Ano ang isang Collateralized Debt Obligation (CDO)?
Ang isang collateralized obligasyon ng utang (CDO) ay isang komplikadong nakabalangkas na produkto na pinansyal na sinusuportahan ng isang pool ng mga pautang at iba pang mga pag-aari at ibinebenta sa mga namumuhunan sa institusyonal. Ang isang CDO ay isang partikular na uri ng pinagmulan dahil, tulad ng ipinahihiwatig ng pangalan nito, ang halaga nito ay nagmula sa isa pang pinagbabatayan na pag-aari. Ang mga pag-aari na ito ay nagiging collateral kung ang utang ay nagbabawas.
Isang Primer Sa Collateralized Debt Obligation (CDO)
Pag-unawa sa Collateralized Debt Obligations
Upang makalikha ng isang CDO, ang mga bangko ng pamumuhunan ay nagtitipon ng mga assets ng pagbuo ng cash flow — tulad ng mga pag-utang, bond, at iba pang uri ng utang-at muling ibalik ang mga ito sa mga klase ng discrete, o mga sanga batay sa antas ng panganib sa kredito na ipinapalagay ng mamumuhunan.
Mga uri ng CDO
Ang mga bahaging ito ng seguridad ay naging pangwakas na mga produkto ng pamumuhunan: mga bono, na ang mga pangalan ay maaaring sumasalamin sa kanilang mga tiyak na pinagbabatayan na mga pag-aari. Halimbawa, ang mga mortgage na suportado ng mortgage (MBS) ay binubuo ng mga pautang sa mortgage, at ang mga security-back securities (ABS) ay naglalaman ng utang sa korporasyon, awtomatikong pautang, o utang sa credit card. Ang mga CDO ay tinawag na "collateralized" dahil ang ipinangakong pagbabayad ng mga pinagbabatayan na assets ay ang collateral na nagbibigay ng halaga ng mga CDO.
Ang iba pang mga uri ng CDOs ay may kasamang collateralized obligasyong bono (CBO) - mga bono-grade na bono na sinusuportahan ng isang pool na may mataas na ani ngunit mas mababang rate na mga bono, at mga collateralized na obligasyon sa pautang (CLO) - pag-gamit ng mga security na sinusuportahan ng isang pool ng utang, na madalas ay naglalaman ng mga pautang sa korporasyon na may isang mababang rating ng kredito.
Paano Naayos ang Mga CDO?
Ang mga sanga ng CDO ay pinangalanan upang ipakita ang kanilang mga profile ng peligro; halimbawa, ang matandang utang, mezzanine utang, at junior na utang - na nakalarawan sa sample sa ibaba kasama ang kanilang mga rating ng credit at Poor's (S&P) credit. Ngunit ang aktwal na istraktura ay nag-iiba depende sa indibidwal na produkto.
Carla Tardi / Investopedia
Sa talahanayan, tandaan na mas mataas ang rating ng kredito, mas mababa ang rate ng kupon (rate ng interes na binabayaran ng bono taun-taon). Kung ang mga pagkukulang sa utang, ang mga senior bondholders ay magbabayad muna mula sa collateralized pool of assets, na sinusundan ng mga bondholders sa iba pang mga sangay ayon sa kanilang mga credit rating; ang pinakamababang rate na credit ay huling bayad.
Ang mga senior tranches sa pangkalahatan ay ligtas dahil mayroon silang unang pag-angkin sa collateral. Bagaman ang senior utang ay karaniwang na-rate ng mas mataas kaysa sa mga junior tranches, nag-aalok ito ng mas mababang mga rate ng kupon. Sa kabaligtaran, ang junior utang ay nag-aalok ng mas mataas na mga kupon (higit na interes) upang mabayaran ang kanilang mas malaking panganib ng default; ngunit dahil ang mga ito ay riskier, sa pangkalahatan sila ay may mas mababang mga rating ng kredito.
Senior Utang = Mas mataas na rate ng kredito, ngunit mas mababang mga rate ng interes. Junior Utang = Mas mababang credit rating, ngunit mas mataas na rate ng interes.
Karagdagang Tungkol sa Paglikha ng mga CDO
Ang mga obligasyong may utang na collateralized ay kumplikado, at maraming mga propesyonal ang may kamay sa paglikha ng mga ito:
- Ang mga security firms, na aprubahan ang pagpili ng collateral, ay nagbubuo ng mga tala sa mga sanga at ibinebenta ang mga ito sa mga tagapamahala ng mga tagapamahala ng CDO, na pumili ng collateral at madalas na namamahala sa mga ahensya ng CDO portfoliosRating, na tinatasa ang mga CDO at nagtatalaga sa kanila ng mga rating ng creditMga tagagarantiya ng pananalapi, na nangangako na magbayad ng mga namumuhunan para sa anumang pagkalugi sa mga trabahong CDO kapalit ng mga premium na pagbabayadMga mag-aani tulad ng mga pondo ng pensiyon at pondo ng bakod
Mga Key Takeaways
- Ang isang collateralized obligasyon ng utang ay isang kumplikadong nakabalangkas-pinansiyal na produkto na sinusuportahan ng isang pool ng mga pautang at iba pang mga assets.Ang mga pinagbabatayan na mga assets ay nagsisilbing collateral kung ang pautang ay pumapasok sa default.Though risky at hindi para sa lahat ng mga namumuhunan, ang mga CDO ay isang mabubuhay na tool para sa paglilipat ng peligro at pagpapalaya ng kapital.
Isang Maikling Kasaysayan ng mga CDO
Ang pinakaunang mga CDO ay itinayo noong 1987 ng dating bangko ng pamumuhunan, si Drexel Burnham Lambert — kung saan si Michael Milken, pagkatapos ay tinawag na "junk bond king, " ay naghari. Ang mga banker ng Drexel ay lumikha ng mga unang CDO na ito sa pamamagitan ng pag-iipon ng mga portfolio ng mga junk bond, na inilabas ng iba't ibang mga kumpanya. Sa huli, ang iba pang mga security firm ay naglunsad ng mga CDO na naglalaman ng iba pang mga pag-aari na may higit na mahuhulaan na mga stream ng kita, tulad ng mga pautang sa sasakyan, pautang ng mag-aaral, mga natanggap na credit card, at mga pagpapaupa sa sasakyang panghimpapawid. Gayunpaman, ang mga CDO ay nanatiling isang produkto na angkop na lugar hanggang 2003-04, nang ang pamunuan ng pabahay ng US ay humantong sa mga nagbigay ng CDO na i-on ang kanilang pansin sa mga subprime mortgage na suportado bilang isang bagong mapagkukunan ng collateral para sa mga CDO.
Mga CDO at Pandaigdigang Krisis sa Pinansyal
Ang mga obligasyong may utang na collateralized ay sumabog sa katanyagan, na ang pagbebenta ng CDO ay tumataas ng halos sampung beses mula sa $ 30 bilyon noong 2003 hanggang $ 225 bilyon noong 2006. Ngunit ang kanilang kasunod na pagbubuhos, na na-trigger ng pagwawasto ng pabahay ng US, nakita ang mga CDO na naging isa sa mga pinakamasamang gumaganap na mga instrumento sa subprime meltdown, na nagsimula noong 2007 at sumikat noong 2009. Ang pagsabog ng bubong ng CDO ay nagdulot ng mga pagkalugi na tumatakbo sa daan-daang bilyon-bilyong dolyar para sa ilan sa mga pinakamalaking institusyong serbisyo sa pananalapi. Ang mga pagkalugi na ito ay nagreresulta sa mga bangko ng pamumuhunan alinman sa pag-bangkar o pag-piyansa sa pamamagitan ng interbensyon ng gobyerno at tumulong upang mapataas ang pandaigdigang krisis sa pananalapi, ang Mahusay na Pag-urong, sa panahong ito.
Sa kabila ng kanilang tungkulin sa krisis sa pananalapi, ang mga collateralized obligasyong utang ay pa rin isang aktibong lugar ng nakabalangkas-pamumuhunan na pamumuhunan. Ginagamit pa rin ang mga CDO at ang higit pang mga nakahihiyang sintetikong CDO, dahil sa huli ito ay isang tool para sa paglilipat ng peligro at pagpapalaya ng kapital - dalawa sa mga pinakakamit na ang mga namumuhunan ay nakasalalay sa Wall Street upang maisakatuparan, at kung saan ang Wall Street ay palaging mayroong gana.
