Karamihan sa mga pangunahing namumuhunan ay pamilyar sa diskwento ng cash flow model kung saan mo i-project ang halaga ng daloy ng cash ng isang kumpanya sa isang tagal ng panahon (tatlo hanggang limang taon ay standard) at diskwento batay sa halaga ng oras ng pera.
Ang halaga ng terminal ay gumagawa ng isang katulad na bagay, maliban na nakatuon ito sa ipinapalagay na daloy ng pera para sa lahat ng mga nakaraang taon ang limitasyon ng modelo ng diskwento ng cash flow. Karaniwan, ang halaga ng terminal ng isang asset ay idinagdag sa hinaharap na daloy ng cash flow at na-diskwento hanggang sa kasalukuyan. Ang diskwento ay isinasagawa dahil ang halaga ng terminal ay ginagamit upang maiugnay ang halaga ng pera sa pagitan ng dalawang magkakaibang mga puntos sa oras.
Kahit na mayroong maraming mga pormula ng halaga ng terminal, karamihan sa mga daloy ng proyekto sa hinaharap - katulad ng diskwento na pagsusuri ng daloy ng cash - upang ibalik ang kasalukuyang halaga ng isang hinaharap na pag-aari. Ang pagbubukod sa ito ay ang diskarte ng multiple.
Mga Paraan ng Diskwento para sa Halaga sa Terminal
Ipagpalagay na ang isang mamumuhunan ay gumagamit ng isang diskwento na formula ng cash flow upang mahanap ang kasalukuyang halaga ng isang asset (o firm) limang taon sa hinaharap. Ang parehong mamumuhunan ay maaaring magamit ang halaga ng terminal upang matantya ang kasalukuyang halaga batay sa lahat ng mga daloy ng cash pagkatapos ng ikalimang taon sa modelo ng diskwento ng cash flow.
Lahat ng mga kita sa hinaharap ay kailangang mai-diskwento. Dahil ang terminal cash flow ay may hindi natukoy na abot-tanaw, ang pagkalkula nang eksakto kung paano mag-proyekto ng isang diskwento na cash flow ay maaaring maging isang mapaghamong panukala.
Mayroong tatlong pangunahing pamamaraan para sa pagtantya ng halaga ng terminal:
1. Modelong Halaga ng Pag-aalisang
Ang una ay kilala bilang modelo ng halaga ng pagpuksa. Ang pamamaraang ito ay nangangailangan ng pag-uunawa ng kapangyarihan ng kita ng asset na may naaangkop na rate ng diskwento, pagkatapos ay pag-aayos para sa tinantyang halaga ng natitirang utang.
2. Maramihang Diskarte
Ang diskarte ng multiple ay gumagamit ng tinatayang mga kita sa benta ng isang firm sa nakaraang taon ng isang modelo ng diskwento na cash flow, pagkatapos ay gumagamit ng maramihang mga figure na iyon upang makarating sa halaga ng terminal. Halimbawa, ang isang firm na may inaasahang $ 200 milyon sa mga benta at maramihang 3 ay magkakaroon ng halaga ng $ 600 milyon sa taon ng terminal. Walang diskwento sa bersyon na ito.
3. Stable Growth Model
Ang huling pamamaraan ay ang matatag na modelo ng paglago. Hindi tulad ng modelo ng mga halaga ng pagpuksa, ang matatag na paglago ay hindi ipinapalagay na ang firm ay likido pagkatapos ng taon ng terminal. Sa halip, ipinapalagay na ang mga daloy ng cash ay muling na-invest at na ang firm ay maaaring lumago sa isang palaging rate sa pagpapanatili.
Ang rate ng diskwento para sa modelong ito ay naiiba depende sa kung inilapat ito sa isang equity o isang firm. Ang cash flow para sa isang equity ay ginagamot tulad ng dividends sa modelo ng diskwento ng dibidendo. Para sa isang firm, ang rate ng diskwento ay mas katulad sa mga diskwento na cash flow.
Bakit Ang Halaga ng Diskwento sa Diskwento?
Karamihan sa mga kumpanya ay hindi ipinapalagay na hihinto nila ang mga operasyon pagkatapos ng ilang taon. Inaasahan nila na ang negosyo ay magpapatuloy magpakailanman (o hindi bababa sa isang mahabang panahon). Ang halaga ng terminal ay isang pagtatangka upang maasahan ang hinaharap na halaga ng isang kumpanya at ilapat ito upang ipakita ang mga presyo.
Magagawa lamang ito sa pamamagitan ng pag-diskwento sa halaga sa hinaharap. Ang halaga ng pera ay hindi mananatiling pare-pareho sa paglipas ng panahon, kaya't hindi ginagawa ng mamumuhunan ngayon ang anumang kabutihan upang maunawaan lamang ang nominal na halaga ng isang kumpanya sa maraming taon sa hinaharap.
