Ano ang Isang Patnubay sa Sanggunian?
Ang isang tungkulin sa sanggunian ay isang espesyal na itinalagang obligasyong utang na kung saan ang isang derivative ng kredito, tulad ng isang pagpapalit ng credit default, ay batay at inilabas ng sangguniang sanggunian. Hindi ito kumakatawan sa lahat ng mga anyo ng utang na inisyu ng entidad, ngunit isang tiyak na obligasyon lamang. Kadalasan, ang obligasyong ito ay ang aktwal na seguridad ng utang na nilikha ng credit derivative upang sakupin.
Pag-unawa sa Sangguniang Sanggunian
Ang tungkulin sa sanggunian ay ang tiyak na isyu ng isang seguridad sa utang kung saan ang dalawang partido sa transaksyon ng derivatibong credit ay pagtaya laban sa bawat isa. Halimbawa, ang 5-taong bono ng isang kumpanya, bangko o bansa. Kung ang pagkukulang ng entidad ng sanggunian sa isyung ito (o iba pang tiyak, napagkasunduang kaganapan ay nangyayari), ang mamimili ng proteksyon ng kredito sa tungkulin ng sangguniang tumatanggap ng isang payout. Ang proteksyon ng bumibili ay tumatanggap ng kabayaran para sa katotohanan na ang nilalang ay nabigo na gumawa ng isang pagbabayad sa obligasyong sanggunian. Kung walang kaganapan sa pag-triggering (default) sa sangguniang sanggunian, ang nagbebenta ng mga kita na credit derivative mula sa premium na binabayaran ng mamimili. Tulad ng isang produkto ng seguro kung saan pinapanatili ng kompanya ng seguro ang premium na binabayaran ng isang may-ari ng patakaran kung walang aksidente at pag-angkin ng seguro.
Ang isang karaniwang form ng proteksyon ng kredito sa isang obligasyong sanggunian ay isang credit default swap (CDS), na kung saan ay isang partikular na uri ng swap na idinisenyo upang ilipat ang pagkakalantad ng kredito ng isang naitala na obligasyon sa swap sa pagitan ng dalawa o higit pang mga partido. Sa isang credit default swap, ang bumibili ng swap ay gumagawa ng premium na pagbabayad sa nagbebenta ng swap hanggang sa petsa ng pagkahinog ng isang kontrata. Kadalasan ito ay sa loob ng limang taon mula nang ang kapanahunan na ito ay ang pinakakaraniwan at pinaka likido na bahagi ng merkado ng pagpapalit ng credit.
Patnubay sa Sanggunian sa Konteksto
Ipinapakita ng diagram na ito ang pangunahing mekanika ng isang instrumento ng CDS. Ang taong bumili ng proteksyon sa kredito ay tumatanggap ng isang payout kung mayroong isang kaganapan sa kredito sa obligasyong sanggunian. Kung walang nangyari na nauugnay sa obligasyong sanggunian, pinapanatili ng nagbebenta ng CDS ang premium.
Mahalagang tukuyin ang tungkulin ng sanggunian dahil ang kalabuan ay maaaring humantong sa mga problema sa pagpapatupad kung sakaling ang default. Halimbawa, kapag bumibili ng proteksyon sa credit sa isang tiyak na bono na inisyu ng isang kumpanya o bangko, mahalaga na matukoy nang tama ang sangguniang sanggunian. Karaniwan itong ginagawa sa pamamagitan ng pagtukoy sa numero ng ISIN nito. Ang paggawa nito ay pumipigil sa anumang pagkalito tungkol sa kapanahunan, kupon o pera ng inilabas na bono.
