Ilang mga yugto sa mundo ng pinansya ay nag-aalok ng mas mataas na drama bilang pagkuha ng Getty Oil. Ito ay ang pinakamalaking pagkuha sa kasaysayan, at kasangkot ito sa mga pangunahing manlalaro tulad ng Amerikano na financier na si T. Boone Pickens, pati na rin sina Ivan Boesky at Martin Siegel, na nagkamit ng pambansang pagkilala sa publiko noong '80s para sa pangangalakal ng tagaloob.
Kamatayan at Opera
Nang mamatay ang industriyalistang Amerikano at tagapagtatag ng Getty Oil na si J. Paul Getty noong 1976, ang kanyang kumpanya ay naiwan sa pagkagulo sa pananalapi. Ang Getty Oil ay pag-aari ng pamilya, ngunit ang mga miyembro ng pamilya ng Getty ay nakipaglaban sa kanilang sarili nang madalas na nagtutulungan sila. Sa tulong ng Getty Oil board, ang bunsong anak ni J. Paul Getty na si Gordon Getty, ay napili bilang isang co-trustee.
Si Gordon Getty ay tila perpektong pagpipilian sapagkat, bagaman mayroon siyang personal na bahagi sa kumpanya, lagi siyang mas interesado sa pag-compose at opera kaysa sa kanyang negosyo sa pamilya. Na ang lahat ay nagbago sa pagkamatay ng kanyang co-trustee, na si C. Lansing Hayes Jr., noong 1982. Biglang kontrolado ni Getty ang 40% ng Getty Oil, na pinukaw ang kanyang interes sa hinaharap ng kumpanya. ( Ang mga tiwala ay angkla ng isang plano sa estate, ngunit ang terminolohiya ay maaaring nakalilito. Pinutol namin ang kalat, basahin ang Pumili ng Perpekto na Tiwala .)
Pagpupulong Sa T. Boone Pickens
Habang nais ni Getty na kontrolin ang Getty Oil, hindi siya nagpakita ng pagnanais na lumahok sa aktwal na pang-araw-araw na operasyon. Naging maliwanag ito nang magpasya siyang tulungan ang lupon na makahanap ng isang solusyon sa pinakamalaking problema: Ang presyo ng stock ng Getty Oil ay nasa doldrums. Ang kumpanya ay may langis sa lupa na nagkakahalaga ng halos $ 100 isang bahagi, ngunit ang kumpanya ay nagpupumilit upang mapanatili ang stock nito sa paligid ng $ 50 mark. Nang walang pagkonsulta sa board, kinuha ni Getty ang kanyang sarili upang makipag-usap sa mga propesyonal sa Wall Street tungkol sa muling pagbuhay ng presyo ng pagbabahagi ng Getty Oil. Ang mga propesyonal na pinili niya ay na-leveraged mga espesyalista sa buyout at mga artista sa pag-takeover, kasama ang corporate raider na si T. Boone Pickens.
Sinabi ni Pickens kay Getty na ang Getty Oil ay hinog na para sa muling pagsasaayos ng kumpanya na nagwawalis sa Wall Street. Nais ni Pickens na madagdagan ang pagmamay-ari ng pamamahala sa pamamagitan ng pinansiyal na re-engineering upang ang mga tagapamahala ay nagsimulang mag-isip at kumikilos tulad ng mga may-ari. Inisip ng lubos ni Gordon Getty ang payo at nagtakda ng isang pulong sa pagitan ng Pickens at chairman ng board ng Getty na si Sidney Peterson. (Bakit pupunta sa lahat ng problemang ito? Alamin sa Bakit Bakit Nagmamalasakit ang Mga Kompanya sa kanilang Mga Presyo ng Stock .)
Natigilan si Peterson na si Getty ay nagbahagi ng sensitibong impormasyon ng kumpanya sa isang kilalang raider at pinilit si Pickens na pirmahan ang isang kasunduan na nagsasabing hindi siya gagawa ng walang hinihinging bid para sa kumpanya. (Alamin ang tungkol sa mga estratehiya na ginagamit ng mga korporasyon upang maprotektahan ang kanilang sarili mula sa mga hindi nais na pagkuha sa Pagtatanggol ng Corporate Takeover: Ang Pangangasiwa ng shareholder .
Iniwan ni Peterson ang pagpupulong na kumbinsido na tinatangka ni Getty na kontrolin ang kumpanya. Ipinaliwanag pa ni Gordon Getty ang paniwala na ito nang makilala niya ang isa pang hanay ng mga espesyalista sa pag-aalis, ang Bass Brothers, na iminungkahi ng isang share buyback. Upang mapigilan ang Getty mula sa paglabas ng mga lihim ng kumpanya sa lahat sa Wall Street, sumang-ayon ang lupon na magkaroon ng puhunan na halaga ng Goldman Sachs ang bank banking Goldman Sachs. Kasabay nito, nagsimulang maghanap si Peterson ng isang paraan upang mapanglawin ang mga paghawak ni Getty o mag-instate ng isa pang co-trustee upang mapasok siya.
Labanan sa panloob na Sanctum
Noong Hulyo 1983, iminungkahi ng Goldman Sachs na ang Getty Oil ay magsisimula ng isang $ 500 milyon sa isang taon ng plano ng muling pagbili ng stock. Sa papel, ito ay isang makatwirang konklusyon, ngunit sa katotohanan, binalingan nito ang board at Getty laban sa bawat isa. Ang isang pagbili ay magbibigay sa kontrol ng Getty ng kumpanya sa pamamagitan ng pagtaas ng kanyang 40% sa isang kontrol ng interes na higit sa 50%. Sa puntong ito, ang lupon ay natatakot kay Gordon Getty na higit pa sa isang mahina na presyo ng stock. Sa pagpupulong, kilalang sinabi ni Getty, "Ang talagang gusto ko ay upang mahanap ang pinakamabuting kalagayan na paraan upang ma-optimize ang halaga." Matapos ang isang hindi komportableng katahimikan, sinabi ng isang miyembro ng board, "Gordon, maaari mong malaman kung ano ang sinabi mo lang, ngunit walang ibang tao sa silid."
Ang paggalaw ay natalo, at ang board at Getty ay na-embroiled sa isa sa mga pinakapangit na laban sa kasaysayan ng korporasyon. Alam ni Getty na maaari niyang ibagsak ang board kung pinamamahalaan niyang makuha ang 12% ng stock na kinokontrol ng Getty Museum sa kanyang tabi. Nagtayo siya ng isang pulong sa pangulo ng museo na si Harold Williams. Nag-aalala si Williams na sinubukan ni Getty na gumawa ng play ng kuryente at umupa siya ng isang abogado ng korporasyon na dalubhasa sa raider defense.
Totoo sa takot ni Williams, dumating si Getty sa pulong na may alok ng ninong. Inihanda ni Getty ang isang dokumento na nagsasabing ang tiwala at ang museo ay tinanggal ang lahat ng mga director ng Getty at pinalitan sila; Magtatalaga si Gordon Getty ng mga bagong direktor. Bilang kapalit, bibilhin ni Getty ang mga pagbabahagi ng museo sa isang napaka-sang-ayon na presyo. Inihayag ng abogado ng Williams ang mga taon ng shareholder demanda kung ang nasabing deal ay nilagdaan, kaya umiwas si Williams.
Di-nagtagal, nalaman ng board ng Getty ang tungkol sa pagtatangka ni Getty na ibagsak ang mga ito, at inupahan nila ang isang koponan ng mga espesyalista upang matulungan ang mga pagtatanggol sa pagkuha. (Mula sa mga ninong hanggang sa perps, upang ma-pamilyar ang "mga elemento ng kriminal" na gumagapang sa paligid ng Wall Street, basahin ang Mga Posas at Mga Paninigarilyo ng Baril: Ang Mga Elemento ng Kriminal sa Balat .)
Magpasok ng isang Black Knight at Boesky
Upang kontrahin ang koponan ng board, bumaling si Getty kay Martin Siegel sa Kidder at Peabody. Ang tatlong partido - ang board, ang museyo, at Gordon Getty - ay kumbinsido na pirmahan ang isang isang taong pang-standstill na kasunduan na huminto sa anuman sa kanila sa pagbebenta ng kanilang mga pagbabahagi. Sa araw na ang kasunduan ay dapat na na-ratified, hinintay ng board ang umalis sa silid at pagkatapos ay inihayag na nakita nila ang isang miyembro ng pamilya ng Getty na magsampa ng suit laban kay Gordon Getty. Ang 15-taong-gulang na pamangkin ni Getty, si Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, ay hahabol sa kanyang tiyuhin upang pilitin ang pagpapakilala ng isang bagong co-trustee. Ang ganitong uri ng taktikal na taktika na nakumbinsi kay Williams na makisama kay Getty sa pagsubok na ibenta ang kumpanya.
Ang ligal na labanan ay isang malinaw na senyas sa merkado na ang Getty Oil ay hinog na para sa pagkuha. Si Hugh Liedtke ng Pennzoil ay naging itim na kabalyero sa pamamagitan ng pagbibigay ng isang pribadong alok sa Getty na $ 100 isang bahagi. Ang hangarin ay bumili si Liedtke ng 20% ng mga natitirang pagbabahagi, kumuha ng upuan sa board, bumili ng mga bahagi ng museo, at makikipagtulungan sa Getty sa isang pakikitungo na magbibigay kay Getty at sa kanya ng kumpletong kontrol ng kumpanya. Pumayag si Williams sa prinsipyo kung ang presyo para sa mga pagbabahagi ng museo ay nakataas sa $ 120. In-time ni Liedtke ang kanyang bid para sa Disyembre 27, 1983 - isang oras kung kailan ang karamihan sa kanyang kumpetisyon ay lalayo para sa pista opisyal.
Sa paligid ng parehong oras, ang arbitrageur na si Ivan Boesky ay bumili ng isang malaking halaga ng stock ng Getty Oil; kalaunan ay nagdala siya sa kanya ng malaking kapalaran. Ito ay naging ang tip ay nagmula sa Marty Siegel. (Narito tinitingnan namin ang ilan sa mga insidente ng palatandaan ng pangangalakal ng tagaloob, basahin ang Nangungunang 4 Karamihan sa Nakakatawang Insider na Mga Kalakal sa Pagbebenta ng Insider .)
Double Cross
Nais ng lupon na bumuo ng isang alyansa kay Getty laban sa bid ng Pennzoil. Alam nila na mapapahamak sila, kaya gusto nilang bumili ng pagbabalik at pagkatapos ay subaybayan ang kumpanya sa pinakamataas na bidder. Sa isang pulong ng lupon na dinaluhan ng lahat ng mga abogado at mga banker ng pamumuhunan, ang museo ay kumilos bilang isang tagabaril kasama si Williams na tumangging magbenta sa sinuman maliban kung pumayag ang lupon sa pakikitungo.
Ang alok ni Liedtke ay umabot sa $ 110 bawat bahagi para sa natitirang pagbabahagi. Inilalagay nito ang lupon sa isang pagbubuklod kung saan ang pagtanggi sa deal na nag-aalok ng isang presyo na mas mataas kaysa sa kasalukuyang presyo ay nangangahulugang mga batas ng shareholder, ngunit ang isang benta ay maaari ring mag-trigger ng mga demanda sa pagbebenta sa isang presyo sa ibaba ng $ 120 bawat bahagi kung saan pinahahalagahan ni Goldman Sachs ang kumpanya. Ang Goldman Sachs rep, Geoffrey Boisi, ay tumangging mag-sign ng isang dokumento na nagsasabing ang $ 110 ay isang makatwirang alok, hindi bababa sa bahagyang dahil inaasahan din niya na ang isang kulay-abo na kabalyero ay lilipas nang may mas mataas na alok, kaya't dinala ang mga bayad sa pagbabawas ng banking sa kanyang firm.
Tinanggihan ng board ang bid na may kahilingan ng 90 araw upang malaman kung ano ang makukuha ng kumpanya sa bukas na merkado. Tumanggi si Getty. Tinanong siya ng lupon nang diretso kung mayroon siyang pangalawang kasunduan kay Pennzoil na hindi alam ng board, at sumagot si Getty na kailangan niyang kausapin ang kanyang mga tagapayo bago sumagot. Ang tanong ay tinanong kasama ang lahat ng mga abogado sa silid, at inihayag na pumayag sina Getty at Pennzoil na subukang sunugin ang lupon kung ang deal ay tinanggihan. Ang mood sa silid ay mabilis na nag-sour, ngunit sa ngayon, ang lahat ng Wall Street ay nagtutulak para sa isang malaking deal sa kabila ng panloob na pagkakaiba, at ang lahat ng mga manlalaro ay naramdaman ang presyur. (Mga CEO, CFO, pangulo, at bise presidente: alamin kung paano sabihin ang pagkakaiba sa Ang Mga Pangunahing Kaalaman ng Corporate Structure .)
Triple Cross
Sinabihan si Liedtke na $ 120 na isasara ang deal, ngunit itinaas lamang niya ang alok sa $ 112.50 na may karagdagang $ 5 sa loob ng ilang taon. Ang kasunduan ay ginawa ayon sa prinsipyo, at lahat ng mga partido ay sumang-ayon nang alituntunin , na nagsasabi sa epekto na iyon.
Samantala, natagpuan ni Boisi ang kanyang kulay-abo na kabalyero sa anyo ng Chairman ng Texaco na si John K. McKinley. Ang contact ng Texaco ay nakipag-ugnay kay Boisi upang tanungin kung nagkaroon ng deal at sinabi ni Boisi na ginawa ito sa prinsipyo ngunit hindi ito pangwakas. Tinanong ng koponan ni Texaco kung magkano ang dapat nilang alok. Nag-aalok si Texaco ng $ 125 bawat bahagi at ang museo na ibinebenta sa Texaco, tulad ng ginawa ni Gordon Getty. Si Texaco ay mayroon nang interes sa pagkontrol. Si Liedtke, na isinasaalang-alang ang deal na nagawa at naipagdiwang, ay galit na galit.
Ang Bottom Line
Ang Getty Oil - Texaco deal ay nakatayo bilang isa sa mga pinakapangit na laban sa paglaban sa kasaysayan ng Wall Street. Sa kabila nito, nakinabang ang resulta ng lahat ng mga shareholders ng Getty Oil. Hindi iyon ang tunay na pagtatapos nito, gayunpaman, habang nagsampa ng suit si Pennzoil at kalaunan ay iginawad ng $ 11 bilyon sa multa at pinsala. Hinahabol pa ni Pennzoil si Texaco sa pagkalugi, at ang mapait na giyera ay naganap sa mga korte hanggang sa maabot ang isang pag-areglo ng halos $ 3 bilyon. Ang saga ng Getty Oil ay isang halimbawa kung saan ang pagtulong sa pinansiyal na parehong nakatulong - alalahanin ang mga namumuhunan sa Getty Oil na nakita ang kanilang underperforming Holdings jump na higit sa 50% - at napinsala. Mayroong palaging pangangailangan para sa pamamahala ng shake-up at muling pagsasaayos, ngunit marahil hindi sa uri ng Getty Oil. (Kung ang isang kumpanya ay nag-file para sa pagkalugi, ang mga stockholder ay may pinakamaraming mawala. Alamin kung bakit sa Isang Pangkalahatang-ideya ng Pagkalugi ng Corporate at Pagkuha ng Bentahe ng Corporate Decline .)
