Mula noong Abril 2014 ang Bank of Japan (BoJ) ay nagsimula sa isang napakalaking bono ng gobyerno (JGB) -buying program na nakita itong bumili ng JGBs sa rate na ¥ 5.5 trilyon ($ 46.6bn) bawat buwan. Sa katunayan, sa oras na iyon ang stock ng stock ng BoJ ng JGB ay bumagsak mula ¥ 98.1 trilyon hanggang ¥ 218.5 trilyon ($ 1.8 trilyon). Ang paglalagay ng figure na iyon sa pananaw, iyon ay halos ang laki ng ekonomiya ng Canada (ika- 11 pinakamalaking sa mundo) sa pagtatapos ng 2014, ayon sa mga numero ng IMF.
Ang lahat ng ito ay humihingi ng tanong, bakit gagawin ito ng BoJ, at hanggang kailan magtatagal ito?
Pagkonsumo ng pagsisimula
Naturally, ang programa ng pagbili ng bono ng BoJ ay hindi isang bagay na pagkakataon, ngunit sa halip isang napaka-sadyang pagkilos na may isang napaka-tiyak na layunin sa pag-iisip: pagtatapos ng pagpapalihis at pagkonsumo ng jumpstarting. Ang ekonomiya ng Japan ay nasa isang estado ng moribund mula pa nang sumabog ang ekonomiya ng bubble noong unang bahagi ng 1990. Sa oras na ito, na madalas na tinutukoy bilang "nawalang dekada ng Japan", ay minarkahan ng mga matagal na panahon ng mababang inflation at pagpapalihis (tingnan ang tsart sa ibaba). (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang artikulo: Ang Nawala na Dekada: Mga Aralin Mula sa Krisis sa Real Estate ng Japan .)
Ang pagdidiskubre ay karaniwang itinuturing na may problema, dahil sa negatibong epekto nito sa pagkonsumo - iyon ay, kahit na may mga rate ng interes sa pag-iimpok sa halos zero, ang mga sambahayan ay may isang insentibo upang mapagpaliban ang pagkonsumo hanggang sa mga huling panahon kung ang mga presyo ay bumabagsak. Tulad ng nakaupo ang pera sa bangko at, sa paglipas ng panahon, bumababa ang presyo ng mga kalakal at serbisyo, tumataas ang kapangyarihan ng pagbili ng pera na iyon. Kaya ito ay magbabayad maghintay bago bumili. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang artikulo: Ang mga panganib ng Pagdidiskubre .)
Bilang isang resulta, upang kontrahin ang negatibong presyur na ito sa pagkonsumo (isang pangunahing sangkap ng paglago ng ekonomiya mismo), ang gobyerno ng Japan at ang BoJ ay kinakailangang makabuo ng isang plano upang pilitin ang mga presyo upang magsimulang tumaas muli. Ang isang paraan na natukoy para sa potensyal na pagkamit nito ay sa pamamagitan ng pagtaas ng suplay ng pera. Kung ang halaga ng pera na nagpapalipat-lipat sa isang ekonomiya ay nagdaragdag, ngunit ang supply ng mga kalakal at serbisyo ay nananatiling pare-pareho, kung gayon ang mga presyo ay dapat na tumaas, lahat ay pinapanatili. O hindi bababa sa iyon ang pag-iisip. (Sa tungkol sa iba't ibang mga pagkukusa na isinasagawa ng pamahalaan upang maapektuhan ang mga proseso ng merkado, tingnan ang artikulo: Paano Ang Mga Pamamahala ng Impluwensya sa Mga Pamamarkahan .)
Kaya paano nakamit ito ng pagbili ng bono? Ang mga institusyong pampinansyal (maging mga bangko, unyon ng kredito, mga kumpanya ng seguro, mga tagapamahala ng pamumuhunan, atbp.) Ang mga pangunahing tagapagpagaan ng daloy ng pera sa anumang ekonomiya. Kinukuha nila ang pera mula sa mga sambahayan at korporasyon na may cash upang makatipid, at pagkatapos ay ipahiram ang pera na ito pabalik sa mga sambahayan na nangangailangan nito (halimbawa upang bumili ng bahay o kotse, o gumawa ng mga pagbili gamit ang mga credit card), pati na rin ang mga korporasyon (hal. magtayo ng mga bagong halaman o umarkila ng maraming manggagawa), at maging sa gobyerno. Kaya kung ang BoJ ay nagsisimulang bumili ng mga JGB mula sa mga institusyong pampinansyal, pagkatapos ang mga institusyong pinansyal ay nagtatapos sa maraming dagdag na salapi sa kamay.
Dahil ang mga pinansiyal na institusyong ito ay hindi malamang na umupo lamang sa cash na ito, inaasahan na bumalik sila sa mga kabahayan at korporasyon para sa mga pagkakataon na kumita ng kita. Maaari nilang subukan na mag-alok ng mga pautang, atbp sa mas mahusay na mga termino, o maaari pa nilang isaalang-alang ang pag-ikot sa kadena ng kredito at pag-alok ng mga pautang sa mga customer na dati silang nag-aatubili na isaalang-alang. Alinmang paraan, mas maraming mga sambahayan ang makakabili ng mga bahay, kotse, at iba pang mga kalakal at serbisyo, habang sa parehong oras mas maraming mga negosyo ang makakakuha ng cash na kailangan nila upang mapalawak ang kanilang operasyon sa pamamagitan ng pagbuo / pagpapalawak ng mga pabrika at pag-upa ng mga manggagawa. At ang lahat ng mga bagong pangangailangan na ito ay dapat, sa huli, ay hahantong sa mas mataas na presyo.
Ang pangunahing kahanga-hangang trick dito ay ito: Ang BoJ ay ang institusyon na may kakayahang mag-print ng pera sa Japan. Kaya hindi kinakailangan na "magkaroon" ng pera nang maaga na kailangang bumili ng mga JGB. Sa halip, ang BoJ ay nagpapasya kung gaano karaming mga bono ang nais nitong bilhin, at pagkatapos ay "iginuhit" nito ang cash na kailangang gawin ito. Kahit na, ang aktwal na proseso ay medyo mas kumplikado kaysa doon.
Ilang Katibayan ng Tagumpay
Kung gayon ang lahat ng ito gumagana, kung gayon? Sa isang banda, tila hindi bababa sa ilang katibayan na ang programa ay gumagana. Una, ayon sa BoJ, ang base ng pananalapi sa Japan ay nakakita ng isang napakalaking pagpapalawak na nauugnay sa programa ng pagbili ng bono (tingnan ang tsart sa ibaba).
Batayang Pampamamahalaan
At marahil marahil, ang pagpahiram sa bangko ay talagang sinimulan upang mapabilis ang kasunod na isang matalim na pagtanggi sa pag-usad ng pandaigdigang krisis sa pananalapi (tingnan ang tsart sa ibaba).
Sa kasamaang palad, hindi lahat ng mga tagapagpahiwatig ay nagpinta bilang rosy isang larawan.
Mga Sanhi sa Pag-aalala
Ang isang aralin na natutunan ng mga korporasyong Hapon sa mahirap na paraan (maraming sasabihin kahit na overlearned) dahil ang pagbagsak ng ekonomiya ng bubble, ay ang mapanganib na labis na pagsalig sa pagpopondo sa utang. Sa katunayan, mula sa paglabas ng 46.9% sa quarter na nagtatapos noong Hulyo 1993, ang ratio ng utang (mga bono at paghiram sa mga ari-arian) ng mga korporasyong Hapon ay nahulog sa pinakamababang antas nito mula noong dekada ng 1950 (tingnan ang tsart sa ibaba). At ang kanilang posisyon sa cash ay tumaas sa isang nakakadulas na 4. 164.7 trilyon ($ 1.4 trilyon) noong Oktubre 2014, ayon sa Ministry of Finance ng Japan.
Sa madaling salita, hindi ganap na malinaw kung ang mga korporasyong Hapon ay nais bang humiram upang mapalawak ang kanilang operasyon. Sa pag-aakalang nais nilang palawakin, na may maraming pera sa kamay, bakit kailangan mong humiram? Bilang isang resulta, ang karamihan sa debate tungkol sa mga susunod na hakbang na dapat gawin ay nakatuon sa kung paano makakuha ng mga korporasyon na magsimulang gamitin ang kanilang napakalaking sangkawan ng salapi.
Mas mahalaga, marahil, ang tunay na sahod sa Japan ay bumabagsak na halos patuloy na sa panahon ng buong programa ng pagbili ng bono (tingnan ang tsart sa ibaba). Sa pagbagsak ng sahod sa sambahayan, ang mga badyet ng mamimili ay lumiliit, muling iminumungkahi na ang mga sambahayan mismo ay maaaring magkaroon ng kaunting hinihingi para sa anumang labis na kapasidad sa pagpapahiram na maaaring magkaroon ng mga institusyong pampinansyal.
Ngunit marahil ang pinaka nakababahala na tagapagpahiwatig ay ang inflation mismo. Noong Abril 2014 ang gobyerno ay umakyat sa pambansang buwis sa pagbebenta mula 5% hanggang 8%. Ang pagsasaayos para sa paglalakad na iyon sa mga buwis sa pagbebenta ay magmumungkahi na, sa kabila ng lahat ng pagbili ng bono na ito, ang totoong mga presyo ay patuloy na bumagsak (o hindi bababa sa lumalaki nang mas mabagal kaysa sa inaasahan) sa buong halos buong programa.
Mahirap na Batas sa Pagbalanse
Mayroong mas malalim na mga alalahanin din, una tungkol sa hindi sinasadya na mga kahihinatnan ng pagbili ng bono, pati na rin ang kakayahan ng BoJ mismo na magpatuloy sa pagbili sa bilis na ito.
Kasabay ng mga bono ng gobyerno ng Amerikano, Aleman, at British, ang mga JGB ay madalas na itinuturing na pamantayang ginto ng mga pamumuhunan na may mababang panganib. Ang pagtatakda ng mga alalahanin mula sa mga ahensya ng rating tulad ng Moody's at Standard & Poor tungkol sa pag-load ng utang ng Japan para sa isang sandali, ang mga apat na bansang ito ng mga instrumento sa utang ng gobyerno ay kumakatawan sa napakalaking, likido, at matatag na merkado, at itinatakwil sa apat na pinakamahalagang reserbang pera sa buong mundo. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang: Paano Kumuha ang Mga Central Bank ng Mga Reseryo sa Pera at Gaano Kayo Kinakailangan na Hawakin?)
Iyon ay sinabi, may mga lehitimong alalahanin na ang programa ng pagbili ng bono ng BoJ, na binigyan ng sukat nito, ay malubhang humihigpit sa pangalawang merkado para sa JGBs (kung saan ang mga institusyon ay nangangalakal ng mga bono sa pagitan ng kanilang sarili at iba pang mga namumuhunan). Kung ang pangalawang merkado ay nalulunod, maaaring gumawa ng mga kasalukuyang may hawak ng mga JGB na nag-aalala tungkol sa kanilang pagkatubig, at sa gayon maiiwasan nila ang pagbili ng mga bagong isyu sa hinaharap. Sa sobrang sukdulan, ito ay maaaring makaapekto sa negatibong epekto ng kakayahan ng pamahalaan ng Japan na itaas ang bagong utang. (Tingnan: Isang Tumingin sa Pangunahing Pamamagitan ng Pangangalakal .
Bukod dito, ang pag-load ng utang ng Japan na nauugnay sa GDP ay itinuturing na ang pinakamalaking sa binuo mundo sa pamamagitan ng karamihan sa mga hakbang. Karaniwang sinipi sa higit sa 200% ng GDP, ang mga dwarf ng pag-load ng utang ng Japan kahit na sa Greece, isang bansa na inaakala ng marami na sa pagkalugi at pagpapalayas mula sa Eurozone. Sa mga JGB na kumakatawan sa 83.5% ng balanse ng BoJ, ang mga pag-aalala ay maaaring mabilis na lumaki tungkol sa kakayahang umangkin ng BoJ mismo kung sakaling ang tanong ng pamahalaang Hapon ay pinag-uusapan.
Habang ang sitwasyong iyon ay maaaring tiningnan ng marami na posible lamang sa panandaliang, ang isang mas praktikal na pag-aalala ay ang pag-asam ng isang pandaigdigang digmaang pera. Tulad ng ipinakita sa tsart sa ibaba, pagkatapos ng isang pinalawak na tagal ng panahon kung saan pinalakas ng Yen laban sa dolyar (at karamihan sa iba pang mga pera), ang programa ng pagbili ng bono ng BoJ kasama ang iba pang mga "madaling" patakaran ng pera ay nakatulong sa pag-ambag sa isang matalim na pagbabalik ng ang kalakaran na iyon. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang artikulo: Ang Hindi Opisyal na Katayuan ng US Dollar Bilang Pera sa Daigdig .)
Ang isang mahina na pera sa pangkalahatan ay kanais-nais para sa mga nag-export, dahil nangangahulugan ito na ang mga kalakal na ginawa sa bahay ay nagiging mas mura (at sa gayon mas mapagkumpitensya sa ibang bansa). Ngunit sa Eurozone limping sa isa pang potensyal na krisis sa pera sa Greece, ang Euro din ay humina na nauugnay sa dolyar. Kung ang gobyerno ng Estados Unidos ay nababahala nang sapat tungkol sa epekto nito sa ekonomiya ng Amerika, maaari itong magsimula sa sarili nitong kampanya upang mapahina ang dolyar. At maaari itong ilagay ang mga preno sa paglaki ng kakayahang kumita ng kumpanya sa Japan, at maaaring magdagdag ng higit pang deflationary pressure sa mga presyo (isang pagpapatibay na yen ay gawing mas mura ang mga dayuhang kalakal sa Japan, paglalagay ng higit pang pababang presyon sa mga presyo). (Tingnan: Pandaigdigang Kalakal at Ang Pamilihan ng Pera.)
Sa wakas, sa isang pinakamasamang sitwasyon ng kaso, mayroong multo ng hyper-inflation (isipin ang Alemanya post-World War I). Ang takot dito ay ang paglipat mula sa inflation hanggang sa pagpapalihis, at pabalik sa iba pang paraan, ay isang partikular na mahirap pamahalaan. Sa pagkakaroon ng pagpapalihis na naging napakahusay sa Japan, at kasama ang maraming iba pang mga pangunahing ekonomiya sa buong mundo na nakatingin din sa multo ng pagpapalihis (kasama ang US, Eurozone, at ilang takot kahit na ang Tsina), ang takot ay ang mga pagkilos na kinakailangan upang maibalik ang inflation sa Ang Japan ay maaaring labis na labis na sa sandaling bumalik ang inflation, imposible na makontrol. Kung ang kumpiyansa sa Yen ay nagsisimula na mabigo, natatakot ito, kung gayon ang kakayahan ng pamahalaan ng Hapon na itaas ang pondo na kailangan nito upang mapatakbo at paglilingkuran ang umiiral na utang ay maaari ring mag-alinlangan.
Ang Bottom Line
Kaunti ang hindi sumasang-ayon sa argumento na, pagkatapos ng mahigit sa dalawang dekada ng pagpapalihis at pagkamaalam sa ekonomiya, kailangan ang matapang na aksyon sa Japan upang markahan ang pagbabago sa kurso ng bansa. At mas kaunti ang magtaltalan na ang mga hakbang na ginawa hanggang ngayon ay walang anuman kundi matapang (kahit na ang ilan ay nagtanong sa karunungan ng mga pagkilos na iyon).
Gayunpaman, ang pamahalaan ng Japan at ang Bank of Japan (BoJ) ay nakikibahagi sa isang napaka-pinong kumilos na pagbabalanse na may potensyal na mapanganib na mga kahihinatnan. Ang dilema na kinakaharap nila ay, huwag lumayo nang labis at panganib na hindi mapawi sa takbo ng isang pinalawak na pagbagsak ng ekonomiya, kahit na matapos na ginugol ang trilyon ng yen, ngunit napakalayo at peligro na nag-aanyaya sa potensyal ng hyperinflation, pagkawala ng tiwala sa Yen, at isang krisis sa utang ng gobyerno. Habang ang marami ay nananatiling umaasa na pamahalaan at BoJ ay pamahalaan upang maiayos ang hindi kapani-paniwala na karayom, ang gawain na iyon ay lilitaw na malayo sa tapos na. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang: Dami ng Pag-aalis: Gumagana ba Ito?)
