Ang mga libreng merkado ng merkado ay napapailalim sa mga siklo. Ang mga siklo ng ekonomiya ay binubuo ng mga pagbabago sa panahon ng pagpapalawak ng ekonomiya at pag-urong tulad ng sinusukat ng gross domestic product (GDP) ng isang bansa. Ang haba ng mga siklo ng ekonomiya (mga panahon ng pagpapalawak kumpara sa pag-urong) ay maaaring magkakaiba-iba. Ang tradisyunal na panukala ng isang pag-urong sa ekonomiya ay dalawa o higit pang magkakasunod na quarter ng pagbagsak ng gross domestic product. Mayroon ding mga pang-ekonomiyang depression, na kung saan ay pinalawig na mga panahon ng pag-urong ng ekonomiya tulad ng Great Depression ng mga 1930s.
Mula 1991 hanggang 2001, naranasan ng bansang Japan ang isang yugto ng pag-agaw ng ekonomiya at pagpapalihis ng presyo na kilala bilang "Japan's Lost Decade." Habang ang ekonomiya ng Hapon ay lumampas sa panahong ito, ginawa ito nang mas mabilis na mas mabagal kaysa sa iba pang mga industriyalisadong bansa. Sa panahong ito, ang ekonomiya ng Hapon ay nagdusa mula sa parehong isang crunch ng kredito at isang bitag ng pagkatubig. tatalakayin at tatalakayin natin ang mga kahulugan ng mga term na ito, at iguhit ang mga "Nawala na Disada ng Japan" para sa mga halimbawa.
Nawala ang Japan ng Nawala na Dekada
Ang ekonomiya ng Japan ay ang inggit sa mundo noong 1980s - lumago ito sa isang average na taunang rate (tulad ng sinusukat ng GDP) na 3.89% noong 1980s, kumpara sa 3.07% sa Estados Unidos (ayon sa Bureau of Economic Analysis). Ngunit ang ekonomiya ng Japan ay tumakbo sa mga kaguluhan noong 1990s. Mula 1991 hanggang 2003, ang ekonomiya ng Hapon, na sinusukat ng GDP, ay lumago lamang ng 1.14% taun-taon, na mas mababa sa ibaba ng iba pang mga industriyalisadong mga bansa ("Ang Mga Sanhi ng Nawala na Dekada ng Hapon" ni Charles Yuji Horioka. Japan & The World Economy , Hunyo 2006). Titingnan natin ang mga sanhi ng mabagal na paglaki ng Japan sa mga sumusunod na seksyon, ngunit nararapat na banggitin dito na ang mabagal na paglaki ay nagsimula noong 1989 sa pagsabog ng mga bula ng ilang.
Ang mga bula ng equity at real estate ng Japan ay sumabog simula sa taglagas ng 1989. Ang mga halaga ng Equity ay bumagsak ng 60% mula noong huling bahagi ng 1989 hanggang Agosto 1992, habang ang mga halaga ng lupa ay bumagsak sa buong 1990s, na bumagsak ng isang hindi kapani-paniwalang 70% ng 2001. (Sa tungkol sa mga bula, tingnan ang Economic Meltdowns: Hayaan Mo silang Magsunog O Magsaksak sa mga ito? At Bakit Ang Mga Pabahay sa Bula ng Pabahay .)
Mga Pagkakamali sa Pag-rate ng Interes ng Bangko ng Japan
Karaniwang kinikilala na ang Bank of Japan (BoJ), ang sentral na bangko ng Japan, ay gumawa ng maraming mga pagkakamali na maaaring naidagdag sa at nagpahaba ng mga negatibong epekto ng pagsabog ng mga bula ng equity at real estate. Halimbawa, ang patakaran sa pananalapi ay huminto at umalis; nababahala tungkol sa mga presyo ng inflation at asset, inilalagay ng Bank of Japan ang preno sa suplay ng pera sa huling bahagi ng 1980s, na maaaring nag-ambag sa pagputok ng bubble ng equity. Pagkatapos, habang bumagsak ang mga halaga ng equity, ang BoJ ay patuloy na nagtataas ng mga rate ng interes dahil nananatili itong nababahala sa mga halaga ng real estate, na pinapahalagahan pa rin. Ang mas mataas na rate ng interes ay nag-ambag sa pagtatapos ng pagtaas ng mga presyo ng lupa, ngunit natulungan din nila ang pangkalahatang pag-slide ng ekonomiya sa isang pababang spiral. Noong 1991, nang bumagsak ang mga presyo ng equity at land, ang Bank of Japan ay kapansin-pansing binabaliktad ang kurso at nagsimulang gupitin ang mga rate ng interes, ayon sa "Japan ng Nawala na Dekada: Mga Aralin para sa Estados Unidos noong 2008", ni John Makin (AEI Online, Marso 2008). Ngunit huli na, isang pagkakasunud-sunod na bitag ay naayos na, at isang crunch ng credit ay nakalagay.
Isang Trap ng Katubig
Ang isang trapikong bitag ay isang senaryo sa ekonomiya kung saan nakaupo ang mga kabahayan at namumuhunan; alinman sa mga panandaliang account o literal bilang cash sa kamay.
Maaaring gawin nila ito sa ilang mga kadahilanan: wala silang tiwala na maaari silang kumita ng mas mataas na rate ng pagbabalik sa pamamagitan ng pamumuhunan, naniniwala sila na ang pagpapalihis ay nasa abot-tanaw (ang salapi ay tataas ang halaga na nauugnay sa mga nakapirming mga pag-aari) o pag-aalis na mayroon na. Ang lahat ng tatlong mga kadahilanan ay lubos na nauugnay, at sa ilalim ng gayong mga kalagayan, ang paniniwala ng sambahayan at mamumuhunan ay naging katotohanan. Sa isang bitag ng pagkatubig, ang mga mababang rate ng interes, bilang usapin ng patakaran sa pananalapi, ay hindi epektibo. Ang mga tao at mamumuhunan ay hindi lamang gumastos o namuhunan. Naniniwala sila na ang mga kalakal at serbisyo ay magiging mas mura bukas, kaya't naghihintay silang kumonsumo, at naniniwala silang makakakuha sila ng mas mahusay na pagbabalik sa pamamagitan lamang ng pag-upo sa kanilang pera kaysa sa pamumuhunan nito. Ang rate ng diskwento ng Bank of Japan ay 0.5% para sa karamihan ng '90s, ngunit nabigo ito upang pasiglahin ang ekonomiya ng Hapon, at nagpatuloy ang pagkalugi. (Para sa higit pang pananaw, tingnan kung ano ang ibig sabihin ng pagpapalihis sa mga namumuhunan? )
Pagbagsak ng isang Trap ng Katubig
Upang makawala sa isang bitag ng pagkatubig, ang mga sambahayan at negosyo ay dapat na handang gumastos at mamuhunan. Ang isang paraan upang maisagawa ito ay sa pamamagitan ng patakarang piskal. Ang mga pamahalaan ay maaaring magbigay ng pera nang direkta sa mga mamimili sa pamamagitan ng mga pagbawas sa mga rate ng buwis, paglabas ng mga rebate ng buwis at paggasta sa publiko. Sinubukan ng Japan ang ilang mga hakbang sa patakaran ng piskal upang maalis ang trapikong bitag nito, ngunit sa pangkalahatan ay pinaniniwalaan na ang mga hakbang na ito ay hindi maayos na naisakatuparan - ang pera ay nasayang sa mga hindi mahusay na proyekto sa publiko na ibinibigay at ibinibigay sa mga hindi pagtupad sa mga negosyo. Karamihan sa mga ekonomista ay sumasang-ayon na para sa patakaran ng pampalakas na pampalakas upang maging epektibo, dapat na inilalaan nang maayos ang pera. Sa madaling salita, hayaang magpasya ang merkado kung saan gugugol at mamuhunan sa pamamagitan ng paglalagay ng pera nang direkta sa mga kamay ng mga mamimili. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan kung Ano ang Patakaran sa Fiscal? )
Ang isa pang paraan upang mapawi ang likidong trapiko ay ang "muling pagbubuhos" ng ekonomiya sa pamamagitan ng pagdaragdag ng aktwal na supply ng pera kumpara sa pag-target sa mga rate ng interes ng nominal. Ang isang sentral na bangko ay maaaring mag-iniksyon ng pera sa isang ekonomiya nang hindi isinasaalang-alang ang isang naitatag na rate ng interes ng interes (tulad ng rate ng pinapakain na pondo sa US) sa pamamagitan ng pagbili ng mga bono ng gobyerno sa mga operasyon ng open-market. Ito ay kapag ang isang sentral na bangko ay bumili ng isang bono, kung saan epektibo itong ipinagpalit ito ng cash, na pinatataas ang suplay ng pera. Ito ay kilala bilang monetization ng utang. (Dapat tandaan na ang mga operasyon ng open-market ay ginagamit din upang makamit at mapanatili ang mga rate ng interes ng target, ngunit kapag ang isang sentral na bangko ay pinalalantad ang utang, ginagawa ito nang walang pagsasaalang-alang sa isang target na rate ng interes.) (Upang matuto nang higit pa, basahin Paano ang mga sentral na bangko ay mag-iniksyon ng pera sa ekonomiya? )
Noong 2001, sinimulan ng Bangko ng Japan na ma-target ang suplay ng pera sa halip na mga rate ng interes, na nakatulong sa katamtaman na paglihis at pasiglahin ang paglago ng ekonomiya. Gayunpaman, kapag ang isang sentral na bangko ay nag-inject ng pera sa sistemang pampinansyal, ang mga bangko ay naiwan na may maraming pera sa kamay, ngunit dapat ding handang ipahiram ang pera na iyon. Dinadala namin ito sa susunod na problema na kinakaharap ng Japan: isang crunch ng kredito.
Crunch ng Kredito
Ang isang credit crunch ay isang senaryo sa ekonomiya kung saan ang mga bangko ay hinigpitan ang mga kinakailangan sa pagpapahiram at para sa karamihan, huwag magpahiram. Hindi nila maaaring ipahiram sa maraming kadahilanan, kabilang ang: 1) ang pangangailangan na humawak sa mga reserba upang ayusin ang kanilang mga sheet ng balanse matapos na maghirap ng mga pagkawala, na nangyari sa mga bangko ng Hapon na labis na namuhunan sa real estate, at 2) maaaring magkaroon ng isang pangkalahatang pullback sa pagkuha ng peligro, na nangyari sa Estados Unidos noong 2007 at 2008 bilang mga institusyong pampinansyal na sa una ay nagdusa ng mga pagkawala na may kaugnayan sa subprime mortgage lending na ibinalik sa lahat ng uri ng pagpapahiram, ibinalik ang kanilang mga sheet ng balanse at sa pangkalahatan ay hinahangad na mabawasan ang kanilang mga antas ng panganib sa lahat mga lugar. (Patuloy na basahin ang tungkol sa pagpapautang ng mortgage sa aming espesyal na tampok ng Subprime Mortgages.)
Ang kinakalkula na pagkuha ng peligro at pagpapahiram ay ang buhay-dugo ng isang libreng ekonomiya sa merkado. Kapag ang kapital ay isinasagawa, ang mga trabaho ay nilikha, ang pagtaas ng paggasta, natagpuan ang pagiging epektibo (pagtaas ng pagiging produktibo) at ang ekonomiya ay lumalaki. Sa kabilang banda, kapag ang mga bangko ay nag-aatubili na magpahiram, mahirap para lumago ang ekonomiya. Sa parehong paraan na ang isang trapikong bitag ay humahantong sa pagpapalihis, ang isang crunch ng kredito ay kaaya-aya din sa pagpapalihis dahil ang mga bangko ay ayaw magpahiram at, samakatuwid, ang mga mamimili at negosyo ay hindi makagastos, na nagiging sanhi ng pagbagsak ng mga presyo.
Mga Solusyon sa isang Credit Crunch
Tulad ng nabanggit, ang Japan din ay nagdusa mula sa isang crunch ng kredito noong 1990s at ang mga bangko ng Hapon ay mabagal na kumuha ng mga pagkalugi. Kahit na ang pondo ng publiko ay ginawang magagamit sa mga bangko upang maiayos muli ang kanilang mga sheet sheet, nabigo silang gawin ito dahil sa takot sa stigma na nauugnay sa pagsisiwalat ng matagal na pagkalugi at takot na mawalan ng kontrol sa mga dayuhang namumuhunan ("Nawala ang Pagdeklara ng Japan: Mga Aralin para sa ang Estados Unidos noong 2008 ", ni John Makin, AEI Online, Marso 2008) Upang makawala sa isang crunch ng kredito, dapat kilalanin ang mga pagkalugi sa bangko, dapat na maging malinaw ang sistema ng pagbabangko, at dapat magkaroon ng tiwala ang mga bangko sa kanilang kakayahang masuri at pamahalaan panganib.
Konklusyon
Maliwanag, ang pagpapalihis ay nagiging sanhi ng maraming mga problema. Kapag bumabagsak ang mga presyo ng asset, ang mga sambahayan at mamumuhunan ay nag-aabang ng pera dahil mas malaki ang halaga ng salapi bukas kaysa sa ngayon. Lumilikha ito ng isang trapikong bitag. Kapag bumagsak ang mga presyo ng asset, ang halaga ng mga pautang sa pag-back ng collateral ay bumagsak, na kung saan ay humahantong sa pagkalugi sa bangko. Kapag nagdurusa ang mga bangko, huminto sila sa pagpapahiram, lumilikha ng isang crunch ng kredito. Karamihan sa mga oras, iniisip namin ang inflation bilang isang napakasamang problema sa pang-ekonomiya, na maaaring mangyari, ngunit ang muling pag-urong ng isang ekonomiya ay maaaring tiyak kung ano ang kinakailangan upang maiwasan ang matagal na panahon ng mabagal na paglago tulad ng naranasan ng Japan noong 1990s. (Upang malaman ang higit pa tungkol sa inflation, tingnan ang Inflation: Ano ang Inflation? )
Ang problema ay hindi madali ang muling paglaki ng ekonomiya, lalo na kapag ang mga bangko ay ayaw magpahiram. Ang mahusay na ekonomistang Amerikano na si Milton Friedman, ay iminungkahi na ang paraan upang maiwasan ang isang likidong bitag ay sa pamamagitan ng pag-iwas sa mga tagapamagitan sa pananalapi at pagbibigay ng pera nang direkta sa paggastos ng mga indibidwal. Ito ay kilala bilang "pera ng helikopter", dahil ang teorya ay ang isang sentral na bangko ay maaaring literal na bumagsak ng pera mula sa isang helikopter. Ipinapahiwatig din nito na anuman ang bansa na iyong nakatira, ang buhay ay tungkol sa pagiging nasa tamang lugar sa tamang oras!
