Bagaman ang opisyal na panuntunan ng tungkulin ng Department of Labor (DOL) ay opisyal na na-shelf, marami sa sektor ng pananalapi ang nagtutulak pa rin sa pagpapatupad ng isang pamantayang pamantayan sa buong industriya. Ang DOL, pati na rin ang Seguridad at Exchange Commission (SEC), ang Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) at ilang mga abugado ng estado ay lahat ay naghahanap ng mga solusyon na nagpoprotekta sa mga namumuhunan at mapanatili ang kalinawan ng regulasyon.
Naghihintay ang mga interesadong partido sa maayos na pag-tune at pag-ampon ng ipinanukalang SEC ng "Regulation Best Interes (Reg BI), " na kamakailan natapos ang isang 90-araw na puna. Samantala, marami ang naghahanap din upang mag-post-fiduciary-rule guidance mula sa DOL, na inaasahan sa lalong madaling panahon, pati na rin ang batas na pang-estado. Sa napakaraming nangyayari, ang isang komprehensibong pangkalahatang-ideya ng mga pagsisikap sa reporma ay maaaring maayos.
Pinakamagandang Interes ang regulasyon ng SEC
Ang regulasyon ng Pinakamagaling na Interes ng SEC ay ang pinakamahusay na mapagpipilian para sa mga umaasa sa isang malawak na pamantayang fiduciary na pamantayan dahil mailalapat ito sa lahat ng mga transaksyon sa seguridad, kasama na ang mga plano sa Employee Retirement Income Security Act (ERISA) at mga IRA. Ang pagbagsak nito ay ang pamantayang nahuhulog sa isang lugar sa pagitan ng "pagiging angkop" at "katiyakan" at hindi malinaw na tinukoy ng iminungkahing regulasyon.
Pinigilan ng Reg BI ang mga nagbebenta ng broker at mga kaugnay na tao mula sa paggamit ng salitang "tagapayo" o "tagapayo" kapag nakikipag-usap sa mga namumuhunan. Nililinaw din ng regulasyon ang mga tapat na tungkulin ng mga Rehistradong Tagapayo ng Tagapayo (RIA), nagtatakda ng mga bago at susugan na mga panuntunan at pormula na nangangailangan ng mga RIA at mga nagbebenta ng broker na magbigay ng mga buod ng relasyon sa mga kliyente at nagtatatag ng mga patakaran na nangangailangan ng mga broker-dealers, RIA at mga kaugnay na mga tao upang ibunyag kapwa katayuan sa pagpaparehistro at ang kanilang relasyon sa mga namumuhunan sa tingi.
Halos sa sandaling naging publiko ang reg BI ng SEC, ang mga katanungan tungkol sa kakulangan ng kalinawan tungkol sa kahulugan ng "pinakamahusay na interes" ay lumitaw. Ang iba ay nagtanong sa pagiging angkop ng kasalukuyang kahulugan ng salitang "tingi sa customer, " na itinuturo na lumalabas na nalalapat sa mga indibidwal, kabilang ang kanilang mga account sa mga plano sa pagretiro, mga IRA, custodianships, guardianships at personal na tiwala, ngunit hindi sa mga account sa negosyo o sa mga plano sa pagretiro Nagtaas ito ng mga alalahanin tungkol sa kakayahang magamit ng pamantayang "pinakamahusay na interes".
Sa teorya, ang regulasyon ay nakatakda pa ring magbabago. Ang 90-araw na panahon ng komento ng SEC ay pinahihintulutan ang mga interesadong partido na ipabahala ang mga alalahanin at ipanukala ang mga pag-aayos, na isasaalang-alang ng SEC bago ipatupad ang regulasyon. (Para sa karagdagang makita: Susunod na Target para sa Mga Lobbyist: SEC Pinakamagandang Patakaran sa Interes.)
Nagtapos ang Panahon ng Komento ng Reg BI
Sa oras na natapos ang tagal ng puna ng SEC Reg BI noong Agosto 7, ang regulasyon ay nakatanggap ng higit sa 3, 800 komento. Ang mga opisyal ng SEC ay nagsagawa din ng mga pampublikong pagpupulong at nagsagawa ng mga roundtable ng mamumuhunan upang humingi ng payo at pag-input.
Ang isang kilalang komentarista, si Ken Fisher, tagapagtatag ng Fisher Investments, ay nanawagan para sa SEC na ipatupad ang umiiral na Investment Advisers Act ng 1940 sa halip na lumikha ng isang bagong patakaran. Inirerekomenda ni Fisher na mahigpit na ipatupad ng SEC ang "tanging hindi sinasadyang" wika sa Batas para sa mga aktibidad ng broker ng isang broker at nagbibigay ng isang natatanging pamagat ng "broker-adviser" para sa mga narehistro na narehistro.
Pinapayagan ng kasalukuyang wika ng Reg BI ang dalawahan ng mga rehistro na panatilihin ang pamagat ng tagapayo ngunit hinihiling na malinaw na ipagbigay-alam nila sa kliyente kapag kumikilos sila sa alinmang papel. Nais ni Fisher na mapanatili ang wika na nagbibigay ng kalinawan ng papel (o sa pamamagitan ng hinihiling iba't ibang mga kulay na pagsisiwalat ng mga dokumento o sa pamamagitan ng iba pang mga mekanismo ng pagsisiwalat) at higit na ipag-uutos na ang mga salesmen ng seguro, tagaplano ng pananalapi at iba pa ay maiiwasan sa pagtawag sa kanilang sarili na "mga tagapayo."
Ang iba pang mga komentarista ay nanawagan para sa pagpapagaan ng pinakamahusay na mga alituntunin ng interes, ang form ng buod ng ugnayan ng customer at iba pang mga dokumento sa batas. Kasama sa mga karagdagang mungkahi na nangangailangan ng mga broker na tawagan ang kanilang mga sarili na "salespersons" at pinapayagan ang mga pagbubukod sa mga maliit na kumpanya ng broker-dealer. Ang iba pa ay iminungkahi na i-scrap ang iminungkahing pinakamahusay na regulasyon ng interes sa kabuuan.
Ngayon hanggang sa mga kawani ng ahensya upang suriin ang mga komento at iba pang puna at gumawa ng isang rekomendasyon sa mga komisyoner ng SEC tungkol sa posibleng susunod na mga hakbang. Kahit na ang isang tiyak na timeline para sa pagpapatupad ng regulasyon ay hindi naitatag - ang chairman ng SEC na si Jay Clayton ay sadyang sinabi na ang ahensya, "ay hindi tatagal magpakailanman" - Blaine Aikin, executive chairman ng Fi360, ay nagmungkahi na marahil ay isa pang taon bago isang pangwakas na patakaran ay pinagtibay. "Sa ilalim ng pinakamahusay na mga kalagayan, " sinabi ni Aikin sa mga tagapayo, "pagkatapos ng oras ng pagtatapos para sa mga komento, magkakaroon ng isang katiyakan ng iminungkahing panuntunan, ang isa pang panahon ng puna ay malamang, at pagkatapos ng karagdagang mga pag-rebisyon."
Ang Papel ng FINRA at ang SEC
Ang mga bahagi ng iminungkahing pamantayan sa SEC ay nakuha mula sa mga pamantayan sa pagiging angkop na makikita sa mga patakaran na ipinataw ng FINRA sa mga miyembro nito. Sa pangkalahatan, ang mga pamantayang ito ay mas nababaluktot kaysa sa pamamahala ng katiwala ng DOL. Ang seksyong "pinakamahusay na interes" ay bago at kontrobersyal sa diwa na sa pamamagitan ng hindi pagbibigay ng isang kongkretong kahulugan ng "pinakamahusay na interes, " ang pinili ng SEC upang hayaan ang mga katotohanan at kalagayan ng bawat kaso na magpasya ang kinalabasan. Dahil dito, ang parehong SEC at FINRA ay gagampanan ng malaking papel pagdating sa interpretasyon at pagsunod sa Reg BI. Hinihikayat ang mga nagbebenta ng broker na suriin ang 2013 Report ng Mga Konsyerto ng Interes ng FINRA upang magbigay ng ilang gabay sa kung paano titingnan ng samahan na ang pagpapatupad ng bagong panuntunan ng SEC.
Samantala, ang panggigipit mula sa mga Demokratiko sa Kamara at Senado, lalo na kung ang partido ay kukuha ng alinman sa (o kapwa) kamara (mga) taglagas na ito, ay maimpluwensyahan kung paano ang parehong interpretasyon ng SEC at FINRA Reg BI. Naniniwala ang mga Demokratiko na mahina ang panukala ng SEC at nangungunang mga Demokratiko sa Senate Banking Committee na tinatawag itong "nakalilito at hindi totoo." Nagtaltalan sila pabor sa isang pare-parehong tunay na pamantayan sa pamumuhunan at nais na marinig ang higit pa mula sa FINRA tungkol sa kung paano ito gagawin bigyang-kahulugan at ilapat ang bagong panuntunan. Habang ang mga pagkakataon ng Demokratikong batas at pamantayang nagpapatupad sa kanilang mga silid ay itinuturing na payat, naniniwala ang mga tagamasid na ang pagsisikap lamang ay sapat upang makuha ang pansin ng SEC.
Karagdagang DOL Fiduciary Rule na Patnubay na Paparating
Samantala, ang pag-vacate ng tapat na panuntunan ng DOL noong Hunyo 21 ng US Court of Appeals para sa Fifth Circuit ay nagresulta sa pag-alis ng fidusiary rule mula sa pederal na batas habang pinapayagan pa rin ang mga institusyong pinansyal na umasa sa Pinakamagaling na Kontrata ng Kontrata ng Interes (pagbubukod ng BIC). Kung hindi man, ang resulta ay nagpapahiwatig ng isang pagbabalik sa mga kondisyon ng pre-fiduciary rule.
Sa pamamagitan ng orihinal na pagpapatupad ng patakaran ng katiyakan ng DOL, maraming mga institusyong pampinansyal ang nagbago sa kanilang mga modelo ng negosyo at mga kasanayan sa pagbebenta upang sumunod sa bagong batas. Ngayon natagpuan ng mga institusyong ito ang kanilang mga sarili sa kanilang mga pagbabago. Tulad ng pagpapatupad ng SEC Best Interes, ang "kalikasan at tiyempo" ng bagong gabay ng DOL ay hindi sigurado, ayon kay George Michael Gerstein, co-chair ng Stridley Ronon's Fiduciary Governance Group. (Para sa higit pang makita: Opisyal na Nakatago ang Fiduciary Rule ng DOL)
Batas ng Estado-Antas
Ang mga pagsisikap ng DOL at SEC sa kabila, maraming mga estado ang nagtangkang gumawa ng mga pamantayan sa pagtatapat ng kanilang sarili. Habang ang ilang mga estado ay nagsimulang gumana nang maayos sa kanilang sariling batas bago pa man maipagtibay ang panunungkulan ng DOL, ang iba ay sumali sa kamakailan lamang.
Kabilang sa mga estado na nakapagpatupad ng batas ay ang Nevada, kung saan ang mga mambabatas ay pumasa sa isang batas noong nakaraang taon na pinalawak ang umiiral na batas ng estado upang isama ang mga tagaplano ng pananalapi, stockbroker at iba pang mga kinatawan na nakabase sa komisyon. Ang Connecticut ay nag-ampon din ng batas, habang ang New York at New Jersey ay isinasaalang-alang ang mga batas na pangako ng batay sa estado. Katulad nito, ang senado ng estado ng Maryland kamakailan ay tinanong ang ahensya ng pangangalaga sa consumer na timbangin kung dapat bang ipatupad ng estado ang sariling batas ng katiyakan.
Samantala, ang mga korte sa California, Missouri, South Carolina at South Dakota ay nagpataw ng mga pamantayan sa pagtatapat sa mga nagbebenta ng broker, at ang estado ng Minnesota ay nagpahayag ng interes sa paggawa ng ilang uri ng proteksyon ng fiduciary. Inaasahan ng mga tagamasid ng higit pang aksyon sa antas ng estado sa mga darating na buwan, lalo na kung ang mga Demokratiko ay nanalo ng mga mayoridad sa mga bodega o kumuha ng higit pang mga mansyon ng mga gobernador sa darating na halalan.
Ayon sa dalubhasa sa dalubhasa sa batas na si James Watkins, ang batas na pederal ay hindi pinalitan ang mga karapatan ng mga estado upang maipasa ang batas ng fiduciary. "Hangga't ang mga estado ay nagsasagawa ng mga batas ng katiyakan na hindi nakakaapekto tulad ng 401 (k) s, " sabi ni Watkins, "mayroon silang bawat karapatang kumilos." Marami sa industriya ng serbisyo sa pananalapi ang sumasalungat sa antas ng antas ng estado na nag-aangkin ng iba't ibang mga patakaran para sa bawat estado gagawa ng masalimuot na pagsasanay, pangangasiwa at pagpapatupad.
Bottom Line
Ang pagkamatay ng patakaran ng katiwala ng DOL at ang pagtaas ng SEC Best Interes at ang antas ng pagpapatibay ng antas ng estado, kasabay ng isang umuusbong na tanawin pampulitika ay lumikha ng isang klima ng pagkalito para sa mga institusyong pinansyal, tagapayo at mamumuhunan. Ano ang tiyak na ang pansin ng publiko ay mas nakatuon sa mga nagbibigay ng serbisyo sa pananalapi at kung paano nila ginagawa ang negosyo kaysa dati.
Sa kabila ng kasalukuyang kawalan ng katiyakan sa regulasyon, ang mga regulators ng seguridad, ang FINRA at mga abugado ng estado ay pangkalahatang mayroong mga tool na magagamit upang mag-imbestiga at makitungo sa mga umaasensyang mga kasanayan sa pagbebenta. Ang mga responsableng praktista ay magpapatuloy na sundin ang isang pinakamahusay na gabay sa interes tulad ng dati nilang nagawa at sa kalaunan ay darating ang kaliwanagan.
