Para sa karamihan ng mga tao, ang pagpapahalaga sa cash flow (DCF) ay parang isang anyo ng pinansiyal na itim na sining, pinakamahusay na natitira sa mga Ph.D at mga teknisyan sa Wall Street. Ang mga intricacies ng DCF ay nagsasangkot ng mga kumplikadong pagmomolde sa matematika at pananalapi, ngunit kung nauunawaan mo ang mga pangunahing konsepto sa likod ng DCF, maaari kang magsagawa ng mga pagkalkula ng "back-of-the-envelope" upang matulungan kang gumawa ng mga desisyon sa pamumuhunan o pahalagahan ang mga maliliit na negosyo. Ang artikulong ito, tatalakayin ang ilang praktikal na aplikasyon.
Gumagamit ng DCF
Magsimula tayo sa isang maikling pangkalahatang-ideya. Ang DCF ay isang paraan ng pagpapahalaga na maaaring magamit para sa mga pribadong kumpanya na hawak. Nagsusumite ito ng isang serye ng hinaharap na daloy ng cash, EBITDA o kita at pagkatapos ay ang mga diskwento para sa halaga ng pera, karaniwang ginagamit ang sariling timbang na average na gastos ng kapital (WACC) ng kumpanya sa loob ng isang panahon ng limang hanggang 10 taon. Ang kabuuan ng lahat ng hinaharap na diskwento na daloy ay kasalukuyang halaga ng kumpanya. Ang mga propesyonal na negosyante ng mga appraiser ay madalas na nagsasama ng isang halaga ng terminal sa katapusan ng panahon ng inaasahang kita, at maaari rin silang mag-aplay ng mga diskwento para sa panganib ng maliit na kumpanya, kakulangan ng pagkatubig o pagbabahagi na kumakatawan sa isang minorya na interes sa kumpanya.
Isang Pagsubok sa Acid para sa Pagpapahalaga sa isang Public Stock
Ang DCF ay isang asul na pamagat na bughaw para sa pagpapahalaga sa mga pribadong may hawak na kumpanya; maaari din itong magamit bilang isang pagsubok sa acid para sa mga stock na ipinagbibili sa publiko. Ang mga pampublikong kumpanya sa Estados Unidos ay maaaring magkaroon ng mga ratio ng P / E (tinukoy ng merkado) na mas mataas kaysa sa DCF. Ito ay totoo lalo na sa mas maliit, mas batang mga kumpanya na may mataas na gastos ng kapital, at hindi pantay o hindi tiyak na mga kita o daloy ng cash. Ngunit maaari rin itong totoo sa mga malalaking, matagumpay na kumpanya na may mga ratios na P / E.
Halimbawa, gawin natin ang isang simpleng pagsubok sa DCF upang suriin kung ang stock ng Apple ay medyo nagkakahalaga sa isang naibigay na punto sa oras. Noong Hunyo ng 2008, ang Apple ay mayroong malaking kapital na merkado na $ 150 bilyon. Ang kumpanya ay bumubuo ng daloy ng operating cash na humigit-kumulang $ 7 bilyon bawat taon at magtatalaga kami ng isang WACC ng 7% sa kumpanya, dahil malakas ito sa pananalapi at maaaring itaas ang equity at utang na kapital nang mura. Ipagpalagay din natin na maaaring madagdagan ng Apple ang daloy ng operating cash na 15% bawat taon sa loob ng 10-taon na panahon, isang medyo agresibo na palagay dahil kakaunti ang mga kumpanya na may kakayahang mapanatili ang nasabing mataas na rate ng paglago sa mahabang panahon. Sa batayan na ito, pahalagahan ng DCF ang Apple sa isang capitalization ng merkado na $ 106.3 bilyon, 30% sa ibaba ng presyo ng stock market nito sa oras. Sa kasong ito, ang DCF ay nagbibigay ng isang indikasyon na ang merkado ay maaaring magbayad ng masyadong mataas sa isang presyo para sa karaniwang stock ng Apple. Ang mga namumuhunan sa Smart ay maaaring tumingin sa iba pang mga tagapagpahiwatig, tulad ng kawalan ng kakayahan upang mapanatili ang mga rate ng paglago ng cash flow sa hinaharap, para sa kumpirmasyon.
Ang Kahalagahan ng WACC sa mga Pagpapahalaga sa Market Market
Ang paggawa lamang ng ilang mga kalkulasyon ng DCF ay nagpapakita ng link sa pagitan ng gastos ng kapital ng isang kumpanya at pagpapahalaga nito. Para sa mga malalaking kumpanya sa publiko (tulad ng Apple), ang gastos ng kapital ay may posibilidad na medyo matatag. Ngunit para sa mga maliliit na kumpanya, ang gastos na ito ay maaaring magbago nang malaki sa mga pang-ekonomiya at mga rate ng rate ng interes. Kung mas mataas ang gastos ng kapital ng isang kumpanya, mas mababa ang pagpapahalaga sa DCF. Para sa pinakamaliit na kumpanya (sa ibaba ng tungkol sa $ 500 milyon sa market cap), ang mga tekniko ng DCF ay maaaring magdagdag ng isang "laki ng premium" na 2-4% sa WACC ng kumpanya upang account para sa labis na panganib.
Sa panahon ng kredito ng kredito ng 2007 at 2008, ang gastos ng kapital para sa pinakamaliit na pampublikong kumpanya na pinalaki habang ang mga bangko ay tumitibay sa mga pamantayan sa pagpapahiram. Ang ilang mga maliliit na pampublikong kumpanya na maaaring mag-tap sa credit bank sa 8% noong 2006 ay biglang magbayad ng 12-15% upang magbayad ng pondo para sa lalong hindi kapansanan na kapital. Gamit ang simpleng pagpapahalaga sa DCF, tingnan natin kung ano ang epekto ng pagtaas ng WACC mula 8% hanggang 14% ay magiging sa isang maliit na pampublikong kumpanya na may $ 10 milyon sa taunang daloy ng cash at inaasahang taunang paglago ng daloy ng cash na 12% sa loob ng 10-taong panahon.
| Net kasalukuyang halaga ng kumpanya @ 8% WACC | $ 143.6 milyon |
| Net kasalukuyang halaga ng kumpanya @ 14% WACC | $ 105.0 milyon |
| Tanggihan sa net kasalukuyang halaga $ | $ 38.6 milyon |
| Tanggihan sa net kasalukuyang halaga% | 26.9% |
Batay sa mas mataas na gastos ng kapital, ang kumpanya ay nagkakahalaga ng $ 38.6 milyon na mas mababa, na kumakatawan sa isang 26.9% na pagtanggi sa halaga.
Pagbuo ng Halaga ng Kompanya
Kung nagtatayo ka ng isang maliit na kumpanya at umaasa na ibenta ito sa isang araw, ang pagpapahalaga sa DCF ay makakatulong sa iyo na tutukan ang pinakamahalaga - ang pagbuo ng matatag na paglaki sa ilalim na linya. Sa maraming mga maliliit na kumpanya, mahirap na mag-proyekto ng daloy ng cash o mga taon ng kita sa hinaharap, at ito ay totoo lalo na sa mga kumpanya na may mga pag-fluctuating na kita o pagkakalantad sa mga pang-ekonomiyang siklo. Ang isang dalubhasa sa pagpapahalaga sa negosyo ay mas handa na mag-proyekto ng lumalaking cash flow o kita sa isang mahabang panahon kung kailan ipinakita ng kumpanya ang kakayahang ito.
Ang isa pang aralin na itinuro ng pagsusuri ng DCF ay panatilihing malinis ang iyong sheet ng balanse hangga't maaari sa pamamagitan ng pag-iwas sa labis na pautang o iba pang mga paraan ng pagkilos. Ang pagbibigay ng mga pagpipilian sa stock o ipinagpaliban na mga plano ng kabayaran sa nangungunang executive ng isang kumpanya ay maaaring palakasin ang apela ng isang kumpanya upang maakit ang pamamahala ng kalidad, ngunit maaari rin itong lumikha ng mga pananagutan sa hinaharap na madaragdagan ang gastos ng kapital ng kumpanya.
Ang Bottom Line
Ang pagpapahalaga sa DCF ay hindi lamang agham na pang-pinansyal. Mayroon din itong mga praktikal na aplikasyon na maaaring gumawa ka ng isang mas mahusay na mamumuhunan sa stock market dahil nagsisilbi itong isang pagsubok sa acid ng kung ano ang magiging halaga ng isang pampublikong kumpanya kung ito ay pinahahalagahan katulad ng maihahambing na mga pribadong kumpanya. Ang astute, mga namumuhunan na may halaga ng isip ay gumagamit ng DCF bilang isang tagapagpahiwatig ng halaga, at bilang isang "tseke ng kaligtasan" upang maiwasan ang labis na pagbabayad para sa mga pagbabahagi ng stock, o kahit isang buong kumpanya.
Paghambingin ang Mga Account sa Pamumuhunan × Ang mga alok na lilitaw sa talahanayan na ito ay mula sa mga pakikipagsosyo kung saan tumatanggap ng kabayaran ang Investopedia. Paglalarawan ng Pangalan ng TagabigayMga Kaugnay na Artikulo
Pribadong Equity & Venture Cap
Paano Pinahahalagahan ang mga Pribadong Kompanya
Mga tool para sa Pangunahing Pagsusuri
Suriin ang Presyo ng Stock Sa Reverse-Engineering DCF
Payo sa Karera
Ano ang dapat malaman para sa isang panayam sa banking banking
Pagsusuri sa Pinansyal
Ang mga namumuhunan ay Kailangan ng Magandang WACC
Pangunahing Pagsusuri
Paano Pinahahalagahan ang Mga Kumpanya sa Mga Lumilitaw na Pasilyo
Pangunahing Pagsusuri
Nangungunang 3 Pitfalls Ng Discounted Cash Flow Analysis
Mga Kasosyo sa LinkKaugnay na Mga Tuntunin
Ang pag-unawa sa Discounted Cash Flow (DCF) Ang diskwento na cash flow (DCF) ay isang paraan ng pagpapahalaga na ginamit upang matantya ang pagiging kaakit-akit ng isang pagkakataon sa pamumuhunan. higit pa Ano ang Halaga ng Breakup ng Kumpanya? Ang halaga ng breakup ng isang korporasyon ay nagkakahalaga ng bawat isa sa mga pangunahing segment ng negosyo kung sila ay nawala mula sa kumpanya ng magulang. higit na Halaga ng Ganap na Absolute na halaga ay isang paraan ng pagpapahalaga sa negosyo na gumagamit ng diskwento na pagsusuri ng daloy ng cash upang matukoy ang halaga ng pananalapi ng isang kumpanya. higit pang Halaga ng Terminal (TV) Ang halaga ng Terminal (TV) ay tinutukoy ang halaga ng isang negosyo o proyekto na lampas sa panahon ng pagtataya kung ang tinatayang mga daloy ng pera sa hinaharap ay maaaring matantya. higit pang Kahulugan ng Hindsight Bias Ang Hindsight bias ay isang sikolohikal na kababalaghan kung saan ang mga nakaraang kaganapan ay tila mas kilalang kaysa sa lumitaw habang sila ay nagaganap. higit pang Relatibong Pagpapahalaga sa Halaga ng Kaakibat Ang halaga ng kamag-anak ay tinatasa ang halaga ng isang pamumuhunan sa pamamagitan ng pagsasaalang-alang kung paano ito inihahambing sa mga pagpapahalaga sa iba pa, mga katulad na pamumuhunan. higit pa