Maraming mga indibidwal at institusyonal na namumuhunan ang naghanap para sa mga alternatibong pagkakataon sa pamumuhunan kung mayroong isang masamang pananaw para sa mga merkado ng equity ng US. Habang naghahangad na mag-iba ang mga namumuhunan sa iba't ibang klase ng pag-aari, higit na kapansin-pansin ang mga pondo ng hedge, marami ang bumabalik sa pinamamahalaang futures bilang isang solusyon.
Gayunpaman, ang materyal na pang-edukasyon sa alternatibong sasakyan ng pamumuhunan na ito ay hindi pa madaling hanapin. Kaya narito, nagbibigay kami ng isang kapaki-pakinabang (uri ng nararapat na pagpapasigla) sa paksa, nagsisimula ka sa pagtatanong ng mga tamang katanungan.
Pagtukoy sa Pinamamahalaang Pinaharap
Ang terminong "pinamamahalaang futures" ay tumutukoy sa isang 30 taong gulang na industriya na binubuo ng mga tagapamahala ng pera ng salapi na kilala bilang mga tagapayo sa kalakal ng kalakal, o mga CTA. Inatasan ang mga CTA na magparehistro sa Commodity Futures Trading Commission (CTFC) ng gobyernong US bago nila maialok ang kanilang sarili sa publiko bilang mga tagapamahala ng pera. Kinakailangan din ang mga CTA na dumaan sa isang pagsusuri sa malalim na background ng FBI, at magbigay ng mahigpit na mga dokumento ng pagsisiwalat (at mga independiyenteng pag-audit ng mga pahayag sa pananalapi taun-taon), na susuriin ng National Futures Association (NFA), isang organisasyong self-regulatory watchdog.
Karaniwang pinamamahalaan ng mga CTA ang mga ari-arian ng kanilang mga kliyente gamit ang isang proprietary trading system o diskarte sa pagpapasya na maaaring kasangkot sa pagpunta mahaba o maikli sa mga futures na kontrata sa mga lugar tulad ng mga metal (ginto, pilak), butil (soybeans, mais, trigo), index index (S&P futures), Dow futures, Nasdaq 100 futures), malambot na mga gamit (koton, kakaw, kape, asukal) pati na rin ang foreign currency at futures ng gobyerno ng US. Sa mga nakaraang taon, ang pera na namuhunan sa pinamamahalaang futures ay higit sa doble at tinatayang patuloy na lumalaki sa mga darating na taon kung ang pondo ng hedge ay nagbabalik ng patag at stock underperform.
Ang Potensyal ng Kita
Ang isa sa mga pangunahing argumento para sa pag-iba-iba sa pinamamahalaang futures ay ang kanilang potensyal na mas mababa ang panganib sa portfolio. Ang nasabing argumento ay suportado ng maraming mga pag-aaral sa akademiko ng mga epekto ng pagsasama-sama ng mga klase ng tradisyonal na asset sa mga alternatibong pamumuhunan tulad ng pinamamahalaang futures. Si John Lintner ng Harvard University ay marahil ang pinaka-nabanggit para sa kanyang pananaliksik sa lugar na ito.
Kinuha bilang isang alternatibong klase ng pamumuhunan sa sarili nitong, ang pinamamahalaang klase ng futures ay gumawa ng maihahambing na pagbabalik sa dekada bago 2005. Halimbawa, sa pagitan ng 1993 at 2002, ang pinamamahalaang futures ay mayroong isang average average taunang pagbabalik ng 6.9%, habang ang mga stock ng US (batay sa S&P 500 kabuuang return index) ang pagbabalik ay 9.3% at 9.5% para sa mga bono ng Treasury ng US (batay sa pangmatagalang index ng bono ng Lehman Brothers). Sa mga tuntunin ng mga nababagay na pagbabalik ng peligro, ang pinamamahalaang mga futures ay nagkaroon ng mas maliit na drawdown (isang term na ginagamit ng CTA upang sumangguni sa maximum na pagbagsak ng bundok sa isang kasaysayan ng pagganap ng mga pagkakapantay-pantay) sa tatlong mga grupo sa pagitan ng Enero 1980 at Mayo 2003. Sa panahon nito ang tagal ng pinamamahalaang futures ay may -15.7% maximum na pagbubunot habang ang Nasdaq Composite Index ay may isa sa -75% at ang S&P 500 stock index ay mayroong isa -44.7%.
Ang isang karagdagang pakinabang ng pinamamahalaang futures ay may kasamang pagbabawas ng panganib sa pamamagitan ng pag-iba ng portfolio sa pamamagitan ng negatibong ugnayan sa pagitan ng mga grupo ng asset. Bilang isang klase ng asset, ang mga pinamamahalaang mga programa sa futures ay higit sa lahat inversely correlated sa mga stock at bond. Halimbawa, sa mga panahon ng presyon ng inflationary, ang pamumuhunan sa mga pinamamahalaang mga programa sa futures na sinusubaybayan ang mga merkado ng metal (tulad ng ginto at pilak) o mga futures ng dayuhang pera ay maaaring magbigay ng isang malaking halamang-singaw sa pinsala tulad ng isang kapaligiran ay maaaring magkaroon sa mga pagkakapantay-pantay at mga bono. Sa madaling salita, kung ang mga stock at bono ay underperform dahil sa pagtaas ng mga alalahanin sa inflation, ang ilang mga pinamamahalaang mga programa sa futures ay maaaring lumala sa parehong mga kondisyon ng merkado. Samakatuwid, ang pagsasama ng mga pinamamahalaang futures sa iba pang mga grupo ng asset ay maaaring mai-optimize ang iyong paglalaan ng capital capital.
Sinusuri ang mga CTA
Bago ang pamumuhunan sa anumang klase ng pag-aari o sa isang indibidwal na tagapamahala ng pera dapat kang gumawa ng ilang mahahalagang pagtatasa, at ang karamihan sa impormasyong kailangan mong gawin ay matatagpuan sa dokumento ng pagbubunyag ng CTA. Ang mga dokumento ng pagsisiwalat ay dapat ibigay sa iyo kapag hiniling kahit na isinasaalang-alang mo pa ang isang pamumuhunan sa CTA. Ang dokumento ng pagsisiwalat ay maglalaman ng mahalagang impormasyon tungkol sa plano sa pangangalakal at bayad sa CTA (na maaaring magkakaiba-iba sa pagitan ng mga CTA, ngunit sa pangkalahatan ay 2% para sa pamamahala at 20% para sa insentibo sa pagganap).
Trading Program: Una, nais mong malaman ang tungkol sa uri ng trading program na pinatatakbo ng CTA. Mayroong higit sa lahat ng dalawang uri ng mga programa ng kalakalan sa komunidad ng CTA. Ang isang pangkat ay maaaring inilarawan bilang mga tagasunod sa takbo, habang ang iba pang grupo ay binubuo ng mga negosyanteng hindi neutral sa merkado, na kinabibilangan ng mga pagpipilian ng mga manunulat. Ang mga tagasunod sa trend ay gumagamit ng mga proprietary na teknikal o pangunahing trading system (o isang kombinasyon ng pareho), na nagbibigay ng mga senyas kung kailan pupunta nang matagal o maikli sa ilang mga merkado ng futures. Ang mga negosyante sa neutral na merkado ay may posibilidad na tumingin sa kita mula sa pagkalat ng iba't ibang mga merkado ng kalakal (o iba't ibang mga kontrata sa futures sa parehong merkado). Gayundin sa kategorya ng neutral-market, sa isang espesyal na merkado ng angkop na lugar, mayroong mga pagpipilian-premium na nagbebenta na gumagamit ng mga programa ng delta-neutral. Ang mga kumakalat at premium na nagbebenta ay naglalayong kumita mula sa mga diskarte sa pangangalakal na hindi patnubay.
Mga drawdown: Anumang uri ng CTA, marahil ang pinakamahalagang piraso ng impormasyon na hahanapin sa isang dokumento ng pagsisiwalat ng isang CTA ay ang pinakamataas na draw-to-valley drawdown. Kinakatawan nito ang pinakamalaking pinagsama-samang pagtanggi ng manager ng pera sa equity o ng isang trading account. Ang pinakamasama-kaso na pagkawala ng kasaysayan, gayunpaman, ay hindi nangangahulugang ang mga drawdown ay mananatiling pareho sa hinaharap. Ngunit nagbibigay ito ng isang balangkas para sa pagtatasa ng peligro batay sa nakaraang pagganap sa isang tiyak na panahon, at ipinapakita nito kung gaano katagal na kinuha ng CTA ang mga pagkalugi. Malinaw, ang mas maikli ang oras na kinakailangan upang mabawi mula sa isang drawdown mas mahusay ang profile ng pagganap. Hindi alintana kung gaano katagal, ang mga CTA ay pinahihintulutan na masuri ang mga bayad sa insentibo lamang sa mga bagong netong kita (iyon ay, dapat nilang linawin ang nalalaman sa industriya bilang "nakaraang equity high watermark" bago singilin ang mga karagdagang bayad sa insentibo).
Ang Taunang Pag-rate ng Pagbabalik: Ang isa pang kadahilanan na nais mong tingnan ay ang taunang rate ng pagbabalik, na kinakailangan upang maipakita palagi bilang net ng mga bayad at mga gastos sa kalakalan. Ang mga bilang ng pagganap na ito ay ibinibigay sa dokumento ng pagsisiwalat, ngunit maaaring hindi kumakatawan sa pinakabagong buwan ng pangangalakal. Dapat i-update ng mga CTA ang kanilang pagsisiwalat ng dokumento nang hindi lalampas sa bawat siyam na buwan, ngunit kung ang pagganap ay hindi napapanahon sa dokumento ng pagsisiwalat, maaari kang humiling ng impormasyon sa pinakabagong pagganap, na dapat magamit ng CTA. Gusto mong malaman, halimbawa, kung mayroong anumang malaking pagbubunot na hindi ipinapakita sa pinakahuling bersyon ng dokumento ng pagsisiwalat.
Pagbabalik-sa-panganib na Pagbabalik: Kung pagkatapos matukoy ang uri ng programa ng pangangalakal (trend-sumusunod o neutral-market), kung ano ang pamilihan ng mga CTA na nakikipagkalakalan at ang potensyal na gantimpala na ibinigay ng nakaraang pagganap (sa pamamagitan ng taunang pagbabalik at maximum na draw-to-valley drawdown sa equity), nais mong makakuha ng mas pormal tungkol sa pagtatasa ng panganib, maaari kang gumamit ng ilang mga simpleng formula upang makagawa ng mas mahusay na paghahambing sa pagitan ng mga CTA. Sa kabutihang palad, hinihiling ng NFA ang mga CTA na gumamit ng mga pamantayang mga capsule ng pagganap sa kanilang mga dokumento ng pagsisiwalat, na kung saan ay ang data na ginagamit ng karamihan sa mga serbisyo sa pagsubaybay, kaya madaling gumawa ng mga paghahambing.
Ang pinakamahalagang hakbang na dapat mong ihambing ay ang pagbabalik sa isang batayang nababagay sa panganib. Halimbawa, ang isang CTA na may taunang rate ng pagbabalik ng 30% ay maaaring magmukhang mas mahusay kaysa sa isa na may 10%, ngunit ang nasabing paghahambing ay maaaring mapanlinlang kung mayroon silang mga radikal na magkakaibang pagkakalat ng mga pagkalugi. Ang programa ng CTA na may 30% na taunang pagbabalik ay maaaring magkaroon ng average drawdowns ng -30% bawat taon, habang ang programa ng CTA na may 10% taunang pagbabalik ay maaaring magkaroon ng average na drawdowns ng -2% lamang. Nangangahulugan ito na ang peligro na kinakailangan upang makuha ang kani-kanilang mga pagbabalik ay naiiba: ang 10% na programa ng programa na may 10% na pagbabalik ay may return-to-drawdown ratio na 5, habang ang isa ay may ratio ng isa. Ang una samakatuwid ay may isang pangkalahatang mas mahusay na profile-reward profile.
Ang pagkakalat, o ang distansya ng buwanang at taunang pagganap mula sa isang ibig sabihin o average na antas, ay isang pangkaraniwang batayan para sa pagsusuri ng mga pagbabalik ng CTA. Maraming mga serbisyo ng pagsubaybay sa data ng CTA ang nagbibigay ng mga numerong ito para sa madaling paghahambing. Nagbibigay din sila ng iba pang mga data na nababagay sa pagbabalik ng panganib, tulad ng Sharpe at Calmar Ratios. Ang una ay tumitingin sa taunang mga rate ng pagbabalik (minus ang panganib-free rate ng interes) sa mga tuntunin ng annualized standard na paglihis ng mga pagbabalik. At ang pangalawa ay tumitingin sa taunang mga rate ng pagbabalik sa mga tuntunin ng pinakamataas na draw-to-valley equity drawdown. Ang mga coefficient ng Alpha, bukod pa, ay maaaring magamit upang ihambing ang pagganap na may kaugnayan sa ilang mga karaniwang benchmark, tulad ng S&P 500.
Mga Uri ng Mga Account na Kinakailangan upang Mamuhunan sa isang CTA
Hindi tulad ng mga namumuhunan sa isang pondo ng bakod, ang mga namumuhunan sa CTA ay may kalamangan sa pagbubukas ng kanilang sariling mga account at pagkakaroon ng kakayahang tingnan ang lahat ng kalakalan na nangyayari sa pang-araw-araw na batayan. Karaniwan, ang isang CTA ay gagana sa isang partikular na futures na linisin ang mangangalakal at hindi tumatanggap ng mga komisyon. Sa katunayan, mahalagang tiyakin na ang CTA na iyong isinasaalang-alang ay hindi nagbabahagi ng mga komisyon mula sa kanyang programa sa pangangalakal - maaaring magdulot ito ng ilang mga potensyal na salungatan sa CTA ng interes. Tulad ng para sa pinakamababang mga sukat ng account, maaari silang sumasaklaw sa mga CTA, mula sa mas mababang $ 25, 000 hanggang sa kasing taas ng $ 5 milyon para sa ilang mga matagumpay na CTA. Sa pangkalahatan, bagaman, nahanap mo ang karamihan sa mga CTA na nangangailangan ng isang minimum sa pagitan ng $ 50, 000 at $ 250, 000.
Ang Bottom Line
Ang pagiging armado ng mas maraming impormasyon ay hindi kailanman nasasaktan, at makakatulong ito na maiwasan mo ang pamumuhunan sa mga programa ng CTA na hindi umaangkop sa iyong mga layunin sa pamumuhunan o ang iyong pagpapahintulot sa panganib, isang mahalagang pagsasaalang-alang bago ang pamumuhunan sa anumang manager ng pera. Dahil sa wastong nararapat na pagsusumikap tungkol sa peligro ng pamumuhunan, gayunpaman, ang pinamamahalaang futures ay maaaring magbigay ng isang mabubuting alternatibong sasakyan sa pamumuhunan para sa maliliit na namumuhunan na naghahanap upang pag-iba-ibahin ang kanilang mga portfolio at sa gayon ay kumalat ang kanilang panganib. Kaya't kung naghahanap ka ng mga potensyal na paraan upang mapahusay ang mga nagbabalik na naangkop sa panganib, ang pinamamahalaang mga futures ay maaaring ang iyong susunod na pinakamagandang lugar upang tumingin ng isang seryosong hitsura.
Kung nais mong malaman ang higit pa, ang dalawang pinakamahalagang layunin na mapagkukunan ng impormasyon tungkol sa mga CTA at ang kanilang kasaysayan sa pagrehistro ay ang website ng NFA at website ng US CFTC. Ang NFA ay nagbibigay ng mga kasaysayan sa pagrehistro at pagsunod sa bawat CTA, at ang CFTC ay nagbibigay ng karagdagang impormasyon tungkol sa mga ligal na aksyon laban sa mga hindi sumusunod na CTA.
