Talaan ng nilalaman
- Ang Doldrums
- Isang Record-Breaking Merger
- Nagsisimula at Nagtatapos ang Partido
- Pagpupulong sa mga Raider
- Nasa Laro
- Nakikipag-away para sa Oreos at Camels
- Isang Hindi Tiyak na Katapusan
Sa maraming mga alalahanin na kinakaharap ng mga shareholders, ang pinsala mula sa walang kakayahan o hindi responsableng pamamahala ay malaki. Ang mga CEO ay maaaring saktan ang isang kumpanya sa pamamagitan lamang ng pagmaneho nito sa maling paraan, pag-iba-iba ng sobra o napakaliit, lumalawak sa mga maling oras at iba pa. Paminsan-minsan, ang pinsala ay higit na sinasadya at wanton., titingnan natin ang isang pangunahing halimbawa ng kleptocracy ng korporasyon — ang kaso ni RJR Nabisco.
Ang Doldrums
Noong 1980s, ang higanteng higanteng si RJ Reynolds ay nawawalan ng pag-asa tungkol sa hinaharap nito bilang isang kumpanya ng isang produkto. Ang mga sigarilyo ay kilala na carcinogenic, at ang litigation ay nakakakuha ng magastos. Ang CEO na si J. Tylee Wilson ay naghahanap para sa isa pang negosyo na pagsamahin; isang kumpanya na mag-alok ng isang baligtad upang pigilan ang inaasahang pagtanggi ng kumpanya. Ang pinakamagandang kandidato, ayon sa mga tagapayo sa Wall Street, ay si Nabisco Brands. Nabisco Brands ay isang pinagsamang kumpanya na nilikha noong 1981 sa pamamagitan ng pagsali sa mga kumpanya ng pagkain na Mga Standard na Tatak at Nabisco. Ang CEO ng orihinal na Mga Standard na Tatak, na si F. Ross Johnson, ay nagtagumpay upang manatili sa pamamagitan ng pagsasanib at pakikipagbuno ng bagong nilalang.
Nagtatag si Johnson ng isang malinaw na MO sa kabila ng hawak lamang ang post ng CEO sa dalawang kumpanya. Ang kanyang unang gumagalaw pagkatapos kumuha ng singil sa Standard Brands at kalaunan Nabisco Brands ay upang mai-engratiate ang kanyang sarili sa lupon ng mga direktor, dagdagan ang kabayaran ng pamamahala at pagkatapos ay mag-tumpok sa mga perks. Ang kompensasyon ng CEO sa Standard Brands ay nag-tripled nang siya ang mag-take over, at sumunod ang mga jet ng kumpanya at Jaguars. Ang parehong bagay ay nangyari sa Nabisco Brands, kasama ang Johnson na kinuha ang mga bato sa loob ng tatlong taon ng pagsasama.
Isang Record-Breaking Merger
Noong tagsibol ng 1985, nagtagpo sina Wilson at Johnson upang talakayin ang isang palakaibigan na pagsasama kung saan magiging chairman ng bagong kumpanya si Wilson. Hindi gusto ni Johnson ang kanyang proffered na trabaho ng vice chairman at hiniling din ang posisyon ng pangulo at punong operating officer, pati na rin. Si Wilson ay lumaban sa pamamagitan ng pagmumungkahi kay Johnson ay maaaring magkaroon ng nangungunang post kapag nagretiro si Wilson makalipas ang dalawang taon. Sa huli, mas desperado si Wilson para sa deal kaysa sa Johnson. Kailangang magbayad si Wilson ng isang mataas na premium para sa Nabisco, at itinulak ni Johnson ang mga hinihingi para sa iba't ibang mga perks at ang dalawang mga post sa isang pakikitungo sa pagmamahal na nakita na nakuha ni RJ Reynolds ang Nabisco Brands sa halagang US $ 4.9 bilyon. Ito ay isang record setting-merger para sa mga kumpanya ng hindi langis.
Ang presyo ng pagsasanib ay nadagdagan nang ang binili ng maraming Ivan Boesky ay bumili ng stock ng Nabisco bago ang pagsasama, na nilagdaan ang pagkuha sa merkado at gumawa ng isang malinis na kabuuan sa proseso - ito ay isa sa mga kalakal na nagtatagal ng pagsisiyasat sa kanyang tila kagalingan at nagresulta sa kanyang pagkumbinsi sa pangangalakal ng tagaloob. Tulad ng para sa bagong binyag na si RJR Nabisco, ang dalawang CEOs ay natagpuan sa lalong madaling panahon na natagpuan nila ang iba't ibang pananaw. Si Wilson ay napakamahal ang kamalayan; Malayang gumastos si Johnson. Habang nagtataka si Wilson kung ano ang gagawin sa kanyang brash, gastusin sa kapareha, lumapit si Johnson sa lupon ng mga direktor at pinamamahalaang magbukas ng isang pagitan sa pagitan nila at ni Wilson. Kinuha siya ng mas mababa sa isang taon upang makipagbuno sa tuktok na post mula kay Wilson.
Nagsisimula at Nagtatapos ang Partido
Sa RJR Nabisco, si Johnson ay nagkaroon ng mas malaking larder upang salakayin. Ang sweldo at perks ng pamamahala ay mabilis na lumago sa mga sukat na proporsyon. Nang tumakbo si Johnson sa mga problema sa bagong chairman ng lupon para sa kanyang lumalaking gastos, pinamamahalaang ni Johnson na mapalitan ang chairman at sinimulan ang pagpuno ng mga pangunahing posisyon sa mga magkakaibigan na kaibigan.
Kahit na ang Johnson at ang kanyang mga kaibigan ay nagkakaroon ng isang mahusay na oras, RJR Nabisco ay bumalik sa doldrums. Ito ay kinuha ng isang malaking hit sa 1987 crash, paglubog mula sa halos $ 70 bawat bahagi sa mababang $ 40s. Naniniwala si Johnson na ang masamang publisidad ng mga produktong tabako ay pinipigilan ang pinakinabangang bahagi ng kumpanya. Sinimulan niya ang paglabas ng mga pakiramdam para sa mga kandidato ng pagsasanib at humihingi ng mga ideya sa mga banker ng pamumuhunan. Marami ang iminungkahi ng isang naibayad na buyout (LBO) kasama ang mga shareholders na nagsasagawa ng negosyo ng tabako at si Johnson at ang kanyang pamamahala na kumukuha ng pribadong Nabisco. Si Johnson sa una ay hindi nagustuhan ang ideyang ito dahil ang utang sa pera sa isang bangko ay magdadala ng pangangasiwa, kaya pilitin siyang muling mamuhay sa kanyang masayang paggasta.
Pagpupulong sa mga Raider
Noong 1988, pormal na nakilala ni Johnson si Kohlberg Kravis & Roberts, na mas kilala bilang KKR. Pinag-usapan ni Henry Kravis ng KKR ang mga benepisyo ng mga LBO, kasama na ang paghigpit ng pamamahala at pinahusay na kahusayan. Muli, ayaw ni Johnson na mawala ang kanyang mga perks. Matapos makipag-usap sa KKR, gayunpaman, ang ilan sa mga pakinabang ng isang LBO, lalo na ang mas maraming pera, na naipit sa isip ni Johnson.
Nang patuloy na humina ang presyo ni RJR Nabisco, sinimulan ni Johnson ang pagbili ng mga pagbabahagi upang subukin at pilitin ang presyo — na gumagastos ng $ 1.1 bilyon sa proseso - ngunit bumababa muli ang presyo. Natakot si Johnson sa mababang presyo ng stock na maakit ang mga raider ng corporate, kaya nagsimula siyang magtayo ng mga panlaban. Samantala, nagsimulang magtaka si Kravis tungkol sa kakulangan ng follow-up ni Johnson sa kanyang panukala. Sinimulan ni Kravis na magpatakbo ng mga numero sa pagkuha kay RJR Nabisco.
Nasa Laro
Talagang nagtatrabaho si Johnson kay Shearson Lehman Hutton upang magdala ng isang nakumpletong LBO sa pagpupulong upang maiwasan ang paglalaro ng kumpanya, kung saan ito ay auctioned sa pinakamataas na bidder. Ang mga termino ni Johnson para sa LBO ay kontrolado ng lupon at 20% ng stock para sa kanyang sarili at pitong tagapamahala — stock na inaasahang nagkakahalaga ng halos $ 3 bilyon sa limang taon — nang walang pag-upo ng anumang pera.
Nakakatakot ang kasakiman ni Johnson sa lahat na kasangkot, kasama na ang koponan ng pamumuhunan sa pamumuhunan na nagtatrabaho sa kanya. Nag-alok si Johnson ng isang buyout sa $ 75 isang bahagi o $ 17.6 bilyon. Ang lupon ay tumanggi nang diretso - nagulat sila nang makahanap ng isang itim na kabalyero sa kanilang sariling payroll. Ang lupon ay naglabas ng isang press release, inilalagay ang kumpanya sa paglalaro habang isinasaalang-alang nila ang kanilang mga pagpipilian.
Nakikipag-away para sa Oreos at Camels
Nagpalitan si KKR at nag-alok sa lupon ng $ 90 ng isang bahagi, hinawakan ang isang digmaan sa bid. Gusto ng KKR ang kumpanya ngunit hindi nila gusto si Johnson. Ang koponan ng Johnson ay nag-bid sa $ 92. Napagpasyahan ng lupon na ibenta ng kumpanya ang sarili sa pinakamataas na bidder. Itinaas ng KKR ang bid nito sa $ 94, $ 68 na cash at $ 26 na pinondohan ng mga bono ng junk Drexel. Ang koponan ng Johnson ay nag-bid ng $ 100 isang bahagi, $ 90 sa cash at $ 10 sa iba pang mga mahalagang papel.
Sa huling minuto, ang Unang Boston ay pumasok bilang isang kulay-abo na kabalyero na may bid na $ 118, na naging dahilan upang mapalawak ng lupon ang deadline nito para sa isang deal, ngunit ang bid sa Unang Boston ay naging hindi maganda pinansiyal. Nag-bid si Johnson sa $ 101 at KKR bid na $ 109. Ang mga miyembro ng Lupon at isang pampublikong nanonood ay tumalikod kay Johnson sa oras na ito. Sinubukan ni Johnson ang $ 112, $ 84 na cash at ang natitira sa mga mahalagang papel, ngunit ang pakikitungo sa KKR ay pinili sa $ 3 na mas kaunti. Ang katwiran ay ang higit na mahusay na financing ng KKR bid ay kasangkot sa mas kaunting pag-gutting ng kumpanya upang mabayaran ang mga utang, ngunit marami ang nakakita nito bilang pangwakas na snub sa Johnson. Ang $ 25 bilyon na deal ay nagtakda ng isa pang record na hindi pagkuha ng langis at ang pinakamalaking LBO kailanman. Si Johnson ay pinalayas ng KKR ngunit nakuha pa rin ang kanyang record-paggawa ng $ 30 milyong gintong mga parasyut.
Isang Hindi Tiyak na Katapusan
Matapos ang deal, RJR Nabisco ay patuloy na nag-juggled tungkol sa. Pinutol ng mga KKR ang mga trabaho at dibisyon, pag-ikot sa pandaigdigang negosyo ng tabako hanggang sa Japan Tobacco. Ang mga panloob na bahagi, parehong tabako at pagkain, ay pinaghiwalay at muling hinimuan sa isang shuffle na kinasasangkutan ng halos maraming mga manlalaro bilang orihinal na sayaw — maging si Carl Icahn ay naroon. Sa pagkakaiba nito, kinakatawan ng RJR Nabisco ang taas ng LBO craze kahit na ito ay naka-highlight sa labis na pagkalugi ng korporasyon. Ito ang huling malaking LBO ng dekada at ang uri ng muling pagsasaayos ng kumpanya ay higit na nahulog mula sa pabor mula pa. Ang Corporate kleptocracy, sa kaibahan, ay hindi magmumukhang mawawala ito nang lubusan.
