Sa pagtatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008, marami ang hinamon ang nangingibabaw na teoryang pang-ekonomiya at pananaw sa mga merkado. Ang Efficient Market Hypothesis (EMH) partikular ay nahulog sa pagpapaliwanag ng krisis. Ayon sa EMH, na binigyan ng makatuwiran na mga inaasahan mula sa mga namumuhunan at kahusayan sa merkado, ang isang mamumuhunan ay hindi matalo ang merkado at makakuha ng pabalik na pabalik. Bukod dito, ang mga namumuhunan ay hindi makakapagbili ng alinman sa mga undervalued o magbenta ng mga stock na may mababang halaga. Upang makamit ang mga pagbabalik ng labis sa average na pagbabalik sa merkado, ang mga namumuhunan ay dapat magdala ng mga panganib na nauugnay sa pabagu-bago ng mga ari-arian.
Sa kabilang banda, ang kilalang ekonomista na si Robert Shiller ay iginiit ang mga presyo ng mga ari-arian ay likas na pabagu-bago ng isip at sa gayon ang pag-aakala ng kahusayan sa merkado at hindi makatuwiran na mga inaasahan ay hindi maaaring gawin. Habang ang EMH ay nananatili pa rin sa unahan ng modernong teoryang pinansyal, ang mga alternatibong teorya na nagbibigay ng isang mas tumpak na representasyon ng mga merkado ay lumitaw. Halimbawa, ang Fractal Market Hypothesis, ay nakatuon sa mga horizon ng pamumuhunan at pagkatubig ng mga merkado at mamumuhunan - mga kadahilanan na limitado sa balangkas ng EMH. Ang teoretikal na balangkas ng fractal market ay maaaring malinaw na ipaliwanag ang pag-uugali ng mamumuhunan sa mga panahon ng krisis at katatagan.
Pangkalahatang-ideya
Edgar Peters na pormal ang FMH noong 1991 sa loob ng balangkas ng chaos theory noong 1991 upang maipaliwanag ang heterogeneity ng mga namumuhunan na may paggalang sa kanilang mga abot-tanaw na pamumuhunan. Ang konsepto ng fractals ay nagmula sa matematika at tumutukoy sa isang hiwa na hugis na geometric na maaaring masira sa mas maliit na mga bahagi na ganap o halos magtiklop ang kabuuan.
Intuitively, ang teknikal na pagsusuri ay nahuhulog sa loob ng konteksto ng mga fractals: ang pundasyon ng teknikal na pagsusuri ay nakatuon sa mga paggalaw ng presyo ng mga ari-arian sa ilalim ng paniniwala na ang pag-uulit ng kasaysayan mismo . Kasunod ng balangkas na ito, sinusuri ng FMH ang mga horizon ng mamumuhunan, ang papel ng pagkatubig, at ang epekto ng impormasyon sa pamamagitan ng isang buong ikot ng negosyo. (Para sa higit pa, tingnan ang: Mga Pangunahing Kaalaman ng Pagsusuri sa Teknikal .)
Investment Horizons
Ang isang abot-tanaw na pamumuhunan ay tinukoy bilang ang haba ng oras na inaasahan ng isang mamumuhunan na magkaroon ng mga ari-arian o mga mahalagang papel. Ang mga horizon ng pamumuhunan ay maaaring epektibong kumatawan sa mga pangangailangan ng mamumuhunan tulad ng antas ng pagkakalantad sa panganib at nais na pagbabalik sa mga pamumuhunan. Sa loob ng konteksto ng FMH, ang mga horizon ng pamumuhunan sa mga matatag na panahon ay may posibilidad na balanse sa pagitan ng panandaliang at pangmatagalan.
Ang mga panandigang namumuhunan ay maglagay ng higit na halaga sa pang-araw-araw na mga highs at lows ng isang asset kumpara sa pang-matagalang mamumuhunan. Gayunpaman, kapag naganap ang isang krisis o paparating, isinasaad ng FMH na ang isang abot-tanim na pamumuhunan ang mangibabaw sa isa pa. Bago ang at sa panahon ng isang krisis, ang panandaliang aktibidad ng pangangalakal ay may posibilidad na dagdagan ang higit pa sa pangmatagalang. Karaniwan, ang mga pangmatagalang namumuhunan ay paikliin ang kanilang mga abot sa pamumuhunan habang ang mga presyo ay patuloy na bumagsak tulad ng sinusunod sa isang krisis sa pananalapi. Kapag binago ng mga namumuhunan ang kanilang mga abot-tanim na pamumuhunan ay nagiging sanhi ito ng merkado na maging hindi gaanong likido at hindi matatag.
Papel ng Katubigan
Ang pagkatubig ay tinutukoy bilang pagkatubig ng merkado sa FMH. Ang pagkatubig sa merkado ay ang kadalian kung saan ang isang mamumuhunan ay makakabili at magbenta ng mga security nang walang mga pagkilos na nakakaapekto sa mga presyo ng merkado. Ang likido ay nabuo tuwing nakikipagkalakalan ang mga namumuhunan sa isa't isa, sa gayon ang dalawang mamumuhunan ay dapat na magkakaroon ng magkakaibang pananaw sa halaga ng mga assets at securities Sa mga oras ng krisis, sinabi ng hypothesis na ang pangmatagalang mga abot-tanaw ay nabawasan; dahil dito, ang pagkatubig ay nagtatapon bilang homogenize ng mga namumuhunan, at walang sinumang handang kumuha ng iba pang bahagi ng isang kalakalan. Sa ilalim ng fractal na istruktura, ang magkakaibang interpretasyon ng mga resulta ng impormasyon sa iba't ibang mga abot ng oras na tinitiyak ang pagkatubig sa merkado at maayos na paggalaw ng presyo. (Para sa higit pa, tingnan ang: Pag-unawa sa Katutubo sa Pinansyal .)
Epekto ng Impormasyon
Ang papel na ginagampanan ng impormasyon ay mahalaga sa paggawa ng mga magagandang desisyon sa anumang uri ng diskarte sa pamumuhunan. Sa loob ng balangkas ng FMH, ang epekto ng kakayahang magamit ng impormasyon ay maaaring humantong sa mga pagbabago sa mga abot-tanaw sa oras at pagkatubig. Sa mga oras ng katatagan, sinabi ng FMH lahat ng mga namumuhunan ay nagbabahagi ng parehong impormasyon. Kung paano ang impormasyon ay napapansin na mga resulta sa mga indibidwal na desisyon sa pamumuhunan: ang isang negosyante sa araw ay maaaring makitang nagbabago ng presyo at magpasya na ibenta, habang ang manager ng pensiyon ng pensiyon ay maglalagay ng mas kaunting halaga sa mga paggalaw ng presyo.
Gayunpaman, kung nasaksihan ng mga namumuhunan ang matinding pagtanggi sa mga presyo mula sa isang nakaraang panahon, ang mga pangmatagalang mamumuhunan ay maaaring hilig upang mabawasan ang mga abot-tanaw sa oras at magsimulang magbenta. Bilang isang resulta, ang isang pagtanggi sa mga presyo mula sa isang nakaraang panahon ay maaaring maging sanhi ng karagdagang presyo sa pagtanggi sa kasalukuyang panahon. Tulad ng nakasaad sa FMH, ang impormasyong nagdudulot ng pagbabago sa mga abot-tanaw na pamumuhunan ay magreresulta sa kawalang-tatag at katuwiran sa merkado.
Ang Bottom Line
Sa pagsusuri ng teorya sa pananalapi, ang Efficient Market Hypothesis ay namuno at patuloy na namamayani sa panitikan sa ekonomiya. Ipinapayo ng EMH ang kahusayan sa merkado sa mga namumuhunan na kumikilos nang may katwiran. Gayunpaman, sa ilalim ng balangkas na ito, ang mga phenomena tulad ng mga krisis ay hindi maipaliwanag. Ang mga tagasuporta ng EMH ay nagmumungkahi ng hindi makatwiran sa gitna ng mga namumuhunan bilang isang kadahilanan sa pagpapaliwanag sa 2008 Krisis sa Pinansyal at bubble ng pabahay. Gayunpaman, sa pamamagitan ng kahulugan, ang mga pamilihan sa pananalapi ay nagkakalat ng lahat ng magagamit na impormasyon nang mahusay, na kung saan ay makikita sa mga presyo ng merkado at sa makatwirang kumikilos na mamumuhunan.
Ang pagkabigong kilalanin ang mga kakulangan sa pamilihan ay nagbibigay ng kredensyal sa mga alternatibong teorya ng mga pamilihan, kasama na ang Noisy Market Hypothesis, Adaptive Market Hypothesis, at Fractal Market Hypothesis. Hindi tulad ng EMH, sinusuri ng FMH ang pag-uugali ng mga horizon ng pamumuhunan, ang papel ng pagkatubig, at ang epekto ng impormasyon sa panahon ng mga krisis at matatag na merkado. Sa loob ng balangkas ng FMH, ang mga matatag na merkado ay nagreresulta sa mataas na likido na mga assets. Tinukoy bilang pagkatubig ng merkado, ang likido ay nilikha kapag ang mga namumuhunan ay maaaring makipagkalakalan sa bawat isa bilang isang resulta ng mga namumuhunan na may hawak na iba't ibang mga abot sa pamumuhunan.
Ang katatagan sa ilalim ng FMH ay nangangailangan ng iba't ibang iba't ibang mga horizon ng pamumuhunan at mga likidong pag-aari. Kung ang impormasyon ay nagdidikta sa pagbili at pagbebenta, nangyayari ang kawalang-tatag. Sa mga oras ng krisis, ang pag-ikot ng pamumuhunan ay paikliin, na nagreresulta sa isang mas malaking bilang ng mga namumuhunan na nagbebenta ng mga hindi magagandang pag-aari. Habang ang panimula ay naiiba sa EMH, ang parehong mga teorya sa pamilihan ay higit na umaasa sa epekto ng impormasyon upang maunawaan ang pag-uugali ng mamumuhunan.
