S&P 500 Index, ay umabot sa 23.4% ngayong taon at kamakailan na naabot ang isang bagong record na mataas, ngunit ang limang palatandaan ng pamumuhunan ng euphoria ay nagmumungkahi ng lumalagong mga panganib, ayon kay Lori Calvasina, pinuno ng diskarte sa equity ng US sa RBC Capital Mga merkado. Itinataguyod niya ang target ng year-end 2019 ng RBC na 2, 950 para sa indeks, 4.7% sa ibaba ang Nob 12 na malapit, ayon sa isang kamakailang kwento sa Barron.
Tinalakay ni Calvasina ang limang palatandaan na ito sa isang tala sa mga kliyente:
- Ang mga tagapamahala ng Asset ay may mga posisyon sa bullish sa futures futures ng US na katulad sa mga highs bago ang krisis sa pananalapi, na panganib na magkaroon ng isang malaking negatibong reaksyon sa masamang balita.Ang mga pagpapahalaga sa stock ay malapit sa kanilang huli na 2017 highs.Ang mga forecasts para sa 2020 ay masyadong maasahin sa mabuti. isang kasunduan sa kalakalan sa US-China, ngunit ang kumpiyansa sa negosyo ay nananatiling malubhang nasira. Ang S&P 500 ay tumaas halos 32% sa itaas ng Disyembre 2018 na mababa, katulad ng mga nakaraang rally sa mga lows noong 2010, 2011 at 2016 na huminto.
Kahalagahan para sa mga namumuhunan
"Hindi namin natutunan ang anumang bagay sa kasalukuyang panahon ng pag-uulat na nagbibigay-katwiran sa pagpoposisyon ng euphoric at pagsusuri sa rurok, " sulat ni Calvasina. "Ang panahon ng pag-uulat ay mas mahusay kaysa sa kinatakutan, ngunit ang pangkalahatang tono sa paligid ng hinihingi / macro, mga taripa at pag-save ng gastos sa lahat ng tunog na pamilyar - ito ang sinasabi ng mga kumpanya sa buong taon, " idinagdag niya.
Sa kabilang banda, ang mga ari-arian ng pondo ng pera sa merkado ay $ 3.4 trilyon, isang 10-taong mataas at tumataas pa rin, na nasira ang "euphoric positioning" na salaysay. Maraming mga estratehista ang nakakakita nito bilang isang bullish tagapagpahiwatig, bawat The Wall Street Journal.
Inihula ni Calvasina na ang isang pag-pause ng Fed sa pagputol ng mga rate ng interes ay nililimitahan ang baligtad para sa mga pagpapahalaga sa equity. Kung ang pagkabigo ng 2020 na kita, tulad ng inaasahan niya, ang mga presyo ng stock ay dapat lumubog.
"Ang lahat ay masyadong positibo, " bilang Pilar Gomez-Bravo, direktor ng nakapirming kita sa MFS Investment Management, sinabi sa Financial Times. Napansin niya na ang mga mamumuhunan ay "pinipili pa rin sa pangkalahatan na mag-bid up ng mga mamahaling pangalan ng kalidad kaysa sa pakikipagsapalaran sa mas maraming mga hinamon."
Gayunpaman, ang mga CEO at CFO ay hindi positibo, na sumasalamin sa nasira na kumpiyansa sa negosyo. Ang mga CEO ay mas mala-psyimistiko kaysa sa anumang naunang oras mula noong krisis sa pananalapi ng 2008, at 67% ng CFO sa mga malalaking korporasyong US inaasahan ang pag-urong ng US noong 2020, napansin ng Goldman Sachs.
Naniniwala si Gomez-Bravo na ang mga pagpapahalaga sa stock na "hindi nag-iiwan ng marami upang mabayaran ang patuloy na mga panganib" sa mga geopolitik, de-globalisasyon, o naglo-load ng utang. Ang kalidad ng utang sa korporasyon ng US ay mabilis na lumala, na may mga pagbagsak na inilabas sa pinakamabilis na bilis mula noong 2015, ulat ng Bloomberg.
Si Roelof Salomons, isang propesor ng teorya ng pamumuhunan at pamamahala ng pag-aari sa Unibersidad ng Groningen sa The Netherlands, ay nagsabi sa FT na mayroong "maraming optimismo sa labas." Nakikita niya ang "mga palatandaan ng pag-uugali ng klasikong pag-uugali sa merkado ng huli" mula sa aktibidad ng M&A sa " sobra-sobra ”at mga IPO ng mga hindi kapaki-pakinabang na kumpanya. Ang mga kumpanya ng paggawa ng pagkawala ay nagtataas ng higit na kapital sa 2019 mula sa mga IPO kaysa sa anumang naunang taon mula noong 2000, sa panahon ng dotcom bubble, bawat isa pang ulat ng Bloomberg.
Tumingin sa Unahan
Noong 1996, si Alan Greenspan, ang Tagapangulo ng Federal Reserve sa oras na iyon, ay nagbabala sa isang talumpati tungkol sa "hindi makatwiran na pagpapalaki" sa mga namumuhunan na "hindi nararapat na tumataas na mga halaga ng pag-aari, na kung saan pagkatapos ay napapailalim sa hindi inaasahang at matagal na mga pagkontrata." Napansin ng FT: "Ang exuberance ng namumuhunan ay hindi palaging nangangahulugang darating ang pag-crash, ngunit dapat itong gawin ang mga mamumuhunan na suriin ang kanilang mga exposures."
