Paano maaaring ma-burn ang mga pagbili muli sa paglago ng stock ng berkshire

Berkshire Hathaway inc. Ang BRK.A) ay naging isang mataas na profile na market laggard noong 2019, ang mga namamahagi nito ay hindi nagbabago taon-sa-date sa pamamagitan ng malapit sa Agosto 2, habang ang S&P 500 Index (SPX) ay umakyat sa 17.0%. Maraming mga mamumuhunan ang umaasa na susubukan ng kumpanya na palakasin ang pagganap ng stock nito sa pamamagitan ng pagtaas ng makabuluhang pagbili ng stock nito. Gayunpaman, noong 2Q 2019 ay ginugol lamang ni Berkshire ang tungkol sa $ 440 milyon sa mga muling pagbili ng bahagi sa quarter, sa bawat 10 na ulat ng kumpanya na inilabas noong Agosto 3.

Pinagtanggol ng CEO ng Berkshire na si Warren Buffett ang pagbabahagi ng pagbabahagi laban sa pag-atake sa politika, na sinasabing "nakikinabang silang kapwa mga shareholders na umaalis sa kumpanya at sa mga nananatili, " at iyon "kapag ang stock ay mabibili sa ibaba ng halaga ng negosyo marahil ito ay pinakamahusay na paggamit ng cash, "bawat pinakabagong taunang liham sa mga shareholders. Sinabi rin niya na "Ang Berkshire ay magiging isang makabuluhang tagabenta ng mga namamahagi nito, " at dati iminungkahi na maaari itong gumastos ng hanggang $ 100 bilyon sa mga buyback sa kabuuan ng hindi natukoy na pag-abot ng oras.

Kahalagahan Para sa mga Namumuhunan

"Ang laki ay isang drag sa pagganap, " tulad ng pag-amin ni Buffett sa 2019 taunang pagpupulong ni Berkshire. Natapos ng kumpanya ang 2Q 2019 na may higit sa $ 122 bilyon na cash at katumbas ng cash kasama ang mga maikling term na pamumuhunan, hanggang sa $ 114 bilyon sa pagtatapos ng nakaraang quarter. Ang mga rate ng interes sa makasaysayang mga lows ay gumagawa ng lumalaking tumpok ng cash na isang seryosong pag-drag sa pagganap.

Dahil sa ang Berkshire ay nagkakaroon ng pagtaas ng kahirapan sa pagbuo ng pagbabalik sa merkado, ang katwiran para sa pagbabalik ng kapital sa mga shareholders at pag-urong ng base ng equity nito ay dapat na malinaw. Gayunpaman, sa ikalawang kalahati ng 2018, ang kumpanya ay gumastos ng $ 1.4 bilyon lamang sa mga pagbili, na sinundan ng $ 1.6 bilyon sa 1Q 2019, ang mga ulat ni Barron.

Sa pamamagitan ng isang capitalization ng merkado ng halos $ 500 bilyon, ang bilis ng 2Q ng mga buyback ay pinapaliit ang base ng equity nang mas mababa sa 0.1% bawat quarter, halos hindi sapat na makagawa ng isang nakikilalang epekto sa presyo ng stock. Ang pagtataas ng mga pagbili muli sa $ 10 bilyon bawat quarter, halimbawa, ay babawasan ang base ng equity sa pamamagitan ng tungkol sa 2% bawat quarter, na maaaring sapat upang mapalakas ang presyo ng pagbabahagi nang kapansin-pansin.

Sa pamamagitan ng paghahambing, ang parehong Bank of America Corp. (BAC) at Wells Fargo & Co (WFC), dalawang bangko kung saan ang Berkshire ay may mga stake na may pagmamay-ari ng halos 10% bawat isa, na muling nabili sa pagitan ng 7% at 8% ng kanilang pagbabahagi sa nakaraang taon, bawat Barron. Ang mga insurer ng ari-arian na Chubb Ltd. (CB) at Travelers Company Inc. (TRV), ang mga pangunahing kakumpitensya sa sariling negosyo ng seguro ng Berkshire, na binili sa pagitan ng 2% at 4% ng kanilang pagbabahagi. ang parehong tala ng ulat.

"Habang ang aming mga paghawak sa equity ay pinahahalagahan sa mga presyo ng merkado, ang mga patakaran sa accounting ay nangangailangan ng aming koleksyon ng mga kumpanya ng operating upang maisama sa halaga ng libro sa isang halagang mas mababa sa kanilang kasalukuyang halaga, isang mismark na lumago sa mga nakaraang taon, " isinulat ni Buffett sa kanyang taunang sulat. Sa katunayan, tinantya ni Jay Gelb ng Barclay's na ang presyo ng merkado ng Berkshire ay makabuluhang mas mababa sa kabuuan ng mga bahagi nito, bawat isang naunang ulat sa Barron's.

Tumingin sa Unahan

Mayroong maraming mga kadahilanan kung bakit ang Berkshire ay hindi malamang na maging isang mas aktibong tagabenta ng mga namamahagi nito sa malapit na termino. Una, ang Buffett ay patuloy na "umaasa para sa isang elephant-sized acquisition" na gagastusan siya ng cash, tulad ng sinabi niya sa kanyang taunang sulat.

Pangalawa, sumulat din si Buffett, "Isinasaalang-alang namin ang isang bahagi ng stash na hindi mapag-aalinlangan, na nangako na palaging humahawak ng $ 20 bilyon na katumbas ng cash upang bantayan laban sa mga panlabas na kalamidad."

Pangatlo, ang mga tala ni Barron, si Berkshire ay hindi lumilitaw na nakapag-set up ng isang plano na hinimok ng pormula sa ilalim ng SEC Rule 10b5-1 na nagpapahintulot sa ito na muling bilhin ang mga pagbabahagi kapag ito ay nagmamay-ari ng materyal na di-pampublikong impormasyon.

Panghuli, ang stock ng Berkshire ay medyo hindi gaanong katamtaman at gaanong ipinagpapalit, dahil sa pagkakaroon ng maraming mga pangmatagalang mamumuhunan, at sa gayon ang isang mas agresibong programa ng pagbili ay malamang na ilipat ang presyo nang malaki, mabilis na itaas ang gastos, din bawat Barron's. Halimbawa, ang average na pinagsamang pang-araw-araw na dami ng kalakalan ng pagbabahagi ng Berkshire's Class A at Class B ay humigit-kumulang sa $ 1 bilyon, samantalang ang Facebook Inc. (FB), na may $ 550 bilyon na market cap, ay may pang-araw-araw na dami ng 4 na beses na mas malaki, idinagdag ni Barron.

Ang isa pang posibilidad ay ang Berkshire ay maaaring gumawa ng isang malambot na alok para sa isang malaking bloke ng stock sa isang presyo na sabay-sabay sa itaas ng presyo ng merkado ngunit sa ibaba ng pagtatantya ni Buffett ng intrinsic na halaga nito. Gayunpaman, ang Barron's ay nagbibigay ng napakababang mga posibilidad na mangyari ito.