Ano ang isang Suliranin sa Pagpapalit ng Asset
Sa isang sitwasyong tradisyunal na problema sa pagpapalit ng asset, ang pamamahala ng isang kumpanya ay kusang nanlinlang sa isa pa sa pamamagitan ng pagpapalit ng mas mataas na kalidad na mga assets (o proyekto) na may mas mababang kalidad na mga assets (o mga proyekto), pagkatapos na maisagawa ang isang pagsusuri sa credit. Halimbawa, ang isang kumpanya ay maaaring magbenta ng isang proyekto bilang mababang panganib upang makakuha ng kanais-nais na mga termino mula sa mga creditors, pagkatapos ng pagpopondo ng pautang, maaari nilang gamitin ang mga kita para sa mga mapanganib na pagsusumikap, samakatuwid, ang pagpasa ng hindi inaasahang panganib sa mga nagpautang.
Ang isyu ay umuusbong sa paglilipat ng peligro: kapag nangyari ang isang pagpapalit ng asset, ang mga tagapamahala ay gumawa ng labis na peligro na mga desisyon sa pamumuhunan na nag-i-maximize ang halaga ng shareholder ng equity sa gastos ng mga interes ng mga namumuhunan.
PAGBABALIK sa Down na Suliranin sa Pagpapalit ng Aset
Ang problema sa pagpapalit ng asset ay nagtatampok ng mga salungatan sa pagitan ng mga stockholder at creditors. Sapagkat ang mga nagpautang ay mayroong paghahabol sa stream ng kita ng isang kompanya, mayroon silang isang paghahabol sa mga ari-arian nito kung sakupin ang pagkalugi. Gayunpaman, ang mga karaniwang shareholders ng equity ay may kontrol (sa paraan ng pamamahala ng kontrol) ng mga desisyon na nakakaapekto sa peligro ng isang kumpanya. Sa gayon, ang mga nagpapahiram ay nagbibigay ng awtoridad sa paggawa ng desisyon sa ibang tao, na lumilikha ng isang potensyal na salungatan sa ahensya. Tingnan din ang problema sa punong-ahente.
Ang mga nagpapahiram ay nagpapahiram ng pera sa mga rate batay sa napansin na panganib ng isang kumpanya sa oras ng pagpapalawak ng kredito, na kung saan ay hinihimok ng:
- Ang peligro ng umiiral na mga ari-arian ng kumpanyaAng isang inaasahan patungkol sa peligro ng mga pagdaragdag sa hinaharap na pag-aariAng umiiral na istruktura ng kapitalAng isang inaasahan patungkol sa mga potensyal na pagbabago sa istraktura ng hinaharap.
Halimbawa ng isang Suliraning Pagpapalit ng Asset
Isipin ang isang firm na naghihiram ng pera, at pagkatapos ay nagbebenta ng medyo ligtas na mga ari-arian at namuhunan ang pera sa mga ari-arian para sa isang bagong proyekto na malayo sa riskier. Ang bagong proyekto ay maaaring maging lubhang kapaki-pakinabang, ngunit maaari rin nitong hayaan ang pagkabalisa sa pananalapi o kahit na pagkalugi. Kung ang mapanganib na proyekto ay matagumpay, ang karamihan sa mga benepisyo sa mga shareholders ng equity dahil ang mga pagbabalik ng creditors ay naayos sa orihinal na rate ng mababang peligro. Gayunpaman, kung ang proyekto ay isang pagkabigo, ang mga nagbabantay ay nawawala.
Sa kasong ito, ang pag-angkin ng stock sa isang levered na kumpanya ay maaaring matingnan bilang isang pagpipilian sa pagtawag sa halaga ng asset ng kumpanya. Sapagkat limitado ang panganib sa downside na panganib, ang mga tagapamahala ng mga levered firms ay may mga insentibo upang madagdagan ang panganib ng negosyo ng kompanya - kaya maaari nilang kapalit ang mga ligtas na pag-aari ng mga mapanganib na mga ari-arian, upang itaas ang potensyal na potensyal ng pagpipiliang ito. Ang insentibo upang maglipat ng panganib ay lumalaki sa antas ng pagkilos ng isang kumpanya. Sa matindi, kahit na ang mga proyekto na may negatibong halaga ngayon ay maaaring mapili lamang dahil sa kanilang mataas na peligro at malaking baligtad. Sa isang kahulugan, ang mga stockholders ay nakakakuha ng isang "ulo, nanalo ako; mga buntot, nawalan ka ng" sitwasyon sa pagbabayad.
