IPO kumpara sa Direktang Listahan: Isang Pangkalahatang-ideya
Ang paunang mga pampublikong alay at direktang listahan ay dalawang pamamaraan para sa isang kumpanya na itaas ang kapital sa pamamagitan ng paglista ng mga pagbabahagi sa isang pampublikong palitan. Habang pinipili ng maraming mga kumpanya na gumawa ng isang paunang handog sa publiko (IPO), kung saan nilikha ang mga bagong pagbabahagi, isinulat at ibinebenta sa publiko, ang ilang mga kumpanya ay pumili ng isang direktang listahan, kung saan walang mga bagong pagbabahagi na nilikha at mayroon lamang, ang mga natitirang pagbabahagi ay ibinebenta na walang kasamang underwriters.
Paunang Pag-aalok ng Pampublikong
Sa isang IPO, ang mga bagong pagbabahagi ng kumpanya ay nilikha, at sinusulat ng isang tagapamagitan. Ang underwriter ay gumagana nang malapit sa kumpanya sa buong proseso ng IPO, kasama ang pagpapasya sa paunang presyo ng alok ng mga namamahagi, na tumutulong sa mga kinakailangan sa regulasyon, pagbili ng magagamit na pagbabahagi mula sa kumpanya at pagkatapos ay ibebenta ang mga ito sa mga namumuhunan sa pamamagitan ng kanilang mga network ng pamamahagi.
Paunang Ipinaliwanag ang Paunang Pag-aalok ng Pampublikong (IPO)
Ang kanilang network ay binubuo ng mga bangko ng pamumuhunan, mga nagbebenta ng broker, kapwa mga pondo at mga kompanya ng seguro. Bago ang IPO, ang kumpanya at ang underwriter nito ay nakikilahok sa kung ano ang kilala bilang isang "roadshow, " kung saan ang nangungunang executive ay nagtataglay ng mga namumuhunan sa institusyon upang maipamukha ang interes sa pagbili ng malapit na maging pampublikong stock. Ang pagkuha ng interes na natanggap mula sa mga kalahok sa network ay tumutulong sa mga underwriter na nagtakda ng isang makatotohanang presyo ng IPO ng stock. Ang mga underwriter ay maaari ring magbigay ng garantiya ng pagbebenta para sa isang tinukoy na bilang ng mga stock sa paunang presyo at maaari ring bumili ng labis sa labis.
Ang underwriter ay may dalawang pagpipilian para sa pamamahagi ng mga namamahagi sa paunang namumuhunan - pagtatayo ng libro, kung saan maaaring ibigay ang mga namamahagi sa mga namumuhunan, o mga auction, kung saan ang mga namumuhunan na handang mag-bid sa itaas ng presyo ng alok ay makatanggap ng mga namamahagi. Habang ang mga auction ay bihira, ang pinaka-kilalang halimbawa ay ang IPO ng Google noong 2004.
Ang lahat ng mga serbisyong ito ay nagkakahalaga. Ang mga underwriter ay nagsingil ng bayad sa bawat bahagi, na maaaring saklaw kahit saan mula 2% hanggang 8%. Nangangahulugan ito na ang isang kilalang bahagi ng kapital na nakataas sa pamamagitan ng IPO ay pumupunta upang mabayaran ang mga tagapamagitan, kung minsan ay umaabot sa daan-daang milyong bawat IPO.
Habang ang kaligtasan ng isang nakasulat na listahan ng publiko ay maaaring ang pinakamahusay na pagpipilian para sa ilang mga kumpanya, ang iba ay nakakakita ng higit pang mga benepisyo na may isang direktang listahan.
Proseso ng Direktang Listahan
Ang mga kumpanya na nais gumawa ng isang pampublikong listahan ay maaaring walang mga mapagkukunan upang magbayad ng mga underwriter, ay maaaring hindi nais na matunaw ang mga umiiral na pagbabahagi sa pamamagitan ng paglikha ng mga bago o maaaring nais na maiwasan ang mga kasunduan sa pag-lock. Ang mga kumpanya na may ganitong mga alalahanin ay madalas na pumili upang magpatuloy sa pamamagitan ng paggamit ng direktang proseso ng listahan, sa halip na isang IPO.
Proseso ng Direct Listing (DLP) ay kilala rin bilang Direct Placement o Direct Public Offering (DPO).
Sa DLP, ang negosyo ay nagbebenta ng pagbabahagi nang direkta sa publiko nang walang tulong ng anumang mga tagapamagitan. Hindi ito kasangkot sa anumang mga underwriters o iba pang mga tagapamagitan, walang mga bagong pagbabahagi at walang panahon ng pag-lock.
Ang mga umiiral na namumuhunan, promoter at maging ang mga empleyado na may hawak na pagbabahagi ng kumpanya ay maaaring direktang ibenta ang kanilang mga pagbabahagi sa publiko.
Gayunpaman, ang kalamangan ng zero- hanggang murang halaga ay may ilang mga panganib din para sa kumpanya, na pumapasok din sa mga namumuhunan. Walang suporta o garantiya para sa pagbebenta ng pagbabahagi, walang mga promosyon, walang ligtas na pangmatagalang mamumuhunan, walang posibilidad ng mga pagpipilian tulad ng greenshoe at walang pagtatanggol ng mga malalaking shareholders laban sa anumang pagkasumpungin sa presyo ng pagbabahagi habang at pagkatapos ng listahan ng pagbabahagi. Ang pagpipilian ng greenshoe ay isang probisyon sa isang underwriting agreement na nagbibigay sa underwriter ng karapatan na magbenta ng mga namumuhunan ng higit pang mga namamahagi kaysa sa orihinal na pinlano ng tagapagbigay kung ang demand ay nagpapatunay lalo na malakas.
NYSE at Nasdaq Galugarin ang Mga Direktang Listahan
Noong Nobyembre 26, 2019, inilagay ng NYSE ang saligan kasama ang isang pag-file ng SEC upang payagan ang mga nakalista na kumpanya na itaas ang kapital at magpunta sa publiko sa pamamagitan ng isang direktang listahan. Pinahintulutan ng NYSE ang mga ito sa nakaraan sa mga kumpanya kasama ang Spotify at Slack, ngunit umaasa na palawakin ang kasanayan na nakabinbin ang mga resulta ng pampublikong panahon ng komento sa panukala. Sa ilalim ng panukala ng NYSE, isang direktang listahan ang magbibigay sa kapwa nagbebenta ng stock sa listahan ang kumpanya at mga tagaloob ng kumpanya, na ibinigay na ang kumpanya ay nagbebenta ng hindi bababa sa $ 250 milyon na halaga ng pagbabahagi. Walang mga bagong kinakailangan sa pag-lock, na ang mga tagaloob ay maaaring magbenta ng mga pagbabahagi ng kumpanya sa lalong madaling listahan nito sa halip na maghintay ng hanggang sa 180 araw upang magawa ito. Noong Disyembre 6, 2019, tinanggihan ng SEC ang panukala ng NYSE, bagaman sinabi ng NYSE na magpapatuloy itong subukan ang apela sa desisyon. Ang Nasdaq ay naiulat din na nagtatrabaho sa SEC upang mag-alok ng direktang listahan din.
Halimbawa ng IPO kumpara sa Direktang Listahan ng Listahan
Nagpunta ang publiko sa Spotify Technology SA (SPOT) noong Abril 3, 2018 gamit ang isang direktang listahan, na ginagawa itong isa sa mga mas kilalang kumpanya na gawin ito.
Ayon sa isang pag-aaral sa kaso sa direktang listahan ng Spotify na ginawa ng Harvard Law School Forum sa Corporate Governance at Financial Regulation, pinili ng Spotify ang isang direktang listahan sa isang IPO dahil nag-aalok ito ng mas maraming pagkatubig, pinapayagan ang mga umiiral na shareholders na ibenta ang mga namamahagi nang direkta sa publiko at pinapayagan ang transparency sa pagtuklas ng presyo na hinihimok ng merkado, bukod sa iba pang mga kadahilanan.
Mga Key Takeaways
- Ang isang kumpanya na naghahanap upang itaas ang interes na walang interes mula sa publiko sa pamamagitan ng paglista ng mga namamahagi nito ay may dalawang pagpipilian - isang IPO o isang direktang listahan. Sa pamamagitan ng mga IPO, gumagamit ang kumpanya ng mga serbisyo ng mga tagapamagitan na tinatawag na underwriters, na nagpapadali sa proseso ng IPO at nagsingil ng isang komisyon para sa ang kanilang trabaho.Ang mga computer na hindi kayang mag-underwriting, ayaw ng pagbabahagi ng pagbabahagi o pag-iwas sa mga panahon ng pag-lock ay madalas na pumili ng proseso ng direktang listahan, isang mas mura na pagpipilian kaysa sa isang IPO. Kung wala ang isang tagapamagitan, gayunpaman, walang kaligtasan net na tinitiyak ang nagbebenta ng pagbabahagi.Direct list ay kilala rin bilang Direct Placement o Direct Public Offerings. Sa prosesong ito, ang kumpanya ay nagbebenta ng pagbabahagi nang direkta sa publiko nang hindi nakakakuha ng tulong mula sa mga tagapamagitan.
