Ano ang Pagsusuri sa Attribution
Ang pagtatasa ng attribution ay isang sopistikadong pamamaraan para sa pagtatasa ng pagganap ng isang portfolio o manager ng pondo. Ang pamamaraan ay nakatuon sa tatlong mga kadahilanan: istilo ng pamumuhunan ng manager, kanilang mga tukoy na stock pick at ang tiyempo sa merkado ng mga pagpapasyang iyon. Sinusubukan nitong magbigay ng isang pagsusuri ng dami ng mga aspeto ng mga seleksyon at pilosopiya ng pamumuhunan ng pondo na humantong sa pagganap ng pondo na iyon.
PAGBABAGO sa Pagsusuri sa Attribution
Nagsisimula ang pagtatasa ng atribusyon sa pamamagitan ng pagkilala sa klase ng asset kung saan pinipili ng isang manager ng pondo na mamuhunan. Magbibigay ito ng isang pangkalahatang benchmark para sa paghahambing ng pagganap. Ang isang klase ng asset sa pangkalahatan ay naglalarawan ng uri ng mga seguridad na pinili ng isang manager at ang pamilihan kung saan sila nagmula. Ang mga nakapirming kita sa Europa o mga pantay na teknolohiya ng US ay maaaring maging parehong halimbawa.
Ang susunod na hakbang sa pagtatasa ng pagpapalagay ay upang matukoy ang istilo ng pamumuhunan ng manager. Tulad ng pagtukoy sa klase na tinalakay sa itaas, ang isang istilo ay magbibigay ng isang benchmark laban sa kung saan upang masukat ang pagganap ng tagapamahala. Ang unang paraan ng pagsusuri ng estilo ay tumutok sa mga hawak ng manager. Malaki ba ang cap nila o maliit-cap? Halaga o paglaki? Ipinakilala ni Bill Sharpe ang pangalawang uri ng pagsusuri ng estilo 1988. tsart ng mga pagbabalik na batay sa style (RBSA) na nagbabalik ang isang pondo at naghahanap ng isang index na may maihahambing na kasaysayan ng pagganap. Pinino ng Sharpe ang pamamaraang ito gamit ang isang pamamaraan na tinawag niya ang quadratic optimization, na pinapayagan siyang magtalaga ng isang timpla ng mga indeks na naikakaayos nang malapit sa pagbabalik ng isang manager.
Kapag natukoy ng isang analyst analyst na timpla, maaari silang bumalangkas ng isang pasadyang benchmark ng mga pagbabalik laban sa kung saan maaari nilang suriin ang pagganap ng tagapamahala. Ang nasabing pagsusuri ay dapat lumiwanag ng isang ilaw sa labis na pagbabalik, o alpha, na nasisiyahan ang manager sa mga benchmark na iyon. Ang susunod na hakbang sa pagtatasa ng pag-aalsa ay nagtatangkang ipaliwanag ang alpha. Dahil ba ito sa pagpili ng stock ng manager, pagpili ng mga sektor, o tiyempo sa merkado? Upang matukoy ang alpha na nabuo ng kanilang mga napiling stock, dapat kilalanin at suriin ng isang analyst ang bahagi ng alpha na maiugnay sa sektor at tiyempo. Muli, maaari itong gawin sa pamamagitan ng pagbuo ng mga benchmark ng pasadyang batay sa napiling timpla ng tagapamahala ng mga sektor at ang tiyempo ng kanilang mga kalakalan. Kung ang alpha ng pondo ay 13 porsyento, posible na magtalaga ng isang tiyak na hiwa ng 13 porsyento sa pagpili ng sektor at tiyempo ng pagpasok at paglabas mula sa mga sektor. Ang natitira ay magiging pagpipilian ng stock alpha.
Market Timing at Pagsusuri ng Attribution: Kasanayan o Suwerte?
Ang pananaliksik sa akademiko tungkol sa kahalagahan ng tiyempo sa pamilihan sa pagsusuri ng manager ay humantong sa isang malawak na hanay ng mga konklusyon sa kahalagahan ng tiyempo. Sa pangkalahatan, ang karamihan sa pagsusuri ng paksa ay sumasang-ayon na ang pagpili ng stock at istilo ng pamumuhunan ay nagreresulta sa isang mas malaking bahagi ng pagganap ng isang manager kaysa sa tiyempo. Ang ilang mga iskolar ay itinuro na ang isang makabuluhang bahagi ng pagganap ng isang manager na may paggalang sa tiyempo ay random, o swerte. Sa sukat na masusukat ang tiyempo sa pamilihan, itinuturo ng mga iskolar ang kahalagahan ng pagsukat ng mga pagbabalik ng isang manager laban sa mga benchmark na sumasalamin sa mga pagbagsak at pagbagsak. Sa isip, ang pondo ay aakyat sa mga oras ng bullish at bababa sa merkado sa mga tagal ng alon. Dahil ito ang pinakamahirap na bahagi ng pagtatasa ng katangian na ilagay sa dami ng mga termino, ang karamihan sa mga analyst ay hindi gaanong kahalagahan sa tiyempo sa merkado kaysa sa pagpili ng stock at istilo ng pamumuhunan.
