Dividend na modelo ng diskwento - kahulugan ng ddm

Talaan ng nilalaman

Ano ang Modelo ng Diskwento ng Dividend?
Pag-unawa sa DDM
Halaga ng Oras ng Pera
Inaasahang Dividend
Discacting Factor
Formula ng DDM
Mga pagkakaiba-iba ng DDM
Mga halimbawa ng DDM
Mga pagkukulang ng DDM
Paggamit ng DDM para sa Pamumuhunan

Ano ang Modelo ng Diskwento ng Dividend?

Ang modelo ng diskwento ng dibidendo (DDM) ay isang paraan ng dami na ginagamit para sa paghuhula ng presyo ng stock ng isang kumpanya batay sa teorya na ang kasalukuyang presyo na ito ay nagkakahalaga ng kabuuan ng lahat ng mga hinaharap na mga pagbabayad sa dibidend kung diskuwento pabalik sa kanilang kasalukuyang halaga. Sinusubukan nitong kalkulahin ang makatarungang halaga ng isang stock nang hindi isinasaalang-alang ng mga umiiral na mga kondisyon ng merkado at isinasaalang-alang ang mga kadahilanan ng pagbabayad ng dibidendo at inaasahan na babalik ang merkado. Kung ang halaga na nakuha mula sa DDM ay mas mataas kaysa sa kasalukuyang presyo ng pangangalakal ng mga pagbabahagi, kung gayon ang stock ay nabawasan at kwalipikado para sa isang pagbili, at kabaliktaran.

Modelo ng Diskwento ng Dividend

Pag-unawa sa DDM

Ang isang kumpanya ay gumagawa ng mga kalakal o nag-aalok ng mga serbisyo upang kumita ng kita. Ang daloy ng cash na nakuha mula sa naturang mga aktibidad sa negosyo ay tinutukoy ang kita nito, na makikita sa mga presyo ng stock ng kumpanya. Gumagawa din ang mga kumpanya ng pagbabayad ng dividend sa mga stockholders, na karaniwang nagmula sa kita ng negosyo. Ang modelo ng DDM ay batay sa teorya na ang halaga ng isang kumpanya ay kasalukuyang halaga ng kabuuan ng lahat ng mga pagbabayad sa hinaharap na dividend.

Halaga ng Oras ng Pera

Isipin na nagbigay ka ng $ 100 sa iyong kaibigan bilang isang utang na walang bayad. Pagkaraan ng ilang oras, pumunta ka sa kanya upang mangolekta ng iyong hiniram na pera. Binibigyan ka ng iyong kaibigan ng dalawang pagpipilian:

Kunin ang iyong $ 100 ngayonTuli ang iyong $ 100 pagkatapos ng isang taon

Karamihan sa mga indibidwal ay pipili para sa unang pagpipilian. Ang pagkuha ng pera ngayon ay magpapahintulot sa iyo na ideposito ito sa isang bangko. Kung ang bangko ay nagbabayad ng isang nominal na interes, sabihin ng 5 porsyento, pagkatapos pagkatapos ng isang taon, ang iyong pera ay lalago sa $ 105. Ito ay magiging mas mahusay kaysa sa pangalawang pagpipilian kung saan makakakuha ka ng $ 100 mula sa iyong kaibigan pagkatapos ng isang taon. Matematika, $\begin{matrix} Hinaharap na Halaga \\ = Kasalukuyang halaga^{*} (1 + rate ng interes %) \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ textbf {Hinaharap Halaga} \ & \ qquad \ mathbf {=} textbf {Kasalukuyang Halaga} mathbf {^ * (1 +} textbf {interest rate} mathbf {%)} \ & \ hspace {2.65in} ( textit {para sa isang taon}) end {aligned}$ Hinaharap na Halaga = Hinaharap na Halaga ∗ (1 + rate ng interes)

Ang halimbawa sa itaas ay nagpapahiwatig ng halaga ng oras ng pera, na maaaring mai-summarize bilang "Ang halaga ng pera ay nakasalalay sa oras." Ang pagtingin dito sa ibang paraan, kung alam mo ang hinaharap na halaga ng isang asset o isang natatanggap, maaari mong kalkulahin ang kasalukuyang halaga nito sa pamamagitan ng gamit ang parehong modelo ng rate ng interes.

Pag-aayos ng equation, $\begin{matrix} Kasalukuyang halaga = \frac{Hinaharap na Halaga}{(1 + rate ng interes %)} \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ textbf {Kasalukuyang Halaga} = \ frac { textbf {Hinaharap na Halaga}} { mathbf {(1+ \ textbf {interest rate} %)}} end {aligned}$ Hinaharap na Halaga = (1 + rate ng interes%) Hinaharap na Halaga

Sa esensya, na ibinigay ng anumang dalawang mga kadahilanan, ang pangatlo ay maaaring makalkula.

Ang modelo ng diskwento ng dibidendo ay gumagamit ng prinsipyong ito. Kinakailangan ang inaasahang halaga ng cash flow ng isang kumpanya na bubuo sa hinaharap at kinakalkula ang kanyang net present na halaga (NPV) na iginuhit mula sa konsepto ng halaga ng pera (TVM). Mahalaga, ang DDM ay itinayo sa pagkuha ng kabuuan ng lahat ng hinaharap na mga dibisyon na inaasahan na babayaran ng kumpanya at kinakalkula ang kasalukuyang halaga nito gamit ang isang kadahilanan ng net interest rate (tinatawag din na rate ng diskwento).

Inaasahang Dividend

Ang pagtantya sa hinaharap na mga dibisyon ng isang kumpanya ay maaaring maging isang kumplikadong gawain. Ang mga analista at mamumuhunan ay maaaring gumawa ng ilang mga pagpapalagay, o subukang kilalanin ang mga uso batay sa nakaraang kasaysayan ng pagbabayad ng dibidendo upang matantya ang mga hinaharap na dibidendo.

Maaaring ipalagay ng isang tao na ang kumpanya ay may isang nakapirming rate ng paglaki ng mga dibidendo hanggang sa kawalang-hanggan, na tumutukoy sa isang palaging daloy ng magkaparehong daloy ng cash para sa isang walang katapusang halaga ng oras na walang katapusan ng petsa. Halimbawa, kung ang isang kumpanya ay nagbayad ng isang dibidendo ng $ 1 bawat bahagi sa taong ito at inaasahan na mapanatili ang isang 5 porsyento na rate ng paglago para sa pagbabayad ng dibidendo, ang dibidendo sa susunod na taon ay inaasahan na $ 1.05.

Bilang kahalili, kung ang isang lugar ay may tiyak na takbo — tulad ng isang kumpanya na gumagawa ng pagbabayad ng dibidendo na $ 2.00, $ 2.50, $ 3.00 at $ 3.50 sa nakaraang apat na taon — kung gayon ang isang palagay ay maaaring gawin tungkol sa pagbabayad ngayong taon na $ 4.00. Ang nasabing inaasahang dividend ay matematikal na kinakatawan ng (D).

Discacting Factor

Ang mga shareholder na namuhunan ng kanilang pera sa mga stock ay nanganganib dahil ang kanilang biniling stock ay maaaring tanggihan ang halaga. Laban sa peligro na ito, inaasahan nila ang isang pagbabalik / kabayaran. Katulad sa isang panginoong maylupa na nagrenta ng kanyang ari-arian para umarkila, ang mga namumuhunan sa stock ay kumikilos bilang mga nagpapahiram ng pera sa kompanya at inaasahan ang isang tiyak na rate ng pagbabalik. Ang gastos ng kapital ng equity ng kumpanya ay kumakatawan sa kabayaran sa merkado at hinihiling ng mga namumuhunan kapalit ng pagmamay-ari ng pag-aari at pagkakaroon ng panganib ng pagmamay-ari. Ang rate ng pagbabalik na ito ay kinakatawan ng (r) at maaaring tinantya gamit ang Capital Asset Pricing Model (CAPM) o Dividend Growth Model. Gayunpaman, ang rate ng pagbabalik ay maaaring mapagtanto lamang kapag ang isang mamumuhunan ay nagbebenta ng kanyang pagbabahagi. Ang kinakailangang rate ng pagbabalik ay maaaring magkakaiba dahil sa pagpapasya ng mamumuhunan.

Ang mga kumpanyang nagbabayad ng dividend ay ginagawa ito sa isang tiyak na taunang rate, na kinakatawan ng (g). Ang rate ng pagbabalik minus ang rate ng paglago ng dibidend (r - g) ay kumakatawan sa mabisang kadahilanan ng diskwento para sa dividend ng isang kumpanya. Ang dibidendo ay binabayaran at natanto ng mga shareholders. Ang rate ng paglaki ng dividend ay maaaring matantya sa pamamagitan ng pagpaparami ng pagbabalik sa equity (ROE) sa pamamagitan ng retensyon ratio (ang huli ay kabaligtaran ng dividend ratio ng pagbabayad). Dahil ang dibidendo ay mula sa mga kita na nalilikha ng kumpanya, sa isip na hindi ito maaaring lumampas sa mga kita. Ang rate ng pagbabalik sa pangkalahatang stock ay dapat na higit sa rate ng paglaki ng mga dividends para sa mga darating na taon, kung hindi man, ang modelo ay maaaring hindi mapanatili at humantong sa mga resulta na may negatibong mga presyo ng stock na hindi posible sa katotohanan.

Formula ng DDM

Batay sa inaasahang dividend per share at net factor ng diskwento, ang pormula para sa pagpapahalaga ng isang stock gamit ang modelo ng diskwento ng dividend ay ayon sa matematika na, $\begin{matrix} Halaga ng Stock = \frac{EDPS}{(CCE - DGR)} \\ kung saan: \\ E D P S = inaasahang dividend per share \\ C C E = gastos ng capital equity \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ textit { textbf {Halaga ng Stock}} = \ frac { textit { textbf {EDPS}}} { textbf {( textit {CCE}} - \ textbf { textit {DGR })}} \ & \ textbf {kung saan:} \ & EDPS = \ text {inaasahang dividend per share} \ & CCE = \ text {cost of capital equity} \ & DGR = \ text {dividend growth rate} end {nakahanay}$ Halaga ng Stock = (CCE − DGR) EDPS kung saan: EDPS = inaasahang dividend sa bawat shareCCE = gastos ng equity equity

Dahil ang mga variable na ginamit sa formula ay kasama ang dividend per share, ang net diskwento rate (kinakatawan ng kinakailangang rate ng pagbabalik o gastos ng equity at ang inaasahang rate ng paglaki ng dividend), dumating ito sa ilang mga pagpapalagay.

Dahil ang mga dividends, at ang rate ng paglago nito, ang mga pangunahing input sa formula, ang DDM ay pinaniniwalaan na naaangkop lamang sa mga kumpanya na nagbabayad ng regular na dividends. Gayunpaman, maaari pa rin itong mailapat sa mga stock na hindi nagbabayad ng mga dibidendo sa pamamagitan ng paggawa ng mga pagpapalagay tungkol sa kung ano ang dividend na babayaran nila kung hindi man.

Mga pagkakaiba-iba ng DDM

Ang DDM ay maraming mga pagkakaiba-iba na naiiba sa pagiging kumplikado. Habang hindi tumpak para sa karamihan ng mga kumpanya, ang pinakasimpleng pag-iiba ng modelo ng diskwento sa dibidend ay ipinapalagay ang paglago ng dividend, kung saan ang halaga ng stock ay ang halaga ng dibidendo na hinati sa inaasahang rate ng pagbabalik.

Ang pinakakaraniwan at prangka na pagkalkula ng isang DDM ay kilala bilang modelo ng paglago ng Gordon (GGM), na ipinapalagay ang isang matatag na rate ng paglaki ng dividend at pinangalanan noong 1960 pagkatapos ng Amerikanong ekonomista na si Myron J. Gordon. Ipinagpapalagay ng modelong ito ang isang matatag na paglaki sa mga dividends taon-taon. Upang mahanap ang presyo ng stock na nagbabayad ng dividend, isinasaalang-alang ng GGM ang tatlong variable:

$\begin{matrix} D = ang tinantyang halaga ng dividend sa susunod na taon \\ r = ang gastos ng kumpanya ng equity equity \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & D = \ teksto {ang tinantyang halaga ng dibidendo sa susunod na taon} \ & r = \ text {ang gastos ng kumpanya ng kapital equity} \ & g = \ teksto {ang patuloy na rate ng paglago para sa mga dibidendo, sa pagpapanatili} wakas [nakahanay]$ D = ang tinantyang halaga ng dividendr sa susunod na taon = ang halaga ng equity equity ng kumpanya

Gamit ang mga variable na ito, ang equation para sa GGM ay:

$Presyo bawat Ibahagi = \frac{D}{r - g} \ text {Presyo bawat Ibahagi} = \ frac {D} {rg}$ Presyo bawat Ibahagi = r − gD

Ang isang pangatlong variant ay umiiral bilang ang supernormal na modelo ng paglago ng dibidendo, na isinasaalang-alang ang isang panahon ng mataas na paglago na sinusundan ng isang mas mababa, palagiang panahon ng paglago. Sa panahon ng mataas na panahon ng paglago, maaaring makuha ng bawat isa ang halaga ng dibidendo at ibabalik ito sa kasalukuyang panahon. Para sa patuloy na panahon ng paglago, ang mga kalkulasyon ay sumusunod sa modelo ng GGM. Ang lahat ng mga tulad na kinakalkula na mga kadahilanan ay naipon upang makarating sa presyo ng stock.

Mga halimbawa ng DDM

Ang Assume Company X ay nagbayad ng isang dibidendo ng $ 1.80 bawat bahagi ngayong taon. Inaasahan ng kumpanya na ang mga dibidendo ay tumubo nang walang hanggang 5 porsyento bawat taon, at ang gastos ng kumpanya ng equity capital ay 7%. Ang $ 1.80 na dibidendo ay ang dibidendo para sa taong ito at kinakailangang ayusin ng rate ng paglago upang makahanap ng D ₁, ang tinantyang dividend para sa susunod na taon. Ang pagkalkula na ito ay: D ₁ = D ₀ x (1 + g) = $ 1.80 x (1 + 5%) = $ 1.89. Susunod, gamit ang GGM, ang presyo ng Company X bawat bahagi ay natagpuan na D (1) / (r - g) = $ 1.89 / (7% - 5%) = $ 94.50.

Ang isang pagtingin sa kasaysayan ng pagbabayad ng dibidendo ng nangungunang Amerikanong nagtitingi na Walmart Inc. (WMT) ay nagpapahiwatig na binayaran nito ang taunang mga dividend na nagkakahalaga ng $ 1.92, $ 1.96, $ 2.00, $ 2.04 at $ 2.08, sa pagitan ng Enero 2014 at Enero 2018 sa sunud-sunod na pagkakasunud-sunod. Maaaring makita ng isa ang isang pattern ng isang pare-pareho na pagtaas ng 4 cents sa dividend ng Walmart bawat taon, na katumbas ng average na paglago ng halos 2 porsyento. Ipagpalagay na ang isang mamumuhunan ay may isang kinakailangang rate ng pagbabalik ng 5%. Gamit ang tinatayang dibidendo ng $ 2.12 sa simula ng 2019, gagamit ng mamumuhunan ang modelo ng diskwento ng dibidendo upang makalkula ang isang per-share na halaga ng $ 2.12 / (.05 -.02) = $ 70.67.

Mga pagkukulang ng DDM

Habang ang paraan ng GGM ng DDM ay malawakang ginagamit, mayroon itong dalawang kilalang pagkukulang. Ipinagpapalagay ng modelo ang isang palaging rate ng paglaki ng dividend sa pagpapanatili. Ang palagay na ito ay pangkalahatang ligtas para sa mga napaka-mature na kumpanya na may isang itinatag na kasaysayan ng mga regular na pagbabayad sa dividend. Gayunpaman, ang DDM ay maaaring hindi ang pinakamahusay na modelo upang pahalagahan ang mga mas bagong kumpanya na may fluctuating rate ng paglaki ng dividend o walang anumang dividend. Maaari pa ring gamitin ng isa ang DDM sa mga naturang kumpanya, ngunit sa higit pa at higit pang mga pagpapalagay, nabawasan ang katumpakan.

Ang pangalawang isyu sa DDM ay ang output ay napaka-sensitibo sa mga input. Halimbawa, sa halimbawa ng Company X sa itaas, kung ang rate ng paglaki ng dibidendo ay binaba ng 10 porsiyento hanggang 4.5 porsyento, ang nagresultang presyo ng stock ay $ 75.24, na higit sa 20 porsiyento na pagbaba mula sa naunang kinakalkula na presyo ng $ 94.50.

Nabigo din ang modelo kapag ang mga kumpanya ay maaaring magkaroon ng mas mababang rate ng return (r) kumpara sa dividend growth rate (g). Maaaring mangyari ito kapag ang isang kumpanya ay patuloy na nagbabayad ng mga dividends kahit na nagkakaroon ito ng pagkawala o medyo mas mababang kita.

Paggamit ng DDM para sa Pamumuhunan

Ang lahat ng mga variant ng DDM, lalo na ang GGM, pinapayagan ang pagpapahalaga sa isang bahagi ng eksklusibo ng kasalukuyang mga kondisyon ng merkado. Tumutulong din ito sa paggawa ng direktang paghahambing sa mga kumpanya, kahit na kabilang sila sa iba't ibang sektor ng industriya.

Ang mga namumuhunan na naniniwala sa pinagbabatayan na prinsipyo na ang kasalukuyang araw na intrinsikong halaga ng isang stock ay isang representasyon ng kanilang diskwento na halaga ng mga pagbabayad sa hinaharap na pagbabayad ay maaaring magamit ito para sa pagkilala sa overbought o oversold stock. Kung ang kinakalkula na halaga ay darating na mas mataas kaysa sa kasalukuyang presyo ng merkado ng isang bahagi, ipinapahiwatig nito ang isang pagkakataon sa pagbili habang ang stock ay kalakalan sa ibaba ng makatarungang halaga ng bawat DDM.

Gayunpaman, dapat tandaan ng isa na ang DDM ay isa pang dami na magagamit na tool sa malaking uniberso ng mga tool sa pagpapahalaga sa stock. Tulad ng anumang iba pang paraan ng pagpapahalaga na ginamit upang matukoy ang intrinsic na halaga ng isang stock, ang isa ay maaaring gumamit ng DDM bilang karagdagan sa maraming iba pang mga karaniwang sinusunod na mga pamamaraan ng pagsusuri sa stock. Dahil nangangailangan ito ng maraming mga pagpapalagay at hula, maaaring hindi ito ang tanging pinakamahusay na paraan upang ibase ang mga desisyon sa pamumuhunan.

Talaan ng mga Nilalaman: