Maraming mga diskarte na kasangkot sa paggamit ng futures upang madagdagan ang mga pagbabalik. Ang karamihan ng mga diskarte na ito ay nagdaragdag sa iyong portfolio sa pamamagitan ng pagtaas ng iyong pagkakalantad sa pagkasumpungin. Marami sa mga teoryang ito ay batay sa mahusay na teorya sa pamilihan at gumagamit ng isang komplikadong pamamaraan ng pagsukat ng pagkasumpungin, ugnayan at labis na pagbabalik kasama ang iba pang mga variable upang bumuo ng mga portfolio na umaangkop sa isang partikular na pagpapaubaya ng panganib ng isang mamumuhunan habang nag-optimize ng teoretikal na pagbabalik. Hindi ito isa sa mga diskarte na iyon. Magbasa upang malaman ang tungkol sa isa pang paraan ng pagbuo ng mas mataas na pagbabalik nang hindi binabago ang profile ng peligro ng iyong portfolio.
TUTORIAL: Mga futures 101
Alpha, Ano iyon?
Ang Alpha ang maituturing na "labis na pagbabalik." Sa isang equation ng regression, inilarawan ng isang bahagi kung magkano ang paggalaw ng merkado sa pagdaragdag ng iyong portfolio; ang nalalabi ng pagbabalik ay itinuturing na alpha. Ito ay isang masusukat na paraan upang masukat ang kakayahan ng isang tagapamahala na mas malaki ang merkado. (Upang matuto nang higit pa, tingnan ang Pag-unawa sa Pagsukat ng Volatility .)
Paglabag sa mga alituntunin
Sa pananalapi, ang panganib ay karaniwang pinaniniwalaan na maiugnay ang positibo sa pagbabalik. Ang diskarte na ito ay kumakatawan sa isang pagbubukod sa panuntunang iyon. Ang mga malalaking portfolio na may hawak na mga bahagi, tulad ng S&P 500 index, ay maaaring manipulahin upang kumatawan sa orihinal na paglalaan ng equity na may mas kaunting kapital na inilalaan sa posisyon na iyon. Ang labis na kapital ay maaaring mamuhunan sa mga bono ng Treasury ng US o mga perang papel sa Treasury (alinman ang umaangkop sa oras ng mamumuhunan) at gagamitin upang makabuo ng walang panganib na alpha.
Isaisip ito, ang portfolio ay dapat magkaroon ng hindi bababa sa isang pangunahing posisyon na may kaukulang produkto na magagamit sa merkado ng futures upang maipatupad ang diskarte na ito. Ang diskarte na ito ay hindi isinasaalang-alang aktibong pamamahala, ngunit nangangailangan ng ilang pagsubaybay sa kaso ng mga tawag sa margin, na masasakop namin nang mas detalyado sa susunod. (Para sa higit pa, tingnan ang Bettering Ang Iyong Portfolio Sa Alpha At Beta .)
Ang Tradisyonal na Cash portfolio
Upang maunawaan ang diskarte na ito, dapat mo munang maunawaan kung ano ang aming ginagaya. Sa ibaba susuriin natin ang isang tradisyonal, at sa halip inilalaan ang inilalaan, portfolio.
Ipagpalagay na mayroon kaming isang $ 1 milyong portfolio at nais naming ilalaan ang portfolio na ito upang ipakita ang isang halo ng 70% US Treasury bond at 30% ng pangkalahatang merkado ng equity. Dahil ang S&P 500 ay isang medyo tumpak na gauge para sa pangkalahatang merkado ng equity at may isang napaka-likidong produkto na nauugnay sa futures market, gagamitin namin ang S&P 500.
Nagreresulta ito sa $ 700, 000 sa mga bono sa Treasury ng US at $ 300, 000 sa S&P 500 pagbabahagi. Alam namin na ang mga bono ng Treasury ng Estados Unidos ay nagbubunga ng 10% bawat taon, at inaasahan namin na pahalagahan ng S&P 500 ang 15% sa darating na taon.
Maaari naming idagdag ang mga indibidwal na pagbabalik at makita na ang aming mga pagbabalik para sa portfolio na ito ay $ 115, 000, o 11.5%, sa portfolio sa loob ng isang taon.
Pagkontrol ng Isang Malaki sa Isang Maliit
Alam kung paano ang pangunahing mga prinsipyo ng mga kontrata sa futures ay mahalaga upang maunawaan kung paano gumagana ang diskarte na ito. (Para sa isang pangunahing paliwanag ng futures, tingnan ang The Barnyard Basics Of Derivatives .)
Kapag kumuha ka ng isang posisyon sa futures na nagkakahalaga ng $ 100, 000, hindi mo kailangang maglagay ng $ 100, 000 upang ma-expose ito. Kailangan mo lamang hawakan ang alinman sa cash o malapit-cash na mga mahalagang papel sa iyong account bilang margin. Bawat araw ng pangangalakal, ang iyong $ 100, 000 na posisyon ay minarkahan sa merkado at mga natamo o pagkalugi sa $ 100, 000 na posisyon ay nakuha mula o idinagdag nang direkta sa iyong account. Ang margin ay isang safety net na ginagamit ng bahay ng iyong broker upang matiyak na mayroon kang cash na kinakailangan sa pang-araw-araw na batayan kung mawawala. Nagbibigay din ang margin na ito ng isang kalamangan para sa pag-set up ng aming diskarte sa pagbuo ng alpha sa pamamagitan ng pagbibigay ng pagkakalantad sa orihinal na posisyon ng $ 1 milyon nang hindi kinakailangang gumamit ng $ 1 milyon ng kapital upang gawin ito. (Para sa higit pang pananaw, tingnan ang Margin Trading tutorial.)
Pagpapatupad ng Aming Diskarte
Sa aming unang posisyon, naghahanap kami ng isang paglalaan ng asset ng 70% US Treasury bond at 30% S&P 500 na pagbabahagi. Kung gumagamit tayo ng mga futures upang mailantad ang ating sarili sa isang malaking posisyon na may mas maliit na halaga ng kapital, bigla kaming magkakaroon ng isang malaking bahagi ng aming orihinal na kapital na hindi pinigilan. Gamitin natin ang sitwasyon sa ibaba upang ilagay ang ilang mga halaga sa sitwasyong ito. (Bagaman magkakaiba-iba ang margin mula sa bansa patungo sa bansa at sa pagitan ng iba't ibang mga broker, gagamit kami ng isang margin rate ng 20% upang gawing simple ang mga bagay.)
Mayroon ka ngayon:
- $ 700, 000 sa bono ng Treasury ng US na $ 60, 000 sa margin na inilalantad sa amin ang $ 300, 000 na halaga ng S&P 500 na pagbabahagi sa pamamagitan ng futures ($ 60, 000 ay 20% ng $ 300, 000)
Naiwan kami ngayon na may isang hindi pinapamahaging bahagi ng aming portfolio na nagkakahalaga ng $ 240, 000. Maaari naming mamuhunan ang natitirang halaga sa mga bono ng Treasury ng US, na likas na walang peligro, sa kanilang kasalukuyang taunang ani ng 10%.
Nag-iwan sa amin ng isang $ 1 milyong dolyar na portfolio na mayroong $ 940, 000 sa US Treasury bond at $ 60, 000 na inilalaan sa margin para sa S&P 500 futures. Ang bagong portfolio na ito ay may eksaktong parehong panganib tulad ng orihinal na portfolio ng cash. Ang pagkakaiba ay ang portfolio na ito ay maaaring makabuo ng mas mataas na pagbabalik!
- $ 940, 000 sa bono ng Treasury ng Estados Unidos na nagbigay ng 10% = $ 94, 000 $ 300, 000 (kontrolado ng aming $ 60, 000 futures margin) ng S&P 500 na namamahagi sa pamamagitan ng 15% upang makabuo ng $ 45, 000 Ang aming kabuuang pakinabang ay $ 139, 000, o 13.9%, sa aming kabuuang portfolio.
Ang pakinabang sa aming orihinal na portfolio ng cash ay 11.5% lamang; samakatuwid, nang walang pagdaragdag ng anumang panganib, nakagawa kami ng isang karagdagang pagbabalik, o alpha, na 2.4%. Posible dahil namuhunan namin ang tira, hindi naibahagi, bahagi ng aming portfolio sa mga panganib na walang panganib o, mas partikular, sa mga bono ng Treasury ng US.
Posibleng Mga Suliranin
Mayroong isang pangunahing problema sa diskarte na ito: kahit na ang mamumuhunan ay tama tungkol sa kung saan ang S&P 500 ay nasa isang oras ng isang taon, sa loob ng taon, ang presyo ng index ay maaaring mapatunayan na medyo pabagu-bago. Maaari itong humantong sa isang tawag sa margin. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan Ano ang ibig sabihin kapag ang mga namamahagi sa aking account ay likido? )
Halimbawa, gamit ang aming senaryo sa itaas, ipagpalagay na sa loob ng unang quarter, ang S&P 500 ay tumanggi sa isang antas kung saan dapat magbayad ang mamumuhunan ng bahagi ng kanyang margin. Ngayon, dahil mayroon kaming margin rate na 20%, ang ilang halaga ng kapital ay dapat muling ibalik upang mapanatili ang posisyon na ito na hindi matawag. Sapagkat ang tanging iba pang mapagkukunan ng kapital ay namuhunan sa mga bono ng Treasury ng US, dapat nating likumin ang isang bahagi ng mga bono ng Treasury ng US upang muling ibigay ang kinakailangang kapital upang mapanatili ang ating margin sa 20% ng kabuuang halaga sa hinaharap. Depende sa kadakilaan ng drawdown na ito, maaari itong magkaroon ng isang materyal na epekto sa pangkalahatang pagbabalik na maaaring asahan sa sitwasyong ito. Kapag ang S&P ay nagsisimula na tumaas at ang margin na inilalaan ay lumampas sa 20%, maaari nating muling mabuhay ang mga nalikom sa mas maiikling term na mga panukalang batas ng Treasury, ngunit sa pag-aakalang isang normal na curve ng ani at isang mas maikli na abot-tanaw na pamumuhunan, binabawasan pa rin natin ang US, Treasury bahagi ng portfolio kaysa sa kung kung ang diskarte ay nawala tulad ng pinlano at ang S&P ay hindi gaanong pabagu-bago.
Iba pang mga Aplikasyon
Mayroong maraming mga paraan na maaaring magamit ang diskarte na ito. Ang mga tagapamahala na pinuno ang mga pondo ng index ay maaaring magdagdag ng alpha sa pagbabalik ng kanilang pondo sa pamamagitan ng paggamit ng diskarte na ito. Sa pamamagitan ng paggamit ng futures upang makontrol ang isang mas malaking halaga ng mga ari-arian na may isang mas maliit na halaga ng kapital, ang isang sabsaban ay maaaring mamuhunan sa mga panganib na walang panganib o pumili ng mga indibidwal na stock na sa palagay niya ay bubuo ng positibong pagbabalik upang magdagdag ng alpha. Bagaman inilalantad tayo ng huli sa bagong panganib na idyosyonal, ito ay isang mapagkukunan pa rin ng alpha (kasanayan sa tagapamahala).
Bottom Line
Ang diskarte na ito ay partikular na maaaring maging kapaki-pakinabang sa mga nagnanais na gayahin ang pagbabalik ng isang naibigay na index ngunit nais na magdagdag ng isang antas ng proteksyon mula sa alpha (sa pamamagitan ng pamumuhunan ay walang mga panganib na panganib) o para sa mga nais na kumuha ng karagdagang panganib sa pamamagitan ng pagkuha sa mga posisyon na inilalantad ang mga ito sa katayuang peligro (at potensyal na gantimpala) sa pamamagitan ng pagpili ng mga indibidwal na stock na sa palagay nila ay bubuo ng positibong pagbabalik. Karamihan sa mga fut futures ay may isang minimum na halaga ng $ 100, 000, kaya (sa nakaraan) ang diskarte na ito ay maaaring magamit lamang ng mga may mas malaking portfolio. Sa pagbabago ng mas maliit na mga kontrata tulad ng The S&P 500 Mini®, ang ilang mga hindi gaanong pinagkalooban ng mga namumuhunan ay nakapagpapatupad ngayon ng mga estratehiya na magagamit lamang sa mga namumuhunan sa institusyonal.
