Ang Flush na may cash, ang Apple Inc. (AAPL) ay muling nabibili ang mga pagbabahagi ng stock nito bilang isang paraan ng pagsisikap na palakasin ang presyo ng pagbabahagi at magbigay ng halaga ng shareholder. Maaari rin itong makita bilang isang tanda ng ilan na ang pananaw ng tech higanteng ang potensyal na pagbabalik sa stock nito bilang isang mas mahusay na pamumuhunan para sa pera nito kaysa sa muling pag-isplay muli sa negosyo.
Mahirap magtaltalan sa diskarte ng Apple. Ang mga pagbabahagi ng higanteng tech ay nakakuha ng higit sa 46% noong nakaraang taon habang patuloy itong nagbebenta ng mga iPhone sa sukat. Para sa quarter na nagtatapos Septyembre 30, 2017, naitala ng Apple ang mga kita bawat bahagi (EPS) na $ 2.07 sa kita na $ 52.6 bilyon. Gayunpaman, ang Apple ay tiyak na hindi pamantayan sa Wall Street, at ang mga analyst ay patuloy na tinatanong ang tanong: Ang mga stock stock ba ng corporate ay isang magandang bagay?
Isa sa Apat na Pagpili
Para sa mga korporasyon na may labis na cash, may mahalagang apat na pagpipilian kung ano ang gagawin: Ang firm ay maaaring gumawa ng mga gastos sa kapital o mamuhunan sa iba pang mga paraan sa kanilang umiiral na negosyo; maaari silang magbayad ng cash dividends sa shareholders; maaari silang makakuha ng isa pang kumpanya o yunit ng negosyo, o maaari nilang gamitin ang pera upang mabawi ang kanilang mga pagbabahagi — isang stock buyback.
Katulad sa isang dibidendo, isang stock buyback ay isang paraan upang maibalik ang kapital sa mga shareholders. Habang ang isang dividend ay epektibong isang cash bonus na nagkakahalaga ng isang porsyento ng kabuuang halaga ng stock ng shareholder, gayunpaman, ang isang stock buyback ay nangangailangan ng shareholder na isuko ang stock sa kumpanya upang makatanggap ng cash. Ang mga pagbabahagi na iyon ay pagkatapos ay nakuha sa sirkulasyon at kinuha sa merkado.
Buyback Nation
Bago ang 1980, ang mga pagbili ulit ay hindi pangkaraniwan. Karamihan sa mga kamakailan-lamang, sila ay naging mas madalas: Sa pagitan ng 2003 at 2012, ang 449 na nakalista sa publiko na mga kumpanya sa S&P 500 ay naglaan ng $ 2.4 trilyon - mga 54% ng kanilang mga kinikita — upang bumili ng balik, ayon sa isang Review ng Harvard Business Review ulat At hindi lamang mga higante tulad ng Apple at Amazon.com Inc. (AMZN); kahit na ang mga mas maliit na kumpanya ay papasok sa larong pambili. Halimbawa, ang SolarWinds Inc. (SWI) noong 2015 ay sumang-ayon na bumili ng halos 10% ng mga namamahagi nito - anim na taon lamang matapos ang paunang pag-aalok ng publiko.
Noong 2015, ang stock buybacks ng mga kumpanya ng US ay nagkakahalaga ng $ 572.2 bilyon - ang pinakamalaking kabuuan mula noong 2007. Ang aktibidad ay lumubog nang kaunti mula noong (hanggang $ 536.4 bilyon sa 2016), ngunit sa pangkalahatan, ang mga kumpanya ay bumagsak ng halos $ 4 trilyon ng kanilang cash sa pagbili ng kanilang stock sa huling dekada.
Ayon sa kamakailang pananaliksik ng Bloomberg, higit sa kalahati ng kita ng corporate (56%) sa US ay nagtungo sa mga pagbili ng mga pagbili. Ang ilan sa mga ekonomista at mamumuhunan ay nagtaltalan na ang paggamit ng labis na cash upang bilhin ang kanilang stock sa bukas na merkado ay kabaligtaran ng dapat gawin ng mga kumpanya, na kung saan ay muling namuhunan upang mapadali ang paglaki (pati na rin ang paglikha at kakayahan ng trabaho).
Ang pinakamalaking pag-aalala sa lipunan tungkol dito ay may kinalaman sa mga gastos sa pagkakataon: Ang kuwarta na napupunta sa mga shareholders sa isang stock buyback program ay maaaring magamit para sa pagpapanatili at pangangalaga. Sa karaniwan, ang mga nakapirming mga ari-arian at mga matibay na kalakal ng mamimili sa Estados Unidos ay mas matanda na kaysa sa kanilang naisip mula pa noong panahon ng Eisenhower (ang 1950s). Maraming pansin ang binabayaran sa mga kalsada at tulay ng bansa, ngunit ang pribadong imprastraktura ay naghihirap din sa kapabayaan - hindi lamang ito pinag-uusapan.
Ang sukat at dalas ng mga pagbili ay naging napakahalaga na kahit na ang mga shareholders, na siguro ay nakikinabang mula sa nasabing corporate largesse, ay hindi nag-aalala. "Nababahala sa amin na, sa paglipas ng krisis sa pananalapi, maraming mga kumpanya ang umiwas sa pamumuhunan sa hinaharap na paglago ng kanilang mga kumpanya, " isinulat ni Laurence Fink, chairman, at CEO ng BlackRock Inc. "Napakaraming mga kumpanya ang nagputol ng paggasta sa kapital. at kahit na nadagdagan ang utang upang mapalakas ang dividends at dagdagan ang mga pagbili ng pagbabahagi."
Narito ang isang simpleng katotohanan (ayon sa ulat ng Harvard Business Review): Noong 2012, ang 500 pinakamataas na bayad na executive na pinangalanan sa mga proxy na pahayag ng mga pampublikong kumpanya ng Estados Unidos na natanggap, sa average, $ 30.3 milyon bawat isa; Ang 42% ng kanilang kabayaran ay nagmula sa mga pagpipilian sa stock at 41% mula sa mga parangal ng stock. Kaya ang mga executive ng C-suite ay may kaunting insentibo upang ibalik ang sukat sa mga pagbili, na binigyan ng malalaking posisyon sa stock ng kumpanya na karaniwang pinanghahawakan nila at samakatuwid ay dapat nilang makuha. Sa pamamagitan ng pagtaas ng demand para sa mga bahagi ng isang kumpanya, ang mga open-market buyback ay awtomatikong itataas ang presyo ng stock nito, kahit pansamantala lamang, at maaaring paganahin ang kumpanya na quarterly EPS target.
Lahat ng sinabi, ang mga pagbili muli ay maaaring gawin para sa perpektong lehitimo at nakabubuo ng mga kadahilanan.
Mga Pakinabang ng Share Buybacks
Ang teorya sa likod ng mga pagbili ng pagbabahagi ay na binawasan nila ang bilang ng mga pagbabahagi na magagamit sa merkado at - lahat ng mga bagay ay pantay - kaya madagdagan ang EPS sa natitirang pagbabahagi, na nakikinabang sa mga shareholders. Para sa mga kumpanya na may kasamang cash, ang pag-asang bumagsak ang EPS ay maaaring maging tukso, lalo na sa isang kapaligiran kung saan ang average na ani sa mga pamumuhunan sa corporate cash ay halos higit sa 1%.
Bilang karagdagan, ang mga kumpanyang nagbabalik ng kanilang mga pagbabahagi ay madalas na naniniwala:
- Ang stock ay undervalued at isang magandang bumili sa kasalukuyang presyo ng merkado. Ginamit ng bilyunaryong namumuhunan na si Warren Buffett ang mga pagbili ng stock kapag naramdaman niya na ang mga pagbabahagi ng kanyang sariling kumpanya, Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A), ay nangangalakal sa napakababang antas. Gayunpaman, binibigyang diin ng taunang ulat na "Ang mga direktor ng Berkshire ay pahihintulutan lamang ang mga muling pagbibili sa isang presyo na pinaniniwalaan nilang mas mahusay sa ibaba ng intrinsikong halaga." Ang isang pagbili muli ay lilikha ng isang antas ng suporta para sa stock, lalo na sa panahon ng pag-urong o sa panahon ng pagwawasto sa merkado. Ang isang pagbili muli ay tataas ang mga presyo ng pagbabahagi. Ang mga stock ng kalakalan sa bahagi batay sa supply at demand at isang pagbawas sa bilang ng mga natitirang pagbabahagi ay madalas na tumatama sa isang pagtaas ng presyo. Samakatuwid, ang isang kumpanya ay maaaring magdala ng isang pagtaas sa pagpapahalaga sa stock sa pamamagitan ng paglikha ng isang supply shock sa pamamagitan ng isang muling pagbili.
Ang mga pagbili ay maaari ding maging isang paraan para sa isang kumpanya na maprotektahan ang sarili mula sa isang pagalit na pagkuha, o senyas na ang plano ng kumpanya ay pagpunta sa pribado.
Ilang Buyback Cons
Sa loob ng maraming taon, naisip na ang mga pagbili ng stock ay isang positibong bagay para sa mga shareholders. Gayunpaman, may ilang mga downsides upang bumili din ng mga pagbili. Ang isa sa mga pinakamahalagang sukatan para sa paghusga sa posisyon sa pananalapi ng isang kumpanya ay ang ratio na EPS nito. Hinahati ng EPS ang kabuuang kita ng isang kumpanya sa pamamagitan ng bilang ng mga natitirang pagbabahagi; ang isang mas mataas na numero ay nagpapahiwatig ng isang mas malakas na posisyon sa pananalapi. Sa pamamagitan ng muling pagbili ng stock nito, binabawasan ng isang kumpanya ang bilang ng mga natitirang pagbabahagi. Samakatuwid, ang isang stock buyback ay nagbibigay-daan sa isang kumpanya upang madagdagan ang mahalagang ratio na ito na hindi talaga pinapataas ang mga kinikita o paggawa ng anumang bagay upang suportahan ang ideya na ito ay nagiging mas malakas sa pananalapi.
Bilang isang paglalarawan, isaalang-alang ang isang kumpanya na may taunang kita ng $ 10 milyon at 500, 000 natitirang pagbabahagi. Ang EPS ng kumpanya na ito, kung gayon, ay $ 20. Kung mabibili nito ang 100, 000 ng mga natitirang pagbabahagi nito, ang EPS ay agad na tataas sa $ 25, kahit na ang mga kita ay hindi namumutla. Ang mga namumuhunan na gumagamit ng EPS upang sukatin ang posisyon sa pananalapi ay maaaring tingnan ang kumpanyang ito na mas malakas kaysa sa isang katulad na firm na may isang EPS na $ 20 kapag sa katotohanan ang paggamit ng mga account ng taktika ng buyback para sa pagkakaiba sa $ 5.
Iba pang mga kadahilanan ang mga pagbili muli ay kontrobersyal:
- Ang epekto sa mga kita bawat bahagi ay maaaring magbigay ng isang artipisyal na pag-angat sa mga problema sa pananalapi sa stock at mask na maihayag sa pamamagitan ng isang mas malapit na pagtingin sa mga ratios ng kumpanya. Ang mga kumpanya ay gagamit ng mga pagbili bilang isang paraan upang pahintulutan ang mga executive na samantalahin ang mga programa ng pagpipilian sa stock habang hindi ang pag-dilute ng EPS.Buyback ay maaaring lumikha ng isang panandaliang paga sa presyo ng stock na sinasabi ng ilan na nagpapahintulot sa mga tagaloob na kumita habang ang pagsuso sa ibang mga namumuhunan. Ang pagtaas ng presyo na ito ay maaaring magmukhang maganda sa una, ngunit ang positibong epekto ay karaniwang ephemeral, na may muling pagkamit ng balanse kapag napagtanto ng merkado na ang kumpanya ay walang ginawa upang madagdagan ang aktwal na halaga nito. Ang mga bumili sa pagkatapos ng paga ay maaaring mawalan ng pera.
Kritismo ng Buybacks
Ang ilang mga kumpanya ay bumili ng pagbabalik ng pagbabahagi upang itaas ang kapital para sa muling pag-invest. Ito ay mabuti at maayos hanggang sa ang pera ay hindi na-injected pabalik sa kumpanya. Noong Hulyo 2017, inilathala ng Institute for New Economic Thinking ang isang papel na may pamagat na "Model ng Negosyo sa Pananalapi ng US Pharma" sa mga kumpanya ng parmasyutiko at ang kanilang diskarte sa pagbili at pagbahagi. Nalaman ng pag-aaral na ang mga pagbili ng mga pagbili ay hindi ginagamit sa mga paraan upang mapalago ang kumpanya, at sa maraming mga kaso, ang kabuuang mga pagbili ng mga shareback na higit sa mga pondo na ginugol sa pananaliksik at pag-unlad. "Sa pangalan ng 'pag-maximize na halaga ng shareholder' (MSV), inilalaan ng mga kumpanya ng parmasyutiko ang mga kita na nabuo mula sa mataas na presyo ng droga hanggang sa napakalaking pagbili, o mga buyback, ng kanilang corporate stock para sa nag-iisang layunin ng pagbibigay ng manipulative boost sa kanilang mga presyo ng stock, " ang sabi ng ulat. "Ang pag-insentibo sa mga pagbili na ito ay kabayaran na batay sa stock na gantimpalaan ang mga senior executive para sa pagganap ng stock-presyo."
At, tulad ng nabanggit sa itaas, ang anumang pagpapalakas upang magbahagi ng presyo mula sa pagbili ay tila maikli ang buhay. Kasama ng Apple, Exxon Mobil at IBM ay gumawa ng makabuluhang mga pagbabayad sa pagbabahagi. Ang isang artikulo ng CNBC noong Mayo 2017 ay nagsabi mula noong pag-ikot ng siglo, ang kabuuang natitirang pagbabahagi ng Exxon Mobil ay bumagsak ng 40%, at ang IBM's ay nabawasan sa pamamagitan ng isang pagbagsak ng 60% mula sa rurok nito noong 1995. Ang artikulo ay nagtala na hindi lamang ito umaangkop " pinansiyal na engineering, "ngunit nakakaapekto rin ito sa pangkalahatang mga index ng stock na pinahahalagahan sa mga weightings sa mga kumpanyang ito.
Buybacks Versus Dividend
Tulad ng nabanggit kanina, ang mga pagbili at pagbabahagi ay maaaring maging mga paraan upang maipamahagi ang labis na cash at magbayad ng mga shareholders. Dahil sa isang pagpipilian, ang karamihan sa mga namumuhunan ay pipili ng isang dibidendo sa mas mataas na halaga ng stock; marami ang umaasa sa mga regular na payout na ibinibigay ng dividends. At sa kadahilanang iyon, ang mga kumpanya ay maaaring maging maingat sa pagtatatag ng isang programa ng dibidendo. Kapag nasanay na ang mga shareholders sa payout, mahirap itigil o bawasan ang mga ito - kahit na marahil ang pinakamahusay na bagay na dapat gawin. Iyon ay sinabi, ang karamihan ng mga kumikitang kumpanya ay nagbabayad ng mga dibidendo - dalawang kapansin-pansin na pagbubukod ay ang Alphabet Inc. at Berkshire Hathaway.
Ang mga pagbili ay nakikinabang sa lahat ng mga shareholders hanggang sa, kung muling mabili ang stock, makakakuha ang mga shareholder ng halaga ng merkado, kasama ang isang premium mula sa kumpanya. At kung ang presyo ng stock pagkatapos ay tumaas, ang mga nagbebenta ng kanilang mga pagbabahagi sa bukas na merkado ay makakakita ng isang nasasalat na benepisyo. Ang iba pang mga shareholders na hindi nagbebenta ng kanilang mga pagbabahagi ngayon ay maaaring makita ang pagbagsak ng presyo at hindi mapagtanto ang benepisyo kapag sa wakas ibebenta nila ang kanilang mga pagbabahagi sa ilang punto sa hinaharap.
Ang Bottom Line
Ang mga programa sa pagbabahagi ng pagbabahagi ay palaging may kanilang mga pakinabang at kawalan para sa pamamahala ng kumpanya at mga shareholders magkamukha. Ngunit, dahil ang kanilang dalas ay nadagdagan sa mga nakaraang taon, ang aktwal na halaga ng mga buyback ng stock ay pinag-uusapan. Ang ilang mga analyst sa pananalapi ng korporasyon ay nararamdaman na ginagamit ng mga kumpanya ang mga ito bilang isang hindi nakakagulat na pamamaraan upang mabuo ang ilang mga ratios sa pananalapi, tulad ng EPS sa ilalim ng auspice ng pagbibigay ng benepisyo sa mga shareholders. Pinapayagan din ng mga pagbili ng stock ang mga kumpanya na maglagay ng pataas na presyon sa mga presyo ng pagbabahagi sa pamamagitan ng nakakaapekto sa isang biglaang pagbaba sa kanilang suplay.
Hindi dapat hatulan ng mga namumuhunan ang isang stock batay lamang sa programa ng buyback ng kumpanya, kahit na ito ay nagkakahalaga na tingnan kung isinasaalang-alang mo ang pamumuhunan. Ang isang kumpanya na muling bumili ng sarili nitong pagbabahagi ng masyadong agresibo ay maaaring maging maingat sa iba pang mga lugar, habang ang isang kumpanya na muling bumili ng mga namamahagi lamang sa ilalim ng pinaka mahigpit na mga kalagayan (hindi makatwirang mababang presyo ng pagbabahagi, stock na hindi masyadong mahigpit na gaganapin) ay mas malamang na magkaroon ng mga shareholders ' pinakamahusay na interes sa puso. Alalahanin din na tumuon ang mga stalk ng matatag na paglaki, presyo bilang isang makatwirang maramihang mga kita at kakayahang umangkop. Sa ganoong paraan, magkakaroon ka ng isang mas mahusay na pagkakataon na lumahok sa paglikha ng halaga kumpara sa pagkuha ng halaga.
Ang ilan sa mga dalubhasa ay tumutol na ang mga pagbili sa kasalukuyang antas ng mataas na merkado ay nagiging sanhi ng labis na bayad sa kumpanya para sa stock at isinasagawa upang maglagay ng malalaking shareholders. Para sa mga kliyente na namuhunan sa mga indibidwal na stock, isang matalinong tagapayo sa pananalapi ay makakatulong na pag-aralan ang mas matagal na mga prospect ng isang na na stock at maaaring tumingin sa kabila ng mga panandaliang pagkilos ng kumpanya upang mapagtanto ang aktwal na halaga ng kompanya.
