Ang Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) ay lumalaban sa butil. Sa mundo ngayon ng window shopping sa pamamagitan ng smartphone at paghahatid ng susunod na araw, si Costco ay nananatiling pinakamalaking tindahan ng bodega sa Estados Unidos. Ang sikreto nito ay simple: Sa halip na subukang makipagkumpetensya sa mga mag-isa lamang, ang kumpanya ay nagbebenta ng mga membership card.
Kasalukuyang binibilang ng Costco ang 42 milyong kabahayan sa mga miyembro nito. Sama-sama, hawak nila ang halos 80 milyong mga membership card at kolektibong magbabayad ng $ 2.5 bilyon sa mga bayarin. Dagdag pa, ipinagmamalaki ni Costco ang isang rate ng pag-update ng pagiging kasapi ng higit sa 90 porsyento, kaya kahit na ang depresyon ay nalulumbay, nagdadala pa rin si Costco ng isang medyo mahuhulaan na kita mula sa mga bayarin sa pagiging kasapi. Sa huli, lumilikha ito ng isang tiyak na antas ng kaligtasan pagdating sa kita ng kumpanya.
Iyon ay magandang balita para sa mga namumuhunan na nakabili na, ngunit nangangahulugan din ito na ang mga pagbabahagi ni Costco ay hindi talagang mababa ang presyo.
Pagpasok sa Tamang Presyo
Ang mga namumuhunan ay handang magbayad ng higit sa bawat bahagi na may kaugnayan sa mga kita ng kumpanya dahil naniniwala sila na ang kumpanya ay maaaring magpatuloy na palaguin ang mga kita nito pasulong. Sa ngayon, si Costco ay nakikipagkalakalan ng higit sa 28 beses na mga kita nito at mayroong pasulong na presyo-to-earnings (P / E) ratio na higit sa 24 - at medyo mataas ito. Sa paghahambing, ang SPDR S&P Retail ETF ay may P / E ratio na 20, at ang average para sa S&P 500 sa kabuuan ay mas malapit sa 21. Bukod dito, ang magkakatulad na katunggali ng Costco na si Wal-Mart, ay nagkakahalaga ng mas mababa sa 12 beses ang kita nito at 13.5 beses na pasulong na kita.
Nagbabayad ang Costco ng isang 1.14% dividend, na maaaring makatulong sa paggawa ng ilang presyo, ngunit ang ibang mga kumpanya ay mas mababa ang presyo at magbabayad ng isang mas mataas na dibidendo. Halimbawa, ang dibidendo ni Wal-Mart ay higit sa 3%. Siyempre, ang Costco ay masyadong pare-pareho - patuloy lang itong akyatin - ngunit kung hindi ka bumili sa tamang presyo, maaaring magtagal upang makita ang isang pagbabalik sa iyong pamumuhunan.
Ang MultiChannel Issue
Habang ang pagpasok sa tamang presyo ay magandang payo para sa anumang pamumuhunan, ang panganib ay partikular na binibigkas sa stock ng Costco, at hindi lamang ito ang panganib. Nariyan din ang sugal ng kung ang kumpanya ay magagawang panatilihin ang mga customer nito. Ang mga miyembro ng Costco ay matapat ngayon, ngunit ang mga pag-uugali sa pamimili ay patuloy na lumilipas sa online, maging sa pamamagitan ng mga smartphone o pag-browse sa desktop ng pamilya.
Sa Costco's 10-K na isinampa Oktubre 14, 2014, para sa taong piskalya na natapos noong Agosto 31, 2014, iniulat ng kumpanya na kritikal ang isang karanasan sa multichannel upang manatiling mapagkumpitensya sa modernong ekonomiya. Kinilala ng kumpanya ang pangangailangan na makasabay sa mga inaasahan ng mga miyembro pati na rin ang mga bagong pag-unlad sa espasyo ng tingi. Sinabi ni Costco na gumagawa ito ng mga pamumuhunan sa teknolohiya sa website at mobile apps nito, ngunit binalaan nito, "Kung hindi namin magawa, pagbutihin o bumuo ng mga may-katuturang teknolohiya na nakaharap sa miyembro, ang aming kakayahang makipagkumpitensya at ang aming mga resulta ng mga operasyon ay maaaring maapektuhan ng masama."
Gayunpaman, ang pagsunod sa kumpetisyon nito sa paghahatid ng isang karanasan sa multichannel ay bahagi lamang ng isyu. Ang kasalukuyang modelo ng negosyo ni Costco ay hindi lamang isinalin nang mabuti sa katotohanan na nauugnay sa hyper - at ang kumpanya ay hindi eksakto na nagtulak para dito, alinman.
Modelong Negosyo ng E-Commerce at Costco
Ang online na pamimili ay hindi talagang gumana nang maayos para sa Costco, at ang kumpanya ay hindi eksaktong sinusubukan na gawin itong gumana sa paraan ng inaasahan ng mga mamimili. "Hindi kami magiging kumpanya na naghahatid ng dalawang magkakaibang mga cereal sa iyong pintuan ng alas-7 ng umaga hangga't nag-uutos ka ng 10 ng gabi bago, " sabi ng punong pinuno ng pinansiyal (CFO) na si Richard Galanti sa pangatlong kumalas na kumperensya ng kumperensya. Iyon ay maaaring maging dahilan kung bakit ang e-commerce ay bumubuo lamang ng 3% ng negosyo ng Costco, ngunit hindi iyon nangangahulugang hindi gugustuhin ng mga customer ang uri ng instant shopping at paghahatid ng anuman.
Ang modelo ng negosyo ni Costco ay ang isyu. Ang lahat ay nasa isang setting ng bodega, at ang pagpili ay limitado. Ang pagpepresyo ay natatangi sa bawat tindahan o lugar, at batay ito sa mga gawi ng miyembro at kung gaano kabilis ang produkto ay malamang na umalis sa tindahan dahil ito ay sa anumang pakikitungo sa Costco ay maaaring makipag-ayos. Ang halaga ng pagiging isang miyembro ay higit pa mula sa pagbili ng mga staple nang malaki at marahil pinupuno ang iyong tangke ng gasolina sa mga paglalakbay sa pantry-stocking. Ang mga margin sa mga item na iyon ay mababa, ngunit Ginagawa ni Costco na gumana ito sa pamamagitan ng pagbebenta ng mataas na dami at pagiging kasapi. Ang pagdaragdag sa libreng pagpapadala at ang gastos ng pagpapanatili ng isang website at imprastraktura ng pagpapadala na nagpapahintulot sa mga miyembro nito na makumpleto ang mga paglalakbay ng Costco sa online ay hindi gagana sa modelong iyon.
Pagpapanatili ng katapatan
Ang mga namumuhunan ay dapat maunawaan ang modelo ng negosyo ng Costco bago mamuhunan sa stock ng kumpanya, dahil ito ay isang tunay na panganib na ibinigay sa kasalukuyang mga uso. Kung ang mga miyembro ng Costco ay nagtatapos sa pagpapasya na ang pagiging kasapi ay hindi katumbas ng halaga - halimbawa, kung nalaman nila na maaari silang makahanap ng mga katulad na deal sa Amazon o Wal-Mart nang hindi kinakailangang umalis sa bahay, o kung magpasya silang makakabili ng mas mahusay na kalidad na mga kalakal para sa isang katulad na presyo - nawawala ang kumpanya. Mayroong isyu ng mga bayarin sa pagiging kasapi, na mahalaga sa modelo ng negosyo ng kumpanya. Gayundin, mayroong Kirkland Signature, pribadong label ng Costco. Dahil nagmamay-ari si Costco ng tatak, nakakakuha ito ng isang mas mataas na margin sa mga produkto nito. Kung mayroong isang isyu sa kalidad, at ang kumpanya ay hindi na makapag-utos ng katapatan sa tatak ng Kirkland Signature, ang mga kita ni Costco ay magdurusa.
Lahat ng Kalsada ay Humantong sa California
Mayroon ding isyu ng heograpiya. Habang ang Costco ay may halos 700 bodega sa buong mundo at plano na buksan ang isa pang 32 bodega sa 2016 (ayon sa taunang ulat nito), higit sa 70 porsyento ng mga benta ay nagmula sa Estados Unidos. Tulad nito, ang mga benta nito ay mahina sa domestic ekonomiya, na hindi isang pangkaraniwang panganib. Gayunpaman, halos isang-katlo ng domestic sales ng Costco ay nagmula sa isang solong estado - California. Malakas ang ekonomiya ng estado ngayon, ngunit kung nagbabago iyon, maaaring tumama ang mga benta ni Costco.
