Ano ang Mezzanine Utang?
Ang utang ng mezzanine ay nangyayari kapag ang isang isyu ng hybrid na utang ay nasasakop sa isa pang isyu sa utang mula sa parehong nagbigay. Ang utang ng mezzanine ay naka-embed na mga instrumento ng equity na nakakabit, na madalas na kilala bilang mga warrants, na pinatataas ang halaga ng subordinated na utang at pinapayagan ang higit na kakayahang umangkop kapag nakikipag-ugnayan sa mga bondholders. Ang utang ng mezzanine ay madalas na nauugnay sa mga pagkuha at pagbili, kung saan maaari itong magamit upang unahin ang mga bagong may-ari nang maaga sa mga umiiral na may-ari sa kaso ng pagkalugi.
Pagpapautang ng Mezzanine
Pag-unawa sa Mezzanine Utang
Ang utang ng mezzanine ay nagtatakda ng agwat sa pagitan ng utang at financing ng equity at isa sa pinakamataas na panganib na pautang. Ito ay nasasakop sa purong equity ngunit senior sa purong utang. Gayunpaman, nangangahulugan ito na nag-aalok din ito ng ilan sa pinakamataas na pagbabalik kung ihahambing sa iba pang mga uri ng utang, dahil madalas itong tumatanggap ng mga rate sa pagitan ng 12% at 20% bawat taon.
Pangkalahatang Mga halimbawa ng Mezzanine Utang
Ang mga uri ng equity na kasama sa utang ay maaaring marami. Ang ilang mga halimbawa ng mga naka-embed na pagpipilian ay kasama ang mga pagpipilian sa stock, karapatan at mga warrant ng stock. Sa pagsasagawa, ang utang ng mezzanine ay kumikilos tulad ng stock kaysa sa utang dahil ang mga naka-embed na pagpipilian ay ginagawang ang pag-convert ng utang sa stock ay kaakit-akit.
Ang mga istruktura ng utang ng mezzanine ay pinaka-karaniwan sa mga leveraged buyout. Halimbawa, ang isang pribadong kompanya ng equity ay maaaring maghangad na bumili ng isang kumpanya ng $ 100 milyon na may utang, ngunit ang tagapagpahiram ay nais lamang na maglagay ng 80% ng halaga, na nag-aalok ng pautang na $ 80 milyon. Hindi nais ng pribadong equity firm na maglagay ng $ 20 milyon ng sarili nitong kapital at sa halip ay naghahanap ng isang mezzanine mamumuhunan upang pondohan ang $ 15 milyon. Pagkatapos, ang kumpanya ay kailangang mamuhunan lamang ng $ 5 milyon ng sarili nitong dolyar upang matugunan ang $ 100 milyon na tag ng presyo. Yamang ginamit ng namumuhunan ang utang ng mezzanine, magagawa niyang i-convert ang utang sa equity kapag natutugunan ang ilang mga kinakailangan. Ang paggamit ng pamamaraang ito ng financing ay nagpapagana sa potensyal na pagbabalik ng mamimili habang binabawasan ang halaga ng kapital na kailangan nitong ilagay para sa transaksyon.
Sa ilalim ng Pangkalahatang Natatanggap na Mga Prinsipyo ng Accounting (GAAP) ng US, ang pag-uuri ng isang hybrid na seguridad sa sheet ng balanse ay nakasalalay sa kung paano nai-impluwensya ang naka-embed na pagpipilian ng bahagi ng utang. Kung ang kilos ng ehersisyo ng naka-embed na opsyon ay naiimpluwensyahan ng istraktura ng utang sa anumang paraan, kung gayon ang dalawang bahagi ng mestiso - ang utang at ang naka-embed na pagpipilian ng equity - ay dapat na naiuri sa parehong mga pananagutan ng mga seksyon ng pananagutan at stockholder ng sheet ng balanse.
Tunay na Daigdig na Halimbawa ng Mezzanine Utang
Ang utang ng mezzanine ay madalas na ginagamit sa mga pagsasanib at pagkuha (M&A). Halimbawa, sa 2016, ang Olympus Partners, isang pribadong equity firm na nakabase sa Connecticut, ay tumanggap ng financing ng utang mula sa Antares Capital upang makuha ang AmSpec Holding Corp, isang kumpanya na nagbibigay ng pagsubok, inspeksyon at sertipikasyon ng mga serbisyo para sa mga negosyante at refiners ng petrolyo.
Ang kabuuang halaga ng financing ay $ 215 milyon, na kasama ang isang umiikot na pasilidad ng kredito, isang term loan, at isang pagkaantala na termino ng pautang. Ang Antares Capital ay nagbigay ng kabuuang kapital sa anyo ng utang ng mezzanine, kung gayon, binibigyan ito ng mga pagpipilian sa equity.
