Ang mga madilim na pool ng pagkatubig ay mga pribadong stock exchange na idinisenyo para sa pangangalakal ng malalaking mga bloke ng mga seguridad na malayo sa publiko. Ang mga lugar na pangkalakal na ito ay tinawag na "madilim" dahil sa kanilang kumpletong kakulangan ng transparency, na nakikinabang sa mga malalaking manlalaro ngunit maaaring iwanan ang isang namumuhunan sa tingi.
Mas gusto ng mga malalaking mamumuhunan ang mga madilim na pool kaysa sa mga pampublikong palitan ng stock tulad ng New York Stock Exchange o NASDAQ dahil maaari silang maingat na bumili o magbenta ng napakaraming bilang ng mga namamahagi - sa daan-daang libo o kahit milyon-milyon na hindi nababahala tungkol sa paglipat ng presyo ng merkado ng stock sa pamamagitan lamang ng nagpapahayag ng hangarin. Ngunit ang mga madilim na pool ay lumago nang labis sa mga nakaraang taon na nag-aalala ang mga eksperto na ang stock market ay hindi na magagawang tumpak na sumalamin sa presyo ng mga mahalagang papel. Habang nag-iiba ang mga pagtatantya, ang mga madilim na pool ay tinatayang account para sa 15 porsyento ng US at 6 porsyento ng dami ng kalakalan sa Europa. Narito ang ilan sa mga kalamangan at kahinaan ng mga madilim na pool. ( Sa Isang Panimula sa Madilim na Mga Pool at Dapat Ka Bang Mangatakot Ng Madilim na Pool Pool?)
Mga kalamangan ng Madilim na Pools
- Limitadong epekto sa merkado : Ang pangunahing dahilan kung bakit ang mga madilim na pool ay umiral dahil sa kanilang pangako na makabuluhang bawasan ang epekto ng merkado ng malalaking mga order. Ang mga namumuhunan sa institusyon at negosyante ay kailangang patuloy na makipagtalo sa katotohanan na ang merkado ay kumikilos nang masama kapag bumili sila o nagbebenta ng mga malalaking bloke ng pagbabahagi. Bilang isang resulta, nagtatapos sila ng pagbabayad ng higit sa nais nila para sa mga transaksyon sa pagbili, at makatanggap ng mas mababang mga presyo kaysa sa inaasahan nila sa mga transaksyon sa pagbebenta. Ang tampok ng pampublikong merkado ng kumpletong transparency ay hindi gumagana sa kalamangan ng mga malalaking mamumuhunan, dahil ang kanilang mga hangarin sa kalakalan ay nakikita ng lahat. Sa kaibahan, dahil ang mga madilim na pool ay hindi naa-access sa publiko at ganap na malabo, ang mga malalaking block trading ay maaaring tumawid nang walang mga namumuhunan sa tingian na maging mas matalino tungkol sa mga partido na kasangkot, laki ng kalakalan, o presyo ng pagpapatupad. Bilang isang resulta, ang mga trading na naisakatuparan sa mga madilim na pool ay magkakaroon ng limitadong epekto sa merkado kumpara sa mga katulad na trading na ipinatupad sa mga pampublikong palitan. Mga potensyal na mas mahusay na mga presyo : Yamang ang madilim na pool ay karaniwang mayroon lamang mga malalaking manlalaro bilang mga kalahok, ang mga malalaking utos ay maaaring maitugma ng operator ng pool sa mga presyo na maaaring maging mas kanais-nais kaysa sa mga pampublikong palitan. Halimbawa, ang pagtawid ng mga order sa kalagitnaan ng pinakamahusay na pag-bid at hilingin sa mga presyo ay magreresulta sa isang mas mahusay na presyo na nakuha ng kapwa at nagbebenta. Mga mas mababang gastos : Ang mga trak na isinagawa sa madilim na pool ay hindi nagkakaroon ng bayad sa pagpapalitan. Maaari itong magdagdag ng hanggang sa makabuluhang pag-save ng gastos sa paglipas ng panahon. Ang mga utos na tumawid sa kalagitnaan ng bid-ask spread ay nagbabawas din ng mga gastos na nauugnay sa pagkalat.
Mga kawalan ng Madilim na Pools
- Ang mga presyo sa off-market ay maaaring malayo sa pampublikong merkado : Ang mga presyo kung saan ang mga trade ay naisakatuparan sa mga madilim na pool ay maaaring mag-iba mula sa mga presyo na ipinapakita sa mga pampublikong merkado, na naglalagay ng mga namumuhunan sa tingi. Halimbawa, kung ang isang bilang ng mga malalaking institusyon ay nakapag-iisa na magdesisyon na ibasura ang kanilang mga hawak ng isang stock, at ang pagbebenta ay papatayin sa loob ng isang madilim na pool sa isang presyo na mas mababa sa presyo ng pampublikong palitan, ang mga tingi na mamimili na hindi alam ang pagbebenta na naganap pribado ay nasa isang hindi patas na kawalan. Posibleng kawalan ng kakayahan at pang-aabuso : Ang kakulangan ng transparency sa mga madilim na pool ay maaaring magresulta sa hindi magandang pagpapatupad ng mga trade o pang-aabuso tulad ng harapan (pagbili o pagbebenta para sa sariling account batay sa paunang kaalaman ng mga order ng kliyente para sa isang seguridad). Ang mga salungatan ng interes ay isang posibilidad din. Halimbawa, ang mga negosyante ng pool operator ay maaaring makipagkalakalan laban sa mga kliyente sa pool. Ang Securities and Exchange Commission ay nagbanggit na ng mga paglabag at sinisingil ang ilang mga bangko na nagpapatakbo ng madilim na pool. Ang mga taktika ng prededatoryo ng mga negosyanteng may mataas na dalas : Sa kanyang bestseller Flash Boys: Isang Rebolusyon sa Wall Street , itinuro ni Michael Lewis na ang opacity ng mga madilim na pool ay ginagawang mahina ang mga order ng kliyente sa mga predatoryal na kasanayan sa pangangalakal sa pamamagitan ng mga high-frequency trading firms. Ang isang ganoong kasanayan ay tinatawag na pinging ( tingnan mo Mas makilala mo ang iyong high-frequency trading terminology). Inilalabas ng isang high-frequency trading firm ang mga maliliit na order upang makita ang malaking nakatagong mga order sa madilim na pool. Sa sandaling napansin ang isang pagkakasunud-sunod, tatakbo ito ng firm, na kumita ng kita sa kalahok ng pool. Narito ang isang halimbawa: ang isang mataas na dalas na kompanya ng trading ay naglalagay ng mga bid at nag-aalok sa maliit na maraming (tulad ng 100 namamahagi) para sa isang malaking bilang ng mga nakalistang stock; kung ang isang order para sa stock XYZ ay naisakatuparan (ibig sabihin, binibili ito ng isang tao sa madilim na pool), binabalaan nito ang high-frequency trading firm sa pagkakaroon ng isang potensyal na malaking institusyonal na pagkakasunud-sunod para sa stock XYZ. Ang high-frequency trading firm ay pagkatapos ay i-scoop up ang lahat ng magagamit na pagbabahagi ng XYZ sa merkado, umaasa na ibenta ang mga ito pabalik sa institusyon na isang mamimili ng mga pagbabahagi na ito.
Ang Bottom Line
Habang ang mga madilim na pool ay nag-aalok ng natatanging kalamangan sa mga malalaking manlalaro, ang kakulangan ng transparency na ang kanilang pinakamalaking punto sa pagbebenta ay nagreresulta din sa maraming mga kawalan. Kabilang dito ang pagkakaiba-iba ng presyo mula sa mga pampublikong merkado at isang potensyal na para sa pang-aabuso.
