Ano ang CBOE Volatility Index (VIX)?
Nilikha ng Chicago Board Options Exchange (CBOE), ang Volatility Index, o VIX, ay isang real-time na index ng merkado na kumakatawan sa inaasahan ng merkado ng 30-araw na pasulong na pagkasumpungin. Galing mula sa mga input ng presyo ng mga pagpipilian sa index ng S&P 500, nagbibigay ito ng isang sukatan ng panganib sa merkado at sentimento ng mga namumuhunan. Kilala rin ito sa iba pang mga pangalan tulad ng "Fear Gauge" o "Fear Index." Ang mga namumuhunan, analysts ng pananaliksik at mga tagapamahala ng portfolio ay tumingin sa mga halaga ng VIX bilang isang paraan upang masukat ang panganib sa merkado, takot at pagkapagod bago sila kumuha ng mga desisyon sa pamumuhunan.
Mga Key Takeaways
- Ang CBOE Volatility Index, o VIX, ay isang real-time na index ng merkado na kumakatawan sa mga inaasahan ng merkado para sa pagkasumpungin sa darating na 30 araw. Ginagamit ng mga mamumuhunan ang VIX upang masukat ang antas ng peligro, takot, o stress sa merkado kapag gumagawa ng mga desisyon sa pamumuhunan. Maaari ring ikalakal ng mga mangangalakal ang VIX gamit ang iba't ibang mga pagpipilian at mga ipinagpalit na produkto, o gumamit ng mga halaga ng VIX sa mga derivatives ng presyo.
Paano Gumagana ang VIX?
Para sa mga pinansiyal na instrumento tulad ng mga stock, ang pagkasumpungin ay isang istatistikong panukalang-batas ng antas ng pagkakaiba-iba sa kanilang presyo ng pangangalakal na sinusunod sa isang tagal ng panahon. Noong 27 Setyembre 2018, ang pagbabahagi ng Texas Instruments Inc. (TXN) at Eli Lilly & Co. (LLY) ay nagsara sa paligid ng magkaparehong mga antas ng presyo na $ 107.29 at $ 106.89 bawat bahagi, ayon sa pagkakabanggit. Gayunpaman, ang isang pagtingin sa kanilang mga paggalaw ng presyo sa nakalipas na isang buwan (Setyembre) ay nagpapahiwatig na ang TXN (Blue Graph) ay may mas malawak na mga swings ng presyo kumpara sa LLY (Orange Graph). Ang TXN ay may mas mataas na pagkasumpungin kumpara sa LLY sa isang buwan.
Ang pagpapalawak ng panahon ng pagmamasid hanggang sa huling tatlong buwan (Hulyo-to-Setyembre) ay binabaligtad ang takbo: LLY ay mas malawak na saklaw para sa mga swings ng presyo kumpara sa na sa TXN, na ganap na naiiba mula sa naunang obserbasyon na ginawa sa loob ng isang buwan. LLY ay may mas mataas na pagkasumpungin kaysa sa TXN sa panahon ng tatlong buwan.
Sinusubukan ng pagkasumpungin na masukat ang gayong kadahilanan ng mga paggalaw ng presyo na nakakaranas ng isang instrumento sa pananalapi sa isang tiyak na tagal ng panahon. Ang mas dramatikong presyo ng mga swings ay nasa instrumento na iyon, mas mataas ang antas ng pagkasumpungin, at kabaliktaran.
Paano nasusukat ang Volatility
Ang pagkasumpungin ay maaaring masukat gamit ang dalawang magkakaibang pamamaraan. Una ay batay sa pagsasagawa ng mga pagkalkula ng istatistika sa mga makasaysayang presyo sa isang tiyak na tagal ng panahon. Ang prosesong ito ay nagsasangkot ng pag-compute ng iba't ibang mga numero ng istatistika, tulad ng ibig sabihin (average), pagkakaiba-iba at sa wakas ang standard na paglihis sa mga set ng data sa kasaysayan. Ang nagresultang halaga ng karaniwang paglihis ay isang sukatan ng panganib o pagkasumpungin. Sa mga programa ng spreadsheet tulad ng MS Excel, maaari itong direktang makalkula gamit ang STDEVP () function na inilalapat sa hanay ng mga presyo ng stock. Gayunpaman, ang karaniwang pamamaraan ng paglihis ay batay sa maraming mga pagpapalagay at maaaring hindi isang tumpak na sukatan ng pagkasumpungin. Dahil ito ay batay sa mga nakaraang presyo, ang nagresultang pigura ay tinatawag na "natanto pagkasumpungin" o "pagkasumpungin sa kasaysayan (HV)." Upang mahulaan ang pagkasumpungin sa hinaharap para sa susunod na X buwan, karaniwang sinusunod na diskarte ay upang makalkula ito sa nakaraang nagdaang X buwan at inaasahan na susundin ang parehong pattern.
Ang pangalawang paraan upang masukat ang pagkasumpungin ay nagsasangkot ng pagkawasak ng halaga nito bilang ipinahiwatig ng mga presyo ng pagpipilian. Ang mga pagpipilian ay mga instrumento ng derivative na ang presyo ay nakasalalay sa posibilidad ng kasalukuyang presyo ng isang partikular na stock na sapat upang maabot ang isang partikular na antas (tinawag na presyo ng welga o presyo ng ehersisyo). Halimbawa, sabihin ang stock ng IBM ay kasalukuyang nangangalakal sa presyo na $ 151 bawat bahagi. May isang pagpipilian sa pagtawag sa IBM na may welga ng presyo na $ 160 at may isang buwan upang mag-expire. Ang presyo ng tulad ng isang pagpipilian sa pagtawag ay depende sa merkado na napapansin na posibilidad ng presyo ng stock ng IBM na lumilipat mula sa kasalukuyang antas ng $ 151 hanggang sa itaas na presyo ng welga ng $ 160 sa loob ng isang buwan na natitira upang matapos. Dahil ang posibilidad ng naturang mga gumagalaw sa presyo na nangyayari sa loob ng naibigay na time frame ay kinakatawan ng kadahilanan ng pagkasumpungin, ang iba't ibang mga pamamaraan ng pagpepresyo ng pagpipilian (tulad ng modelo ng Black Scholes) ay nagsasama ng pagkasumpungin bilang isang integral na parameter ng pag-input. Dahil magagamit ang mga presyo ng pagpipilian sa bukas na merkado, maaari silang magamit upang makuha ang pagkasumpungin ng pinagbabatayan na seguridad (IBM stock sa kasong ito). Ang nasabing pagkasumpungin, tulad ng ipinahiwatig ng o iniksyon mula sa mga presyo ng merkado, ay tinawag na inaabangan ang pagtingin na "ipinahiwatig na pagkasumpungin (IV)."
Kahit na wala sa mga pamamaraan ay perpekto dahil ang parehong may sariling mga kalamangan at kahinaan pati na rin ang magkakaibang mga pinagbabatayan na pagpapalagay, pareho silang nagbibigay ng magkatulad na mga resulta para sa pagkalkula ng pagkasumpungin na namamalagi sa isang malapit na saklaw.
Pagpapalawak ng pagkasumpungin sa Antas ng Market
Sa mundo ng mga pamumuhunan, ang pagkasumpungin ay isang tagapagpahiwatig kung gaano kalaki (o maliit) ang gumagalaw ng isang presyo ng stock, isang index na tiyak na sektor, o isang index na antas ng merkado, at kinakatawan nito kung gaano kalaki ang panganib na nauugnay sa partikular na seguridad, sektor o pamilihan. Ang nasa itaas na halimbawa ng stock ng TXN at LLY ay maaaring mapalawak sa antas ng sektor o antas ng merkado. Kung ang parehong pagmamasid ay inilalapat sa mga galaw ng presyo ng isang index na tinukoy ng sektor, sabihin ang NASDAQ Bank Index (BANK) na binubuo ng higit sa 300 mga stock at mga serbisyo sa pananalapi sa stock, maaari masuri ng isang tao ang natanto na pagkasumpungin ng pangkalahatang sektor ng pagbabangko. Ang pagpapalawak nito sa mga obserbasyon sa presyo ng mas malawak na index ng antas ng merkado, tulad ng S&P 500 index, ay mag-aalok ng isang pagsilip sa pagkasira ng mas malaking merkado. Ang magkatulad na mga resulta ay maaaring makamit sa pamamagitan ng pagbabawas ng ipinahiwatig na pagkasumpungin mula sa mga presyo ng pagpipilian ng kaukulang index.
Ang pagkakaroon ng isang karaniwang sukatan ng dami para sa pagkasumpungin ay ginagawang madali upang ihambing ang mga posibleng paglipat ng presyo at ang panganib na nauugnay sa iba't ibang mga seguridad, sektor at merkado.
Ang VIX Index ay ang unang benchmark index na ipinakilala ng CBOE upang masukat ang inaasahan ng merkado sa pagkasumpungin sa hinaharap. Ang pagiging isang naghahanap ng index ng pasulong, ito ay itinayo gamit ang ipinahiwatig na mga pagbabago sa S&P 500 index options (SPX) at kumakatawan sa inaasahan ng merkado ng 30-araw na hinaharap na pagkasumpong ng S&P 500 index na itinuturing na nangungunang tagapagpahiwatig ng malawak na pamilihan ng stock ng US. Ipinakilala noong 1993, ang VIX Index ngayon ay isang itinatag at globally kinikilalang sukatan ng pagkasumpungin sa merkado ng equity ng US. Ito ay kinakalkula sa real-time batay sa live na presyo ng S&P 500 index. Ang mga pagkalkula ay isinasagawa at ang mga halaga ay nai-relaks habang 2:15 am CT at 8:15 am CT, at sa pagitan ng 8:30 ng CT at 3:15 pm CT. Sinimulan ng CBOE ang pagkalat ng VIX Index sa labas ng mga oras ng kalakalan ng US noong Abril 2016.
Pagkalkula ng Mga Halaga ng Index ng VIX
Ang mga halaga ng index ng VIX ay kinakalkula gamit ang CBOE-traded standard SPX options (na mag-expire sa ikatlong Biyernes ng bawat buwan) at ginagamit ang lingguhang mga pagpipilian sa SPX (na mag-expire sa lahat ng iba pang Biyernes). Ang mga pagpipilian sa SPX lamang ang isinasaalang-alang na ang tagal ng pag-expire ay namamalagi sa loob ng 23 araw at 37 araw.
Habang ang pormula ay kumplikado sa matematika, panteorya ito ay gumagana tulad ng mga sumusunod. Tinatantya nito ang inaasahang pagkasumpungin ng index ng S&P 500 sa pamamagitan ng pag-iipon ng mga bigat na presyo ng maraming SPX na inilalagay at tawag sa isang malawak na hanay ng mga presyo ng welga. Ang lahat ng naturang mga pagpipilian sa kwalipikasyon ay dapat magkaroon ng wastong pag-bid na walang-zero at hilingin ang mga presyo na kumakatawan sa pang-unawa sa merkado kung aling mga pagpipilian sa welga ng mga pagpipilian ang maabot sa pinagbabatayan sa panahon ng natitirang oras upang matapos. Para sa detalyadong mga kalkulasyon na may halimbawa, ang isa ay maaaring sumangguni sa seksyon na "VIX Index Pagkalkula: Hakbang-Hakbang" ng VIX whitepaper.
Ebolusyon ng VIX
Sa panahon ng pinagmulan nito noong 1993, ang VIX ay kinakalkula bilang isang sukat na sukat ng ipinahiwatig na pagkasumpungin ng walong S&P 100 sa mga opsyon na ilagay at tawag, kung ang merkado ng derivatives ay may limitadong aktibidad at nasa lumalaking yugto. Habang ang mga merkado ng derivatives ay tumanda, sampung taon mamaya noong 2003, ang CBOE ay nakipagtulungan sa Goldman Sachs at na-update ang pamamaraan upang makalkula ang VIX nang iba. Nagsimula ito gamit ang isang mas malawak na hanay ng mga pagpipilian batay sa mas malawak na S&P 500 index, isang pagpapalawak na nagbibigay-daan para sa isang mas tumpak na pananaw ng mga inaasahan ng mga namumuhunan sa pagkasumpungin sa hinaharap na merkado. Ang pagkatapos na pinagtibay na pamamaraan ay patuloy na mananatiling epektibo, at ginagamit din para sa pagkalkula ng iba't ibang iba pang mga variant ng volatility index.
Tunay na Daigdig na Halimbawa ng VIX
Ang halaga ng pagkasumpungin, takot sa mga namumuhunan at ang mga halaga ng index ng VIX ay gumagalaw kapag bumabagsak ang merkado. Ang kabaligtaran ay totoo kapag ang pag-unlad ng merkado - ang mga halaga ng index, takot at pagbagsak ng pagkasumpungin.
Ang isang tunay na pag-aaral ng paghahambing sa mundo ng mga nakaraang rekord mula noong 1990 ay nagpapakita ng ilang mga pagkakataon kung kailan ang pangkalahatang merkado, na kinakatawan ng S&P 500 index (Orange Graph) ay humantong sa mga halaga ng VIX (Blue Graph) na bumabalik sa paligid ng parehong oras, at kabaligtaran.
Dapat ding tandaan ng isa na ang kilusan ng VIX ay higit pa sa naobserbahan sa index. Halimbawa, kapag ang S&P 500 ay tumanggi sa paligid ng 15% sa pagitan ng Agosto 1, 2008 at Oktubre 1, 2008, ang nararapat na pagtaas sa VIX ay halos 260%.
Sa ganap na mga termino, ang mga halaga ng VIX na higit sa 30 ay karaniwang naka-link sa isang malaking pagkasumpungin na nagreresulta mula sa pagtaas ng kawalan ng katiyakan, panganib at takot sa mga mamumuhunan. Ang mga halaga ng VIX sa ibaba ng 20 sa pangkalahatan ay tumutugma sa matatag, walang bayad na stress sa mga merkado.
Paano Trade ang VIX
Ang index ng VIX ay naka-aspekto ng paraan para sa paggamit ng pagkasumpungin bilang isang tradable asset, kahit na sa pamamagitan ng mga produktong derivative. Inilunsad ng CBOE ang unang VIX-based exchange-traded futures contract noong Marso 2004, na sinundan ng paglulunsad ng mga pagpipilian ng VIX noong Pebrero 2006. Ang nasabing mga instrumento na nauugnay sa VIX ay nagpapahintulot sa dalisay na pagkasumpong ng pagkasumpungin at lumikha ng isang bagong klase ng asset nang buo. Ang mga aktibong negosyante, ang mga namumuhunan sa institusyonal na namumuhunan at mga tagapamahala ng pondo ng bakod ay gumagamit ng mga security na may kaugnayan sa VIX para sa pag-iiba ng portfolio, dahil ang data sa kasaysayan ay nagpapakita ng isang malakas na negatibong ugnayan ng pagkasumpungin sa pagbabalik sa pamilihan ng stock - iyon ay, kapag ang mga pagbabalik ng stock ay bumababa, tumaas ang pagkasumpungin at kabaligtaran.
Bukod sa pamantayang index ng VIX, nag-aalok din ang CBOE ng maraming iba pang mga variant para sa pagsukat ng malawak na pagkasumpungin sa merkado. Ang iba pang katulad na mga index ay kasama ang Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM) - na sumasalamin sa 9-araw na inaasahang pagkasumpungin ng S&P 500 Index, ang Cboe S&P 500 3-Buwang Volatility Index (VXVSM) at Cboe S&P 500 6-Buwang Volatility Index (VXMTSM). Ang mga produktong batay sa iba pang mga index ng merkado ay kasama ang Nasdaq-100 Volatility Index (VXNSM), Cboe DJIA Volatility Index (VXDSM) at ang Cboe Russell 2000 Volatility Index (RVXSM). Ang mga pagpipilian at futures batay sa RVXSM ay magagamit para sa pangangalakal sa mga platform ng CBOE at CFE, ayon sa pagkakabanggit.
Tulad ng lahat ng mga index, hindi mabibili ng direkta ang VIX. Sa halip, ang mga namumuhunan ay maaaring makakuha ng posisyon sa VIX sa pamamagitan ng mga futures o mga pagpipilian sa mga pagpipilian, o sa pamamagitan ng mga produkto na ipinagpalit ng tradisyunal na palitan ng VIX (ETP). Halimbawa, ang ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) at VelocityShares Daily Long VIX Short-Term ETN (VIIX) ay maraming mga handog na sinusubaybayan ang ilang mga index ng VIX-variant at kumuha ng mga posisyon sa mga nauugnay na kontrata sa futures.
Ang mga aktibong negosyante na gumagamit ng kanilang sariling mga estratehiya sa pangangalakal pati na rin ang mga advanced na algorithm ay gumagamit ng mga halaga ng VIX upang presyo ang mga derivatives na batay sa mataas na stock ng beta. Ang Beta ay kumakatawan sa kung magkano ang isang partikular na presyo ng stock na maaaring ilipat nang may paggalang sa paglipat sa mas malawak na index ng merkado. Halimbawa, ang isang stock na may isang beta ng +1.5 ay nagpapahiwatig na ito ay panteorya 50% na mas pabagu-bago kaysa sa merkado. Ang mga mangangalakal na gumagawa ng mga taya sa pamamagitan ng mga pagpipilian ng naturang mataas na stock ng beta ay gumagamit ng mga halaga ng pagkasumpungin ng VIX sa naaangkop na proporsyon upang tama ang presyo ng kanilang mga pagpipilian sa pagpipilian.
