Ang isang diskarte na pinapaboran ng mga namumuhunan ng halaga sa loob ng maraming mga dekada, ang pagpili ng mga stock na ang mga halaga ng merkado ay nasa ibaba ng halaga ng libro, ay maaaring hindi na magkakaroon ng bisa, ayon sa pananaliksik ni Inigo Fraser-Jenkins, pinuno ng pandaigdigang dami ng estratehiya at European equity sa Sanford C. Bernstein & Co., tulad ng iniulat ng Business Insider.
Sa kanilang maimpluwensiyang gawa na inilathala noong 1934, ang Pagtatasa ng Seguridad , ang mga propesor sa School ng Negosyo ng Columbia na sina Benjamin Graham at David Dodd ay naglatag ng maraming mga prinsipyo ng pamumuhunan na ginamit hanggang ngayon, kasama ang paghanap ng mga stock na ipinagpapalit sa ibaba ng halaga ng libro. Ang tinawag na namumuhunan na si Warren Buffett ay tinawag na 1949 na trabaho ni Graham, The Intelligent Investor , "sa pamamagitan ng malayo ang pinakamahusay na libro sa pamumuhunan na nakasulat na." Gayunpaman, ang reputasyon ni Buffett ay nagdusa sa mga nakaraang taon habang ang Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), isang colossus na may $ 520 bilyong market cap, ay nabigo na talunin ang merkado. Sa panahon ng kasalukuyang bull market, mula Marso 9, 2009 hanggang Hunyo 28, 2019, kapwa ang S&P 500 Index (SPX) at Berkshire stock ay tumaas ng 335%. Noong 2019, ang taunang mga natamo ay 4.0% para sa Berkshire kumpara sa 17.3% para sa S&P 500.
Kahalagahan para sa mga namumuhunan
Ang sarili mismo ni Buffett ay nabanggit ang nabawasan na paggamit ng halaga ng libro. "Ang taunang pagbabago sa halaga ng libro ng Berkshire… ay isang sukatan na nawalan ng kaugnayan na dating ito, " isinulat niya sa kanyang taunang liham ng liham sa mga shareholders. "Ang mga patakaran sa accounting ay nangangailangan ng aming koleksyon ng mga kumpanya ng operating upang maisama sa halaga ng libro sa isang halagang mas mababa sa kanilang kasalukuyang halaga, isang mismark na lumago sa mga nakaraang taon, " dagdag niya.
Ang isang pangunahing saligan sa likod ng balangkas ng Graham at Dodd ay nangangahulugang pagbabaliktad, kung saan ang mga pagpapahalaga sa stock at pagbabalik ay nababagay sa mga katagal na katamtaman. Ang mga stock na nangangalakal sa ibaba ng kanilang mga intrinsic na halaga, batay sa iba't ibang mga sukatan, sa huli ay dapat mabawi sa presyo.
Sa pagtingin sa huling 10 taon, gayunpaman, natagpuan ni Fraser-Jenkins at ng kanyang koponan na ang ibig sabihin ng pagbabalik-balik ay hindi nangyari, dahil ang murang mga stock ay may gawi na manatiling murang at mamahaling mga stock ay may kaugaliang makakuha ng mas mahal. Naniniwala sila na ang pangingibabaw ng mga stock ng high-paglago ng tech at ang mga epekto ng quantitative easing (QE), na kung saan ang mga sentral na bangko ay nagtulak sa mga rate ng interes sa mga makasaysayang lows, ang mga pangunahing dahilan kung bakit nabagsak ang tradisyonal na halaga ng pamumuhunan.
Ang mga mababang rate ng interes ay nangangahulugang mababang mga rate ng diskwento para sa inaasahang kita at daloy ng cash, pinapalakas ang mga pagpapahalaga ng mga kumpanya na inaasahang maghatid ng matatag na paglago sa hinaharap. Samantala, ang nangingibabaw na mga stock ng tech, ay may tulad na mataas na mga inaasahan para sa paglago sa hinaharap, na humahantong sa patuloy na pagpapalawak ng mga multiple ng pagpapahalaga sa merkado.
Sa wakas, ang koponan ng Bernstein, maraming mga matagumpay na kumpanya ngayon, lalo na ang mga tech firms, ay marami sa kanilang halaga sa anyo ng mga hindi nasasalat na mga ari-arian tulad ng mga pangalan ng tatak at intelektuwal na pag-aari. Ang ganitong mga intangibles ay karaniwang hindi kinikilala sa sheet ng balanse, na humahantong sa malubhang understated na mga halaga ng libro.
"Ang halaga ay kasalukuyang nangangalakal sa pinakamalaking diskwento kailanman, at nag-aalok ng pinakamalaking premium sa huling 30 taon, " ayon sa isang tala sa mga kliyente mula sa Dubravko Lakos-Bujas, punong strategist ng equity ng US sa JPMorgan, tulad ng sinipi sa Barron. Tiningnan niya ang median pasulong na P / E ratios at ang presyo upang mag-book ng mga ratios ng pinakamurang at pinakamahal na S&P 500 na stock upang iguhit ang pagtatapos na ito.
Tumingin sa Unahan
Matapos makipagpulong sa Pangulo ng Tsina na si Xi Jinping noong Sabado, inihayag ni Pangulong Trump na ang mga pakikipag-usap sa kalakalan sa pagitan ng US at China ay "pinabalik sa landas" at ang mga bagong taripa ay pinanghahawakan, ang mga ulat ng CNN. Kung pinalalaki nito ang merkado sa Lunes, ang mga stock ng halaga ay maaaring magpatuloy sa pagkahuli, hindi bababa sa ngayon.
