Ang isang kilalang facet ng mga bono na may mataas na ani, o mga bono ng junk, ay partikular na mahina ang mga ito sa mga nababalangkas na kondisyon ng merkado tulad ng mga lumitaw sa isang pagkalungkot o pag-urong, tulad ng pag-urong ng 2008. Ang kahinaan na ito sa stress sa merkado, tulad ng isiniwalat ng maraming mga pag-aaral, ay talagang mas malinaw sa merkado ng junk bond kaysa sa mga bono na grade-investment.
Ang hindi pangkaraniwang bagay na ito ay hindi mahirap ipaliwanag. Habang humina ang ekonomiya, ang mga pagkakataon para sa mga negosyo na makatipid ang pondo ay nagsisimula na maging mas mahirap at ang kumpetisyon para sa mga nakabababang mga oportunidad ay nagiging mas matindi bilang tugon. Ang kakayahan ng mga kumpanyang may utang na tulad ng mga utang na magagawang gumawa ng mabuti sa kanila ay nagsisimula ring mabawasan din. Ang lahat ng mga kondisyong ito ay nangangahulugang mas maraming mga kumpanya ang tumama sa pinakamasamang kaso, o pagkalugi, mas madalas kapag ang merkado ay nakakaranas ng stress.
Ang mga namumuhunan, siyempre, ay nakakaalam nito. Ang mga ito ay natural na nagsisimulang ibenta ang mga bono sa kanilang portfolio na may pinakamataas na peligro, na ginagawang mas masahol pa sa mga kumpanyang iyon na pinaka-nakalantad at sa pinakamahirap na cash sa ratio ng utang. Ang mga batas ng supply at demand ay malinaw na makikita na naglalaro bilang natuyo ang demand para sa mataas na ani bond, at dapat silang mag-alok ng mas mababang presyo upang subukang magpatuloy upang matiyak ang mga kinakailangang pamumuhunan.
Mga nakaraang Pag-crash ng Junk Bonds
Ang tinaguriang junk bond market lalo na ang kasamang nakaraang 35 hanggang 40 taon. Ang ilan ay tumutol na ang merkado ng basura ng junk ay mayroon lamang sa nakaraang tatlo hanggang apat na dekada, mula pa noong 1970s nang magsimula ang mga ganitong uri ng mga bono upang maging mas sikat, at ang mga bagong klase ng mga nagbigay ay nagsimulang lumitaw bilang mas maraming bilang ng mga kumpanya ay nagsimulang gamitin ang mga ito bilang mga instrumento sa utang sa pananalapi.
Ang Pag-save at Krisis sa Loan ng 80s
Kasama ang paraan upang maging katanyagan, ang mga junk bond ay tumama sa ilang mga paga sa kalsada. Ang unang pangunahing hiccup ay dumating sa ngayon walang kamali-mali na Savings & Loan Scandal ng 1980s. Sa oras na iyon, ang mga kumpanya ng S&L ay labis na namuhunan sa mga mas mataas na nagbubunga na mga bono sa kumpanya kasama ang makabuluhang mas mataas na peligro na mga kasanayan na sa huli ay humantong sa isang malaking pag-crash sa pagganap ng mga junk bond na nagpatuloy sa halos isang dekada at sa mga 1990.
Ang Pag-crash ng High-Yield Bond Market
Ang merkado ng junk bond ay lumago nang malaki sa panahon ng 1980s mula sa isang $ 10 bilyon lamang noong 1979 hanggang sa isang tigil na $ 189 bilyon ng 1989, isang pagtaas ng higit sa 34% bawat taon. Sa buong dekada na ito, ang junk bond ay nagbubunga ng halos 14.5% na may default na rate ng kaunti lamang sa dalawa sa 2.2%, na nagreresulta sa taunang kabuuang pagbabalik para sa merkado sa isang lugar sa paligid ng 13.7%.
Gayunpaman, noong 1989 isang kilusang pampulitika na kinasasangkutan ni Rudolph Giuliani at iba pa na namuno sa mga pamilihan ng corporate credit bago ang pagtaas ng mataas na mga bono ng ani ay nagdulot ng pansamantalang pagbagsak ang merkado na nagreresulta sa pagkalugi ng Drexel Burnham. Sa isang pagbabago na tumagal marahil ng 24 oras, ang mga bagong junk bond na talaga ang nawala mula sa merkado na walang pag-rebound ng halos isang taon. Nagresulta ito sa mga namumuhunan na nawalan ng net 4.4% sa merkado na may mataas na ani noong 1990 - sa unang pagkakataon ang merkado ay nagbalik ng negatibong resulta sa higit sa isang dekada.
Ang "Dot Com" Pag-crash sa 2000-2002
Maraming mga kumpanya na gumamit ng mga mataas na bono sa pag-ani upang tustusan ang kanilang mga sarili sa panahon ng "dot-com" boom ng huling bahagi ng 1990s sa lalong madaling panahon ay nabigo, at kasama nila, ang mataas na pamilihan ng merkado ay kumuha ng isa pang para sa pinakamasama sa mga tuntunin ng pagbabalik net. Ang pagbagsak na ito ay hindi nagresulta mula sa mga aksyon ng isang taong nagsisikap na isabotahe ang pamilihan o sa pamamagitan ng walang prinsipyong mamumuhunan ng S&L. Sa halip, nangyari ang bust na ito dahil patuloy na nahuhulog ang mga namumuhunan para sa pangarap ng malaking kita na ipinangako ng Internet sa pamamagitan ng kakayahang maabot ang isang pandaigdigang merkado. Inilalagay ng mga namumuhunan ang kanilang pera sa mga ideya, hindi solidong plano, at bilang isang resulta, ang merkado ay humina.
Gayunpaman, sa sandaling naging maliwanag ang error na ito, ang mga namumuhunan ay nagsimulang ibalik ang mas matatag na mga pagpipilian sa merkado ng bono na may mataas na ani at nagawa itong mabawi nang mabilis. Sa panahon ng 2000-2002, ang default average para sa merkado ay 9.2%, halos apat na beses na mas mataas kaysa sa panahon ng 1992-1999. Sa panahong ito, ang average na kabuuang rate ng pagbabalik ay lumubog ng mababang bilang 0% sa 2002 na nagtatakda ng record number ng mga default at mga pagkalugi bago bumagsak muli ang mga bilang noong 2003.
Ang Krisis sa Pinansyal ng 2007-2009
Nang masira ang subprime scandal, marami sa tinawag na "nakakalason na assets" na kasangkot sa krisis ay sa katunayan ay naka-link sa mataas na ani corporate bond. Ang iskandalo dito ay nagmula sa mga subprime o mataas na ani assets na ibinebenta bilang mga bono na-rate ng AAA sa halip na "junk status" bond. Kapag tumama ang krisis, bumagsak ang mga presyo ng ani ng junk bond at sa gayon ang kanilang mga ani ay skyrocketed. Ang ani-hanggang-kapanahunan (YTM) para sa mga bono na may mataas na ani o haka-haka na tumaas ng higit sa 20% sa panahong ito na ang mga resulta ay ang lahat ng oras para sa mga junk bond default, na may average na rate ng pamilihan sa taas na 13.4 % ng Q3 ng 2009.
Ang Bottom Line
Gayunpaman, sa kabila ng lahat ng mga paglaho na ito at panlabas na mga suntok sa merkado ng junk bond - pati na rin sa pangalawang merkado - palaging mukhang mababawi. Patuloy na lumiko ang mga tagasuporta sa mga bono na may mataas na ani, na ang ilang mga grupo ng namumuhunan at pribadong mamumuhunan ay masaya na bumili. Samakatuwid, ang matibay na lakas na ito, ay itinayo sa parehong walang katapusang pangangailangan ng mga kumpanya para sa kapital at pati na rin ang walang hanggang pagnanais ng mga namumuhunan para sa mas mataas na mga tool sa pagbabalik-sa-pamumuhunan kaysa sa mga handog na buwis sa grade-investment.
