Ano ang Convexity?
Ang convexity ay isang sukatan ng kurbada, o ang antas ng curve, sa ugnayan sa pagitan ng mga presyo ng bono at magbubunga ng bono. Ipinakikita ng Convexity kung paano nagbabago ang tagal ng isang bono habang nagbabago ang rate ng interes. Ang mga tagapamahala ng portfolio ay gagamit ng convexity bilang isang tool sa pamamahala ng peligro, upang masukat at pamahalaan ang pagkakalantad ng portfolio sa panganib sa rate ng interes.
Larawan ni Julie Bang © Investopedia 2019
Mga Key Takeaways
- Ang Convexity ay isang tool na pamamahala ng peligro, na ginamit upang masukat at pamahalaan ang pagkakalantad ng isang portfolio sa peligro sa merkado.Convexity ay isang sukatan ng kurbada sa relasyon sa pagitan ng mga presyo ng bono at mga bono ng bono.Ang pagpapakita ay nagpapakita kung paano ang tagal ng isang bono ay nagbabago bilang rate ng interes pagbabago.Kung tumataas ang tagal ng isang bono habang tumataas ang mga ani, ang bono ay sinasabing may negatibong pagkakahawig. Kung ang tagal ng isang bono ay tumataas at magbubunga, ang bono ay sinasabing mayroong positibong pagkakahawig.
Convexity
Naipaliwanag ang Convexity
Bago ipaliwanag ang kalambutan, mahalagang malaman kung paano nauugnay sa isa't isa ang mga presyo ng bono at mga rate ng interes sa merkado. Habang nahuhulog ang mga rate ng interes, tumaas ang mga presyo ng bono. Sa kabaligtaran, ang pagtaas ng mga rate ng interes sa merkado ay humantong sa bumabagsak na mga presyo ng bono. Ang kabaligtaran na reaksyon ay dahil sa pagtaas ng mga rate, ang bono ay maaaring mahulog sa likod ng mga kita na maaari nilang mag-alok ng isang potensyal na mamumuhunan kumpara sa iba pang mga seguridad.
Sa halimbawang figure na ipinakita sa itaas, ang Bond A ay may mas mataas na convexity kaysa sa Bond B, na nagpapahiwatig na lahat ay pantay-pantay, ang Bond A ay palaging may mas mataas na presyo kaysa sa Bond B habang ang pagtaas ng mga rate ng interes o pagbagsak.
Ang ani ng bono ay ang mga kita o nagbabalik ang maaaring asahan ng mamumuhunan sa pamamagitan ng pagbili ng isang hawak na partikular na seguridad. Ang presyo ng bono ay nakasalalay sa ilang mga katangian kabilang ang rate ng interes sa merkado at maaaring magbago nang regular.
Paano Kaakibat ang Mga rate ng Interes sa Market at Pag-aari ng Bono
Habang tumataas ang mga rate ng merkado, ang mga bagong bono na darating sa merkado ay mayroon ding pagtaas ng ani habang sila ay inisyu sa bago, mas mataas na rate. Gayundin, habang tumataas ang mga rate, hinihingi ng mga mamumuhunan ang isang mas mataas na ani mula sa mga bono na kanilang binibili. Hindi gusto ng mga namumuhunan ang isang nakapirming rate na bono sa kasalukuyang mga ani kung inaasahan nila na tumaas ang mga rate ng interes sa hinaharap. Bilang isang resulta, kapag tumaas ang mga rate ng interes, ang nagbigay ng mga sasakyan na ito ay dapat ding itaas ang kanilang mga ani upang manatiling mapagkumpitensya. Gayunpaman, habang umaakyat ang rate ng interes ng presyo ng mga bono na babalik kaysa sa rate na iyon ay babagsak.
Paano Kaakibat ang Mga rate ng interes at mga presyo ng bono
Kung ang isang mamumuhunan ay nagmamay-ari ng isang nakapirming-rate na bono na nagbabayad ng 2% at ang mga rate ng interes ay nagsimulang tumaas sa itaas ng 2%, maaaring gusto nilang ibenta ang mas mababang segurong nagbabayad. Ang dahilan para sa nagbebenta-off ay ang kanilang umiiral na rate ay hindi gaanong kaakit-akit kaysa sa kasalukuyang merkado. Ang mga namumuhunan ay hindi nais na humawak ng isang bono na magbabayad ng 2% kung maaari silang mamuhunan ng parehong prinsipyo sa isa na nagbabayad ng isang mas mataas na rate sa hinaharap. Sa isang pagtaas ng merkado ng rate, titingnan ng mga nagbabantay na ibenta ang kanilang umiiral na mga bono at pumili ng mga bagong bono na nagbabayad ng mas mataas na ani.
Dahil mayroong isang glut ng mga bono sa mas mababang rate sa merkado, ang mga presyo para sa mga paghawak sa utang na ito ay bumababa. Gayundin, habang nagbebenta ang mga bono at bumababa ang presyo, maaaring maghintay ang mamumuhunan para sa mga rate upang ihinto ang pagtaas ng pagtaas bago bumalik sa merkado ng bono sa pamamagitan ng pagbili ng mas mataas na nagbubunga ng seguridad. Bilang isang resulta, ang mga presyo ng bono at mga ani ay lumilipat sa kabaligtaran o kabaligtaran na direksyon.
Tagal ng Bono
Sinusukat ng tagal ng bono ang pagbabago sa presyo ng isang bono kapag nagbabago ang mga rate ng interes. Kung ang tagal ng isang bono ay mataas, nangangahulugan ito na ang presyo ng bono ay lilipat sa isang mas mataas na antas sa kabaligtaran ng mga rate ng interes. Sa kabaligtaran, kapag ang figure na ito ay mababa ang instrumento ng utang ay magpapakita ng mas kaunting paggalaw.
Karaniwan, kung ang mga rate ng pamilihan ay tumaas ng 1%, ang isang isang taong gulang na presyo ng bono ng kapanahunan ay dapat tanggihan ng isang pantay na 1%. Gayunpaman, para sa mga bono na may matagal na napetsahan na pagkahinog, tumataas ang reaksyon. Sa madaling salita, kung ang mga rate ay tumaas ng 1%, ang mga presyo ng bono ay bumagsak ng 1% para sa bawat taon ng kapanahunan. Halimbawa, kung ang mga rate ay tumaas ng 1%, ang dalawang taon na presyo ng bono ay bababa ng 2%, ang tatlong taong bono na presyo sa pamamagitan ng 3%, at ang 10-taong presyo sa pamamagitan ng 10%.
Convexity at Panganib
Ang convexity ay bumubuo sa konsepto ng tagal sa pamamagitan ng pagsukat ng pagiging sensitibo ng tagal ng isang bono bilang nagbabago ang nagbubunga. Ang Convexity ay isang mas mahusay na sukat ng panganib sa rate ng interes, tungkol sa tagal ng bono. Kung saan ang tagal ay ipinapalagay na ang mga rate ng interes at mga presyo ng bono ay may isang magkakaugnay na relasyon, nagbibigay-daan sa pagkakahawig para sa iba pang mga kadahilanan at gumawa ng isang slope.
Ang tagal ay maaaring maging isang mahusay na sukatan kung paano maaaring maapektuhan ang mga presyo ng bono dahil sa maliit at biglaang pagbabagu-bago sa mga rate ng interes. Gayunpaman, ang relasyon sa pagitan ng mga presyo ng bono at mga ani ay karaniwang mas sloped, o matambok. Samakatuwid, ang convexity ay isang mas mahusay na panukala para sa pagtatasa ng epekto sa mga presyo ng bono kung mayroong malaking pagbabago sa mga rate ng interes.
Tulad ng pagtaas ng convexity, ang sistemikong panganib na kung saan ang portfolio ay nakalantad na pagtaas. Ang terminong sistematikong panganib ay naging pangkaraniwan sa panahon ng krisis sa pananalapi noong 2008 dahil ang kabiguan ng isang institusyong pampinansyal ay nagbanta sa iba. Gayunpaman, ang peligro na ito ay maaaring mailapat sa lahat ng mga negosyo, industriya, at ekonomiya sa kabuuan.
Ang panganib sa isang nakapirming portfolio ng portfolio ay nangangahulugan na habang tumataas ang mga rate ng interes, ang umiiral na mga naayos na rate na instrumento ay hindi kaakit-akit. Tulad ng pagbawas ng kalambutan, ang pagkakalantad sa mga rate ng interes sa merkado ay bumababa at ang portfolio ng bono ay maaaring ituring na hedged. Karaniwan, ang mas mataas na rate ng kupon o ani, mas mababa ang pagkakahawig - o panganib sa merkado - ng isang bono. Ang pagbawas ng panganib ay dahil ang mga rate ng merkado ay kailangang madagdagan nang labis upang malampasan ang kupon sa bono, nangangahulugang mayroong mas kaunting panganib sa mamumuhunan.
Negatibo at Positibong Pagkakaunawaan
Kung ang tagal ng isang bono ay tumataas habang nagdaragdag ang ani, ang bono ay sinasabing negatibong pagkakahawig. Sa madaling salita, ang presyo ng bono ay bababa sa isang mas mataas na rate na may pagtaas ng ani kaysa kung bumagsak ang ani. Samakatuwid, kung ang isang bono ay may negatibong pagkakahawig, tataas ang tagal nito - bababa ang presyo. Habang tumataas ang mga rate ng interes, at ang kabaligtaran ay totoo.
Kung ang tagal ng isang bono ay tumataas at magbubunga, ang bono ay sinasabing mayroong positibong pagkakahawig. Sa madaling salita, habang bumagsak ang ani, ang mga presyo ng bono ay tumaas nang mas mataas na rate - o tagal — kaysa kung tumaas ang mga ani. Ang positibong kalambutan ay humahantong sa higit na pagtaas ng mga presyo ng bono. Kung ang isang bono ay may positibong kalambutan, karaniwang makakaranas ito ng mas malaking pagtaas ng presyo habang bumabagsak ang ani, kumpara sa pagbawas ng presyo kapag tumataas ang ani.
Sa ilalim ng normal na mga kondisyon sa merkado, mas mataas ang rate ng kupon o ani, mas mababa ang antas ng pagkilala sa isang bono. Sa madaling salita, mas mababa ang panganib sa namumuhunan kapag ang bono ay may mataas na kupon o ani dahil ang mga rate ng merkado ay kailangang madagdagan nang malaki upang malampasan ang ani ng bono. Kaya, ang isang portfolio ng mga bono na may mataas na magbubunga ay magkakaroon ng mababang kalambutan at kasunod, mas kaunting panganib ng kanilang umiiral na mga ani na nagiging hindi kaakit-akit habang tumataas ang mga rate ng interes.
Dahil dito, ang mga bono ng zero-coupon ay may pinakamataas na antas ng pagkilala dahil hindi nila inaalok ang anumang mga pagbabayad sa kupon. Para sa mga namumuhunan na naghahanap upang masukat ang convexity ng isang portfolio ng bono, pinakamahusay na magsalita sa isang tagapayo sa pananalapi dahil sa kumplikadong kalikasan at ang bilang ng mga variable na kasangkot sa pagkalkula.
Tunay na Daigdig na Halimbawa ng Convexity
Karamihan sa mga mortgage na suportado ng mortgage (MBS) ay magkakaroon ng negatibong kalambutan dahil ang kanilang ani ay karaniwang mas mataas kaysa sa tradisyonal na mga bono. Bilang isang resulta, kakailanganin ang isang makabuluhang pagtaas sa ani upang makagawa ng isang umiiral na may-hawak ng isang MBS upang magkaroon ng isang mas mababang ani, o hindi gaanong kaakit-akit, kaysa sa kasalukuyang merkado.
Halimbawa, ang SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG) ay nag-aalok ng isang ani ng 3.33% noong Marso 26, 2019. Kung ihahambing natin ang ani ng ETF sa kasalukuyang 10 na taong Treasury, na nakikipagkalakalan sa halos 2.45%, interes ang mga rate ay kailangang tumaas nang malaki, at mas mataas sa 3.33% para sa MBG ETF na magkaroon ng panganib na mawala sa mas mataas na ani. Sa madaling salita, ang ETF ay may negatibong kalambutan dahil ang anumang pagtaas sa ani ay may mas kaunting epekto sa umiiral na mga namumuhunan.
