Kung mayroong mga parangal para sa pinaka-kontrobersyal na mga termino ng pamumuhunan, ang "quantitative easing" (QE) ay makakakuha ng pinakamataas na premyo. Hindi sumasang-ayon ang mga eksperto sa halos lahat ng bagay tungkol sa termino - ang kahulugan nito, ang kasaysayan ng pagpapatupad nito, at ang pagiging epektibo nito bilang isang tool sa patakaran sa pananalapi.
Ang US Federal Reserve at Bank of England ay gumagamit ng QE sa mga krisis sa pananalapi sa panahon. Sa katunayan, ang US ay nagkaroon ng tatlong mga iterasyon: QE, QE2, at QE3. Samantala, ang European Central Bank (ECB), samantala, ay ipinagbabawal ng batas ng EU mula sa paggamit ng QE. Ngunit maaaring kailanganin itong baguhin, ipahiwatig ng ilang mga palatandaan. Noong Abril 3, 2014, sa isang press conference sa Frankfurt, ang tagapangulo ng ECB na si Mario Draghi ay gumawa ng kontrobersyal, ngunit hindi inaasahang pag-anunsyo na ang bangko ay hindi maaaring mamuno sa QE bilang isang paraan para sa pakikipaglaban sa pagkamatay ng patuloy na pagkalugi sa eurozone. Mga oras ng masiraan ng loob, mga desperadong hakbang. Kaya kung ano ang malaking pakikitungo tungkol sa QE - at gumagana ba ito?
Ang Mga Pangunahing Kaalaman
Ang kahulugan ng tanyag na media ng dami ng easing ay nakatuon sa konsepto ng mga sentral na bangko na nagdaragdag ng laki ng kanilang mga sheet ng balanse upang madagdagan ang halaga ng credit na magagamit sa mga nangungutang. Upang maganap iyon, ang isang sentral na bangko ay naglalabas ng bagong pera (mahalagang lumikha nito mula sa wala) at ginagamit ito upang bumili ng mga ari-arian mula sa ibang mga bangko. Sa isip, ang cash na natanggap ng mga bangko para sa mga pag-aari ay maaaring pautang sa mga nangungutang. Ang ideya ay sa pamamagitan ng paggawa ng mas madali upang makakuha ng mga pautang, ang mga rate ng interes ay ibababa at ang mga mamimili at mga negosyo ay hihiram at gugugol. Sa teoryang ito, ang tumaas na mga resulta ng paggastos sa pagtaas ng pagkonsumo, na nagdaragdag ng demand para sa mga kalakal at serbisyo, pinasisigla ang paglikha ng trabaho at, sa huli, ay lumilikha ng sigla sa ekonomiya. Habang ang kadahilanang ito ng mga kaganapan ay lilitaw na isang prangka na proseso, tandaan na ito ay isang simpleng paliwanag ng isang kumplikadong paksa. (Para sa mas malapit na pagtingin sa kung paano nila nai-print ang pera at hinahangad na kontrolin ang inflation, tingnan ang The New Fed's New Tools For Manipulating The Economy .
Sa Estados Unidos, ang Federal Reserve ay nagsisilbing sentral na bangko ng bansa. Upang malaman ang tungkol sa mga tool na ginagamit ng Federal Reserve upang maimpluwensyahan ang mga rate ng interes at pangkalahatang kundisyon sa ekonomiya, tingnan ang Pagbubuo ng Patakaran sa Monetary at Pag - unawa sa Sheet Balance Sheet ng Federal Reserve .
Ang mga pagsubok
Ang mas malapit na pagsusuri ng QE ay nagpapakita kung gaano kumplikado ang termino. Si Ben Bernanke, kilalang dalubhasa sa patakaran ng patakaran at tagapangulo ng Federal Reserve, ay nakakakuha ng isang matalim na pagkakaiba sa pagitan ng dami ng easing at pag-easing ng credit: "Ang pag-easing ng kredito ay kahawig ng quantitative easing sa isang paggalang: Nagsasangkot ito ng pagpapalawak ng sheet ng balanse ng sentral na bangko. Gayunpaman, sa isang purong. Ang rehimen ng QE, ang pokus ng patakaran ay ang dami ng mga reserbang sa bangko, na mga pananagutan ng gitnang bangko; ang komposisyon ng mga pautang at mga seguridad sa bahagi ng asset ng balanse ng sentral na bangko ay nagkataon. " Tinukoy din ni Bernanke na ang pag-easing ng credit ay nakatuon sa "halo ng mga pautang at mga security" na hawak ng isang sentral na bangko.
Sa kabila ng mga semantika, kahit na inamin ni Bernanke na ang pagkakaiba sa dalawang pamamaraang "ay hindi sumasalamin sa anumang hindi pagkakasundo sa doktrina." Ang mga ekonomista at media ay higit sa lahat ay hindi pinansin ang pagkakaiba sa pamamagitan ng pag-dubbing ng anumang pagsisikap ng isang sentral na bangko upang bumili ng mga ari-arian at mabalangkas ang balanse nito bilang dami ng pag-alis. Ito ay humahantong sa higit pang mga hindi pagkakasundo. (Para sa higit na basahin ang Labanan ng Federal Reserve Laban sa Pag-urong .)
Gumagawa ba ang Dami ng Easing Work?
Kung ang dami ng mga gawaing easing ay isang paksa ng malaking debate. Mayroong maraming mga kilalang kasaysayan ng mga sentral na bangko na nagdaragdag ng suplay ng pera. Ang prosesong ito ay madalas na tinutukoy bilang "pag-print ng pera", kahit na ginagawa ito sa pamamagitan ng elektronikong pag-kredito ng mga account sa bangko at hindi ito kasangkot sa pag-print.
Habang ang pagbulusok ng inflation upang maiwasan ang pagpapalihis ay isa sa mga layunin ng dami ng easing, ang sobrang inflation ay maaaring isang hindi sinasadya na kahihinatnan. Ang Alemanya (noong 1920s) at Zimbabwe (noong 2000s) ay nakikibahagi sa tinutukoy ng maraming mga iskolar na bilang easing. Sa parehong mga kaso, ang resulta ay hyperinflation. Gayunpaman, maraming mga modernong iskolar ang hindi kumbinsido na ang mga pagsisikap ng mga bansang ito ay kwalipikado bilang dami easing.
Noong 2001-2006, nadagdagan ng Bank of Japan ang mga reserba mula 5 trilyon yen hanggang 25 trilyon yen. Karamihan sa mga eksperto ay tiningnan ang pagsisikap bilang isang pagkabigo. Ngunit muli, mayroong debate tungkol sa kung o pagsisikap ng Japan ay maaaring ikinategorya bilang quantitative easing.
Ang mga pagsisikap sa ekonomiya sa Estados Unidos at United Kingdom noong 2009-10 ay nakamit din ang hindi pagkakasundo sa mga kahulugan at pagiging epektibo. Ang mga bansa sa European Union ay hindi pinahihintulutan na makisali sa dami ng pagbawas sa isang batayan ng bansa, dahil ang bawat bansa ay nagbabahagi ng isang karaniwang pera at dapat na ipagpaliban ang sentral na bangko.
Mayroon ding isang argumento na ang QE ay may sikolohikal na halaga. Ang mga eksperto sa pangkalahatan ay maaaring sumang-ayon na ang dami ng easing ay isang huling paraan para sa mga desperadong gumagawa ng patakaran. Kung malapit sa zero ang mga rate ng interes ngunit nananatiling matiwas ang ekonomiya, inaasahan ng publiko na kumilos ang gobyerno. Ang dami ng easing, kahit na hindi ito gumana, ay nagpapakita ng pagkilos at pagmamalasakit sa bahagi ng mga gumagawa ng patakaran. Kahit na hindi nila maaayos ang sitwasyon, maaari silang magpakita ng aktibidad, na maaaring magbigay ng isang sikolohikal na tulong sa mga namumuhunan. Siyempre, sa pamamagitan ng pagbili ng mga ari-arian, ang gitnang bangko ay ginugol ang pera na nilikha nito, at ipinakilala nito ang panganib. Halimbawa, ang pagbili ng mga security na nai-back mortgage ay nagpapatakbo ng panganib ng default. Nagtaas din ito ng mga katanungan tungkol sa kung ano ang mangyayari kapag ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga ari-arian, na kukuha ng cash sa labas ng sirkulasyon at higpitan ang suplay ng pera. (Para sa higit pa tungkol dito, tingnan kung Kailan ang Mamamagitan ng Pederal na Reserve (At Bakit) .)
Kailan Naimbento ang Dami?
Kahit na ang pag-imbento ng dami na pag-easing ay natatakpan sa kontrobersya. Ang ilan ay nagbibigay ng kredito sa ekonomista na si John Maynard Keynes para sa pagbuo ng konsepto; ang ilan ay nagbabanggit sa Bangko ng Japan para sa pagpapatupad nito; ang iba ay nagbabanggit ng ekonomista na si Richard Werner, na nag-umpisa ng term.
Ang Bottom Line
Ang kontrobersya na nakapalibot sa QE ay nagpapaalala sa sikat na quip ni Winston Churchill tungkol sa "isang bugtong na nakabalot sa isang misteryo sa loob ng isang enigma". Siyempre, ang ilang eksperto ay halos tiyak na hindi sumasang-ayon sa pagkakakilanlan na ito.
